Алекс Сю, дослідницький партнер Mint Ventures

У 2023 році оновлення в Канкуні міцно закріпилося як одна з найважливіших подій у криптосвіті після оновлення в Шанхаї. Проекти Layer2, які можуть виграти від цього, є центральними для нашої уваги протягом року.

Кажуть, що оновлення Cancun, запропоноване в EIP-4844, планується впровадити в період з жовтня 2023 року по січень 2024 року. Тим часом токени передових рішень Layer2 — ARB (Arbitrum) і OP (Optimism) зазнали відновлення після позначення свіжих все- часових максимумів на початку цього року. Це свідчить про те, що поточний клімат все ще може бути сприятливим вікном для стратегічної взаємодії.

Звичайно, якщо оцінювати ринкову капіталізацію, ринкова капіталізація OP постійно б’є рекорди з 2023 року, тоді як ARB переважно торгується на етапі консолідації на нижчих рівнях. У цій статті ми прагнемо розкрити такі аспекти:

  • Внутрішня цінність і бізнес-модель Layer2.

  • OP проти ARB: комплексний аналіз їх конкурентоспроможності та ключових показників ефективності.

  • Трансформаційний вплив, який оновлення в Канкуні може мати на основи Layer2.

  • Розкриття потенційних ризиків, пов’язаних з оптимізмом.

Статті та думки, викладені в цій статті, відображають мої погляди на дату публікації переважно через призму бізнесу, з обмеженим заглибленням у технічні тонкощі рівня 2 і можуть містити фактичні неточності чи упередження. Ця стаття призначена лише для обговорення, відгуки вітаються.

1. Розпакування внутрішньої цінності та бізнес-моделі L2

1.1 Джерело цінності L2 і його оборонний рів

Рішення рівня 2 (L2) можна розглядати як природну еволюцію протоколів рівня 1 (L1), що повторює їхні фундаментальні обіцянки: забезпечення надійного, стійкого до цензури та універсально доступного блокового простору. Доречною аналогією може бути розгляд L2 як спеціалізованого мережевого хмарного сервісу. Конкурентна перевага L2 передусім полягає в його економічній ефективності. Як приклад, Optimism демонструє витрати на газ, які становлять лише 1,56% від витрат на Ethereum. 

Однак слід визнати нішевий характер «блокового простору як спеціалізованого хмарного сервісу». Не всі онлайн-сервіси потребують відмінних функцій платформ L1 або L2. У традиційному світі, повному обмежень і закритих фінансових операцій, блокчейн стає маяком, створюючи середовище для безлічі практичних застосувань. 

Оцінка блокового простору L2 безпосередньо пов’язана з його попитом, яким керують як постачальники послуг, так і користувачі. 

Подібно до L1, L2 має здатність вирощувати міцний захисний рів завдяки потужності мережевих ефектів.

У рамках парадигми L2, оскільки база користувачів розширюється та диверсифікується, співпраця стає більш легкою, спрощуючи взаємодію в цій екосистемі. Це не тільки підтримує новаторські інноваційні послуги, але й додатково розширює коло користувачів. Кожен новачок, який приєднується до мережі L2 і встановлює свою присутність, збільшує внутрішню цінність для існуючих користувачів. 

У ландшафті Web3 майстерність мережевого ефекту платформ L1 і L2 затьмарюється лише стейблкойнами, головним прикладом яких є USDT. Провідні платформи L1 і L2 за своєю суттю створюють вищі бар’єри для входу, і, як наслідок, часто вимагають більш високу премію оцінки.

1.2 Модель прибутку Layer2

Структура доходу L2 проста. З одного боку, L2 захищає свої дані, забезпечуючи ємність зберігання з надійних рівнів доступності даних (DA). Це служить страховим полісом, який гарантує, що в разі будь-яких збоїв на L2 дані залишаться захищеними та можуть бути легко відновлені за допомогою цих резервних рівнів. З іншого боку, L2 пропонує користувачам доступний блоковий простір, а натомість стягує з них відповідну плату. Результуюча норма прибутку в основному залежить від комісії, отриманої на L2 (базова комісія плюс прибуток від MEV), компенсованої витратами, перерахованими постачальникам послуг DA.

