CryptoQuant Quicktake

Індустрія криптовалютних бірж переходить у нову фазу консолідації. Протягом останнього тижня і BitMEX, і BitMart оголосили плани припинити роботу, що стало ще одним значним зрушенням у конкурентному ландшафті.
Упродовж років галузь підтримувала сотні бірж, що змагалися за ліквідність. Однак сьогодні більш суворі регуляції, зростання витрат на комплаєнс і збільшення інституційної участі ускладнюють виживання менших платформ. Капітал поступово концентрується на кількох глобальних біржах.

Біткоїн цього тижня знизився, завершивши торги на рівні $64,297 25 липня після невдачі втримати максимум $66,520, встановлений 21 липня. Рух ціни є невиразним, але два показники потоків під ним виглядають інакше.
Перший — різкий розворот у поведінці стейблкоїнів. Чисті надходження стейблкоїнів на Binance цього тижня різко пішли в мінус, знизившись більш ніж на 315% відносно 90-денного базового рівня. Стейблкоїни, що залишають біржу, зазвичай означають, що «сухий порох» виводять, а не готують для викупу — тонкий відтік купівельної спроможності, який часто супроводжує згасання короткострокової впевненості, навіть коли спотова ціна тримається в межах діапазону.

Зміна чистої позиції довгострокових власників біткоїна, виміряна за 30 днів, різко зросла до одного з найвищих рівнів за весь час. Однак це не означає, що досвідчені інвестори сьогодні купують надто агресивно.
Важливим чинником є 155-денне запізнення класифікації. Біткоїн, куплений кілька місяців тому через спотові ETF, інституційні платформи зберігання, корпоративні скарбниці та інвесторами, які докуповують під час падінь, тепер перекласифовується як пропозиція довгострокових власників, оскільки він залишався незмінним.
Після схвалення в США спотових біржових ETF на біткоїн у 2024 році великі обсяги BTC були поглинуті інституційним зберіганням. Водночас біржові баланси знизилися, що зменшило кількість біткоїна, який наразі легко доступний для продажу. Річне скорочення (halving) у 2024 році також зменшило нову пропозицію, додатково посиливши напруженість ринкових умов.

1 червня 2026 року Gate.com запустив реальну торгівлю акціями з виконанням у USDT через регульованих брокерів, розширивши охоплення більш ніж до 12 500 акцій та ETF. Аналіз щоденних даних після цієї дати виявляє помітну зміну в структурі обсягу торгів TradFi.
Перерозподіл обсягу між класами активів
За 30-денний період, що завершився 25 липня, обсяг біржових торгів акціями зріс більш ніж на 350 відсотків, тоді як обсяг торгів дорогоцінними металами знизився на 48 відсотків, а нафтою — на 16 відсотків. Цю зміну не слід трактувати як втечу в безпеку, оскільки щоденна кореляція волатильності між акціями та металами залишається позитивною (приблизно 0,59). Дані вказують на структурний перерозподіл обсягу у бік нового кошика акцій, а не на тимчасову оборонну ротацію.

Поточний Z-показник обсягу торгів біткоїн-ф’ючерсами на Binance становить -1.19, що збігається з торгівлею біткоїном біля $64,000. Це зчитування є особливо важливим, оскільки індикатор перебуває в тенденції до послаблення з жовтня 2025 року, перш ніж перейти в негативну зону та залишатися на пригнічених рівнях протягом останніх місяців.
Z-показник -1.19 вказує, що поточний обсяг торгів приблизно на 1.19 стандартних відхилень нижчий за його 12-місячне середнє, що відображає помітне падіння активності ф’ючерсного ринку порівняно з типовими рівнями. Більш того, ця слабкість не є тимчасовим явищем, а є частиною стійкої тенденції, яка триває з жовтня 2025 року, вказуючи на поступове й безперервне зниження торгового імпульсу та участі на ринку біткоїн-деривативів на Binance.

30-денний тренд у потоці Miner to Exchange Flow залишався в межах низхідного каналу з середини 2023 року.
Після піку понад 12 000 BTC майнери перевели 4 841 BTC на Binance за останні 30 днів, що становить 98,66% усіх майнерських переказів на біржі.
Під ціною це вказує на структурне скорочення обсягу пропозиції, що контролюється майнерами, і доходить до видимих спотових майданчиків.
Частина зниження є механічною.
Після халвінгу 2024 року майнери отримують менше BTC за ту саму кількість обчислювальної роботи, тож абсолютні потоки, виражені в BTC, природно мають зменшуватися. Тому нижчі потоки не можна тлумачити повністю як сильнішу переконаність майнерів.

