作者：Chris Powers

原文编译：Luccy，BlockBeats

编者按：

DeFi 研究员 Chris Powers 探讨了借贷领域的新趋势——模块化借贷，并举例说明了模块化借贷在应对市场挑战和提供更好服务方面的潜力。

Chris Powers 对比了传统 DeFi 借贷领军者（MakerDAO、Aave 和 Compound），以及几个主要的模块化借贷项目，包括 Morpho、Euler 和 Gearbox 等，指出 DeFi 世界中的模块化借贷普遍，强调了其对风险管理和价值流动的积极影响。

在商业和技术领域，有一个古老的观念：「商业中赚钱只有两个途径：捆绑（bundle）和解绑（unbundle）。」这不仅在传统行业中成立，因为其无需许可的本质，在加密货币和 DeFi 的世界中更为明显。在本文中，我们将探讨模块化借贷的激增趋势（以及那些已经跨入后模块化时代的开明之士），并探讨它如何颠覆 DeFi 借贷的主流。随着解绑的出现，新的市场结构形成了新的价值流动——谁会最受益？

——Chris

在核心基础层已经发生了一次巨大的解绑，以前以太坊在执行、结算和数据可用性方面只有一个解决方案。然而，它已经采用更为模块化的方法，为区块链的每个核心要素提供了专门的解决方案。

DeFi 借贷领域也在上演着同样的剧情。最初成功的产品是那些一应俱全的，尽管最初的三家 DeFi 借贷平台——MakerDAO、Aave 和 Compound——拥有许多活动部分，但它们都在各自核心团队设定的预定义结构下运作。然而，如今，DeFi 借贷的增长来自一批新项目，它们将借贷协议的核心功能拆分开来。

这些项目正在创建独立的市场，最小化治理，分离风险管理，放宽 oracle 责任，并消除其他单一依赖。其他项目正在创建易于使用的捆绑产品，将多个 DeFi 积木组合在一起，以提供更全面的借贷产品。

这种对解绑 DeFi 借贷的新推动已经成为模块化借贷的 meme。我们在 Dose of DeFi 非常喜欢 meme，但也看到新项目（以及它们的投资者）试图更多地炒作市场新议题，而不是因为有潜在的创新（看看 DeFi 2.0）。

我们的看法：炒作并非虚构。DeFi 借贷将经历与核心技术层相似的变革——就像以太坊一样，新的模块化协议涌现，如 Celestia，而现有的龙头企业则调整了路线图，变得更加模块化。

在短期内，主要竞争者正在开辟不同的道路。Morpho、Euler、Ajna、Credit Guild 等新的模块化借贷项目取得了成功，而 MakerDAO 则朝着更分散的 SubDAO 模式采用。此外，最近宣布的 Aave v4 也正在朝着模块化的方向发展，与以太坊的架构转变相呼应。当前开辟的这些路径可能会决定 DeFi 借贷堆栈中长期内价值的积累。

根据 Token Terminal 的数据显示，总是有关于 MakerDAO 究竟属于加密 DeFi 借贷市场份额还是稳定币市场的问题。不过，随着 Spark Protocol 的成功和 MakerDAO 的 RWA（真实世界资产）的增长，这在未来将不再是一个问题。

为什么选择模块化？

构建复杂系统通常有两种方法。一种策略是专注于最终用户体验，确保复杂性不会影响可用性。这意味着控制整个技术栈（就像苹果通过硬件和软件的集成来实现）。

另一种策略是让多个参与者构建系统的各个组件。在这种方法中，复杂系统的中心设计者专注于创建互操作性的核心标准，同时依靠市场进行创新。这可以在核心互联网协议中看到，这些协议没有变化，而基于 TCP/IP 的应用和业务推动了互联网的创新。

这个类比也可以应用于经济体，其中政府被视为基础层，类似于 TCP/IP，通过法治和社会凝聚力确保互操作性，而经济发展则发生在建立在治理层之上的私营部门。这两种方法并不总是适用，许多公司、协议和经济体都在这两者之间的某个位置运作。

拆解分析

支持模块化借贷理论的人认为，DeFi 的创新将通过在借贷堆栈的每个部分实现专业化来推动，而不仅仅是专注于最终用户体验。

一个关键原因是为了消除单一依赖。借贷协议需要进行密切的风险监控，一个小问题就可能导致灾难性损失，因此建立冗余机制是关键。单一结构的借贷协议通常会引入多个预言机来防止其中一个失效，但模块化借贷将这种对冲方法应用到借贷堆栈的每一层。

对于每个 DeFi 贷款，我们可以确定五个关键组件是必需但可以调整的：

贷款资产

抵押资产

预言机

最高贷款价值比（LTV）

利率模型

这些组件必须被密切监控，以确保平台的偿付能力，并防止由于价格迅速变化而导致的坏帐累积（我们还可以将清算系统添加到上述五个组件中）。

对于 Aave、Maker 和 Compound 来说，代币治理机制为所有资产和用户做出决策。最初，所有资产都被合并在一起，共享整个系统的风险。但即使是单一结构的借贷协议也迅速开始为每种资产创建独立市场，以隔离风险。

了解主要的模块化参与者

隔离市场并不是让你的借贷协议更加模块化的唯一方法。真正的创新正在那些重新构想借贷堆栈必要内容的新协议中发生。

模块化世界中最大的玩家是 Morpho、Euler 和 Gearbox：

Morpho 目前是模块化借贷的明显领导者，尽管它似乎最近对这个标签感到不适，试图变成「非模块化，非单一结构，而是聚合的」。它的总锁仓价值（TVL）为 18 亿，毫无疑问已经位居 DeFi 借贷行业的顶尖行列，但其野心是成为最大。Morpho Blue 是其主要的借贷堆栈，在这里可以无需许可地创建一个根据所需参数调优的金库。治理仅允许修改一些组件——目前是五个不同的组件——而不规定这些组件应该是什么。这个由金库所有者（通常是 DeFi 风险管理者）配置。Morpho 的另一个主要层是 MetaMorpho，试图成为被动借贷者的聚合流动性层。这是一个特别专注于最终用户体验的部分。它类似于 Uniswap 在以太坊上的 DEX，同时也有 Uniswap X 用于高效交易路由。

Euler 在 2022 年推出了其 v1 版本，产生了超过 2 亿美元的未平仓合约，但一次黑客攻击几乎耗尽了所有协议资金（尽管后来被归还）。现在，它正准备推出 v2 版本，并重新进入成熟的模块化借贷生态系统，成为主要参与者。Euler v2 有两个关键组件。一个是 Euler 金库套件（EVK），这是一个用于创建兼容 ERC4626 的金库的框架，具有额外的借贷功能，使其能够作为被动借贷池，另一个是以太坊金库连接器（EVC），这是一种 EVM 原语，主要实现多金库抵押，即多个金库可以使用一个金库提供的抵押品。v2 计划在第二或第三季度推出。

Gearbox 提供了一个以用户为中心的明确框架，即用户可以轻松设置头寸，无需过多监督，无论其技能或知识水平如何。其主要创新是「信用账户」，这是一个允许操作和白名单资产的清单，以借入的资产计价。它基本上是一个独立的借贷池，类似于 Euler 的金库，不同之处在于 Gearbox 的信用账户将用户的抵押品和借入资金放在一个地方。像 MetaMorpho 一样，Gearbox 展示了模块化世界中可以有一个专注于为最终用户捆绑的层。

解绑，然后重新捆绑

在借贷堆栈的部分进行专业化，提供了构建可能针对特定细分市场或未来增长驱动因素的替代系统的机会。采用这种方法的一些领先推动者如下：

Credit Guild 打算通过一个信任最小化的治理模型来进入已经建立的池化借贷市场。现有的参与者，如 Aave，具有非常严格的治理参数，这通常导致小额代币持有者的冷漠，因为他们的投票似乎没有多大改变。因此，控制大多数代币的诚实少数负责大多数的变化。Credit Guild 通过引入一个乐观的、基于否决权的治理框架，颠覆了这种动态，该框架规定了各种法定人数阈值和不同参数变化的延迟，同时结合了一种风险应对方法来处理不可预见的后果。

Starport 的目标是跨链发展。它实现了一个基本框架，用于整合不同类型的 EVM 兼容借贷协议。它通过以下两个核心组件来处理数据可用性和条款执行：

· Starport 合约，负责贷款发起（条款定义）和再融资（条款更新）。它为构建在 Starport 内核之上的协议存储数据，并在需要时提供这些数据。

· 保管合约，主要持有借款人在 Starport 上发起协议的抵押品，并确保债务结算和关闭按照发起协议中定义的条款进行，并存储在 Starport 合约中。

Ajna 拥有真正无许可的、无预言机的池化借贷模型，在任何层面都没有治理。池以贷方/借方提供的报价/抵押资产的特定对设立，允许用户评估资产需求并分配资本。Ajna 的无预言机设计来源于贷方能够通过指定借方每持有的报价代币应抵押的资产数量来确定借贷价格。这对长尾资产特别有吸引力，就像 Uniswap v2 对小型代币所做的那样。

