Тема: Розкриття методології Crypto макроаналізу провідних дослідників
Гості:
Чжен @ZnQ_626
· Засновник LUCIDA
·2019 Bgain Digital Asset Trading League Season 1 Чемпіон групи зі змішаних стратегій;
· 2020 TokenInsight Global Asset Quantification Competition, Composite Strategy Group посіла друге місце в квітні, чемпіон у травні та третє місце в сезоні;
·2021 TokenInsight x KuCoin Global Asset Quantification Competition, третє місце в Composite Strategy Group;
Вів'єна @VV_watch
·Науковий партнер BuilderRocket Accelerator
·Приєднався у 2017 році
· колишній блокчейн-інвестиційний фонд Foxconn проводить інвестиційні дослідження
· колишній дослідник Huobi Defi
· Одержимий макродослідженнями
HighFreedom @highfree2028
·Приєднався у 2016 році
· Складний фон комп’ютера та фінансів
·Наразі дослідник у фірмі з цінних паперів
·Добрий час циклу на основі аналізу ліквідності в доларах США та макроаналізу
Альберт @assassinaden
·Кількісний менеджер фонду прямих інвестицій
· Колишній кількісний дослідник валютного ринку, займався статистичним арбітражем і стратегіями відносної вартості
· Чудово володіє недельта-стратегіями та макродослідженнями
·Зверніть увагу на вміння справлятися з циклами та проїжджати через биків і ведмедів
Розкриття структури макроаналізу
Zheng@LUCIDA:
З розвитком криптоіндустрії кореляція між ринковими цінами та макроекономікою стає все більш високою, і макроекономіка все більше стає необхідною частиною аналізу ринку. Сьогодні я хотів би поговорити з вами на теми, пов’язані з макросами. Почнемо з першого запитання, тобто попросимо вас поділитися своєю власною структурою та методологією аналізу макроекономіки, а також логікою, що лежить в основі.
HighFreedom:
Крипто-орієнтований макроаналіз складається з двох частин: перша – зовнішній макрос (некрипто-нативний), а друга – локальний макрос (крипто-нативний, основою є аналіз даних BTC у мережі)
Для першого типу зовнішніх макросів моя структура аналізу трохи схожа на перевернутий трикутник, розділений на три рівні.
Перший рівень - це різні дані, такі як зайнятість, ВВП, інфляція, PCE тощо.
Другий рівень — узагальнення даних. Дані в першому шарі можуть здатися безладними, але насправді ми можемо нарешті розділити всі типи даних на дві категорії: хороші та погані економічні дані та дані про високий і низький рівень інфляції. Тому що кінцева мета Федеральної резервної системи, яка формує грошово-кредитну політику (зниження процентних ставок, скорочення та розширення балансу тощо), і Казначейства, яке формує фіскальну політику (як уряд витрачає гроші тощо), полягає в тому, щоб максимізувати зайнятість і стабільність цін. Іншими словами, основна мета цих двох установ полягає в тому, щоб економіка була достатньо хорошою, а інфляція контрольованою.
Третій рівень — це специфічний склад ліквідності в доларах США та її майбутні очікування. Основні компоненти ліквідності в доларах США включають банківські резерви, баланс Федеральної резервної системи, баланс Казначейства та залишок на рахунку зворотного РЕПО овернайт. Нам потрібно звернути увагу на зміни в цих факторах, а також на щоквартальні оголошення про рефінансування, які публікує Міністерство фінансів, щоб судити про поточну та майбутню ситуацію з ліквідністю в доларах США.
Крім того, два основні чинники зайнятості та ціни певною мірою впливають один на одного. Наприклад, ФРС розглядатиме як дані про зайнятість, так і дані про інфляцію, коли вирішуватиме, чи знижувати процентні ставки чи припинити скорочення свого балансу. Тому нам потрібно провести комплексний аналіз цих даних, щоб точніше передбачити зміни ліквідності в доларах США. Завдяки щоквартальним оголошенням про рефінансування та різноманітним економічним даним ми можемо краще зрозуміти операції Казначейства та Федерального резерву, а отже, передбачити майбутні тенденції ліквідності в доларах США.
