撰文：Chainalysis

编译：Aiying 艾盈团队

随着 Web3 和加密技术的快速发展，全球经济格局正在不断变化，而拉丁美洲在这一过程中展现出了显著的增长潜力和独特的挑战。正是在这种全球化与去中心化浪潮的背景下，Aiying 艾盈希望通过此次 Chainalysis 的报告分析为行业抛砖引玉，激发从业者们对拉丁美洲市场的深度思考与探索。当然此前也做过类似的报告《【研报】2024 年拉丁美洲加密货币市场深度分析：从萨尔瓦多、巴西合法化到区域创新的详细解读》。

一、拉丁美洲加密货币市场概览

拉丁美洲从报告中显示2023 年 7 月至 2024 年 6 月间占全球加密货币接收总额的 9.1%。

在这段时间里，该地区共接收了约 4150 亿美元的加密货币，这一数据略高于东亚地区。

在拉丁美洲，中心化交易所（CEX）是最受欢迎的加密货币服务，有 68.7% 的交易通过这些平台进行，略低于北美的中心化交易所使用率。

从交易量来看，拉丁美洲地区的加密货币交易主要由机构和专业投资者（即交易额超过 1 万美元的实体）驱动。

今年，拉丁美洲是目前报告研究中 增长速度第二快的地区，同比增长率约为 42.5%。

这一增长主要来自委内瑞拉、阿根廷和巴西等国强劲但各具特色的加密货币市场。阿根廷是该地区接收加密货币价值最高的国家，约为 911 亿美元，略高于巴西的 903 亿美元。

在 Chainalysis 的全球加密货币采用指数中，拉丁美洲有四个国家位列前 20：巴西（第 9 位）、墨西哥（第 13 位）、委内瑞拉（第 14 位）和阿根廷（第 15 位）。这个将在后续内容中详细探讨，稳定币为基础的汇款业务在这些国家乃至整个拉丁美洲正逐渐获得广泛关注和应用。

二、巴西的机构加密活动复苏，金融巨头重返加密市场

根据报告，巴西的加密市场在过去一年中经历了显著波动，从 2023 年初的低迷状态到年中的强劲反弹，显示出机构投资者的兴趣正在回升。报告指出，2023 年初的全球加密货币熊市导致巴西的机构交易量显著下降，然而，随着市场情绪的转变，这一趋势在年中得到扭转，机构交易活动迅速增加。数据显示，金额超过 100 万美元的大额机构交易在 2023 年最后两个季度间增长了 29.2%，而在 2023 年第四季度到 2024 年第一季度之间，这一增长幅度进一步扩大至 48.4%。

根据报告，推动这一复苏的原因之一是投资组合的多样化。BTG Pactual 投资银行数字资产负责人安德烈·波蒂略（André Portilho）分析称，「在市场逐渐走向成熟的背景下，投资者越来越多地将数字资产纳入其资产配置，视其为一种能够提供高回报的另类投资选择。比特币及其他加密货币逐渐被认可为成熟的投资工具，这对于吸引新的资金流入至关重要。此外，巴西加密市场的复苏也受到监管环境改善和美国机构入场的推动，尤其是比特币和以太坊 ETF 的推出，大大提振了投资者的信心。」

巴西加密报告（Brazil Crypto Report），其创始人亚伦·斯坦利（Aaron Stanley）从行业整体发展角度观察到：「过去一年中，巴西的加密生态系统日益成熟。多家传统金融机构，包括巴西最大的银行 Itaú，都推出了加密货币经纪服务，而其他主要银行也在积极开发类似的产品。同时，全球主要加密交易所如 OKX 和 Coinbase 也在巴西大举扩展，建立本地团队，提供针对巴西市场的定制化服务。此外，巴西央行开发的混合央行数字货币（CBDC）与智能合约平台 Drex 的试点项目，进一步推动了传统金融机构在数字资产领域采取更积极的战略。这一切无疑都推动了加密货币在机构和零售投资者中的普及。」