打不过就加入

借贷领域吸引了大量新进者，也重新激发了最大的 DeFi 协议推出新借贷产品的动力：

Aave v4，上个月刚刚宣布，与 Euler v2 非常相似。此前，Aave 的狂热支持者 Marc「Chainsaw」Zeller 曾表示，由于 Aave v3 的模块化特性，它将成为 Aave 的最终版本。其软清算机制由 Llammalend 首创（详见下文）；其统一流动性层也类似于 Euler v2 的 EVC。虽然大部分即将到来的升级并不新颖，但它们也尚未在一个高度流动的协议中广泛测试（而 Aave 已经是这样一个协议）。Aave 在每条链上赢得市场份额的成功令人难以置信。它的护城河可能不深，但很宽，给了 Aave 一个非常强的顺风。

Curve，或更通俗地称为 Llammalend，是一系列孤立的、单向的（不可借的抵押品）借贷市场，其中 crvUSD（已经铸造），Curve 的原生稳定币，被用作抵押品或债务资产。这使得它能够结合 Curve 在自动做市商（AMM）设计方面的专业知识，提供独特的借贷市场机会。Curve 在 DeFi 领域一直以独特的方式运营，但这对他们来说很有效。除了 Uniswap 这个巨头之外，Curve 在去中心化交易所（DEX）市场上也开辟了一个重要的细分市场，并通过 veCRV 模型的成功让人们重新思考他们的代币经济学。Llammalend 似乎是 Curve 故事的另一个篇章：

它最有趣的特点是其风险管理和清算逻辑，这是基于 Curve 的 LLAMMA 系统，能够实现「软清算」。

LLAMMA 被实现为一个做市合同，鼓励在孤立的借贷市场资产和外部市场之间进行套利。

就像集中流动性自动做市商（clAMM，例如 Uniswap v3），LLAMMA 在用户指定价格范围（称为区间）内均匀地存入借款人的抵押品，这些价格与预言机价格大幅偏离，以确保套利始终有激励。

通过这种方式，当抵押资产的价格下降超过区间时，系统可以自动将部分抵押资产转换为 crvUSD（软清算）。尽管这种方式会降低整体贷款健康状况，但相比完全清算要好得多，尤其是考虑到对长尾资产的明确支持。

自 2019 年以来，Curve 创始人 Michael Egorov 让过度设计的批评无效化。

Curve 和 Aave 都非常重视各自稳定币的发展。这是一个从长远来看非常有效的策略，可以带来可观的收入。两者都在效仿 MakerDAO 的做法。MakerDAO 并没有放弃 DeFi 借贷，还推出了独立品牌 Spark。尽管没有任何原生代币激励（还没有），Spark 在过去一年中表现非常出色。稳定币和巨大的货币创造能力（信用真是一种强效药）是长期的巨大机会。然而，与借贷不同，稳定币需要链上治理或链下的中心化实体。对于 Curve 和 Aave 来说，这条路线是合理的，因为它们有一些最古老和最活跃的代币治理（当然，仅次于 MakerDAO）。

我们目前无法解答的是 Compound 在做什么？它曾经是 DeFi 领域的领头羊，开启了 DeFi 夏天，并确立了收益农耕的概念。显然，监管问题限制了其核心团队和投资者的活跃性，这就是其市场份额下降的原因。不过，就像 Aave 的广泛而浅显的护城河一样，Compound 仍然有 10 亿美元的未偿贷款和广泛的治理分配。最近，有人开始在 Compound Labs 团队之外继续开发 Compound。我们不确定它应该专注于哪些市场——也许是大型蓝筹市场，特别是如果它能够获得一些监管优势。

应计价值

DeFi 借贷的前三大（Maker、Aave、Compound）都在调整策略，以应对向模块化借贷架构的转变。对加密货币抵押物进行借贷曾经是个好生意，但当你的抵押物在链上时，市场变得更加高效，利润会受到挤压。

这并不意味着在高效市场结构中就没有机会，只是没有人能垄断自己的位置并提取租金。

新的模块化市场结构为风险管理者和风险投资者等私营企业提供了更多无需许可的价值获取机会。这使得风险管理更具实际意义，并直接转化为更好的机会，因为经济损失会严重影响存储库管理员的声誉。

最近的 Gauntlet——Morpho 事件就是个很好的例子，在 ezETH 脱钩过程中发生了这一事件。

在脱钩期间，成熟的风险管理者 Gauntlet 运营了一个 ezETH 存储库，遭受了损失。然而，由于风险更明确且更孤立，其他 metamorpho 存储库的用户大多免受影响，而 Gauntlet 则需要提供事后评估并承担责任。

Gauntlet 首次启动存储库是因为它认为自己在 Morpho 上的未来前景更为有希望，可以直接收取费用，而不是向 Aave 治理提供风险管理咨询服务（后者更注重政治而非风险分析——你试试品尝或是饮用「链锯」）。

就在本周，Morpho 创始人 Paul Frambot 透露，一家规模较小的风险管理公司 Re7Capital，也是一家拥有出色研究新闻简报的公司，作为 Morpho 存储库的管理者年化上链收入达到了 50 万美元。虽然不算巨大，但这表明您可以在 DeFi 上建立金融公司（而不仅仅是狂野的收益农场）。这确实提出了一些长期的监管问题，但这在当今的加密货币世界中司空见惯。此外，这也不会阻止风险管理者成为未来模块化借贷的最大受益者之一。

PANews 6月1日消息，据明报报道，香港证监会更新虚拟资产交易平台名单，根据打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例，HKbitEX、PantherTrade、Accumulus、DFX Labs、Bixin.com、xWhale、YAX、Bullish、Crypto.com、WhaleFin、Matrixport HK共11家平台被当作获发牌；申请名单当中只剩下BGE、HKVAX、VDX、bitV、HKX、bitcoinworld共6家平台未被当作获发牌。香港证监会提醒，名单列出的所有虚拟资产交易平台申请者均未获发牌且未必遵守证监会的要求，香港证监会日前已提醒公众，根据《打击洗钱条例》在港营运的虚拟资产交易平台的不违反期将于6月1日结束。今年6月1日起，所有在港营运的虚拟资产交易平台均需根据《条例》获证监会发牌，或是「被当作获发牌」的虚拟资产交易平台申请者。违反《条例》在港营运虚拟资产交易平台属刑事罪行，证监会称将对任何违法行为采取一切适当行动。香港证监会又称，被当作获发牌的平台申请者在其政策、程序、系统及监控措施的实际实施和成效获证监会信纳及获正式发牌前，证监会并不预期平台积极推广其服务，或与新零售客户建立业务关系。

PANews 6月1日消息，针对近期出现撤回或退回申请香港牌照现象，香港立法会议员邱达根发文表示，当初证监会推出发牌条件的时候，已未能吸引到Coinbase等大型交易所来港申请。其后自2月起，几间国际知名的交易所如Gate及火币（Huobi）陆续退场。来到5月，情况更加恶化，共6所营运商宣布退出，其中包括全球交易量排名前三的OKX。余下18家申请者中，大部分的规模都很小。一些缺乏行业经验，另一些则是传统金融机构尝试涉足VATP业务，却并未在Web3领域深耕。

邱达根认为新发牌制度显示出几个值得顾虑的地方：

首先，几项有关香港虚拟资产市场发展的政策和措施（例如VATP、稳定币发行、虚拟资产场外交易等）分别由不同部门设计，缺乏产业发展的全盘战略考虑。相关政策在不同时期进入咨询阶段或提上立法程序，令整个Web3布局分段完成，耗费太长时间，跟不上科技演变的快速步伐。

第二，证监会要求营运商在保管资产、避免利益冲突、网络保安、会计及审计、风险管理、打击洗钱及恐怖分子资金筹集等方面达标，其中不少审批条件借用了传统金融的经营概念和状况，落实到Web3金融的时候便显得过分严苛。一些申请者向笔者表示，当局缺乏发展下一代金融科技的前瞻性眼光，以传统金融的思维推动Web3「金融创新」更是缺乏灵活性。

第三，许多业内人士认为政府和监管机构内部缺乏创新的DNA。现时当局要求持牌营运商的管理层具备多年从事虚拟资产业务的经验。另一方面，官员及监管机构的董事局和管理层却缺乏具有经营Web3业务实际经验的人员，双方在技术背景、市场经验及创新精神方面南辕北辙，难以沟通。

今次发牌制度的退场风波引发市场中人对香港推动发展Web3的信心有所动摇。为挽回市场信心，邱达根希望证监会尽快对牌照申请作出决定，让投资者对虚拟资产交易平台有长远信心。其次，交易平台所提供的产品必须有所突破，能够平衡维持完善法制，保护投资者，以及金融创新的需要。当局在未来审批新产品的时候，必须展现鼓励Web3金融的新思维和决心。