Це так звані зовнішні чинники. Зовнішні фактори в основному стосуються контенту, який не є рідним для криптовалюти, наприклад, згадані вище макроекономічні показники, зміни політики, настрої ринку тощо. Хоча ці фактори не походять безпосередньо з ринку криптовалют, їхній вплив на ринок є значним, оскільки вони визначають зовнішнє середовище ринку та очікування інвесторів.
Друга категорія — локальні макроси: локальні макроси стосуються даних і аналізу, отриманих безпосередньо з ринку криптовалют, основою яких є дані біткойна в мережі. Ці дані включають зміни у валюті власників довгострокової та короткострокової валюти, рівні прибутковості тощо. Завдяки аналізу цих даних у ланцюжку ми можемо отримати глибше розуміння динаміки ринку, включаючи поведінку інвесторів і ринкові тенденції.
Ці два набори методів аналізу мають власний акцент на позаринкових факторах, які дають нам макроперспективу, тоді як на ринкових факторах ми можемо зрозуміти цикли та ритми внутрішнього функціонування крипторинку. Проводячи аналіз ринку криптовалют, важливо поєднати ці дві перспективи, які разом утворюють комплексну структуру макроаналізу.
Альберт:
Я б додав, що окрім політичних наслідків ФРС та Казначейства, ми також повинні звернути увагу на мікроекономічні фактори, такі як банківські депозити. Наприклад, коли стикаються з високими відсотковими ставками, звичайні інвестори можуть вибрати депозити в банках для отримання відсотків, але це також може вплинути на ліквідність ринку. Історично зростання депозитів значно сповільнилося після банківської кризи 1980-1990-х років. Після інциденту SVB у 2023 році ми спостерігали подібну ситуацію: банківські депозити зменшувалися, а фондовий ринок та інші ринки активів почали відновлювати зростання. Крім того, міжнародна ліквідність, така як японсько-американська арбітражна торгівля Банку Японії, також приносить додаткові ресурси ліквідності на ринок.
У періоди високих процентних ставок люди схильні вкладати кошти в банки, щоб отримати відсотки. Однак, коли банки стикаються з операційними ризиками, інвестори можуть перевести кошти на фондовий ринок або інші активи, такі як короткострокові казначейські облігації. Зараз дохідність короткострокових казначейських облігацій США становить близько 5%, що приваблює багатьох інвесторів. У той же час інвестори також можуть вибрати інвестування в акції, деривативи або ETF, щоб отримати більший прибуток.
Звичайно, інвестори можуть переоцінити безпеку депозитів у банках, коли зіткнуться з банківською кризою. Вони можуть вибрати інвестування своїх грошей у фондовий ринок або інші активи в пошуках відносно надійного прибутку. Це сталося в 1990-х і знову в 2019 році. Крім того, продуктивність фондів грошового ринку також може використовуватися як показник ліквідності. Починаючи з 2023 року фонди грошового ринку зростають на максимумі за понад 20 років, що відображає потребу ринку в ліквідності.
В ідеалі ми повинні враховувати всі фактори, які можуть вплинути на ринок, включаючи умови ліквідності в інших країнах. Однак на практиці ми не можемо включити всі фактори в аналіз через труднощі. Наприклад, керрі-трейд в Японії та Європі впливає на ринок, але його важко оцінити кількісно. Ми часто зосереджуємося насамперед на Сполучених Штатах і розглядаємо вплив інших країн як другорядний фактор. Тим не менш, ми не можемо ігнорувати вплив закордонних офшорних ринків долара.
Вів'єн
У Twitter я опублікував статтю про вплив ліквідності США на ціни криптовалюти. Я зосередився насамперед на внутрішніх факторах, а не на закордонних доларових ринках, оскільки дані щодо останніх важко оцінити кількісно. Аналізуючи ціну біткойна, я поділяю його фактори впливу на три категорії:
Перший – це індекси, які можна спостерігати: включаючи ставку федеральних фондів, прибутковість казначейства, індекс долара США та ціни на золото. Ці індекси є основою для ринкових очікувань, але їхній зв’язок із цінами на ризиковані активи не є прямолінійним. Наприклад, підвищення процентних ставок зазвичай призводить до обмеження ринкової ліквідності, що не сприяє зростанню ризикованих активів, тоді як зниження процентних ставок робить навпаки. Однак цей вплив ускладнюється поєднанням трансмісійних механізмів монетарної політики, економічних, фінансових та емоційних циклів і не матиме прямого впливу на ліквідність ринку на момент впровадження монетарної політики.