在这种背景下，巴西的加密货币投资者表现出对某些资产特别的兴趣。报告数据显示，比特币在 2023 年 9 月至 2024 年 3 月期间的交易量激增，这一增长可能与 2024 年 1 月美国证券交易委员会（SEC）批准的比特币现货 ETF 直接相关。在此期间，比特币价格几乎翻倍，这也对交易量上升起到了显著的推动作用。

此外，报告还显示，巴西投资者在全球交易所上的比特币交易量远高于本地交易所。

然而，在本地交易所上，资产类型存在明显的差异。数据显示，稳定币的交易量年同比增长了 207.7%，远远超过了比特币、以太坊及其他山寨币。对此，斯坦利解释道：「许多本地交易所和金融科技公司向客户提供与美元挂钩的稳定币，以作为一种存储价值的手段。这种策略确实吸引了相当多的客户，但就目前而言，稳定币的主要用途似乎还是集中在 B2B 跨境支付领域。」

稳定币如今占据了巴西本地交易所向全球交易所间接流动的约 70% 的份额。报告指出，巴西对稳定币和其他数字资产的高度兴趣，以及对数字服务的广泛接受，也引起了包括 Circle 在内的主要加密企业的关注。Circle 于 2024 年 5 月宣布正式进入巴西市场。Circle 的一位发言人表示：「我们选择在这个时刻进入巴西，正是因为这里的监管环境日渐明朗。政府推行了支持创新的政策，未来还可能出台更多有利于商业发展的法规。我们正在与本地领先企业合作，推出数字资产产品，为巴西用户提供即时、低成本的全天候 USDC 服务，同时加强我们在本地的业务覆盖。由于这一战略承诺，USDC 的用户数量已经迅速增长。」

然而，巴西的加密货币市场在未来的发展依然面临诸多挑战。报告提到，亚伦·斯坦利指出，宏观经济环境是目前最大的障碍之一：「经济增长放缓，巴西雷亚尔（BRL）兑美元的汇率大幅贬值，税负增加的忧虑始终存在，中产阶级家庭的债务负担沉重。整体而言，巴西消费者的可支配收入远低于市场的预期。」尽管如此，监管机构对加密货币持开放态度，这为未来的增长奠定了基础。「监管者将加密技术视为一种可以被有效利用的工具，而不是必须打压的威胁。只要能够建立一个得到市场广泛认可的监管框架，巴西的加密经济将在未来数年内迎来稳定增长的机遇。」斯坦利总结道。

三、稳定币为阿根廷长期经济动荡提供了稳定路径

根据报告，阿根廷与通胀和阿根廷比索（ARS）贬值的斗争已持续数十年，这使得许多公民不断寻找保护其储蓄、确保更稳定经济未来的替代方案。报告指出，2023 年阿根廷的经济形势尤为动荡。到 2023 年下半年，通胀率高达约 143%，阿根廷比索的价值急剧下跌，40% 的阿根廷人生活在贫困线以下。2023 年 12 月，新当选的总统哈维尔·米莱（Javier Milei）宣布比索将贬值 50%，称之为「休克疗法」，同时政府将削减能源和交通补贴。

为了应对经济危机，一些阿根廷人开始转向黑市购买外币，最常见的是美元（USD）。这种所谓的「蓝色美元」，是通过非正式的平行汇率交易的美元，通常通过遍布全国的地下兑换点「cuevas」获取。此外，越来越多的阿根廷人开始选择与美元挂钩的稳定币来保护其财务状况。

根据报告，我们查看了拉丁美洲地区领先交易所 Bitso 上以 ARS 进行的月度稳定币交易量，发现比索价值的不断下跌始终引发了稳定币交易量的增加。例如，当比索在 2023 年 7 月跌至低于 0.004 美元时，次月的稳定币交易额激增至超过 100 万美元。同样，当比索在 2023 年 12 月——即米莱总统宣布政策的当月——跌至低于 0.002 美元时，次月的稳定币交易量超过了 1000 万美元。