Розглянувши глибше Optimism і Arbitrum як ілюстративні приклади, обидві платформи стратегічно об’єдналися з Ethereum для своїх потреб у доступності даних, використовуючи неперевершений децентралізований статус Ethereum і його репутацію золотого стандарту в сфері L1. Вони платять за газ Ethereum, полегшуючи архівування своїх згорнутих даних L2 у рамках Ethereum. Їхній потік доходу в основному базується на комісіях за газ і MEV, які накопичуються, коли їхня база користувачів, яка охоплює звичайних користувачів і досвідчених розробників, взаємодіє на їхніх платформах L2. Вирахування операційних витрат із цього доходу дає чітке уявлення про їхній валовий прибуток.

Важливо підкреслити, що «валовий прибуток» тут є показником, який не охоплює подальші фінансові зобов’язання, пов’язані з проектом, як-от зарплати, екосистемні стимули, рекламні заходи та інші накладні витрати.

Функція секвенсорів в операціях L2

Збір плати на L2, а також витрати на L1, обидва виконуються секвенсором L2. Прибуток від цих операцій надходить безпосередньо до секвенсора. У нинішній ситуації як Optimism, так і Arbitrum мають свої секвенсори, керовані офіційною командою, з подальшим прибутком, що збагачує їхню скарбницю. Природно, наявність централізованого секвенсора створює підвищену одноточкову вразливість. Тому і Optimism, і Arbitrum взяли на себе зобов’язання перейти до більш децентралізованої системи секвенсора у своїх дорожніх картах.

Децентралізація секвенсорів готова прийняти структуру PoS (Proof of Stake). Згідно з цією моделлю, децентралізовані секвенсори будуть вимагатися для розміщення нативних токенів L2, таких як ARB або OP, як забезпечення. Якщо вони не виконають своїх зобов’язань, ці токени ризикують бути скороченими. Користувачі мають вибір: робити ставки самостійно як секвенсери або використовувати послуги стекінгу, які надають такі організації, як Lido. За такої схеми, поки користувачі надають токени, спеціалізовані та дисперговані оператори секвенсора контролюють завдання секвенування та завантаження даних. Користувачі, які беруть участь у стейкінгу, можуть заробляти значну частину комісій L2 і винагород MEV, причому модель Lido виділяє 90% цих винагород для стейкерів.

У міру розгортання цього наративу як ARB, так і OP отримають економічну корисність, що виходить за межі їх основної ролі управління.

1.3 ARB ПРОТИ OP

Конкурентна перевага оптимізму

З моменту свого заснування ARB стабільно перевершує OP за кількома бізнес-орієнтованими показниками, зміцнюючи своє найкраще позиціонування на ринку. Використовуючи властиві йому сильні сторони мережевих ефектів, Arbitrum, здавалося, був готовий не тільки домінувати на ринку, але й отримати більш високу оціночну премію.

Однак тенденція почала змінюватися після представлення Optimism стратегії Superchain у лютому 2023 року та сильного поштовху за OP Stack.

OP Stack — це набір технологій L2 з відкритим вихідним кодом, який пропонує оптимізоване рішення для нових проектів, які прагнуть використовувати можливості L2. Використовуючи OP Stack, вони можуть оперативно розгортати свої персоналізовані рішення L2, значно скорочуючи витрати на розробку та випробування. «Суперланцюг» виступає як далекоглядний проект Optimism на майбутнє. Використовуючи L2, побудований на стеку OP, досягається уніфікація технічної архітектури. Це сприяє безперебійному, надзахищеному та високошвидкісному зв’язку на атомарному рівні та взаємодії як інформації, так і активів на різних платформах. Проводячи паралелі з концепцією Cosmos Interchain, цю інноваційну структуру назвали «Суперланцюгом».

Після представлення OP Stack і Superchain Coinbase була одним із перших користувачів, запустивши свій Layer2 Base Chain, створений на основі OP Stack у лютому, а 10 серпня платформа офіційно запрацювала. Піонерський підхід Coinbase послужив каталізатором, створивши основу для стрімкого впровадження OP Stack у всій криптоекосистемі. Цей ефект хвилі спонукав таких великих гравців, як Binance, представити свій opBNB. Інші видатні учасники спільноти OP Stack включали проект NFT, схвалений Paradigm, ZORA та Adventure Gold DAO екосистеми Loot. Пов’язана з Gitcoin державна служба Public Goods Network (PGN), відома платформа для торгівлі опціонами Lyra та видатний постачальник онлайн-аналітики Debank також чітко заявили про свою причетність до цієї тенденції. Примітно, що Celo, яке традиційно є рішенням L1, використало OP Stack для своєї стратегії L2.