据悉。证监会专为虚拟资产交易平台（VATP）而设的全新发牌制度已于2023年6月1日生效。新制度的过渡安排让营运商在本年2月29日前提出牌照申请，并由6月1日起遵守新的监管要求，继续在香港提供虚拟资产服务，直至当局就其牌照申请作出最终决定。

PANews 6月1日消息，据链上分析师@ai_9684xtpa 监测，DWF Labs 再次向 #Binance 充值 3500 万枚 JASMY，价值 126 万美元。距离 DWF 昨天转移 JASMY，币价已上涨 15%($0.03152 > $0.0362)。 目前DWF Labs仍持有 7100 万枚代币，价值 257 万美元。

原文作者：Niamh Rowe，财富杂志

原文编译：Luffy，Foresight News

2021 年，Jesse Pollak 准备迎接一场新的挑战。在 Coinbase 工作五年后，他在公司中崭露头角，将团队从 3 人扩大到 250 人，并负责 Coinbase 的消费者产品。之后他萌生了创业的渴望。

为了留住这位明星工程师，首席执行官布 Brian Armstrong 告诉 Pollak：「去想办法把 Coinbase 带到链上。」「链上」是一个加密货币术语，指的是在区块链上发生的活动。

面对这一挑战，Pollak 首先设想构建一个去中心化自治组织（DAO），这是一个显而易见的加密集体，依靠一群松散的、大多是匿名的个人来做出决策。

站在这家上市的财富 500 强公司的高管团队面前，Pollak 提出了他的请求：能否拿出 10 亿美元和 60 名员工将 Coinbase 转变为一个 DAO？

「他们说，『我们喜欢你的活力，但用错了地方』，」Pollak 回忆起这件事时笑着说。

之后，他开始考虑广告市场，然后是应用商店，然后是身份应用程序。经过一年半的摸索，尝试了各种可能的解决方案后，Pollak 意识到了一个事实：「首先，我们需要一个真正的软件平台。」

Coinbase 自己的 Layer 2 区块链 Base 就此诞生，Base 链在以太坊之上构建，它可以汇总批量交易并将其写入主链。Base 于去年 8 月推出，被广泛认为是一个爆款 L2。在 2024 年第一季度，Base 的交易量达到了以太坊的两倍，创造了超过 5600 万美元的收入，链上主流应用包括 Uniswap、Chainlink 和 OpenSea。

「我们正在重新设计软件堆栈，因为我们要在这个新平台上重建 Coinbase 的大部分功能，」Pollak 在华盛顿特区儿童卧室接受《财富》杂志视频采访时解释道。他身后是一幅由他父亲绘制的壁画树，树枝在他周围生机勃勃。但他的抱负远不止于此：「我们正在构建下一代互联网。」

「我感觉我天生就是做这件事的」

Pollak 是个健谈的人，他喜欢谈论更崇高的理想，而不是机械的琐碎细节，他打破了大多数工程师的刻板印象。在贵格会学校学习了 15 年后，他认为贵格会的一些价值观——简单、社区、平等、管理——是他创立 Base 的动力。

Pollak 最初进入加密货币领域纯属偶然。他曾参与一家为科技公司开发密码的初创公司，但这家公司失败了，之后他以工程师的身份加入了 Coinbase。他并不热衷于加密货币，但这家公司确实为他提供了一个努力工作和创造有意义事物的路径。

「我认为我对加密货币的看法从来都不是自由主义的角度。它更像是，『我们现在拥有的所有系统都很糟糕。如果我们使用这项技术来改善它会怎么样？』」

到 2023 年，Pollak 赢得了区块链资深人士的尊重，在工程师、企业家和影响者之间声名鹊起。但随着 Base 的推出，他如今的地位更接近加密货币界的领袖。「我觉得我天生就是做这件事的，」他说。

Base 的成功很大程度上归功于 Coinbase。L2 的推出获得了一家面向消费者的上市公司巨头的认可。Coinbase 用户会自动使用 Base，而钱包用户则会从那里转向其他应用。

加密风险投资公司 Dragonfly 的合伙人 Tom Schmidt 告诉《财富》杂志： 「与 Coinbase 的紧密整合使整个事情变得更加甜蜜。」 「Coinbase 中真正了解加密货币的人很少，而 Jesse 就是其中之一。」

Pollak 认为 Base 社区的重要性不亚于任何品牌认知。他将 Base 开发者的情绪比作早期的硅谷氛围。在去中心化社交媒体平台 Farcaster 上拥有 24 万人的频道（这是该平台迄今为止最大的频道）上，开发者们彼此交流想法。

对于 Coinbase 来说，拥有自己的区块链网络提供了一种收入来源，这种收入来源不会严重依赖加密货币的兴衰周期。这种收入多元化的需求也促使 Coinbase 的竞争对手 Kraken 和币安构建了自己的区块链。这些项目不像 Base 等构建在以太坊上的 L2 项目，L2 恰是 Pollak 的项目获得如此大的关注度的原因之一。

L2 月交易量趋势

区块链建设者社区 Optimism Collective 的负责人 Ryan Wyatt 向《财富》杂志表示，其中一个原因是 Base 希望成为有趣的社区。Wyatt 表示：「除了金融之外，各种不同的消费者体验也开始出现。」

Base 上的流量集中于社交和游戏：根据资产管理公司富兰克林邓普顿最近的一份报告，几乎一半的 SocialFi 交易都发生在 Base 上。

根据 Base 网站，其生态系统中有 353 个应用程序。目前最受欢迎的是那些与 DeFi 相关的应用程序，其中 Uniswap 和 Jumper 等处于领先地位。但以消费者为中心的应用程序也取得了进展。其中，Friend.Tech 引起了人们的注意，用户可以购买有影响力人士的「股份」以进入他们的私人聊天室：「你的网络就是你的净资产。」另一个热门应用是餐厅忠诚度应用程序 Blackbird，它允许常客累积其原生代币并获得迎宾饮品等福利。

Dragonfly 的 Schmidt 承认他对 Base 的「非企业化」印象深刻，他将这种氛围归功于 Pollak。

「你需要向人们展示些什么」

Coinbase 的首席执行官自 2022 年以来就一直致力于实现公司收入多元化。Armstrong 当年告诉 CNBC ，「我们希望摆脱交易费的束缚，转向订阅和服务。」

这一追求开始取得成效，因为在 2024 年第一季度，Coinbase 净收入的约三分之一来自「订阅和服务」。这包括其稳定币 USDC 的利息收入，以及质押收入，即帮助客户锁定以太坊以换取奖励。与此同时，Coinbase 还作为 8 只现货比特币 ETF 的托管人以及 Coinbase One（一项为 40 多万资深投资者提供增强交易功能的订阅计划）获得收入。在上一次熊市最严峻的时候，订阅和服务是一条生命线，在 2023 年初为该公司带来了约一半的收入。

但 Base 脱颖而出，成为 Coinbase 真正的加密原生应用。它在第一季度产生的 5600 万美元收入来自支付相关收入和「排序器费用」。可以将排序器视为在 Base 上验证、排序和打包交易的基础设施，然后将它们发布到 L1。作为回报，排序器会从用户支付的费用中分得一杯羹，而 Coinbase 称这些费用是增长的「主要动力」。

Coinbase 首席财务官 Alesia Haas 在最新财报电话会议上告诉投资者：「我想指出的是，Base 的单位经济效益确实很强。」她说，随着交易量的增长（Coinbase 关注的关键增长指标），Base 可以「成为我们收入和利润的长期重要贡献者」。

但 Pollak 承认，让非加密货币人士进入加密货币领域仍然是一个巨大的挑战，说服人们进入这个领域不应该是出于政治或意识形态考虑，而应该是为了向他们提供他们想要继续使用的优质产品。今年夏天晚些时候，Base 将与可口可乐等主要品牌合作推出「Onchain Summer」促销活动，赠送 200 万美元的奖品、赠款和积分，以鼓励潜在用户。

「为了真正取得突破，你需要向人们展示些什么，」他说。「我们已经度过了难关。」

原文链接

PANews 6月1日消息，币安行情显示，24小时涨幅排名靠前的几个代币为：ALICE现报1.66美元，24小时涨幅为28.68%；VGX现报0.1052美元，24小时涨幅为19%；PEOPLE现报0.09188美元，24小时涨幅为18.54%；JASMY现报0.036212美元，24小时涨幅为16.02%；SPELL现报0.0010479美元，24小时涨幅为12.77%。

作者：Frank，PANews

MEME的市场迎来了一群特殊的客人。

近期，以Caitlyn Jenner、IGGY AZALEA、Davido等一众名人开始冲入加密市场发行起了自己的MEME币。5月28日，前奥运冠军，卡戴珊家族的重要成员Caitlyn Jenner发行了同名的代币$JENNER引发加密玩家的追捧。随后女说唱歌手Iggy Azalea发行了名为MOTHER的代币，尼日利亚说唱歌手Davido发行了DAVIDO代币。

