У понеділок за східним часом Міністерство фінансів США опублікувало квартальні загальні оцінки фінансування, які цього тижня привернули велику увагу. На подив Уолл-стріт, запозичення скоротилися, а не зросли.

Згідно з даними Міністерства фінансів, зараз він очікує запозичити 760 мільярдів доларів США в першому кварталі, що на 55 мільярдів доларів менше від жовтневої оцінки та приблизно на 30 мільярдів доларів нижче оцінок Уолл-стріт. У Казначействі пояснили, що перегляд чистих запозичень у бік зменшення був "значною мірою пов'язаний з прогнозами вищого фіскального чистого доходу та збільшенням залишку готівки на рахунках Казначейства на початку кварталу". Іншими словами, Міністерство фінансів очікує, що вищі податки компенсують дефіцит 55 мільярдів доларів порівняно з попередньою оцінкою. Представники казначейства відмовилися коментувати покращення фінансових потоків порівняно з попередніми очікуваннями в інтерв’ю з журналістами, повідомляє Bloomberg.

Дивлячись вперед на другий квартал, Казначейство наразі очікує запозичити лише 202 мільярди доларів із залишком готівки в 750 мільярдів доларів на кінець червня. Хоча Міністерство фінансів не мало попереднього прогнозу на цей період, Уолл-стріт очікувала, що цифра становитиме близько 500 мільярдів доларів, тому результат був явно нижчим за очікування. Правда, трейдери попереджають про більшу невизначеність щодо оцінок фінансування у другому кварталі. На додаток до плану кількісного посилення ФРС, ще один невідомий фактор полягає в тому, чи прийме Конгрес податковий законопроект на 78 мільярдів доларів, який значно збільшить дефіцит. Звичайно, прогнози Мінфіну не враховують це.

Лу Крендалл з Wrightson ICAP LLC сказав у примітці, що «перспектива податкового законопроекту Уайдена-Сміта є головним фактором коливання» і що зараз ми «бачимо 50-50 шансів на схвалення». Повідомлення Міністерства фінансів за понеділок. Він прогнозує чисті запозичення в розмірі 410 мільярдів доларів і залишки готівки в розмірі 750 мільярдів доларів за три місяці до червня.

У четвертому кварталі, який щойно минуло, казначейство позичило 776 мільярдів доларів США, що більше, ніж очікувалося раніше. Залишок готівки на кінець кварталу становив 769 мільярдів доларів США, збільшившись приблизно на 19 мільярдів доларів США порівняно з тим же періодом минулого року. За даними Міністерства фінансів, збільшення залишків готівки в основному відбулося за рахунок інших джерел фінансування, включаючи нижчі, ніж очікувалося, знижки на ринкові запозичення.

Уолл-стріт стурбована тим, що більшість аналітиків очікували невеликого перегляду очікувань щодо запозичень у бік збільшення, частково через збільшення бюджетного дефіциту в останні місяці та через те, що Консультативний комітет із запозичень Міністерства фінансів (TBAC) три місяці тому заявив, що очікується збільшення випуску облігацій. цього кварталу. Насправді більш агресивний Джей Беррі, співголова відділу стратегії процентних ставок у США в JPMorgan Chase, прогнозував, що чисті запозичення зростуть до 855 мільярдів доларів у першому кварталі, а залишки готівки на кінець кварталу становитимуть 750 мільярдів доларів.

Міністерство фінансів США зіткнулося зі зростанням витрат на рефінансування існуючого боргу після того, як Федеральна резервна система підвищила облікові ставки до понад 5% із майже нуля у 2022 році, але дохідність казначейства зросла, оскільки трейдери припускають, що ФРС перейде до пом’якшення у 2024 році Ставки різко впали протягом останнього кварталу . Ринкові настрої також сприяли ймовірності того, що Федеральна резервна система може сповільнити або припинити скорочення свого портфеля облігацій, зміна, яка також зменшить тиск запозичень на Міністерство фінансів.

На цьому тлі більшість трейдерів очікують, що Міністерство фінансів оголосить про остаточне збільшення випуску довгострокових облігацій у середу в рамках так званого квартального пакету рефінансування. (Пов’язане: 121 мільярд доларів! Чи повториться «боргова криза в США»?)

Останній прогноз Міністерства фінансів, схоже, означає, що поточне зростання дефіциту, яке стало причиною економічного буму, відомого як «Біденоміка», — викликаного зниженням податкових надходжень і величезним збільшенням державних стимулюючих витрат — підходить до кінця.

Але фінансовий блог Zero Hedge не погоджується з цим і вважає, що, як і будь-яка інша брехня цієї адміністрації, прогноз Міністерства фінансів – це просто Єллен, яка втілює зусилля адміністрації запобігти стрімкому зростанню прибутковості, тому що якщо Казначейство визнає те, що насправді має відбутися, тоді прибутковість різко зросте. Він вважає, що коли «фактичні дані» будуть оприлюднені через три місяці, ми можемо виявити, що оцінка Казначейства щодо розміру запозичень відхиляється на сотні мільярдів доларів.

Крім того, Zero Hedge зазначив, що нижчий прогноз Міністерства фінансів щодо запозичень також означає, що механізм зворотного репо буде повністю вичерпаний у другому кварталі. Компанія очікує, що новий квартальний пакет рефінансування, оприлюднений у середу, покаже, що більшість скорочень прогнозів запозичень у першому та другому кварталах буде пов’язано з різким скороченням випуску банкнот з однієї простої причини: готівки більше немає на зворотному боці. механізм зворотного викупу, щоб купити весь рахунок.

Незважаючи на це, прибутковість казначейських облігацій впала наприкінці сесії, а акції злетіли до рекордно високих значень у результаті різкої реакції на скорочення запозичень Міністерством фінансів. Zero Hedge пожартував, що Байден відмовився від спроб «знизити інфляцію» і замість цього прагне підштовхнути фондовий ринок до рекордного рівня до листопада, сподіваючись, що це принаймні здобуде йому голоси, необхідні для перемоги над Трампом.

Стаття передана з: Golden Ten Data