Історично склалося так, що рішення L2 насамперед обслуговували користувачів, розглядаючи простір блоків як унікальний домен для своїх операцій. Проте впровадження Superchain і OP Stack революціонізувало цю точку зору, розширивши визначення «користувачів» до самих операторів L2. У результаті домен L2, який традиційно був моделлю B2C (розробники L2 також вважалися споживачами), перетворився на інклюзивну структуру B2B2C. Цей еволюційний крок проклав нові шляхи цінності для Optimism і зміцнив його конкурентний захист.

  1. Мережеві ефекти в епоху кількох ланцюгів. Розширюючи традиційне розуміння «мережі» від одного ланцюжка до «екосистеми з кількома ланцюжками», бездоганна інтеграція коштів та інформації в різних ланцюгах досягається за допомогою єдиного стеку OP. Оператори L2, яким доручено залучення та залучення користувачів, прагнуть зміцнити сукупну базу користувачів цієї багатоланцюжкової екосистеми. У міру зростання колективної популяції користувачів внутрішня цінність кожного L2, а також кожного окремого користувача в цій мережі відчуває сплеск.

  2. Економія від масштабу. Оптимізм покриває постійні витрати на технічну структуру — підтримку та оновлення стеку OP. Однак постійні відгуки та вдосконалення, які пропонує його різноманітна база користувачів, підвищують його загальну якість. Ця економічно ефективна стратегія не тільки зменшує витрати, пов’язані з одноланцюжковим обслуговуванням і оновленнями, секвенсорами та стимулами індексування, але й посилює свою привабливість для потенційних шукачів рішень L2.

  3. Синергетична екосистема. Вплітаючи основних гравців Web3 в екосистему Optimism, з’являється спільне бачення та взаємні інтереси. Таке узгодження прокладає шлях для надійної підтримки в таких сферах, як технологічні вдосконалення, залучення користувачів, залучення розробників та стимулювання інвестицій.

Розвиваючись від екосистеми з одним ланцюгом до екосистеми між ланцюжками, Optimism не тільки отримує переваги очікуваного зростання користувачів і розробників у всьому спектрі, але й його основні показники в OP Mainnet неухильно наближаються, навіть перевершуючи колись віддалений лідер, Arbitrum, що підтверджується наступними показниками:

a. Щомісячні активні адреси: частка оптимізму щодо щомісячних активних адрес Arbitrum зросла з попереднього мінімуму в 32,1% до поточного показника в 73,6%.

Джерело: tokenterminal

b. Щомісячний прибуток L2: Коефіцієнт прибутку L2 Optimism порівняно з Arbitrum зріс із 16,4% до 100,2%, тепер перевищуючи Arbitrum.

Джерело: Tokenterminal

в. Щомісячна кількість взаємодій: співвідношення кількості взаємодій Optimism порівняно з Arbitrum зросло з попередніх 22,4% до 106,5%.

Джерело: Tokenterminal

d. TVL: Співвідношення TVL оптимізму щодо арбітруму зросло з мінімуму 1/3 до нинішнього рівня 1/2. 

У березні TVL у OP Mainnet становив приблизно 20 мільярдів доларів США, а з тих пір він зріс приблизно до 30 мільярдів доларів.

TVL на Arbitrum становила приблизно 60 мільярдів доларів у березні (досягнувши максимуму в 70 мільярдів доларів) і продовжує коливатися на рівні 60 мільярдів доларів наразі.

Джерело: https://l2beat.com/

Порівняння оцінок: OP проти ARB

Оскільки операційні показники Optimism продовжують стрімко зростати, оцінка OP Mainnet порівняно з Arbitrum стає все більш привабливою.