Поставка біткоїна в прибутку відновилася до 57,5% станом на 22 липня, піднявшись із мінімуму 2026 року 46,2%, зафіксованого 30 червня.
Приблизно за три тижні понад 10% циркулюючої пропозиції перейшли з нереалізованого збитку назад у прибуток, оскільки ціна відскочила з діапазону середини $50 000 до середини $60 000.
Це відновлення є значущим, але історія встановлює вищу планку. Якщо подивитися на останні чотири основні дна ведмежих ринків:
Квітень 2012: приблизно 69%
Листопад 2015: приблизно 64%
Травень 2019: приблизно 83%
Квітень 2023: приблизно 77%

Після схвалення в США спотових ETF на біткоїн у січні 2024 року біткоїн швидко змістився з ринку, який значною мірою визначали роздрібні інвестори, у напрямок того, що все більше залежить від інституційного капіталу.
Найбільший вплив ETF полягає в доступності. Раніше фінансові установи стикалися з серйозними перешкодами, намагаючись тримати біткоїн напряму, зокрема з управлінням приватними ключами, кастодіальним зберіганням, аудитом, комплаєнсом і внутрішнім контролем. ETF дозволяють їм отримувати доступ через звичайні брокерські рахунки та наявну фінансову інфраструктуру.

Зараз ETH перебуває на рівні 1,860 доларів. Середня вартість базису (RP) становить 2,305 доларів. Іншими словами, інвестори в ETH у середньому зараз перебувають у збитку.
Якщо подивитися на метрику історично, то що довше Ethereum залишається нижче RP, то слабшим він стає, а ціна дрейфує аж до нижньої смуги (зеленої). Поки що ми не бачили цього в нинішньому ведмежому ралі, а нижня смуга зараз тримається на рівні близько 1,150.
Втім, ETH почав відновлюватися в останні дні разом із BTC. Чи зможе він вперше за цей цикл піднятися назад вище RP, не завітавши до нижньої смуги? Усі разом будемо спостерігати й чекати.

Припливи $USDC на біржі повернулися до стану чистого припливу.
Після переходу в стан чистого відтоку 11 травня відтоки стейблкоїнів тривали понад два місяці. Однак нещодавно він знову повернувся до стану чистого припливу.
Те, що $USDC перейшов у стан чистого припливу, означає, що кошти США надходять на біржі.
Зазвичай, коли кошти надходять на біржі, купівельна спроможність має тенденцію зростати. Це проявляється як висхідний ціновий тренд.
Індикатори чистих потоків $USDC показують, що ринок зміщується до позитивної тенденції.

З нещодавнім відскоком $BTC дрібні $BTC-кити, що утримують 100–1 тис., повернулися в прибутковий стан.
Великі кити вже перебували в прибутковому стані. Однак вони зазнавали незначних збитків.
Точка, у якій вони перейшли в прибутковий стан, була стартовою точкою висхідного тренду. Принаймні, відбувся короткостроковий ралі.
Подібні сигнали з’являлися минулого березня та квітня, що призвело до короткострокового зростання.
Цього разу також можна очікувати щонайменше короткострокового зростання. Залежно від тренду, це потенційно може стати початком ралі.

Сьогоднішні дані про BTC в мережі вказують на підвищену короткострокову волатильність і потенційний тиск продажів, а не на чітку силу з боку покупців.
Чистий нетфлоу бірж досяг +5 044 BTC, що приблизно на 91% більше, ніж попереднього дня, і стало третім за величиною припливом за останні 31 день. Це не гарантує негайних продажів, але збільшує обсяг BTC, який потенційно може бути виставлений на продаж.
Фандинг змінився з позитивного 0.003826 на від’ємний -0.001371 — це єдине від’ємне значення в наданому 31-денному періоді. Перегрів з боку довгих позицій стих, але ведмежа позиційність посилилася.

Ринкова капіталізація Короткострокових власників (STH) біткоїна впала до 236,2 млрд доларів станом на 25 липня, що є лише другим випадком, коли цей показник опустився нижче рівня, зафіксованого 3 жовтня 2024 року — найнижчого значення, яке спостерігали протягом 2024 року.
Зниження підкреслює істотне скорочення ринкової вартості, що зараз утримується в когорті короткострокових власників біткоїна, тоді як недавні дані про реалізований прибуток і збитки також вказують на поновлений тиск на нових учасників ринку.
13 липня короткострокові власники біткоїна зафіксували збитки, які різко зросли приблизно до 1,75 млрд доларів, що стало черговою сильною хвилею реалізації збитків.

