Ключові ідеї
Приблизно 562 тисячі+ валідаторів зробили ставку на 18 мільйонів ETH у мережі Beacon.
Liquid Staking є найбільшим гравцем на ринку, на його частку припадає понад 6 мільйонів ETH і 33,3% ринку.
Ми розглянули сценарій максимального тиску продажів і провели розрахунки потенційного розпродажу. Наші результати показують, що максимальний тиск продажу може досягти 284 400 ETH, що становить 5,27% від 24-годинного обсягу торгів ETH. Однак, враховуючи такі фактори, як ліквідність, прибутки та зацікавленість користувачів, тиск продажів може бути зменшений до 59 391 ETH, що становить 1,1% від обсягу торгів. Будь ласка, надайте граматично правильний переклад англійською мовою.
Немає необхідності хвилюватися про довгостроковий вплив відкликання Shanghai Upgrade на тиск продажів ETH. Однак протягом перших п’яти днів після завершення оновлення ETH Shanghai може бути більш значний тиск продажів.
Що таке Shanghai Upgrade?
Розробники Ethereum встановили цільову дату 12 квітня 2023 року о 22:27:35 UTC під час слоту 6209536. EIP-4895 є ключовим оновленням оновлення ETH Shanghai. Beacon Chain привніс стейкинг в Ethereum, але він функціонував як односторонній процес, тобто валідатори могли внести ETH у Beacon Chain без можливості його вивести. Завдяки EIP-4895, основному вдосконаленню в Shanghai Upgrade, валідатори нарешті зможуть отримати доступ і отримати свій ETH разом із будь-якими накопиченими винагородами за ставки.
З наближенням нової ери розблокованого ETH криптотрейдери уважно спостерігають за реакцією ринку. Деякі трейдери припускають, що після розблокування ставки ETH виникне тиск на продаж, тоді як інші вважають, що оновлення в Шанхаї стимулюватиме збільшення ставок.
Як валідатор може скасувати ставку свого ETH?
Для валідаторів, які стурбовані тиском продажів, є два варіанти скасування ставок ETH, коли Shanghai запрацює. Перший варіант полягає в тому, щоб налаштувати «облікові дані для зняття коштів», які автоматично скасують ставку винагород, отриманих від валідатора. Другий варіант полягає в тому, щоб повністю вийти з Beacon Chain, добровільно надіславши повідомлення про видалення валідатора з блокчейну та скасування всіх 32 ETH.
Які існують два типи зняття коштів?
Часткове зняття: баланси, що перевищують 32 ETH (зароблені винагороди), виводяться на адресу Ethereum і можуть бути використані негайно. Валідатор і надалі залишатиметься частиною ланцюга маяків і виконуватиме перевірку, як очікувалося.
Повне зняття коштів: валідатор вийде та перестане бути частиною ланцюжка маяків. Весь баланс (принцип 32 ETH і будь-які винагороди) валідатора потім розблоковується, і його можна витратити після завершення механізму виходу та зняття.
Скільки ETH бере участь у Beacon Chain?
Приблизно 562 тисячі+ валідаторів зробили ставку на 18 мільйонів ETH у мережі Beacon. Для початкового налаштування валідатора потрібно 32 ETH, а зараз середній баланс становить 34,01 ETH.
Liquid Staking є найбільшим гравцем на ринку, на його частку припадає понад 6 мільйонів ETH і 33,3% ринку. Lido займає домінуючу частку ринку ліквідних ставок у 93,78% і поставив 5 671 616 ETH. Lido — це ліквідний сервіс стейкинга, який пропонує користувачам токен stETH як представлення ставок ETH на своїй платформі.
Провідними біржами на ринку стейкингу є Coinbase, Kraken і Binance, які разом обробляють понад 4 млн ETH і приблизно 27,3% частки ринку. Серед них Coinbase і Binance пропонують користувачам ліквідність через свої похідні cbETH і bETH відповідно.