Співвідношення P/E (оборотна ринкова капіталізація/річний прибуток L2): виходячи з даних про доходи за останній тиждень, коефіцієнт P/E Optimism знизився до трохи нижче 80 у порівнянні з Arbitrum, який позиціонується на рівні 113. Це особливо примітно. враховуючи високу цінову ефективність OP, а також безперервне набуття та зростання його циркулюючої пропозиції протягом останніх кількох місяців.

Джерело: tokenterminal

Енергійне розширення екосистеми оптимізму

Хоча показники OP Mainnet поступово покращуються порівняно з Arbitrum, частково завдяки омолодженню його власної екосистеми, значний вплив мали внески нових учасників у спільноту Optimism. Цей приклад очевидний, якщо дослідити проекти, які сприяли найбільший обсяг транзакцій у OP Mainnet за останні 30 днів, де контрактні операції Gnosis Safe виділяються на першому місці, а Worldcoin закріпив четверту позицію.

Джерело: https://dune.com/optimismfnd/Optimism

Цікаво, що значну частину транзакцій на Gnosis Safe ініціює команда Worldcoin. До кінця червня 2023 року World App успішно розгорнув понад 300 000 облікових записів Gnosis Safe. Цей сплеск насамперед пояснюється міграцією облікових записів World App до основної мережі OP.

Згідно з даними, опублікованими на офіційному сайті Worldcoin 11 серпня, база користувачів платформи перевищує 2,2 мільйона. Примітно, що лише за попередній тиждень вони побачили додавання 257 000 нових облікових записів. Щоденна кількість транзакцій World App досягає вражаючих 126 000, що становить приблизно 21% від загальної кількості щоденних переказів як через OP Mainnet, так і через Arbitrum.

Джерело: https://worldcoin.org/

Наразі Worldcoin переніс свою ідентифікаційну систему та токени в OP Mainnet, а в майбутньому планує розробити ланцюжок додатків, заснований на OP Stack. Очікується, що цей стратегічний крок приведе до хвилі активних користувачів і розробників.

Крім Worldcoin, імпульс після запуску Base був чимось надзвичайним. Coinbase, яка є інавгураційним і першорядним прихильником OP Stack, зареєструвала вартих уваги 136 000 активних адрес станом на 10 серпня. Ця цифра майже відповідає показнику лідера ринку L2, Arbitrum, який містить 147 000 адрес.

Джерело: https://dune.com/tk-research/base

Серед усіх платформ розумних контрактів L1 і L2 ці показники затьмарюють лише Tron (1,5 млн), BNBchain (1,04 млн), Polygon (0,37 млн) і Arbitrum (0,14 млн). Цікаво, що після офіційного дебюту Base 10 серпня програма, яка зробила прорив, не була вкорінена в звичайних доменах DeFi або маркерів мемів. Швидше, це був соціально-орієнтований додаток під назвою friend.tech, що додало несподіваного повороту в розповідь.

Дилема рішення

Arbitrum опинився в складній ситуації через своє стратегічне позиціонування. Незважаючи на те, що він має надійну мережу L2, що відзначається чудовою продуктивністю Arbitrum One і Arbitrum Nova, він одночасно запустив свій стек L3, Orbiter, що конкурує з OP Stack. Однак у середовищі, де L2 все ще переважає, багато хто не бажає відносити себе до категорії L3 і використовувати Arbitrum one як основний рівень DA. Важливо, що проекти зі значними галузевими активами — чи то користувачами, розробниками чи інтелектуальною власністю — часто схильні будувати на L2. Це перевага означає вищий потенціал оцінки та ширше охоплення користувачів.

Дійсно, поява таких платформ, як ALTLayer, що пропонують рішення Rollups-as-a-Service (RaaS), означає зміну того, як невеликі проекти та розробники підходять до впровадження зведених пакетів. ALTLayers пропонує рішення, які спрощують процес створення та експлуатації зведених пакетів, по суті, забезпечуючи низький поріг і менш кодовий шлях для інтеграції. Вони допомагають користувачам бездоганно інтегрувати різноманітні зведені модулі, доступні на ринку, у різноманітні програми, створюючи досвід створення, схожий на Lego.