По-друге, це показники ліквідності: такі як балансовий баланс ФРС, операції зворотного репо та рахунки казначейства. Ці показники безпосередньо впливають на ліквідність у доларах США і, отже, на ціну активів із ризиком зростання, таких як біткойн. Наприклад, розширення балансу ФРС, скорочення зворотного викупу або використання рахунків TGA Міністерством фінансів збільшить ліквідність ринку та принесе користь ризикованим активам.
По-третє, це індикатори, що впливають на настрої: у тому числі точкові графіки, виступи чиновників Федерального резерву, дані ринку праці, дані про інфляцію тощо. Ці дані мають короткостроковий вплив на ринкові очікування та настрої, впливаючи на невеликі торгові цикли. Однак варто зазначити, що трейдери повинні зосереджуватися на очікуваних змінах, а не виключно на самих даних.
Як макрофактори впливають на крипторинки
Zheng@LUCIDA:
Отже, як ваша структура макроаналізу застосовується до крипторинку? Іншими словами, як ці рамки керують вашими транзакціями та допомагають заробляти гроші?
HighFreedom:
Я думаю, що спосіб заробляти гроші можна зрозуміти з трьох точок зору:
По-перше, це заробляти гроші в загальному напрямку: це означає купівлю та утримання спотових акцій, коли загальна ринкова тенденція зрозуміла, не проводити часті операції та залишатися терплячими.
По-друге, заробляти гроші на нестабільності: це зазвичай передбачає кількісну торгівлю, використовуючи нестабільність ринку для купівлі та продажу, не звертаючи уваги на конкретний напрямок ринку.
По-третє, це заробляти гроші на ліквідності: під час зростання ринку вкладайте кошти на ринок і заробляйте високі відсотки, позичаючи їх потребуючим трейдерам.
Я особисто вважаю, що макрофактори в основному впливають на ринок криптовалют через два аспекти: ліквідність і проникнення. Ліквідність визначає, скільки грошей на ринку, тоді як проникнення – це частка грошей, виділених на такі криптовалюти, як біткойн.
На операційному рівні я, як правило, повністю готовий під час ринків биків, особливо в таких основних валютах, як біткойн. Це перший тип, про який я щойно говорив: заробляння грошей у загальному напрямку.
У той же час я належним чином використаю частину коштів для створення довгих позицій на основі валюти, але уникаю частих довгих і коротких операцій на бичачому ринку. Я вважаю, що ключовим моментом є визначення високих і низьких показників ринку, що вимагає всебічного розгляду багатьох джерел інформації, таких як витрати майнерів, популярність ринку, кредитні ставки, ставки фінансування тощо.
Показники ринку у другій половині 2021 року показують, що існує послідовний зв’язок між максимумами цін на біткойни та максимумами індексу Nasdaq і ліквідністю в доларах США. Це свідчить про те, що ризикові активи можуть бути готові до виходу, коли ліквідність досягне піку. Тому я уважно стежу за показниками ліквідності, щоб визначити, наближається ринок до вершини чи дна.
У той же час я вважаю, що інформаційна ортогоналізація, тобто формування всеосяжного ринкового судження шляхом великого збору інформації з різних точок зору, допомагає нам точніше зрозуміти найкращі та найнижчі точки ринку, тим самим приймаючи більш розумні торгові рішення. , щоб мінімізувати ймовірність операційних помилок. Я також буду коригувати свою стратегію контролю ризиків відповідно до ринкових умов, щоб переконатися, що я можу захистити свої інвестиції, коли ринок коливається.
Вів'єн:
Я рекомендував книгу (Принципи професійних спекуляцій) у Твіттері, автор Споланді запропонував два основні принципи для аналізу та прогнозування ринку: один полягає в тому, що ринкові тенденції є результатом дії основних економічних сил, на які впливають політичні системи. вплив політичних заходів; інший полягає в тому, що психологічний стан учасників ринку визначає, як і коли рухаються ціни.
