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AAVE 加密币种深度调研报告
一、项目基础概况

AAVE是基于以太坊的去中心化借贷协议,核心提供无抵押/过度抵押的点对点借贷服务,支持多链部署,是DeFi领域借贷赛道的头部项目之一。协议采用链上智能合约自动完成资金匹配、利率调节、清算机制,无中心化中介,其原生代币AAVE主要用于协议治理、质押挖矿、风险准备金计提等场景。

截至2026年2月,AAVE已部署至以太坊、Arbitrum、Optimism、Polygon等主流公链及Layer2网络,支持BTC、ETH、USDC、USDT等超20种主流加密资产的借贷交易,协议核心清算机制、利率模型经多次迭代,已形成成熟的风险管控体系。

二、核心运营数据

(一)总锁仓量(TVL)及链上分布

AAVE协议整体总锁仓量为42.8亿美元,较上月环比小幅波动2.1%,锁仓量在去中心化借贷赛道中仍位居前列。
各链上TVL分布占比:

TVL为借贷协议核心指标,反映协议内质押的资产总规模,以太坊主网仍为核心锁仓阵地,Layer2网络占比合计超30%,体现协议对链上扩容生态的适配性。

(二)借贷规模与资金利用率

1. 协议总借贷余额:18.6亿美元,借贷资产以稳定币(USDC/USDT)为主,占比达62.7%,其次为ETH(21.3%)、BTC(8.9%),其他小众资产占比7.1%;
2. 资金利用率:整体为43.4%,稳定币资金利用率达58.2%,非稳定币(BTC/ETH)资金利用率为31.6%,稳定币因借贷需求刚性,利用率显著高于非稳定币;
3. 24小时借贷交易额:8960万美元,较7日均值小幅下降1.8%,市场交易活跃度保持平稳。

(三)利率水平

AAVE采用动态利率模型,利率随借贷需求实时调整,当前主流资产借贷利率(年化):

- 稳定币(USDC/USDT)存款利率:2.8%-3.2%,借贷利率:4.5%-5.1%;
- ETH:存款利率:1.5%-1.8%,借贷利率:3.8%-4.2%;
- BTC:存款利率:1.2%-1.5%,借贷利率:3.5%-3.9%。

(四)清算数据

近30天协议累计清算金额为2140万美元,清算率为0.115%,较上月0.108%小幅上升,主要因近期BTC/ETH价格小幅波动导致部分抵押资产平仓。
清算资产类型以ETH抵押借稳定币为主,占比达73.2%,清算触发价格均在协议预设的安全阈值内,未出现系统性清算风险。

三、代币基本面分析

(一)代币发行与流通

AAVE代币总供应量为1600万枚,无额外增发机制,代币发行采用社区挖矿、团队预留、生态基金、投资者分配等方式,且团队及投资者预留代币均有锁仓解锁周期,无短期大额解锁压力。
当前流通供应量为1285万枚,流通率为80.3%,剩余未流通代币主要为生态基金(15.2%)、团队预留(4.5%),解锁周期均在6个月以上。

(二)代币持仓与分布

1. 前100名地址持仓占比:68.7%,其中前10名地址持仓占比39.2%,以去中心化交易所流动性池、协议国库、大型机构钱包为主,无单一地址持仓占比超5%,代币持仓集中度适中;
2. 交易所持仓占比:18.3%,较上月下降1.2%,交易所流通量小幅减少,无明显大额抛售迹象。

(三)代币应用场景

1. 治理权:AAVE持有者可参与协议提案投票,包括新资产上线、利率模型调整、链上部署、风险准备金使用等核心决策;
2. 质押挖矿:质押AAVE至协议可获得部分借贷手续费分成,当前质押年化收益约2.1%-2.5%;
3. 风险准备金:协议提取10%的借贷手续费作为风险准备金,当出现极端清算风险时,由AAVE代币持有者共同承担,同时准备金也可通过AAVE代币回购销毁补充。

四、生态发展与行业格局

(一)协议近期生态动作

1. 多链适配:2026年1月,AAVE完成对Base Layer2网络的部署测试,预计Q2正式上线,进一步拓展Layer2生态布局;
2. 资产扩容:近期新增2种合规化RWA(现实世界资产)代币的借贷支持,推动DeFi与RWA领域的融合,丰富协议资产类型;
3. 机制优化:对协议利率模型进行小幅调整,提高非稳定币的存款利率,提升资金利用率,吸引更多非稳定币资产质押。

(二)去中心化借贷赛道行业格局

当前去中心化借贷赛道总TVL为196.5亿美元,AAVE以42.8亿美元TVL占比21.8%,位居赛道第一,头部效应显著。
赛道竞争格局(饼图参考):AAVE(21.8%)、Compound(18.3%)、ApeSwap(9.6%)、MakerDAO(8.9%)、其他协议(41.4%)。
行业特征:头部协议占据近50%市场份额,中小协议主要聚焦细分赛道(如小众资产借贷、特色利率模型),AAVE凭借多链布局、资产丰富度、风险管控能力,保持赛道领先地位。

(三)行业协同与挑战

1. 协同性:AAVE与主流公链、Layer2网络保持深度合作,同时与去中心化交易所(Uniswap、Curve)形成资金互通,提升协议流动性;
2. 行业挑战:近期加密市场整体流动性小幅收缩(参考ODAILY 2026.2.06行业资讯),去中心化借贷赛道整体TVL较去年四季度下降3.2%,同时部分中心化交易所推出杠杆借贷产品,对去中心化借贷赛道形成一定分流。

五、风险维度客观分析

1. 市场风险:加密资产价格大幅波动可能导致协议清算率上升,若出现极端行情,可能引发连锁清算,考验协议风险准备金及质押体系;
2. 技术风险:作为智能合约协议,存在合约漏洞、黑客攻击等技术风险,尽管AAVE经多次安全审计,但仍无法完全规避链上技术风险;
3. 行业竞争风险:中心化交易所借贷产品、其他去中心化借贷协议的创新机制(如更低手续费、更灵活利率),可能分流AAVE的资金及用户;
4. 监管风险:全球加密行业监管政策仍在完善,若借贷赛道出现针对性监管政策,可能影响协议的资产上线、地域部署等动作。

六、报告总结

AAVE作为去中心化借贷赛道的头部项目,核心运营数据保持平稳,TVL、借贷规模均位居赛道前列,多链布局及资产丰富度形成较强的行业壁垒。代币层面无短期大额解锁压力,持仓集中度适中,治理及应用场景清晰,协议生态仍在持续拓展(如Base网络部署、RWA资产扩容)。

从行业维度看,AAVE虽保持头部地位,但仍面临市场流动性收缩、行业竞争、监管政策等客观挑战。
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