Модульне рішення RaaS, надане ALTLayer

Серед різноманітних варіантів Rollup, які пропонують платформи RaaS, Orbiter від Arbitrum є лише одним із багатьох варіантів. Менші організації, оцінивши широту доступних пропозицій, можуть вибрати більш економічно ефективні рішення L2, уникаючи обмежень класифікації L3.

У цьому розгортаючому ландшафті, незважаючи на незначне лідерство, яке Arbitrum One, автономний L2, утримує над своїми колегами рівня 2 за обсягом транзакцій, він відчуває швидке зниження частки ринку. Це зниження в основному пов’язано з переходом як нових, так і існуючих користувачів на орієнтовані на Optimism та інші різноманітні екосистеми рівня 2.

Загалом Optimism використовує свій інструментарій L2 з відкритим вихідним кодом для створення мережевого ефекту, залучаючи користувачів за допомогою моделі B2B2C. Схоже, що цей підхід має конкурентну перевагу перед надійною, але єдиною методологією Arbitrum. Якщо Arbitrum негайно не переоцінить і не скоригує свій стратегічний напрямок, його позиція як видатного лідера одноланцюжкових компаній L2 може опинитись під серйозною загрозою.

2. Як оновлення в Канкуні покращує основи проекту L2

2.1 Поточні оцінки проекту для Arbitrum і Optimism

Щоб точно оцінити переважаючі показники оцінки Arbitrum і Optimism, ми використали дані про доходи за останній квартал і порівняли їх із поточними ринковими оцінками.

Підтримка постійного співвідношення P/E та врахування прогнозованого зниження витрат L1 на 90% для Arbitrum і Optimism після оновлення в Канкуні (на основі консервативних оцінок, викладених у EIP-4844, прогнозується зниження витрат L1 для проектів L2 на 90-99%) ), скоригована оцінка для $ARB і OP, припускаючи узгоджену модель ціноутворення L2, наведена нижче:

Оновлення в Канкуні призвело до суттєвого зниження витрат L1, тим самим безпосередньо сприяючи підвищенню прибутковості та відповідному збільшенню оцінки проекту.

2.2 Вплив оновлення в Канкуні на оцінку L2

Дійсно, оновлення в Канкуні, яке призводить до зменшення витрат L1, потребує переоцінки структури комісій L2 як для Arbitrum, так і для Optimism, оскільки збереження поточних комісій є неприйнятним. Отже, наша оцінка вартості повинна включати дві важливі змінні:

  1. Якою мірою Arbitrum і Optimism передадуть заощадження користувачам, зменшивши комісію L2?

  2. Який сплеск транзакційної активності рівня L2 очікується внаслідок зниження комісії L2?

Базуючись на припущенні, що мультиплікатор P/E залишається незмінним, аналіз намагається зробити висновок про ціни $ARB і OP після оновлення в Канкуні на основі змін у «Співвідношенні економії витрат, перенесених до економії комісії» та «Співвідношення комісії». Збільшення заощаджень до переказів».

Фундаментальне обґрунтування двох таблиць прогнозування ціни токенів таке:

  1. Чим менша частка користувачів L2, які отримають вигоду від значного зниження витрат після оновлення в Канкуні, тим вищий операційний прибуток для L2.

  2. Чим більше збільшення транзакційної активності через зниження комісії L2, тим вищий операційний прибуток для L2.

Крім того, враховуючи те, що поточні збори за газ на Optimism приблизно на 30-50% нижчі, ніж у Arbitrum, Optimism має більшу гнучкість зі зниженням витрат L1, що дає йому більше можливостей вирішувати, яку частину заощаджень він зберігає. Отже, робиться висновок, що Optimism перерозподілить 60-100% своєї економії на користь користувачів, тоді як для Arbitrum цей перерозподіл, ймовірно, буде в діапазоні 70-100%.

Якщо ми врахуємо лише вплив оновлення в Канкуні на ланцюжок основних мереж Optimism і Arbitrum, їхній потенціал для подорожчання здається близьким.

Безумовно, наведений вище аналіз чутливості до ціни Arbitrum і Optimism після оновлення Канкуна дотримується відносно лінійної логіки, і є принаймні два фактори, які не включені в ці прогнози:

  • Розрахунки ґрунтуються на поточному співвідношенні P/E проекту, яке, ймовірно, вже врахувало очікування щодо оновлення в Канкуні.