Майже 22,4% ринку також утримують невідомі стейкери. Це можуть бути окремі особи, які керують вузлами зі своїх домівок, або менші групи, які керують приватними пулами ставок.
Ліквідний стейкінг проти неліквідного стейкінгу
Основними компонентами ліквідного стейкинга є Lido та централізовані біржі Binance та Coinbase, на які припадає 53,7% частки ринку. З іншого боку, основні складові неліквідного стейкінгу включають централізовану біржу Kraken і приватні стейкінг-пули, на які припадає 46,3%. Ліквідний стейкінг пропонує механізми ліквідності для валідаторів, таких як stETH, bETH і cbETH. Як наслідок, 53,7% користувачів уже досягли ліквідності своїх ставок і заробленого ETH, тому тиск продажів для цієї частини не повинен бути значним. Можливо, ми повинні бути більше стурбовані тиском продажів, що виникає через частку 46,3% без ліквідності
Скільки стейкерів приносять прибуток?
Грунтуючись на даних, ми можемо помітити, що значна кількість поставлених ETH потрапляє в ціновий діапазон приблизно від 600 до 1600 доларів США.
Частка валідаторів, які перебувають у режимі In the Money і Underwater, показує значну різницю: 28,7% і 71,3% відповідно. Лише 28,7% валідаторів є в Money, і ця група, яка заробила прибуток, може мати сильний стимул вилучати свої прибутки ETH і продавати їх.
Розрахунковий тиск на продаж
По-перше, поставлений ETH валідаторами ділиться на дві частини для розблокування: основна частина (32 ETH) підлягає обмеженій черзі для зняття ставок, а зняття означає, що валідатор виходить із ставки; в той час як частину прибутку можна зняти в будь-який час, і після зняття прибутку валідатор все ще зберігає статус стейк.
Кількість повних вилучень на день
Кількість валідаторів, які можуть знімати ставки щодня, обмежена. Наразі ліміт відтоку становить 8, а максимум – 1800 валідаторів, які знімають ставки на день, що відповідає розблокованому 57 600 ETH. Що стосується частини прибутку, оскільки її можна зняти в будь-який час, її обмеження пов’язане з кількістю блоків, вироблених у ланцюжку Ethereum, що дозволяє приблизно 115 200 валідаторів щодня виводити.
Отже, якщо запити на повне виведення коштів досягають щоденного максимуму, теоретично до 1800 валідаторів можуть завершити повне виведення коштів, тоді як кількість щоденних прибутків і часткових вилучень становитиме 115 200 мінус 1800, що дорівнює 113 400.
Огляд даних
Ми можемо почати розраховувати тиск продажів після оновлення Ethereum Shanghai. Перш ніж робити будь-які оцінки, нам потрібно зробити певні припущення, наприклад, усі безставки будуть зроблені якнайшвидше, а всі прибутки будуть негайно виведені. По-перше, давайте розглянемо найгірший сценарій, який представляє максимальний потенційний тиск збуту.
Теоретичний максимальний продажний тиск
Теоретичний результат
Використовуючи часткове зняття для отримання частини прибутку, теоретично можна виводити до 226 800 ETH щодня протягом 5 днів. Тим часом, повне виведення може вивільнити максимум 57 600 ETH на день, а весь процес виведення займає 313 днів. Таким чином, у перші п’ять днів після завершення Shanghai Upgrade теоретичний максимальний середній тиск продажів становить 284 400 ETH на день, і за припущення, що новий ETH не ставиться, повний випуск займе 313 днів.
Кращий випадок для тиску продажів
Ми повинні враховувати, що 53,7% ETH, поставлених валідаторами, вже досягли певного рівня ліквідності, і їх не потрібно розблоковувати. Таким чином, тиск продажу з боку частини, яка вже набула ліквідності, можливо, було частково знято заздалегідь.