这些代币在短时间内均引发了市场的关注。其中，JENNER涨幅最高达698倍，MOTHER最高涨幅644倍。在发行的短短几天时间内，这些代币的市值基本都达到了数百万美元，随后这些代币平均自高点跌幅超8成。这些名人MEME币到底是新的财富密码，还是又一把自带光环的“镰刀”？

谁是幕后的真正推手

5月27日晚，一个名为JENNER的MEME币上线Pump.fun，随后Caitlyn Jenner发布了一条推特附上了这个链接。起初人们认为这是又一次黑客盗取推特账号后的RUG骗局，因为创建者在开盘后没多久就抛售了自己的全部代币。随着Caitlyn Jenner和团队成员发视频证实，这个代币才真正被证实是她本人发布的。IGGY AZALEA也是类似的过程，在发布代币后三小时IGGY AZALEA才在推特上发布代币地址证实是她本人。这样的操作过程为可能的提前布局留下空间，也通过反复吸引话题的方式赚足了眼球。因此，社交媒体上关于名人MEME币背后操盘者的讨论甚嚣尘上，而背后在推动这一系列代币的推手则有几个关键人物。

第一个跳出来的幕后推手是名为Sahil Arora，他自己是JENNER和MOTHER的运作者，Sahil在加密领域因多次操作MEME价格而声名狼藉。他在接受decrypt采访时表示“我与几乎所有名人都有联系”，并声称他部署了JENNER代币。而通过其推特的关联账号@Habibi_Comm，介绍为“一家有影响力的营销公司，将名人与合适的项目联系起来并以加密货币发布！”，在推特上，Sahil Arora表示除了让Caitlyn Jenner和IGGY AZALEA变富，他还在推动更多名人发行MEME代币。从推文来看，确实有几名艳星与其互动，但更多的关于ParisHilton和KATY PERRY等人的互动仅停留在他单方面转发对方的推文。整个加密社区也充斥着对Sahil Arora的声讨，而Caitlyn Jenner和IGGY AZALEA在回应是否和他合作的传闻时也表示否认。

除了Sahil Arora之外，另一位加密KOL Ansem和美国说唱歌手Soulja Boy也卷入其中。Ansem被指出是IGGY AZALEA的背后运作专家。据@miladyalchemist用户爆料，在一个Space中，IGGY AZALEA询问“你认为我们可以在拉高和抛售或其他什么方式中拉高代币多少次，人们会发现？”，Ansem回复道：“加密用户可以多次虐待他们，如果有可能为他们带来金钱，他们仍然会回来接受更多虐待”。并建议IGGY AZALEA穿上开发者袜子和猫耳朵来吸引注意力。IGGY表示随后会和Soulja Boy联络一起策划。

Soulja Boy在Space回应别人的质疑时表示：“买我的代币，赚点钱，然后闭嘴”。据@zachxbt爆料，Soulja Boy至少参与了73次MEME币的推动和16次NFT空投，这些被他推动的项目几乎都在喊单后归零或暴跌，而他往往在事后删除相关内容以撇清干系。此前，他因非法兜售TRX和BTT的问题收到SEC的起诉。

此外，Solana官方也被认为是名人Meme的推手，还曾发推对DAVIDO表示欢迎，这一举动伴随着代币的下跌，也引发了社群的强烈不满。

名人发MEME并非好生意

随着特朗普和拜登总统竞选中加密货币持有者成为双方争夺的群体，越来越多的名人似乎也看到了发行MEME币似乎是一门名利双收的好生意，但现实似乎并非如此。

与2021年名人们入局加密行业发行NFT不同，发行MEME快速高效，甚至连设计NFT的费用都可以省掉。得益于一键发币工具Pump.fun的普及，这一轮的名人MEME基本都集中发行在Solana链上。如果全民都能发行MEME，那么技术门槛将不再成为MEME代币的难题，而影响力则成为更关键的因素。

而关于这几位名人发行MEME币的动机，Caitlyn Jenner在SPACE中声称，她加入加密领域是因为美元的贬值，她认为加密货币是能够让资产保值的最好方式。另外，Caitlyn Jenner还是特朗普的支持者，她表示如果发行在以太坊链上的JENNER代币市值达到5000万美元时，将会向特朗普团队进行捐赠。但从Caitlyn Jenner发布代币后短时间内就出货卖出250SOL（价值约4.15万美元），似乎对自己的加密资产没有太大的信心。据@lookonchain监测，Caitlyn Jenner的部署地址在随后的4天内发布了12个代币，赚取了40万美元。

而从经济角度来看，MEME似乎是一个快速获利的好生意。Davido在推出代币后的11 小时内卖出了43万美元，还有价值207 美元的持仓。而据推特网友@PixSorcerer爆料，Davido此前曾对RapDoge在内的6个项目进行宣传，并向粉丝倾销了30万美元。

对于影响力更大的名人来说，依靠MEME币收割用户似乎会显得得不偿失，毕竟MEME币链上的踪迹可查，且收益并不像想象中高。IGGY AZALEA持有的MOTHER代币目前仍未出售，除了销毁了一部分外，她仍持有价值约17万美元的代币。IGGY AZALEA在推特上表示：“我只是觉得想要做一些积极的事情会很火”，她也表示如果出现地毯情况，她会持续燃烧自己的代币。

除此之外，名人发行MEME还存在被运作团队收割的风险，一名推特用户表示Soul Ja Boy、Rich The Kid等多个娱乐明星在pump.fun上推出的MEME代币都连接到Arora的钱包地址。如果该情况属实，也就证明Sahil Arora或许确是Jenner代币的背后推动者，在短时间内抛售代币也是他的操作。或许是为了跟Sahil Arora割裂，Caitlyn Jenner于5月30日选择在以太坊上重新发行一个代币。

多数人不认可名人发币行为

就目前来看，这一波名人发币热潮还没有结束。NBA球星Paul Millsap发推表示：“ @IGGYAZALEA ，让我了解更多关于 @solana 的信息！我想把它介绍给我的一些 NBA 男孩..”另一为音乐巨星Katy Perry，在推特上拥有1.06亿粉丝。在5月31日发布了一条“LFG”，也被猜测可能推出MEME币。此前，Katy Perry在比特币披萨日曾在舞台上用披萨与观众互动。

而这几位发行MEME币的名人收到的评价还是负面居多。PANews在社交媒体发起了一个投票，“如何看待海外名人/网红跨界发#MEME？”，有65.7%的用户选择“大镰刀，割了就跑，坚决抵制”，仅有6.6%的用户认为“也算是宣传行业”。

事实上，自2017年来包括Davido、Adin Ross、Lindsay Lohan、Lindsay Lohan等7位名人曾宣传欺诈性的加密资产。其中Lindsay Lohan也因此被SEC起诉，并支付了61.4万美元的罚款。

就以往名人发行加密资产的历史来看，无论是此前周杰伦的Phanta Bear，还是周星驰发行的Nobody均已跌破发行价，对追捧的粉丝来说只有一地鸡毛的结果。Uniswap的联合创始人Hayden Adams建议名人应该通过MEME币为投资者做些什么：“名人币在概念上并不一定是坏的，它们只是做得很糟糕 。谁将成为第一个推出代币、用它做一些真实而有趣的事情而不放弃它的名人？”

或许，真正热爱并利用影响力为加密世界带来新的活力，才是名人进入加密世界最好的方式，仅凭一个毫无意义的代币反复收割最终的结果无非是透支信任和竭泽而渔。

作者：ADAM SIMMONS

翻译：白话区块链

2024年被预计为加密行业迄今为止最重要的一年之一。

然而，在备受期待的比特币减半事件之后的几周里，比特币的价格下跌了11%。除了比特币ETF的批准外，今年对于该行业来说实际上是令人失望的，尽管在熊市期间做了很多工作，但进展很小。

然而，现在还不是对2024年做最终评估的时候。我们甚至还没有过一半的年份，而过去的周期中，减半的影响通常要在几个月后才能显现。

但或许有一个更重要的问题需要提出。尽管在比特币的白皮书中，中本聪在15年前就概述了一个点对点的电子现金版本的愿景，但为什么加密和Web3到目前为止未能实现这一愿景？要实现行业的承诺需要些什么？

1、去中心化的现金是真正的目标吗？

在2008年提出去中心化的电子现金可能是一个大胆的说法，但回顾起来，我认为这相当于把互联网的主要好处描述为能够发送电子信件。

支付在全球金融系统中所占的比重相对较小。随着智能合约的发展，去中心化账本技术的可能性得到了大幅扩展，从而提供了一个更高效、更开放、更具竞争力的全球金融系统。

在2020年的DeFiSummer，去中心化金融应用找到了真正的产品市场适应性。像Uniswap这样的去中心化交易平台创造了所有的市场，不再需要市场做市商。而像Aave这样的抵押借代协议则使持有者能够在利用Token进行其他活动时产生收益，包括传统上不可能的产品，如闪电贷款。