Макроскопічний аналіз повинен бути зосереджений на цих двох моментах. Перш за все, нам потрібно зрозуміти основні принципи політики та економіки, такі як економічні показники, цикли виробництва та споживання, інвестиційна та заощаджувальна поведінка, шляхи розвитку технологічних інновацій тощо. По-друге, прогнозування психологічного стану учасників ринку більш повчальне для торгівлі. Макроаналіз часто ставиться під сумнів, оскільки багато людей приділяють занадто багато уваги економічним і фінансовим даним і ігнорують очікувані зміни. Успішна торгівля вимагає не лише аналізу поточної ситуації, що стоїть за даними, але й звернення уваги на те, як змінюються очікування та як відбувається ринкова гра.
Сорос якось зазначив, що економічна історія заснована на брехні, а не на правді. Спосіб заробляти великі гроші – це аналізувати неправильні тенденції, оперувати ними та виходити з них, перш ніж вони будуть розкриті. Це відображає наведений вище принцип, тому що, щоб визначити неправильні тенденції, вам спочатку потрібно знати, що є правильним. Наприклад, коли уряд приймає політику високих процентних ставок під час економічної рецесії або намагається стимулювати економіку шляхом коригування процентних ставок за допомогою монетарної політики, якщо механізм передачі цієї політики не зрозумілий, він не зможе оцінити її наслідки, і неможливо буде втекти до того, як більшість учасників виявлять проблему.
Альберт:
Що стосується того, як структура макроаналізу впливає на ринок криптовалют і наші торгові стратегії, дозвольте мені розібрати такі моменти:
По-перше, починаючи з 2020 року, ми обговорювали давню теорію — теорію ланцюжка ліквідності. На основі аналізу ризиків ми сортуємо різні активи, такі як товари, іноземна валюта, акції тощо, відповідно до ланцюжка. На вершині ланцюга знаходяться готівка. Оскільки в основі всіх активів є ризик готівки надзвичайно низький, майже нульовий, за винятком інфляції. Якщо готівка під загрозою, це означає, що глобальні ринки можуть зіткнутися з перезавантаженням.
Другим шаром ланцюга ліквідності є облігації, особливо казначейські облігації, які є базовими активами з фіксованим доходом і вважаються активами з низьким рівнем ризику. Третій рівень — це корпоративні облігації та акції, оскільки вони пропонують відносно вищі доходи. Четвертий рівень - це товари, які мають більш високу волатильність і ризик. Останнім рівнем є криптовалюти, оскільки вони знаходяться в кінці ланцюжка ліквідності та мають найвищу волатильність і ризик.
Ця теорія також пояснює основну причину явища, щойно згаданого Highfreedom, що «існує послідовний зв’язок між високими точками ціни біткойна та високими точками індексу Nasdaq і ліквідністю в доларах США».
Коли ліквідність вивільняється, це спочатку вплине на валютний ринок, потім на ринок облігацій, потім на фондовий ринок, товарний ринок і, нарешті, на ринок криптовалют. Навпаки, коли ліквідність зменшується, процес виведення повертається. Порядок, у якому тече ця ліквідність, має важливі наслідки для ринку.
Як трейдери ми використовуємо цю структуру, щоб керувати нашою торгівлею. Наприклад, коли ми бачимо, що ліквідність починає зменшуватися або вивільнятися, ми можемо передбачити реакцію ринку та відповідно скорегувати наші торгові стратегії. Ми будемо уважно стежити за міжбанківськими ставками та ф’ючерсами на облігації, оскільки це перша реакція ринку на зміни політики. Потім ми аналізуємо ринок опціонів, оскільки ціни опціонів відображають очікування ринку щодо майбутньої волатильності.
Наші торгові стратегії в основному базуються на цих макроочікуваннях. Наприклад, під час циклу підвищення ставок, коли настрої на ринку мають тенденцію до зниження, ми розподіляємо опціони пут, коли волатильність низька. У той же час ми коригуємо наш портфель опціонів на основі ринкових настроїв і очікувань, щоб отримати віддачу від повернення волатильності.
