區塊客

以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 近日對 Layer 2 擴容網路的角色提出罕見而直白的反思。他指出，隨著以太坊主網本身持續擴容、交易成本維持在低檔，過去以 Rollup 為核心的路線圖、將 Layer 2 視為以太坊擴容引擎的邏輯，如今已「不再適用」。

過去市場普遍預期 Layer 2 應該扮演主網的「安全延伸」，處理大多數交易，同時繼承以太坊主網的安全性，如同官方認證的「品牌分片」，但如今看來，這套劇本已經演不下去了。

Layer 2 網路（如 Arbitrum 、 Optimism 及 Base）本意是透過鏈下處理交易，再打包回傳到以太坊主網（Layer 1），以達到提升交易速度、降低手續費的目的。

然而，Vitalik Buterin 認為，有兩大現實重擊了這個願景：第一，許多 Layer 2 的去中心化進展，遠比預期來得慢、也更困難；第二，以太坊主網自身的擴容進度神速，不僅手續費持續低廉，2026 年更預計大幅提升 Gas 上限。

Vitalik Buterin 表示，真正意義上的「擴展以太坊」，應該是要創建「由以太坊完整信用、信譽擔保的大量區塊空間」，只要以太坊主網仍正常運作，所有鏈上活動都能保證是有效的、不被審查、不會被回滾、也不會被任意干預。

Vitalik Buterin 寫道：「如果你打造出每秒可處理 1 萬筆交易（10,000 TPS）的 EVM 相容鏈，但它與以太坊主網之間的連結卻是靠多簽橋來維繫，那你並不是在擴展以太坊。」

在 Vitalik Buterin 看來，隨著主網自身持續升級，以太坊已不再需要 Layer 2 充當「官方分片」的角色。他也坦言，許多 Layer 2「既做不到，也未必願意」達到以太坊原本所要求的去中心化與安全標準。

他舉例，部分項目為了符合客戶的合規需求，必須保留「最終控制權」。 Vitalik Buterin 指出，雖然這對客戶來說可能是正確的商業決定，但團隊不應再對外宣稱他們是在「擴展以太坊」。

不過，Vitalik Buterin 並未全盤否定 Layer2 存在的意義，而是呼籲 Layer2 應該從「追求速度」轉向「追求特色」，聚焦於提供超越「擴容」的價值，例如隱私功能、為特定應用量身打造的設計、極速交易確認，以及非金融類應用場景。

〈質疑「去中心化進展」太慢！「V 神」呼籲：應重新定義 Layer2 的價值〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

曾任外交部替代役、年僅 24 歲的台籍男子林睿庠（Rui-Siang Lin），因經營暗網毒品市場「Incognito Market」，周二（3 日）遭紐約聯邦法院判處 30 年有期徒刑。這也是自暗網黑市「絲路（Silk Road）」以來，美國規模最大的線上販毒起訴案。

林睿庠已於 2024 年 12 月承認共謀販毒、洗錢及共謀販售假冒藥品等多項罪名。法官裁定，林睿庠出獄後須接受 5 年監管，並沒收超過 1 億美元的不法資產。

美國檢察官表示，林睿庠早在就讀台大期間，就化名為「法老（Pharoah）」創建、經營 Incognito Market，從 2020 年 10 月到 2024 年 3 月期間，累計促成 64 萬筆、價值逾 1.05 億美元的非法毒品交易，每筆交易抽成 5% 佣金，不法獲利數百萬美元。

紐約南區檢察官 Jay Clayton 在聲明中表示：「林睿庠是全球最臭名昭著的毒販之一，他利用網路在美國乃至全球販賣了價值超過 1.05 億美元的非法毒品，從中牟利數百萬美元，但他的罪行卻造成了毀滅性的後果。他造成至少一人死亡，加劇了鴉片類藥物危機，讓超過 47 萬名毒品濫用者及其家人帶來難以抹滅的傷痛。」

林睿庠過去以資訊專長進入國際合作發展基金會（國合會）擔任外交替代役，被派駐至加勒比海邦交國聖露西亞，原定於 2024 年 7 月退役，卻於同年 5 月請假返回亞洲途中在紐約遭捕。

諷刺的是，他在聖露西亞擔任技術協助人員期間，還曾以專家身份教授當地警察如何應對網路犯罪與分析加密貨幣流向。然而，在他教導執法單位如何「抓鬼」的同時，自己卻是潛伏在暗網深處、指揮龐大毒品帝國的「法老」，幾可稱為雙面人生的極致演繹。

調查人員透露，雖然他們透過複雜的區塊鏈分析追蹤金流，但真正鎖定林睿庠身分的證據，是因為他在註冊網域時，竟直接使用真實姓名、電話與地址。

〈台大學霸暗網販毒逾 1 億美元！「法老」林睿庠遭美判刑 30 年〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