尽管随后的发展势头明显减弱，其中一个重要原因是以太坊的可扩展性问题，但在熊市期间，这一领域仍然取得了快速的进展。最引人注目的变化之一是DeFi从主要是用户与去中心化应用之间的互动，逐渐转变为去中心化应用之间的互动，这类似于Web2的发展，其中大多数互动都是API驱动的。

如今，在2024年，像现实世界资产（RWAs）、去中心化物理基础设施（DePIN）和数字身份这样的术语开始引起人们的关注。虽然它们有着华丽的新名字，但许多人会记得这些概念与ICO时代的想法相似。不同之处在于，现在结合了去中心化金融的创新，对"将一切都作为Token化"有明确的经济和实际的好处。

在我看来，这种演变也是中本聪关于全球去中心化货币演变为全球去中心化可编程资产的愿景的演变。但如果这是真的，那为什么我们还没有看到这场革命将引发的爆炸性增长呢？

2、大规模采用的障碍

最近比特币ETF的批准无可否认地标志着比特币进入了主流金融系统，随着更多机构资本涌入该行业，机构投资者现在可以通过受监管的实体参与加密货币，使那些更为谨慎的人参与到一个蓬勃发展的资产类别中。虽然这增加了加密货币领域的合法性，但也对比特币作为一种可行的替代货币系统的地位提出了担忧。

与此同时，比特币区块链在执行交易时的有限容量将随着网络的发展和使用量的增加而日益显露出来。工作证明（PoW）机制是比特币最重要的制约因素，它表明需要一种新的第一层解决方案。这个过程消耗了大量的能源和人力，降低了交易执行的速度。它对能源的高度依赖导致电力消耗增加，引发了人们对其环境影响的担忧。

以太坊最初通过使用智能合约执行可编程货币来解决比特币的不足之处。尽管它的初衷良好，以太坊在两个方面均失败了：1）网络基本上不可扩展，2）它不适用作为一种编程语言。

Layer2 解决方案被建立为解决以太坊的可扩展性问题。然而，它们最终只是一种权宜之计，引入了更大的碎片化和脆弱性。值得注意的是，开发DeFi应用程序需要极高水平的技术知识，远远超过典型开发人员的水平。专门为以太坊智能合约设计的Solidity语言以其难以掌握而闻名。这些准入门槛阻碍了更高水平的增长和dapp之间的竞争，而这是促进主流采用所必需的。

更令人担忧的是，尽管以太坊社区拥有高水平的开发人员，安全问题仍然是一个持久性问题，生态系统内不断涌现出数十亿美元的漏洞和安全漏洞。从2016年DAO的首次攻击到每年损失数十亿美元，以太坊一再证明其不适合开发人员开发安全的DeFi应用程序，这样用户才能自信地参与其中。

3、前进的方向

基于比特币概念的其他网络的扩张证明了它成为货币系统的目标正在实现。然而，为了真正实现加密货币的广泛应用，并与中本聪最初的愿景保持一致，区块链必须具备可扩展性和易于编程的特点。

虽然以太坊及其一系列 Layer2 解决方案试图解决其中一些挑战，但它们也带来了新的问题。而早期的网络如Solana在某些方面取得了可比较的进展，但仍远未达到构建全球资产层所需的水平。

随着下一代第一层网络的激增来挑战比特币和以太坊，终端用户和开发人员正在逐渐装备必要的工具，以构建和使用直观、安全和强大的Web3应用程序，这提供了一种可行的前进方式。

综上所述，有人可能会认为，中本聪为比特币设想的未来只能在比特币不存在的情况下实现。

PANews 6月1日消息，SoSoValue数据显示，昨日（美东时间5月31日）比特币现货ETF总净流入4873.80万美元，其中：灰度GBTC 单日净流出 1.24 亿美元，目前GBTC历史净流出为179.02亿美元。单日净流入最多的比特币现货ETF为贝莱德IBIT，单日净流入为1.69亿美元，目前IBIT历史总净流入达166.51亿美元。其次为富达FBTC，单日净流入为590.47万美元，目前FBTC历史总净流入达88.90亿美元。截至目前，比特币现货ETF总资产净值为579.40亿美元，ETF净资产比率（市值较比特币总市值占比）达4.34%，历史累计净流入已达138.58亿美元。

PANews 6月1日消息，据HODL15Capital监测，截至5月31日，全球比特币ETF共计持有1,005,767枚比特币，创历史新高，价值超680亿美元。其中美国比特币现货ETF持有858,301枚比特币，价值超581亿美元。

采访及整理：Wendy，Foresight News

美国总统竞选人小罗伯特·肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.）于当地时间 5 月 30 日出席在奥斯汀举行的 Consensus 大会，并在公开演讲前的媒体提问环节就加密相关问题回答了 Foresight News 现场记者的提问。

据肯尼迪透露，自宣布参选以来，他已经买入了 21 个比特币，给他的三个孩子各买了三个，并且购买比特币的钱来自于作为律师的他从孟山都官司中赚取的酬劳。

而一旦他当选美国总统，他将确保美国在区块链技术方面保持其中心地位，并将结束相关美国监管部门和金融系统对加密货币的敌意。

Foresight News：美国在加密货币方面最大问题是哪些，尤其是监管方面？你计划如何解决这些问题？

肯尼迪：我认为最大的问题是交易自由。我们需要对自己的钱包拥有主权和交易自由。我们需要一种透明的去中心化货币，作为对抗极权主义的堡垒。我们看到了他们（指前面所提的极权倾向的政府）在加拿大卡车司机罢工期间的所作所为，我们看到了 PayPal 在疫情期间的所作所为（指部分账户被清零这一争议事件）。

我们需要引入区块链。我们需要确保美国仍然是区块链技术的中心。拜登政府对比特币的敌意正在将这项技术驱逐到国外。在过去几年里，瑞士已经注册了大约 1200 家比特币公司，它们的总价值达到 3600 亿美元。所有这些创新者、企业家都想来美国，我们却把他们赶到了瑞士，赶到了新加坡。

我要结束来自银行系统、美联储、监管机构、联邦存款保险公司、证券交易委员会的敌意。我要结束他们对加密货币的敌意。

我要确保加密货币得到监管，以保护消费者免受恶意计划和庞氏骗局等的伤害。而与此同时，真正去中心化的货币应该得到鼓励，我们应该鼓励资本流向这些货币。

（如果）作为总统，我会这样做的。

Foresight News：能否透露一下你个人的加密资产持有情况？比如，任何加密货币，或者是 NFT 之类的？

肯尼迪：自从开始竞选以来，我已经购买了 21 个比特币。我是用我在孟山都案件中的律师费来购买的。我是起诉孟山都公司的诉讼团队成员，（这一诉讼）最终达成了约 130 亿美元的和解。我从那个案子中得到了一些律师费，我把这些钱投入到了加密货币中。

我给我的每个孩子都买了三个（比特）币。

出身美国顶级政治世家肯尼迪家族的小罗伯特·肯尼迪自去年争取民主党党内提名失败后即宣布以独立候选人身份参选，与现任总统拜登以及前任总统特朗普展开对抗。他的副总统竞选搭档是谷歌公司联合创始人 Sergey Brin 的前妻 Nicole Shanahan。

在本次竞选中，肯尼迪清晰表达了对于加密货币的支持立场。Foresight News 现场记者将带回更多关注肯尼迪记者会加密货币相关问答的更多详情。

本月，zkSync 和 Blast 即将开启空投，撸毛人或将迎来丰收？同时，彭博 ETF 分析师表示，以太坊 ETF 有可能在 6 月底推出，结果值得期待。除此之外，6月还有哪些Web3大事件值得关注？PANews整理了6月份的Web3大事件日历，帮助您提前了解，精准布局。

特别关注事件：

6月12日，美国5月CPI数据

6月13日，美联储公布利率决议

6月20日，Starknet代币空投领取的最终截止日期 

6月26日，Blast启动空投

 

PANews编者按：PANews精选了一周的优质内容，帮助大家利用周末时间查漏补缺，点击标题即可阅读。

以太坊现货ETF

灰度报告：以太坊现货ETF获批后上涨空间较小，Solana或夺取市场份额

鉴于初始估值较高，与2024年1月推出的比特币ETF相比，ETH价格进一步上涨的空间可能有限。

从SEC批准8只以太坊ETF来看美国加密监管的最新动向及市场机遇

本文将在简单介绍此次SEC批准以太坊ETF前后经过的基础上，分析美国加密监管的最新动向及市场机遇。

以太坊ETF推出在即，会对 Layer2 产生什么影响？

ETF 发行人需要在其 S-1 注册声明生效后才能开始交易。

以太坊ETF通过之后：合规大棒下迎来“山寨狂舞”？

如何看待以太坊ETF被通过之后的后市行业发展变局？先说结论：在我看来，市场会迎来较长时间的“山寨”季，牛市Bull Run正当时，只是过程不会那么美好。

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99.99%都归零，而少数成功的Memecoin都有哪些特征？