Наша стратегія ґрунтується на регресії волатильності, особливо на ближньому кінці. Волатильність на дальньому кінці може залишатися високою протягом деякого часу і не повернутися відразу. Тож ми, як правило, покупець на дальньому кінці, фіксуючи цінність через міжчасові розподіли. Наша портфельна стратегія полягає в тому, щоб отримати різницю у вартості між короткостроковими та форвардними опціонами, утримуючи їх.
Позиція біткойна серед основних класів активів
Zheng@LUCIDA:
Наступне питання відносно просте, і ми згадували про нього в попередніх розмовах, і це місце біткойна серед традиційних активів. Я пам’ятаю, що в 2019 році, особливо в першій половині року, ринок вважав біткойн безпечним активом, тоді через деякі геополітичні кризи ціна біткойна також зросла того часу ринок все більше визнавав цей погляд.
Однак із циклом зростання з 2020 по 2021 рік і тим, що станеться в 2022 році, громадськість поступово приймає біткойн як більш ризикований актив, ніж традиційні ризикові активи. Я хочу знати, чи всі згодні з таким позиціонуванням, чи є якийсь інший опис позиції біткойна серед основних активів.
HighFreedom:
Я думаю, що це досить точний опис. Я вважаю, що біткойн, безумовно, є більш ризикованим активом у коротко- та середньостроковій перспективі. Але в довгостроковій перспективі я впевнений, що біткойн може перетворитися на надійний актив. Наразі ми перебуваємо в процесі перетворення біткойна на надійний актив. Я вважаю, що є кілька основних елементів, які має містити безпечний актив, і ми можемо обговорити, чи вони потрібні:
Перший полягає в тому, що розмір ринку має бути великим: розмір ринку активу має бути достатньо великим, щоб великі суми грошей могли вільно переміщатися та виводитися.
По-друге, необхідно зменшити волатильність: хоча історично біткойн був дуже нестабільним, зараз він значно впав, наближаючись до волатильності золота, а іноді навіть нижче.
По-третє, це раціональність і стабільність учасників ринку: оскільки учасники ринку поступово перетворюються з інсайдерів на більш традиційні та раціональні фінансові установи, ринок може стати більш стабільним.
Коли ці умови виконуються, біткойн може стати зрілим надійним активом із більшим розміром ринку та меншою волатильністю, подібно до золота. У цей момент навіть великі події матимуть незначний вплив на ціни.
Вів'єн:
Я думаю, що біткойн називають цифровим золотом, і його логіка порівняння із золотом загальновизнана. Загальна кількість біткойнів є фіксованою, подібно до дефіциту золота, і його здатність служити засобом збереження вартості та засобом платежу дуже відповідає характеристикам золота.
Однак ціноутворення на золото є складним питанням. Властивості золота як безпечної гавані особливо очевидні, коли уникнення ризику є високим, наприклад під час війни. Якщо базова ліквідність ринку не обмежена, але фактор війни є значним, то біткойн може слідувати тренду золота, оскільки основним фактором, що впливає на ціни золота, є уникнення ризику. Відповідно, на ціни біткойнів також вплине уникнення ризику.
Однак, якщо основна ліквідність самого ринку є недостатньою, наприклад, коли світова економіка чи економіка США входить у цикл рецесії або є очікування рецесії, навіть якщо уникнення ризику є високим, це не зможе стимулювати обсяг торгів. Це пояснює, чому інші ринки не реагують істотно на певні геополітичні конфлікти. У цьому випадку саме базова ліквідність визначає нижню межу ціни, а біткойн ближче до ризикованого активу.
Таким чином, кореляція між ціною золота та ціною біткойна в основному залежить від базової ліквідності ринку в той час і погляду ринку на атрибути біткойна. У більшості випадків ціни на біткойни сильно корелюють з акціями США. Коли економіка скорочується, інвестиції скорочуються та відбувається зменшення боргу, біткойн буде першим, хто відреагує, а коли економіка відновиться та інвестиції повернуться для збільшення кредитного плеча, він також відреагує заздалегідь, і його прискорення буде більшим.
