Aave розглядає можливість надати більше простору для запозичень під заставу у BTC — залишаючи позичальникам менше місця для помилки.
Мені саме ця частина здається більш цікавою.
Повідомлена пропозиція підвищить позичальну спроможність для WBTC і cbBTC, водночас звужуючи спрощений максимальний «запас» для плеча (cushion) з 6,4% до 4,7%. Якщо зміну цього параметра реалізують так, як про це повідомляється, відносно помірна просадка BTC може значно швидше почати критично впливати на позиції з високим плечем.
І саме тут заголовок трохи вводить в оману.
Більша позичальну спроможність звучить як краща ефективність капіталу. Але ефективність капіталу та стійкість до ліквідацій — це не одне й те саме. Ви можете змусити заставу працювати активніше, одночасно роблячи «кромку» системи тоншою.
Aave вже активно коригувала пов’язані з BTC параметри ризику. Нещодавня робота в межах управління (governance) пропонувала підвищити ефективність застави для WBTC і cbBTC на кількох ринках, тоді як попередні огляди ризиків також коригували ліміти пропозиції залежно від зміни використання.
Тож я не сприймаю це просто як «Aave стає більш оптимістичною щодо BTC».
Я бачу тут компроміс з погляду інженерії ризиків: більше місткості для використання плеча з одного боку, менша толерантність до несприятливого руху ціни — з іншого.
Цей компроміс має значення набагато більше, ніж заголовковий APY або ліміт на запозичення.
Поки що намагаюся з’ясувати, що це насправді змінює.
#AAVE Джерело: Aave Governance; CryptoSlate.