Meme风靡的原因都离不开但不局限于这五个要素：文化基础、简单而具有辨识度、娱乐与幽默、二创门槛低，以及超级影响力者与灵魂人物推动。

当卡戴珊家族涉足MEME：一场围绕名气与散户的戏剧性冲突

故事真假难以研判，唯一能确定的是，在个故事背后独自凌乱、没吃到肉的总是散户。

Pump.fun新增直播功能，Meme狂欢将进入直播带货新时代？

这场属于韭菜的狂欢里，直播只是迟到，必然不会缺席。

处在黄金时代的Memecoin，重蹈NFT覆辙还是成为主流叙事？

本文对 Meme 币与 NFT 进行简要的对比分析，供读者参考。

Meme的价值在哪里？探究Meme的金融与社交属性

每一个市场周期都伴随着 Meme 代币的出现。一群人围绕着某个 Meme 集结起来，暂时抬高了某个资产的价格（从一天到几个月不等）。在加密货币领域，这已经成为了一种流行的市场策略，涵盖了从区块链层到应用层的一切，因为这不仅仅提升了价格，还吸引了人们对生态系统的关注。一些项目，如 Avalanche，甚至进一步创立了专门的 Meme 代币基金。

宏观视角

“捡钱”时代已过，散户通过比特币等加密资产赚钱将越来越难

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假如疯牛到来，该如何落袋为安？

「没有做好准备就意味着准备失败」 。

被低估的香港加密ETF：数据背后的表象与潜流

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加密市场2024 年—2029年预测：创新、监管和市场发展

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去年的铭文热潮，今年的Runes，很多人都对BTC的地址类型不清楚，十分混乱。今天我们就用八个问题带大家清楚明白。

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简单而言：它是一种通过模拟比特币虚拟机，让原本“无状态”比特币主网实现搭载智能合约系统的能力，进而可以完成BTC资产之外更复杂资产的状态记录和处理能力，类似于图灵完备智能合约。

解读Bool Network：真正的去中心化比特币跨链桥？

自从各种跨链桥横空出世以来，紧随的各种黑客攻击事件几乎从未停止，2022年Axie官方跨链桥被盗6.2亿美元一事更是震撼了世人，无数人开始思考如何解决跨链桥的安全与免信任，但时至今日，这个领域依然存在许多悬而未决的问题。

Casey做客中文社区：Runes项目要更加专注于乐趣，打造一个最好的“赌场”

Runes 和 Ordinals 是有趣的投机方式，但没有什么能真正与比特币相比。

更多相关内容，请查看专题：《超越数字黄金：BRC-20与铭文，开启比特币崭新篇章》

捕捉先机

Fantom即将启动新链Sonic 换币+MEME能否激活生态？

从三月份围绕Sonic并行EVM介绍和2000TPS的处理速度的性能叙事，再到如今的MEME赛季和新代币计划，都表露出Fantom复兴的决心。

山寨投资方法论：抛弃情绪驱动，制定"主题"策略

成功的投资者通常会优先考虑基于深入研究和分析的投资主题，而不是进行短期的投机行为。

TON“裂变”时刻：力推Mini APP，从趋势中码住未来流量入口

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已渲染超3300万帧，领衔Solana+AI叙事的Render Network还有何催化剂？

Render在AI和DePIN等各种叙事中扮演着重要角色。RNDR在过去一年中增长了300%。

本周精选交互项目：Avalon、dappOS、Aligned Layer

高融资、零成本、易参与，博潜在空投。

Web3那些事儿

特朗普重罪指控成立，相关 meme 币暴跌超 30%

69,000 美元是 BTC 的关键位置。

Coinlist“手撕”VC币：上市FDV较私募溢价超13倍，用户当然不愿意接盘

眼下加密市场已是高FDV遍地，尽管交易所为应对社区争议对上币策略上做出调整，但终究“治标不治本”。项目高估值逻辑亟需重构之际，MEME强势霸屏交易榜单，甚至出现机构、名人和政客纷纷进场等FOMO现象。

史上最大猎巫行动落幕：LayerZero花式反女巫上演囚徒困境

5月30日，LayerZero历时数周的女巫清洗活动正式落幕。尽管查女巫已是各大项目空投的常规环节，但LayerZero的花式反女巫活动却上演了加密版“囚徒困境”。

遭Base社区“排挤”，用户数据大幅下滑，Friend.tech直面多重挑战

一边是自身用户大幅流失，一边是竞品围攻和Base生态“排挤”，Friend.tech正陷入两难境地。

一览今年11个空投代币上线后的价格表现

JTO、ENA、JUP表现突出，分别上涨了149%、73%和51%。

ENS业务增长困境迎来机遇：推出V2升级迁至L2，加快拓展域名服务

每次Vitalik“喊单”后，ENS币价都有一波拉升。但实际上，如今ENS正面临用户和收入增长困局。随着ENS V2的推出，或许会让Vitalik眼中“最成功的非金融应用”得到更多人的关注。

终于等来退款公告，但ZKasino返还资金“承诺”却暗藏猫腻？

简单来说，尽管ZKasino坚称其经营合法，但法律问题、投资者的怀疑以及最近的退款公告使得许多问题仍未得到解答。

沉寂五年Mt.Gox地址首次大额转移，对市场影响几何？

根据赔付受托人最终实施方案的不同，市场将面临不同程度的抛压，但将通过较长一段时间消化。

Solana投票将100%优先费用奖励验证者背后， 社区争议不断凸显治理问题

有利益的地方就有冲突，有冲突的地方就有江湖。Solana验证者社区一个看似平静的提案通过背后，却是利益的明争暗斗。

zkSync开发商因“ZK”掀起商标争夺战，遭到多个加密领袖联名抵制

近日，zkSync开发商Matter Labs因提交“ZK商标申请”后引发不少项目抗议，包括Polyhedra Network、Polygon和StarkWare等项目纷纷联名抵制。

技术范儿

一文详解Initia：面向Web3的全链Rollup生态

能否成为区块链领域的「苹果系统」？

一览日益成熟的FHE赛道：生态现状与潜力机会

FHE 技术日益成熟，FHE 生态蕴含了无限的潜力和机遇，值得我们持续深入探索和发掘。

深入剖析两个ZK漏洞

在之前的文章中，我们讨论了零知识证明的先进形式化验证：如何验证一条ZK指令。通过形式化验证每条zkWasm指令，我们能够完全验证整个zkWasm电路的技术安全性和正确性。

被忽视的模块化领域：聚合、结算与执行层

在关注度和创新方面，模块化堆栈的各个部分并不一样，虽然之前有许多项目在数据可用性（DA）和排序层上进行了创新，但直到最近，执行层和结算层才作为模块化堆栈的一部分被重视起来。

重点资讯

拜登总统的连任竞选团队已经开始接触加密货币行业的关键人物

摩根大通预计美国SEC不会在现货以太坊ETF之后批准其他加密ETF

知情人士：马斯克就加密货币问题向特朗普提出建议

特朗普曾询问比特币是否有助于解决35万亿美元的美国国债问题

苹果据悉已与OpenAI达成协议，将ChatGPT引入iOS 18

分析：美国PCE通胀数据将于明晚公布，比特币价格面临回调风险

贝莱德提交以太坊ETF修订后S-1文件，披露种子基金相关信息

特朗普：若再次当选总统，将“非常认真地考虑”赦免朱利安·阿桑奇

过去45天通过Merlin Chain跨链的BTC超过19万枚，总值129亿美元，已流入10余条公链提供流动性

Arweave AO拟发行其AO代币，代币经济学将于6月13日发布

新加坡星展银行称其不是以太坊巨鲸，Nansen怀疑其或系代表用户托管以太坊资金

PANews 6月1日消息，据The Block报道，根据周五提交的一份修订后的注册声明，ARK Invest将不再是21Shares拟议的以太坊现货ETF的合作伙伴。在新修订的S-1表格中，之前名为Ark 21Shares的以太坊ETF被更名为21Shares Core以太坊ETF。21Shares的发言人表示，21Shares和ARK仍将在今年1月推出的ARK 21Shares比特币ETF以及其他现有的期货产品上合作。ARK发言人在一份声明中表示，ARK相信以太坊区块链的变革潜力和长期价值，但目前将不会继续推进以太坊ETF。团队将继续评估有效的方式，为投资者提供接触这项创新技术的机会，充分发挥其优势。

PANews 6月1日消息，据CNBC报道，赵长鹏已在加利福尼亚州洛普克（Lompoc）一所低安全级别联邦监狱开始服刑。赵长鹏的辩护团队Latham & Watkins确认其已被拘留。赵长鹏于去年11月认罪，他被指控未能实施有效的反洗钱程序，违反了《银行保密法》。美国命令币安支付43亿美元的罚款。赵长鹏同意支付5000万美元的罚款。今年4月，他被判处四个月监禁。