Золоті холдинги зазвичай контролюються в межах 5% глобальних компаній з управління активами, оскільки фактори, що впливають на ціни на золото, дуже невизначені. Хоча золото має практичне застосування, на нього більше впливають спекуляції та емоції, і йому бракує фундаментального аналізу. Це ускладнює пояснення LP (партнерам з обмеженою відповідальністю), чому вони повинні інвестувати в золото, що може ґрунтуватися лише на прогнозах майбутньої економічної рецесії чи ризиків, що є дуже суб’єктивним і його важко переконати.
Біткойн стикається з тією ж проблемою, і важко переконати капітальні компанії та LP виділити кошти на цей актив. Хоча золото вважається надійним активом, його здатність боротися з інфляцією в основному відображається в довгостроковій перспективі. Те ж саме може стосуватися і біткойна, статус якого може бути дуже високим у майбутньому, особливо в міру того, як складність видобутку біткойна зростає.
Якщо більш традиційні компанії з управління фінансами вийдуть на сферу інвестування біткойнів, коефіцієнт інвестування біткойнів може наблизитися до золота.
Альберт:
З точки зору макроекономіки, золото та біткойн мають багато властивостей, і вони можуть бути як ризикованими, так і надійними активами. Це явище на перший погляд може здатися суперечливим, але насправді воно має свою внутрішню логіку.
Перш за все, як золото, так і біткойн є безпечними гаванями для коштів під час кризи. Під час війни чи інших негараздів, коли передача активів обмежена, ліквідність шукає надійних гаванів. Інвестори, як правило, переміщують кошти в активи, які легко перетинають кордони, такі як золото та біткойни. Це призводить до різкого зростання цін на ці активи під час кризи.
Однак у періоди стабільності ринку золото та біткойн мають різні властивості. Біткойн поводиться більше як ризикований актив через його високу волатильність. Його коливання цін пов’язані з фондовим ринком, частково тому, що ринок біткойнів має багато інструментів з кредитним плечем і багатьох учасників ринку, що спричиняє різкі коливання його ціни.
У стабільному середовищі інвестори прагнуть мати стабільний інвестиційний портфель і уникати значних коливань цін на активи. Тому вони можуть бути більш схильні виділяти деякі традиційні активи, такі як золото та інші товари. Завдяки своїй довгій історії та стабільній вартості золото зазвичай контролюється в межах 5% інвестиційного портфеля.
Крім того, на ціни золота та біткоіни також впливають очікування ринку. Коли ліквідність велика, інвестори можуть шукати активи з вищим прибутком, а коли ліквідність обмежена, вони можуть повернутися до традиційних безпечних активів.
Нарешті, статус біткойнів і золота як безпечних активів також залежить від ринкових умов і стадії макроекономічного циклу. У деяких випадках вони можуть демонструвати характеристики безпечної гавані, тоді як в інших випадках вони можуть проявлятися більше як активи ризику.
З чого починається макроаналіз?
Zheng@LUCIDA:
Далі ми обговоримо питання, на які джерела даних ви зазвичай покладаєтеся під час аналізу макроекономіки. Чи збираєте ви дані самостійно, чи існують якісь нетрадиційні інструменти аналізу? Чи є ще ексклюзивні джерела інформації, якими ви можете поділитися?
HighFreedom:
Я написав невеликий код на TradingView і створив інформаційну панель для постійного спостереження та аналізу макроліквідності. Ці інструменти нічим не відрізняються від даних, наданих на офіційних веб-сайтах Федеральної резервної системи та Міністерства фінансів, за винятком того, що я об’єднав їх у єдиний інтерфейс для полегшення постійного спостереження. Крім того, я стежу за деякими аналітиками в Твіттері, особливо за тайванським блогером, який збирає деякі цікаві дані, такі як ставки запозичень і позик на різних біржах. Ці дані можуть відображати операційні тенденції великих і роздрібних інвесторів, а також послідовність між ними. Я вважаю ці дані дуже цінними, але я ще не успішно застосував його інструменти.