报告进一步指出，阿根廷的稳定币市场在拉丁美洲地区处于领先地位。阿根廷的稳定币交易量占比为 61.8%，略高于巴西的 59.8%，远高于全球平均水平的 44.7%。

此外，报告显示，阿根廷接收到的零售级稳定币交易量（即交易额低于 1 万美元的交易）增长速度快于其他任何资产类型，这再次表明阿根廷人将稳定币视为缓解通胀和货币贬值影响的一种手段。他们对稳定币的兴趣凸显了加密货币在不稳定市场中的作用，以及公民如何通过拥抱加密货币来更好地掌控自己的财务未来，无论官方的货币政策如何。

四、加密货币在委内瑞拉的强劲增长，尽管马杜罗政权带来不确定性

根据报告，尽管马杜罗政权的动荡导致局势不确定，但委内瑞拉的加密货币采用率依然强劲。委内瑞拉与加密货币的关系充满了波折，从 2018 年推出到 2024 年突然终止的国家支持的石油币（PTR）——一种旨在以委内瑞拉石油和矿产资源作为支撑的稳定币，到比特币挖矿的打击行动以及对主流加密交易所访问的屏蔽，所有这些都体现了该国加密历程的复杂性。同时，马杜罗政权试图通过加密货币绕过经济制裁，其非法石油贸易也与加密交易纠缠在一起，最终导致美国司法部的高调起诉。这些与加密相关的事件揭示了一种更广泛的转变，马杜罗政权利用加密货币进行腐败，而普通民众则将其视为保障财务独立的手段。

尽管局势动荡，马杜罗政权最近对加密货币表现出了重新燃起的兴趣，尽管尚未提供具体计划。无论这些政治发展最终如何，委内瑞拉仍是拉丁美洲增长最快的加密市场之一。报告显示，委内瑞拉的年增长率达到 110%，远远超过该地区其他任何国家。

是什么推动了这种增长？首先，报告指出，委内瑞拉人被加密货币吸引，是为了应对玻利瓦尔（VES）价值的暴跌。数也证实了这一点，普通委内瑞拉人继续寻求稳定的价值储存手段，以对冲国家经济危机的影响。

报告进一步指出，DeFi（去中心化金融）是委内瑞拉加密货币增长的另一个方面。自 2022 年以来，集中化服务占据了该国接收的大部分加密货币价值。然而，对 DeFi 的兴趣逐渐增长，特别是在 2023 年底尤为显著。虽然集中化服务目前仍是最受欢迎的，但 DeFi 市场份额的增长是未来需要关注的领域，特别是在如果马杜罗政权明确支持加密创新的情况下，DeFi 的增长可能会进一步加速。

五、加密货币活动在加勒比地区加速发展，尽管 FTX 破产后的不确定性依然存在

根据报告，自 FTX 破产以来，加勒比地区的加密货币生态系统经历了一段不确定性和活动减缓的时期，用户对加密平台的信任逐渐减弱。然而，自 2023 年底开始，加勒比地区的加密货币活动迎来了复苏。数据显示，用户似乎正在重新转向主流的中心化交易所（CEX），如 Coinbase 和 Binance。

通过开曼群岛金融调查局的专业金融调查员大卫·坦普尔曼（David Templeman），以更好地了解加勒比地区加密货币活动的变化。坦普尔曼指出，特别是在开曼群岛，过去一年内寻求建立 Web3 和区块链相关法律实体的海外客户数量明显上升，而这一趋势在前些年并不明显。这些项目通常涉及 Layer 1 或 Layer 2，并且应用广泛，从人工智能、跨链基础设施、游戏到数据和云存储都有所涉及。

坦普尔曼总结道：「一系列崩溃事件（FTX、TerraUSD/Luna、Celsius Network 和三箭资本）使得整个行业面临压力，不得不从错误中吸取教训，并建立更好的监督和保护措施。在开曼群岛，物理上和法律上设立在此的区块链和 Web3 公司形成了一个强大的社区。」显然，加密货币活动在加勒比地区再次繁荣起来，巩固了该地区作为未来几年内加密货币采用重要枢纽的地位。