PANews 6月1日消息，据The Block报道，Uniswap基金会推迟了原定于周五进行的UNI代币质押和委托奖励投票，原因是一个利益相关者提出了与这项工作有关的新问题，需要进行额外的尽职调查来全面审查。由于拟议升级的不可变性和敏感性，团队做出了推迟投票的决定。这一消息导致UNI价格下跌，目前报9.9美元，24小时跌幅8.2%。据悉，该提案于今年2月提出，旨在补偿Uniswap质押者和委托者，原定于5月31日进行投票。

PANews 6月1日消息，据The Block报道，周五富兰克林邓普顿、VanEck和Invesco Galaxy已向美国证券交易委员会（SEC）提交了修订后的以太坊现货ETF S-1表格。根据其提交的文件，富兰克林邓普顿计划收取0.19%的费用。VanEck在其最新修订的S-1文件中表示，该公司获得了10万美元的种子基金。Invesco Galaxy在其最新修订的S-1文件中补充称，纽约梅隆银行将担任现金托管人，而Coinbase托管信托公司将担任以太坊托管人。

撰文：Matti

编译：Yangz，Techub News

文章来源：Techub News

现实的情况会让你不禁自问，「我们是否需要更多的基础设施来吸引更多的用户？」答案是，相较于新应用，我们并不需要过多的新技术。

一直以来，行业内的技术叙事都在攫取更多的价值，而在追求价值的过程中，我们已然进入了加密娱乐时代，包括机构在内的每一个人都想参与其中。

行业内热门基础设施融资的新消息不断，但加密货币的技术摩擦真的阻碍了主流采用吗？还是，我们只是不敢面对真正棘手的问题？

我看过 Shopify 创始人的一段视频，他说，那些错过该公司投资机会的风险投资人一开始都觉得 TAM （潜在市场规模）太小。当时他们统计的网店数量约为 5 万家。如今，仅 Shopify 一家就有 100 万商户。

Shopify 的解决方案通过解决创建网店的技术摩擦，创造了一个新的市场。而链上经济的问题是：为吸引用户，我们需要的是更多的用例还是更好的技术？或者说对技术的炒作，本身就是用例？

 

开发人员是产品吗？

当前的情况是，为其他开发者搭建产品的开发者比为实际用户搭建产品的开发者要多。项目为吸引风投进行优化也变得简单。产品越是晦涩，代币的反身性就越强。目前，我们推出的技术也比用例要多。

针对上述情况，我认为以下几点中至少有一项是正确的：

我们首先需要更好的技术来消除用户摩擦

但技术并没那么重要，我们需要先为用户构建，然后再构建基础架构（例如亚马逊/AWS）

技术是产品，而 VC 是消费者，也是资助者

若将 Shopify 的成功案例推演到今天的链上应用现状，我们可以假设，缺乏好的用例可以归因于技术摩擦。如果假设正确，我认为我们需要将区块链的复杂性抽象化，而不是增加基础设施。也就是说，答案应该是减少新技术的推出，而不是增加新技术。与此同时，我们需要更好的用例，超越投机，吸引更多资金。

减少新技术推出的理由

区块链设计本身就十分复杂。基于冗余性，区块链将状态保存从封闭的数据库中解放出来。区块空间是更新状态的容器，但它的产生并不容易，背后的原理也极为复杂。

开发者和企业家们提出了各种形式的区块链抽象。这些解决方案应使人们更容易与区块链交互，如以便捷的方式将各种钱包捆绑在一起，在链与链之间架起桥梁，并以更低的成本、更快的速度部署应用。从某种意义上说，它们是区块空间和用户之间的中间人。

从宏观角度来看，区块链抽象是将区块空间与开发工具/可组合基础设施捆绑在一起，供用户使用。但我们是否会因过度设计的解决方案在中心化的边缘反复徘徊？这是否意味着，我们最后得到的是将复杂的多签当作「Web3 的 AWS」？

如果你不认为抽象化是解决方案，且又是个技术狂人，那么你可能正在寻找下一个 ZK/FHE（完全同态加密） 方案，以便普罗大众都能用上区块链。

解决当今技术摩擦的办法可以归纳为以下两个方面：

减少新技术：简化区块链的复杂性

增加新技术：扩展和跨链（更快、更便宜、无缝传输）

要想吸纳下一批 5 亿用户，我们需要可扩展、可互操作的区块链，使用户和开发者能更轻松地进行交互。

开发者们正以更好的用户体验，大肆推销钱包和通用应用，以吸引新用户进入行业，或抢夺 Metamask 的部分市场份额。但从用户角度出发，加密货币应用的用户体验已有所发展，现在需要的是新的用例，是提供更多有趣有用的功能。

相比照搬已有的东西，然后加上点小改动，提出新的用例要难得多。许多应用在构建时只考虑到了「应该怎么样」，比如「用户应该希望拥有自己的数据」、 「Twitter 不应该有这么大的权力」，而没有考虑实际需求。

因此，我认为问题不在技术，而在用例方面的想象力不足。鉴于行业中资金多于可正确执行的创意的事实，我们最终陷入了加密货币周期的「Lollapalooza」效应。（「Lollapalooza」效应由查理芒格提出，也即「合奏效应」，指的是多个互相联系的同向因素叠加后产生极强的放大作用）

 

Lollapalooza 在加密货币行业的具象化

当你不知道要搭建什么时，你会开发更多技术。当你面对资金手足无措时，你会发现各种金融工具。而在你感到无聊时，你会在互联网上浏览各种 meme。正是在这一切中，加密货币行业一次次地逃避着现实。

我将当前行业所处的宏观周期称为「熵减」（degentropy）。在该周期中，投机正在吞噬行业，而行业也在吞噬投机。对于过去和未来的宏观周期，我将其分为了以下四个时代：

2009-2014 年：加密朋克时代（构想）

2014-2020 年：加密初创时代（熵增）

2020-2025 年：加密娱乐时代（熵减）

2025年之后：部署时代（负熵）

目前，行业陷入了两个极端：一方面是对没有内在价值的 meme 的乌托邦式拥抱，另一方面是乌托邦式的技术承诺无法解决当前的棘手问题。没有人专注于回答难题（用例）。如图所示，这就是熵减的真实写照：

虽然在周期结束时，曲线中部群体的判断会是正确的，但这也可能意味着，现下的他们赚不到钱（也不会亏钱）。加密货币成为了赌未来的现实；每个人即是技术投资者，也是 meme 投资者，由于没有进入门槛，每个人都能参与到时代潮流中。

反观曲线左右两侧的群体，他们会继续这场盛大的「扮演游戏」，并从中获益。这场游戏的规则很简单，只要把币卖给任何愿意接手的投资者即可。

虽然听起来有些「比烂」，但当经济本身就依赖于「炼金术」，且很少有人能在不依赖于表演性经济的情况下证明其合理性时，我们又如何能将其锚定在现实中呢？有人会说，4000 亿美元的全球咨询市场也是个笑话，但事实上，它的存在的确让人们很难不参与这种特定的扮演游戏。

事实上，市场在很大程度上已成为一种娱乐产业，而这就是全天候信息流对社会的影响。加密货币为这个表演性极强的时代提供了很好的产品市场契合点。我们正在模糊游戏和现实之间的界限。

这就是现实。我不做规范性的分析，也不是说这就是不好的。我想指出的是，金融游戏是如何演变的。这种演变可以让一些看起来毫无价值的东西在未来变得无价（而且大多数情况下会再次变得毫无价值）。

在这个时代，跟着钱走就意味着跟着 Lollapalooza 潮流走。如果你能玩转这个游戏，那么恭喜你，你拥有比 KOL 更好的销售技巧。在我看来，当前的加密货币行业大体上就是娱乐行业。我们从事的就是代币销售业务。

当然，我不认为这是加密货币行业的最终形态。预计一场大萧条（真正的幻灭）正在前方徘徊，毕竟加密货币行业的「互联网泡沫」还未发生。以下是我这么猜测的原因：

我们所看到的大部分融资都是为了技术而技术

区块链的规模无法满足主流需求

面向消费者的用例很少

机构支持和传统金融的采用还不成熟

不管你怎么想，我们都还没有准备好或有资格吸收数万亿的机构资金流入。如果这些资金是通过 ETF 来实现的，那么最终的 degen 大佬们将进入始于 2020 年的宏观周期的最后一段。

从宏观角度来看，加密货币的成功只取决于是否有更多的资金入场。而在短期内，它的成功可能会成为一个自我实现的预言，即「金融 Degen 化」（financial degeneracy）将点燃加密货币试图取代的系统。从长远来看，无政府资本主义会通过「革命性技术」这一特洛伊木马，将「金融 Degen 化」牵入「传统金融」的城中。