Я також шукав дані про казначейські облігації США, зокрема щоденну чисту емісію коротко-, середньо- та довгострокових облігацій (чиста емісія — це кількість нових облігацій, випущених у цей день, мінус кількість облігацій, термін погашення яких настає в цей день ). Ці дані важливі для розуміння та оцінки ліквідності ринку зараз і в майбутньому. Наразі я можу лише вручну завантажити дані з веб-сайту Міністерства фінансів США та обробити їх самостійно. Якщо хтось знає краще джерело даних, зв’яжіться зі мною, щоб отримати рекомендації.
Альберт:
Я хотів би додати деякі макроекономічні джерела даних, якими ми слідкуємо. Оскільки я зосереджуюсь насамперед на ризикових товарах, послуги даних, якими я користуюся, включають Spotgamma Menthor Q, який надає досить вичерпні дані про акції США, ринки облігацій та інші товарні опції.
Крім того, для фондового ринку США існують такі сервіси, як GR, які надають дані в реальному часі за відносно дешевими цінами. Якщо потрібні більш детальні дані, наприклад, про золото чи міжбанківський ринок, можливо, доведеться покладатися на внутрішні галузеві джерела.
Для ринку криптовалют першим рекомендованим джерелом даних є Amber Data Derivative. Вони дуже повні щодо опціонних даних і мають очевидні переваги. Крім того, цей постачальник послуг надає дані в реальному часі з бірж, таких як CME.
Нам також слід звернути увагу на дані деяких бірж, особливо бірж із великою часткою інституційних торгів, таких як Deribit, де 80% обсягу торгів припадає на установи, а 20% – на професійних індивідуальних інвесторів. Такі дані можуть відображати очікування ринкових інститутів і мати більший вплив на ринок.
Крім того, такі біржі, як Bitfinex, можна розглядати як міжбанківський ринок криптовалютного ринку. Їх ставки короткострокового кредитування можуть відображати ринкову безризикову процентну ставку, що дуже важливо для розрахунку премії за ризик на ринку криптовалют.
Сумісні біржі, такі як Coinbase, і їхні великі торгові дані також важливі, особливо дані про торгівлю з темного пулу, які можуть вплинути на ринок.
Загалом, хоча ми можемо отримати велику кількість ринкових даних, остаточне торгове рішення все одно залежить від наших власних можливостей управління ризиками. Наша мета полягає в тому, щоб у більшості випадків не було збитків або отримати невеликий прибуток, а в кількох випадках досягти великих прибутків.
Огляд і перспективи цього циклу
Zheng@LUCIDA:
Переходимо до останнього питання, поглядів на майбутній ринок.
Дозвольте мені спочатку поділитися своєю думкою: ринок загалом очікує, що зниження процентної ставки Федеральним резервом у другій половині цього або наступного року принесе величезну ліквідність у поєднанні з такими позитивними факторами, як удвічі більший ринок біткойнів у 2021 році буде відтворено. Проте я дуже песимістично налаштований щодо цього загалом оптимістичного очікування, оскільки історично послідовні ринкові очікування часто супроводжуються величезними потенційними ризиками.
Особливо щодо інституційних інвесторів, таких як державні фонди в Сполучених Штатах, хоча вони є довгостроковими інституційними інвесторами, вони також вносять корективи у свої інвестиційні рішення на основі ринкових умов і не будуть сліпо «гнатися за максимумами».
HighFreedom:
Моя думка дуже схожа. Основне зростання ринку цього року почалося в листопаді минулого року, особливо після спотової транзакції ETF у січні, ринок зазнав значних коливань. Показники ліквідності та проникнення зросли в першому кварталі, але в основному брали участь роздрібні інвестори, а справжні інституційні інвестори ще не вийшли на ринок у великих масштабах. Наприклад, від 80% до 85% надходження капіталу спотових ETF надходить від роздрібних інвесторів. У другому кварталі ліквідність знизилася, а рівень проникнення залишився на місці. Я прогнозую на третій і четвертий квартали, що ліквідність залишатиметься стабільною, а проникнення покращиться завдяки подальшій участі інституційних інвесторів.
Я вважаю, що підвищення або зниження процентних ставок не відразу змінює ліквідність, але змінює очікування ринку щодо майбутньої ліквідності. Моє запитання полягає в тому, чи буде й надалі м’яка фіскальна та м’яка монетарна політика, як у 2021 році. Наразі це здається малоймовірним. Тому я обережно ставлюся до майбутніх показників ринку і сподіваюся, що надто оптимістичних очікувань не буде.