Кращий результат
Якщо припустити, що 30% з 53,7% валідаторів, які вже отримали ліквідність, знімуть ETH і продадуть, ми можемо підрахувати, що щоденна сума ETH, виведена шляхом часткового зняття, становитиме 141 546 ETH протягом 3 днів. Повна частина виведення залишається на рівні 57 600 ETH на день протягом 196 днів. Таким чином, потенційний щоденний тиск продажів протягом перших трьох днів після завершення Shanghai Upgrade становитиме 199 146 ETH.
Врахування часткового прибутку для тиску продажів
Розрахунковий результат для врахування прибутку частки
Зі згаданих вище даних ми знаємо, що на валідатори In the Money припадає 28,7%. Об’єднавши це з попередніми розрахунками тиску продажів, ми можемо визначити, що щоденний прибуток, отриманий від частини часткового зняття, становитиме 40 624 ETH протягом одного дня. Повна частина виведення залишається на рівні 57 600 ETH на день протягом 57 днів. Враховуючи, що лише 1422 валідатори поки що вийшли, користувачам, які починають знімати ставки після завершення Shanghai Upgrade, доведеться зачекати принаймні 1,1 дня, перш ніж вони зможуть почати виводити ETH. Таким чином, потенційний тиск продажів через день після завершення Шанхайського оновлення становитиме 86 128 ETH, а потім щоденний тиск продажів у 57 600 ETH.
Враховуючи ситуацію щодо ставок користувачів
Приблизний результат для врахування ставок користувачів
Якщо ми врахуємо, що після Shanghai Upgrade користувачі можуть бути більш охочими робити ставки ETH через підвищення ліквідності ставок ETH, і якщо валідатори збережуть середню щоденну кількість ставок ETH за останні сім тижнів, тоді тиск продажів після Шанхаю Оновлення потенційно буде скорочено.
Висновок
Згідно з даними CoinGecko, обсяг торгів ETH за останні 24 години склав 5 392 296 ETH. Враховуючи максимальний тиск продажу, частка тиску продажу в перші п’ять днів становитиме 5,27%, при цьому тиск продажу буде відносно більшим. Якщо ми врахуємо такі фактори, як прибуток, ліквідність і повторні ставки користувачів, ранній тиск продажів може зменшитися до 1,1%. Таким чином, виходячи з наших оцінок, немає необхідності турбуватися про довгостроковий вплив відкликання Shanghai Upgrade на тиск продажів ETH. Проте протягом перших п’яти днів після завершення Шанхайської модернізації може виникнути більш значний тиск збуту.
Крім того, через постійну мінливу природу ринку значне коливання або падіння цін на модернізацію Shanghai у день заходу може викликати паніку серед інвесторів. Крім того, ринкові маніпулятори можуть отримати вигоду від шанхайської події оновлення, щоб розпродати свої активи ETH, що потенційно може збільшити ймовірність масового тиску продажів на ETH після того, як він буде звільнений.
довідка
1.https://dune.com/hildobby/eth2-staking
Розкриття
Весь вміст було створено незалежно автором(ами) і не обов’язково відображає точку зору BTX Research. Автори можуть володіти криптовалютами, зазначеними в цьому звіті. Цей звіт призначений виключно для інформаційних цілей. Він не призначений для інвестиційної консультації. Ви повинні провести власне дослідження та проконсультуватися з незалежним фінансовим, податковим або юридичним радником, перш ніж приймати будь-які інвестиційні рішення. Жодне, що міститься в цьому звіті, не є рекомендацією чи пропозицією, прямо чи опосередковано, щодо купівлі, продажу, здійснення або утримання будь-яких інвестицій, позик, товарів чи цінних паперів, або здійснення будь-якої інвестиційної чи торговельної стратегії щодо будь-яких інвестицій, позик, товар, цінний папір або будь-який емітент. Цей звіт не слід тлумачити як пропозицію продати чи спонукання до пропозиції купити будь-який цінний папір чи товар. BTX Research не гарантує послідовність, точність, повноту чи своєчасність будь-якої інформації, наданої в цьому звіті.