Випадковість (або удача) відіграє величезну роль у результатах, і до наслідків випадкових і невипадкових подій слід ставитися по-різному.

Тому, судячи про повторюваність інвестиційних результатів, ми повинні враховувати вплив випадковості на продуктивність інвестиційних менеджерів і повинні враховувати, чи залежить їх продуктивність від майстерності чи чистої удачі.

10 мільйонів доларів, зароблених у російській рулетці, не варті 10 мільйонів доларів, зароблених важкою працею та кваліфікованою стоматологією. Обидва мають однакову суму і можуть купувати однакові речі, але випадковий компонент першого вищий, ніж другого. Для бухгалтера вони абсолютно однакові

Але в глибині душі я завжди відчуваю, що вони дуже різні за своєю природою.

Ефективність інвестицій слід розглядати в світлі інших можливих результатів — те, що Талеб називає «історією, яка ще прийде» — історією, яка має таку ж імовірність, як і «матеріальна історія».

Очевидно, те, як я оцінюю речі, є ймовірнісним за своєю природою, заснованим на ідеї, що все може статися

Найбільші полководці чи винахідники, про яких ми чуємо в історії, — це просто ті, хто дуже ризикував (як це робили тисячі інших) і випадково досяг успіху. Вони були розумними, безстрашними, благородними (іноді) і володіли найвищими якостями свого часу, але тисячам інших судилося стати застарілими виносками.

Час від часу хлопець, який робить ризиковану ставку на неможливий або незрозумілий результат, виявляється генієм. Але ми повинні розуміти, що його успіх залежить від удачі та хоробрості, а не навичок.

Подумайте про гравця в нарди, який кидає дві шістки одночасно, щоб виграти, з коефіцієнтом виграшу 1/36. Гравець бере кубик, подвоює і отримує свій караван. Можливо, це була нерозумна азартна гра, але оскільки він виграв, усі вважали його розумним. Нам слід подумати про можливість чогось іншого, ніж переміщення двох 6s одночасно, щоб зрозуміти, наскільки гравцеві пощастило виграти. Цього достатньо, щоб показати ймовірність того, що гравці знову виграють. У короткостроковій перспективі багато інвестицій є успішними просто тому, що вони роблять правильні речі в потрібний час. Я завжди казав, що ключ до успіху — це кмітливість, своєчасність і навички, а деяким людям, які достатньо агресивні в потрібний момент, не потрібно багато навичок.

У будь-який момент часу на ринку трейдери, які отримують найбільший прибуток, часто найкраще підходять для останнього циклу. Це рідко трапляється з дантистами чи піаністом - через природу випадковості.

Є простий спосіб оцінити це: у сприятливі часи ті, хто бере на себе найбільший ризик, як правило, отримують найбільший прибуток, але це не означає, що вони найкращі інвестори.

Уоррен. У додатку до четвертого видання «Інтелектуального інвестора» Баффет описує змагання з підкидання монети, у якому 225 мільйонів американців витрачають по 1 долару на день, щоб взяти участь. У перший день людина, яка вгадала правильно, виграє 1 долар від людини, яка вгадала неправильно, і продовжує вгадувати на другий день, і так далі. Через десять днів 220 000 людей вгадали 10 разів поспіль і виграли 1000 доларів. «Вони можуть намагатися бути дуже скромними, але на коктейльних вечірках, щоб залучити прихильність протилежної статі, вони час від часу вихвалятимуться своїми чудовими навичками та генієм у вгадуванні монет». Ще через 10 днів вони вгадали 20 разів поспіль кількість людей зменшилася до 215, кожен виграв по 1 мільйону доларів. Ймовірно, вони напишуть книгу під назвою «Як я заробив 1 мільйон доларів на 1 доларі за 20 днів, працюючи 30 секунд щоранку», а потім почнуть продавати семінари. Це звучить знайомо?

З цього випливає, що небагато людей повністю усвідомлюють внесок (або знищення) випадковості в ефективність інвестицій. Як наслідок, небезпеки, що ховаються за всіма досі успішними стратегіями, часто недооцінюються.

Було б гарною ідеєю підсумувати тезу Талеба, зробивши уривок таблиці з його книги. У першій колонці він перерахував те, що легко можна було сплутати з другою колонкою.

навик удачі

Рандомізм Детермінізм

можливість необхідність

ідея, гіпотеза знання, істина

теорія реальність

анекдот, збіг обставин, причина і наслідок, закон

Перевищення ефективності ринку у виживанні

Lucky Fool Професійний інвестор

Ця дихотомія така хитра. Ми всі знаємо, що коли мова заходить про успіх, удача виглядає як майстерність, а випадковість виглядає як причина та наслідок. «Щасливчики» виглядають як професійні інвестори. Звичайно, навіть знаючи наслідки випадковості, непросто відрізнити щасливчиків від професійних інвесторів, але ми повинні прагнути відрізнити.