Ринок може не сильно змінитися в короткостроковій перспективі, і очікування щодо ліквідності можуть призвести до зниження процентних ставок на 4-5 разів протягом наступних 15 місяців, що забезпечує ринкові очікування. Але реальне вивільнення ліквідності відбуватиметься повільно, а масштабні швидкі зміни малоймовірні. Якщо не буде серйозної рецесії чи кризи, малоймовірно, що пом’якшена фіскальна та монетарна політика повернеться.
Тому, якщо серйозного економічного спаду не станеться, існує висока ймовірність того, що це зниження процентної ставки може бути так званим «асиметричним зниженням процентної ставки». Попередні підвищення та зниження процентної ставки були симетричними. Наприклад, потрібен був один рік, щоб федеральна базова процентна ставка перейшла з низького рівня на високий, а потім потрібен був майже рік, щоб знизити її з високого рівня назад до високого. низький рівень. Це бурхливе підвищення процентної ставки почалося з 0-0,25 у березні 2022 року до 5-5,25 у травні 2023 року, що зайняло трохи більше року і повільно.
Вів'єн:
Мій висновок відносно простий і схожий на думку всіх інших. З липня та серпня до кінця цього року ринок може зіткнутися з менш оптимістичними умовами ліквідності. Навіть якщо ставка буде знижена, це може бути лише один раз, хоча це створює позитивні очікування для ринку, це принципово не змінить статус-кво.
Зараз економіка не перебуває в рецесії, і акції, ймовірно, продовжуватимуть зростати. Здається, що це не сильно вплине на депозити та дивіденди, але якщо інфляція продовжить рости, це може викликати цикл стагфляції. Якщо відсоткові ставки й надалі залишатимуться високими в наступному році або навіть потребуватимуть подальшого підвищення в деяких випадках, а Міністерство фінансів не послабить політику, це може призвести до ще більшої жорсткості ліквідності в наступному році. Це, звичайно, не гарна новина для ринків, які покладаються на ліквідність, таких як біткойни.
Що стосується бажання масового виходу інституційних інвесторів на ринок, я думаю, що це більше очікування, ніж реальність. За нинішніх умов низької базової ліквідності, недостатнього розуміння ринку криптовалют і високої волатильності інституційні інвестори навряд чи розміщуватимуть великі чи великі позиції. Це очікування може бути надто ідеалістичним, і фактична ситуація може бути не такою, як ми сподіваємося.
Альберт:
Поточні короткострокові ринкові очікування є зниженими, особливо щодо біткойнів. Хоча волатильність ринку може зрости в липні через закінчення терміну дії опціонів та інші фактори, у довгостроковій перспективі цикл розподілу активів може підвищити ціни. Однак, щоб ринок досяг підйому, йому, можливо, доведеться покладатися на два фактори: по-перше, значні асигнування з боку інституційних інвесторів, і по-друге, подальше покращення настроїв інвесторів. Але це підвищення настроїв може бути нездоровим, оскільки високі витрати на фінансування та високу волатильність важко підтримувати в довгостроковій перспективі.
Я вважаю, що зростання ринку буде повільним процесом, оскільки учасники ринку беруть кредити поступово. Використання деривативів і кредитного плеча ускладнює рух ринку в короткостроковій перспективі. У цьому випадку операції маркет-мейкерів можуть стати важливим фактором, що впливає на тенденцію ринкових цін. Макрофактори на ринку можуть бути лише чинником хеджування маркетмейкерів, а не впливати безпосередньо на ціни. Це може призвести до того, що ринок буде здаватися більш нерегулярним, що ускладнить реалізацію таких стратегій, як CTA.
Загалом, ринок може мати не масштабний крах чи швидке зростання в короткостроковій перспективі, а повільний і тривалий процес. Також не буде серйозних підйомів і падінь ліквідності, якщо не станеться серйозного економічного спаду. Інвесторам слід залишатися обережними та звертати увагу на тенденції розміщення інституційних інвесторів та зміни настроїв ринку.