PANews 6月1日消息，据The Block报道，美国总统拜登否决了旨在推翻SEC加密货币托管会计标准公告（SAB 121）的决议。拜登在白宫网站上发表的致美国众议院的信函中表示：“我的政府不会支持危及消费者和投资者利益的措施。为了利用加密资产创新的潜在机遇，保护消费者和投资者的适当护栏是必要的”。据悉，推翻该否决需要获得国会参众两院三分之二的多数票。据此前消息，美国参众两院已通过旨在推翻SAB 121的决议。SAB 121于2022年首次发布，在过去一年中引发了争议。它要求加密货币托管公司将客户持有的加密货币在资产负债表上记录为负债。加密行业担心此举可能会阻止银行保护数字资产。

近15日，Meme币DOG•GO•TO•THE•MOON（$DOG） 连续上涨超过230%，突破前高，最高到达$0.0062。而同期比特币生态的诸多主流L2协议代币跌幅超过50%。这些可是我们所谓的“价值币”。

虽然一时涨跌不能说明什么，但从过往牛市来看，龙头MemeCoin都表现不凡。$DOGE在上轮牛市中价格涨幅超过150倍，市值接近$900亿；还有其他的MemeCoin如$Shib、$People、$ELON、$AKITA等也表现不俗。

MemeCoin（模因币）最初起源于两位软件工程师Billy Markus和Jackson Palmer于2013年对加密货币的恶搞，于是诞生了狗狗币（$DOGE）。但随着加密货币的发展，模因币已经成为每轮周期必不可少的重要叙事，越来越受到广大加密社区的追捧，当前甚至出现了“拒绝VC币，只爱MemeCoin”的势头。

一方面，从VC币角度看，好些所谓的价值币，往往市值高，接盘直接站岗，韭菜被割怕了；但从另一方面，也让我们有必要去思考，MemeCoin是否真的蕴含着某种重要的“特殊价值”？这种特殊价值，对于不同群体，因为认知是否到位的关系，可能是一种显性价值，也可能是一种隐形价值，已经被广大加密社区有意识或无意识的接受，并发展成为一种普遍共识。

这样的变化，足以引发人们的重视和再次审视，我们习以为常的“价值币”这一概念，其内涵正在发生变化，该如何重新定义呢？

先来谈谈所谓的价值币。在原有的认知结构中，价值币是有价值支撑的，这些价值支撑基本上包括：

l技术创新：比如区块扩容、智能合约、AMM、预言机、多签、各种隐私/加密技术等

l应用创新：比如DEX、抵押、借贷、衍生品、稳定币、流动池、利率掉期、聚合收益等

l价值捕获：比如$BTC是数字黄金，$ETH是智能合约和DApp的平台代币、$UNI是DEX并成为和各DeFi协议基础设施等

l经济模型：一个好的价值币往往拥有严格的（至少是严肃的）代币经济模型，能反映出协议代币在数学模型、资源整合、代币分配、价值捕获、价值飞轮等各个方面的精心设计

l生态发展：围绕加密协议，形成上中下游生态，生态的发展能够扩展和捕获协议代币价值，使其成长并可持续发展。比如繁荣的Etherum、Solana生态

l主流认可：在相当长时间里，一个加密协议得到VC认可和投资而彰显其价值，其协议代币成为众人追捧的对象。

l……

可以看出，价值币很显然不是以单一的币的形式存在，它是加密技术、加密协议、产品应用、生态发展等的综合呈现。但模因币似乎在反其道而行之，在加密世界一片严肃的氛围中，甚至看上去像个玩笑，它有哪些特征呢？

从币本身的角度看：

l单价低

l供应量巨大

l没有实际用途

l价格波动幅度大

l没有严肃的经济模型

l不强调技术、基本面和生态

l更像只是一个单一的币

l大多生命周期短

l……

但从参与者角度来看，MemeCoin往往具备如下特征：

l有意思：不严肃，好玩有趣，比如$Lowb，虽然不成功，但觉得有意思

l容易共情：以某种共知事物为表征，能最大范围共情，比如狗狗币，$PEPE

l社区驱动：不是项目方和VC自上而下驱动，是社区凝聚共识，自发参与，参与者为自己的认可买单

l情绪驱动：社区抱团，在名人或社区助力下，往往会产生强烈的FOMO情绪，FOMO上车，FOMO下车

l文化属性：好的Memecoin逐渐会沉淀出一些文化属性，这种文化属性在某种意义上可以反映或彰显出不同社会群体某种内在的底蕴和诉求，也使得该MemeCoin表现出更持久的生命力

l……

以上可以看出，MemeCoin少了技术、应用、经济模型等的理性元素，却具备了人文、社会属性，可以满足个人、社区，乃至社会组织的感性需求。

从当前MemeCoin的发展势头来看，无论是过往周期发行的MemeCoin，如$DOGE、$PEOPLE、$SHIB等，还是这个周期新出的$PEPE、$DOG、$ORDI、$BOME等，表现出强烈的共情叙事，正在与所谓的价值币争夺流动性，分庭抗礼。

从MemeCoin的生命周期来看，一些龙头代币在经过几轮牛熊以后，仍然保有着大量的拥泵者。这些拥泵者跟持有价值币一样，它们买入、卖出或者长期持有者龙头MemeCoin，使其市值和价格坚挺、交投活跃、流动性充足，该龙头MemeCoin表现出活跃的生命力。

从整体市值来看，整个MemeCoin在加密货币的市值中也占有了重要的一席之地，当前总市值超过$660亿，超过了主流的AI叙事的$400亿。

事到如今，已不可小觑MemeCoin，亦不可偏看MemeCoin，它已登堂入室。这背后到底发生了什么？

通过对传统“价值币”和“MemeCoin”的分析，可以归纳出加密世界正在呈现的两条发展脉络：

一、是从实到虚，虚实共存

虚实是相对的，加密货币本来就是虚拟资产，但有技术、应用、经济模型、价值捕获等的加密货币可谓“实”，而没有这些支撑的的，依托情绪、文化、情感属性的可谓“虚”。

从BTC开始，要做“点对点的电子现金系统”，到ETH的“一种智能合约和去中心化应用平台”，Uniswap的去中心化交易所（DEX）……无论是公链代币、智能合约协议代币它们都有精准的定位和场景，为代币提供了所谓的价值支撑。这是一种理性的表达。

而到了MemeCoin，它更像是一个群体“玩票”，表达一种喜好（如狗狗币），一种情怀（如$PEOPLE），一种热爱或诉求（狗狗埃隆火星币$ELON）……而爱好、情怀、热爱、情绪、共情这些都是感性的情感表达，是比较虚化的事物。MemeCoin成为其载体，将其Token化，并实现了价值计量。

谈到这里，我们大致明白，传统所谓的价值币，因为“实际可用”而具备价值，这是惯有的认知；而MemeCoin捕获了情绪、情感等的价值而具备了真实价值，这是应新建立的认知。

两者的关系是，前者表达“实”，后者表达“虚”，但并不是“虚”就没有价值。所谓大道无痕，“虚”中蕴藏着巨大的价值。在加密货币中，虚实结合，理性与感性共舞，或能更加相得益彰。

而本人的看法是，MemeCoin不需要务实的部分来支撑，尽管务虚就好，虚无边际，TO DA MOON；但对于务实派却非常需要务虚的元素，可丁可卯，一板一眼，少了许多乐趣，少了虚幻的想象力，也少了梦想的多彩。

于此，我认为，对于原来习以为常定义的“价值币”概念需要进行扩展，其内涵需要重新认知。

二、是从中心化到去中心化，二者长期共存

加密世界从去中心化开始，到经历了趋于中心化，又从中心化走向去中心化的过程，两者状态可能将长期共存。

简单来说就是，比特币网络是完全去中心化的，而以太坊的出现却似乎推动走向了中心化，其中一个典型的表现是有了项目方和VC币，它们基本上掌握了利益的分配，因此而变得非常中心化，比如空投、治理、VC主导的市值和币价等。这让广大韭菜们很不满，用脚投票--我不参与可以吗？

而MemeCoin的出现，非精英主导，社区推动，群众起哄，从边缘凝聚力量，傻逼的共识也是共识，我喜欢，我参与，这是对价值的重新定义。没有技术、没有应用、没有生态……但边缘情绪、情感被凝聚、价值被表达和量化。MemeCoin在推动去中心化上扳回一局，成为广大散户韭菜的“话筒”，MemeCoin成为了它们的话事人和价值载体。

以上我们从“实与虚”、“中心化与去中心化”进行了分析，这两条发展脉络表现都很明显，都表现出各自独特的价值。这里想要给出的结论是，我们已经逐渐认识到，MemeCoin的出现，正是两条脉络的融合产物，它综合反映了“虚化价值”和“去中心化力量”，MemeCoin是价值币的另一种存在，其价值可量化、可传递。

最后想要表明，本文来自个人思考，属于抛砖引玉，如果能够认识到MemeCoin的特征属性和价值，对于当下“资产发行是一种重要创新和叙事”的态势下，如果能够创新人神共情的MemeCoin，或者为所谓的价值币赋予Meme属性，这的确是非常有意义的事。当然，如果能够从理论上建立体系框架，更能从实践上指导MemeCoin持续释放其潜在的巨大价值。

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