  • Очікується, що після оновлення в Канкуні Optimism введе в обіг більшу кількість токенів, ніж зараз. Якщо ми дотримуємося припущення, що прогнозована оборотна ринкова капіталізація залишається стабільною, цей приплив природним чином призведе до зниження ціни токена.

Незважаючи на ці застереження, фундаментальна аксіома залишається актуальною: у міру зростання операційних прибутків L2 зростає і внутрішня вартість його токенів, прокладаючи шлях до можливості досягнення вищих ринкових оцінок. Незалежно від того, чи проявляється це у вигляді скорочення операційних витрат чи збільшення залучення в мережу, оновлення Cancun пропонує відчутні покращення для проектів L2.

3. Потенційні ризики оптимізму

Спираючись на попередні дискусії, Optimism плавно перейшов від одноланцюжкового рішення L2 до встановлення зв’язку в міжланцюговій екосистемі L2, підкріпленій наративом Superchain і широкою інтеграцією OP Stack. Використовуючи модель B2B2C у співпраці з партнерами OP Stack, він залучив ширшу базу користувачів. У довгостроковій перспективі це позиціонування надає Optimism більш надійні мережеві ефекти, економію за рахунок масштабу та коаліцію зацікавлених сторін, що поділяють спільні інтереси, представляючи більш прибуткову бізнес-модель, ніж Arbitrum. Крім того, нещодавні показники свідчать про те, що первинні дані про транзакції в мережі OP Mainnet поступово скорочують, якщо не перевершують, дані Arbitrum. Водночас нові платформи L2 в екосистемах OP Stack, такі як BASE, стрімко зростають, загострюючи конкуренцію за позицію Arbitrum на ринку.

Враховуючи подібний потенціал зростання цін на токени OP і $ARB, спричинений оновленням у Канкуні, додаткова привабливість сюжету Optimism Superchain, можливо, позиціонує його як більш привабливу інвестиційну ціль.

Тим не менш, ландшафт L2 залишається висококонкурентним. Інвестори повинні знати про можливі ризики, пов'язані з Оптимізмом.

3.1 Arbitrum обдумує відкриття своєї ліцензії L2, повторюючи стратегію Optimism щодо захоплення бази користувачів

Наразі Arbitrum діє згідно з ліцензією Business Source License (BSL), яка змушує партнерів, які бажають використовувати стек Arbitrum для розробки своїх екосистем Rollup, отримати офіційний дозвіл від Arbitrum DAO або Offchain Labs — рушійної сили Arbitrum — або вдатися до розробки. на L3 за допомогою Arbitrum One. Проте враховуючи швидке розширення OP Stack і значну кількість користувачів протягом останніх місяців, у спільноті Arbitrum помітно відчуття терміновості. 8 серпня представник команди Arbitrum Stonecoldpat ініціював діалог на форумі управління, запрошуючи спільноту до роздумів над головним питанням: «Коли і як фонд Arbitrum повинен видати ліцензію на технологічний стек Arbitrum новому стратегічному партнеру », окреслюючи конкретні напрямки обговорення:

  • Оцінка точки зору спільноти щодо ліцензування коду Arbitrum зовнішнім особам.

  • Обговоріть можливість додавання спеціальних умов до ліцензій авторизації коду.

  • Розробіть систему оцінювання для визначення відповідності потенційних ліцензіатів.

  • Складання короткострокових і середньострокових дорожніх карт для вищевказаних пунктів:

    • У короткостроковій перспективі планується визначити та надати зелене світло ліцензіям тим партнерам, які задовольняють встановлені критерії.

    • У середньостроковій перспективі є кроки до спрощення процесу ліцензування. Ліцензію може отримати будь-який проект, який відповідає умовам.

Основні відгуки можна підсумувати так:

«Здається, це стратегічна помилка, що Arbitrum Foundation або Offchain Labs ще не видали ліцензії великим стратегічним партнерам на використання програмного стеку Arbitrum. Це змішування насправді може завдати шкоди екосистемі Arbitrum».

«У нас не було жодних відгуків про те, що Arbitrum Foundation не повинен видавати ліцензію на стек технологій Arbitrum стратегічним партнерам. Він здебільшого зосереджений на критеріях для цього, умовах, які повинні бути додані до нього, і дозволі DAO внести свій початковий внесок у цей процес».