За даними CryptoQuant, Ethereum може наближатися до фази довгострокового накопичення, а дані Binance надають один із найчіткіших сигналів.
Кількість ETH, що зберігається на Binance, знизилася з майже 5 мільйонів ETH у середині 2025 року до приблизно 3,8 мільйона ETH сьогодні. Біржові резерви зазвичай зменшуються, коли інвестори виводять активи на самостійне зберігання або в довгострокове сховище, а не тримають їх доступними для продажу. Це вказує на те, що тиск на негайні продажі поступово слабшає.
Тренд корелює з іншим важливим on-chain сигналом. Наразі Ethereum торгується нижче свого Realized Price — середньої on-chain ціни придбання для всіх власників ETH. Історично, коли ETH торгується нижче цього рівня, ринок часто входив у періоди накопичення перед ширшим відновленням.

Дворитижневий підйом Ethereum з 1,796 до піку 1,933 зупинився 23 липня, і ціна відкотилася до $1,876. Сам по собі рух ціни — не найцікавіше; важливіше те, що відбувається на рівні комісій, і саме це варто уважніше розглянути.
Упродовж більшої частини минулого кварталу економіка базового шару Ethereum була надзвичайно спокійною: медіанні комісії за транзакції тримаються більш ніж на 82% нижче за середнє значення за 90 днів, а чайові (tip fees) знизилися приблизно на 96%. Але дуже короткострокові показники розповідають іншу історію. За минулий тиждень медіанні чайові підскочили майже на 86%, а медіанні комісії за транзакції зросли приблизно на 16%. Це невелике абсолютне зрушення на дуже низькій базі, але напрям важливий: це перше відчутне посилення комісійного тиску після тривалого періоду зниження — часто рання ознака того, що блоковий простір знову починає відчувати конкуренцію.

Резерви біржі XRP демонструють помітне розходження на основних торгових майданчиках: Upbit опустився до найнижчого рівня з травня, тоді як Binance залишається значно нижче свого піку в березні.
Резерв XRP на Upbit знизився до приблизно 6,43 млрд XRP, що є найнижчим показником з травня.
Обмінний курс досяг нещодавнього резервного максимуму приблизно 6,515 млрд XRP 30 травня, тобто його баланс зменшився приблизно на 85 млн XRP, або близько на 1,3%, від того піку.
Масштаб резерву Upbit також залишається помітним порівняно з іншими великими біржами, відображеними в наборі даних.

Отже, якщо «розумні» гроші купують рекордні обсяги, а ціна падає, що це може нам підказувати?
Що таке зміна чистої позиції LTH?
Зміна чистої позиції LTH показує, наскільки збільшилась або зменшилась загальна кількість BTC, яку утримують довгострокові інвестори, за 30 днів.
Зелена зона означає, що ці руки накопичують, тоді як червона зона означає, що вони продають. Коротко кажучи, цей показник дозволяє нам зрозуміти, що насправді робить «розумніші» гроші. Чим вище піднімається зелений колір, тим агресивнішим є купівля.
Поточна ситуація
Зараз цей показник спрацьовує, рухаючись у позитивному напрямку, як спалах сигналу.

Дані CryptoQuant показують, що кількість депозитних транзакцій з ERC20-стейблкоїнами на Binance наразі становить близько 12 тис. транзакцій, після кількох сильних сплесків, які з’явилися в липні.
Це показує, що активність стейблкоїнів, яка переходить на Binance, усе ще підтримується: певна ліквідність повертається на біржу, щоб підготуватися до торгів або дочекатися можливостей для купівлі.
Однак поточний рівень охолов у порівнянні з попередніми великими сплесками, тож ще зарано стверджувати, що припливи стейблкоїнів знову чітко вибухають.

Останні ончейн-метрики показують помітне зростання надходжень на біржі в діапазонах віку витраченого виходу 6–12 місяців, супроводжуване підвищеною волатильністю в її ринковій домінантності. Це збільшення переміщень монет, що зберігалися від 6 до 12 місяців, у бік бірж може свідчити про те, що саме цей когортою активно відбувається ребалансування або перегрупування їхніх активів, що потенційно може означати ранні приготування до наступної фази ринку.
Написано nino

Дані показують, що BTC MVRV Ratio значно знизився від максимумів циклу, але він усе ще торгується вище Зони Накопичення приблизно при MVRV ≤ 1.
Це вказує на те, що оцінка $BTC суттєво охолола, але вона ще не увійшла в чітко недооцінену зону, як це було під час глибоких фаз накопичення в минулому.
Знаменна точка полягає в тому, що MVRV усе ще далеко від Зони Розподілу / Високого Ризику, що показує: ринок більше не перегрітий. Однак той факт, що він також не повернувся в зону накопичення, означає, що це поки що не можна підтвердити як завершення дна повного циклу.