Враховуючи поточну динаміку, Arbitrum перейде до стратегії, схожої на оптимізм, безсумнівно, на горизонті, позиціонуючи себе для набігу на конкурентний ландшафт «міжланцюгів L2». Ця стратегічна зміна може кинути виклик нині процвітаючій екосистемі OP Stacks.

9 серпня Андре Кроньє, співзасновник і головний архітектор Fantom Foundation, під час інтерв’ю The Block розповів, що вони активно оцінюють рішення Optimism L2. Сфера їхньої оцінки охоплює як стек OP, так і стек Arbitrum. Враховуючи шановану позицію Fantom як передового рівня L1, малоймовірно, що вони погодяться працювати як L3 у Arbitrum. Отже, згадка Кроньє про «стек Arbitrum», здається, стосується рішень L2.

Справжня проблема полягає в часовому графіку: скільки часу знадобиться спільноті Arbitrum та її партнерам, щоб досягти консенсусу та згодом розгорнути ці ліцензії? До того моменту, як виглядатиме конкурентний ландшафт і скільки ключових клієнтів залишиться для захоплення? Затягування цього процесу тільки приносить користь екосистемі OP Stack, оскільки більше співавторів можуть схилитися до нього, ще більше ускладнюючи дилему Arbitrum.

3.2 Ескалація тепла в ландшафті послуг L2

Крім Arbitrum і Optimism, ландшафт L2, зокрема рішення на основі ZK, є свідками швидкого прогресу або стоїть у черзі на запуск. Є ZKsync, який демонструє переконливі операційні показники (хоча й дещо завищені через ентузіастів airdrop), Linea, зміцнена своєю приналежністю до Consensys (з Metamask під її парасолькою, що має 30 мільйонів користувачів щомісяця, а Infura обслуговує понад 400 000 розробників), і довгоочікуваний Scroll. , серед інших. Крім того, платформи, прикладом яких є Altlayer, які пропонують Rollup як послугу, прокладають шлях для бездоганної інтеграції та роботи для розробників Rollup через агрегатори послуг. Занурюючись безпосередньо в початкові етапи OP Stack, ці платформи справді можуть послабити переговори в екосистемі Optimism.

Екосистема Altlayer

3.3 Оцінка передачі цінності в екосистемі суперланцюга: вплив пульсації на фонд оптимізму та токен OP

Наразі в OP відсутній прямий механізм захоплення вартості. Серед безлічі тих, хто прийняв OP Stack, лише BASE прямо зобов’язався пожертвувати 10% свого прибутку L2 у фонд Optimism Foundation. Інші проекти співпраці не надали аналогічних гарантій. Перевірка фіксації значення OP може бути призупинено до запуску його децентралізованого протоколу секвенсора та ступеня прийняття користувачами стеку OP. Якщо спільнота згуртується та інтегрує децентралізований протокол секвенсора, забезпечений OP, це, безсумнівно, підвищить прямий попит на OP, що призведе до ефективної передачі цінності. З іншого боку, якщо інші проекти рівня 2 наполегливо підтримуватимуть свої власні стандарти секвенсора та інфраструктуру вузлів, це може не тільки перешкодити отриманню цінності OP, але й послабити синергію між рівнями 2 в екосистемі Optimism.

3.4 Ризик оцінки

У попередньому розділі про оцінку OP було підкреслено, що прогнозоване підвищення ціни OP, пов’язане з оновленням у Канкуні, ґрунтується на припущенні, що «PE оптимізму після оновлення залишається відповідним поточному рівню». Враховуючи те, що оновлення в Канкуні є однією з найбільш очікуваних подій на ринку цього року, поточна оцінка PE Optimism більш-менш оцінила ці очікування. Ті, хто дотримується песимістичного погляду, можуть навіть повірити, що поточний PE вже оцінив позитивний вплив Канкуна.

довідка

  • ASXN: Звіт про дослідження EIP-4844

  • Блок: Fantom вивчає можливість додавання оптимістичних зведених пакетів для підключення до Ethereum

  • Підтримка EIP-4844: Зменшення плати за зведені версії Ethereum Layer 2