加密貨幣市場近期遭遇逆風，卻也是汰弱留強的黃金時刻。渣打銀行（Standard Chartered）發布最新報告指出，隨著市場壓力升高，「優質協議」將與「投機項目」分道揚鑣，現在正是逢低布局的好時機。

渣打全球數位資產研究主管 Geoffrey Kendrick 表示，他正逢低加碼數位資產，並認為這波回檔標誌著加密貨幣產業進入「績效分化」的初期階段，市場在強制去槓桿、賣壓宣洩完畢後，終將回歸基本面檢驗。

Geoffrey Kendrick 在周二發布的研究報告中，將 Solana（SOL）今年底的目標價，從原先的 310 美元下修至 250 美元，理由是 Solana 下一個殺手級應用，仍需要時間醞釀才能放量成長。

不過，Geoffrey Kendrick 對 Solana 的發展前景仍抱有信心，大幅上調長期預測，推估 SOL 價格將在 2027 年漲到 400 美元；2028 年上看 700 美元；2029 年衝上 1,200 美元；並在 2030 年站上 2,000 美元大關。

Geoffrey Kendrick 表示，隨著強制拋售潮告一段落，具備實質應用、基本面支撐的協議將重新獲得青睞，目前的市場環境不宜進行全面性押注，而是應該採取「重質不重量、精準布局」的策略。

渣打指出，隨著去中心化交易活動開始轉向 SOL 穩定幣交易對，Solana 生態主軸正由過去高度依賴迷因幣交易，逐步轉向以「小額支付（Micropayments）」為核心的應用場景。

渣打引述鏈上數據分析指出：「當我們在 2025 年 5 月開始追蹤 Solana 時，鏈上活動幾乎全被去中心化交易所的迷因幣交易壟斷。」

然而，這種情況在 2025 年出現轉變。隨著迷因幣熱潮降溫，市場資金開始轉向「代幣化美元」（即以穩定幣形式存在的美元資產），Geoffrey Kendrick 認為，若此趨勢能夠延續，意味著 Solana 在「後迷因幣時代」將開闢出全新的應用領域。

為什麼渣打如此看好 Solana 轉型？Geoffrey Kendrick 點出關鍵：極低的交易成本。這項優勢解鎖了過去無法實現的應用場景，例如 AI 驅動的小額支付（AI Agent 之間的小額自動化交易）。

渣打銀行的數據顯示，Solana 鏈上穩定幣的周轉率（Turnover rate）已經是以太坊的 2 到 3 倍，顯示出 Solana 在「高頻交易支付」領域的獨特護城河正在成形，尤其像 Coinbase 支持的 x402 等原生協議正獲得市場青睞。

不過，Geoffrey Kendrick 也提醒，這場轉型不會一蹴可幾。渣打預期，Solana 在 2026 至 2027 年間，整體表現仍將落後以太坊，待小額支付應用真正達到規模化後，才有望迎頭趕上。

渣打重申，在主流加密貨幣當中，以太幣仍是短期最看好的資產。他們認為，穩定幣和實體資產（RWA）代幣化的主要建設仍將集中在以太坊上。隨著機構加速採用穩定幣，以太坊有望在 2026 年跑贏同業。

不過，把時間軸拉長，渣打預期 SOL 在 2027 至 2030 年間的表現將優於比特幣，展現出強大的補漲與成長爆發力。

〈告別「迷因幣狂潮」！渣打下修 Solana 年底目標價至 250 美元〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

儘管近期加密貨幣市場行情低迷，但 Pantera Capital 創辦人暨執行長 Dan Morehead 表示，真正具備長線眼光的投資人，應該把視野拉到 10 年之後。

Dan Morehead 周二在紐約舉行的 Ondo 高峰會上表示：「未來 10 年，比特幣的表現將大幅超越黃金，這是顯而易見的。」

這場座談會上，Dan Morehead 與另一位華爾街大咖、 Bitmine Immersion（BMNR）董事長 Tom Lee 同台交鋒，深入探討了通膨、加密貨幣市場週期與機構布局等議題。

Dan Morehead 以貨幣長期購買力流失為例，直指法幣體系的結構性問題。他說：「紙幣正以每年 3% 的速度貶值，這居然還被稱為穩定貨幣。但若拉長到你的一生來看，實際上等同於 購買力流失 90% 。」

因此，他認為投資於「供應量固定」的資產才是絕對理性的選擇，而這正是黃金、比特幣的共同優勢。

針對兩者的競爭關係，Dan Morehead 則指出，資產表現往往呈現週期性輪動：「雖然近期黃金漲勢凌厲，但歷史經驗顯示兩者表現會交替領跑。」

他也補充，過去幾年流入比特幣 ETF 與黃金 ETF 的資金規模其實旗鼓相當，顯示兩類資產在資產配置中的競逐關係。

同場與談的 Tom Lee 則是對「4 年週期論」提出質疑。他直言，「我不認為這次是 4 年週期」，並引用以太坊鏈上活動持續攀升、去年 10 月幣市崩跌期間去槓桿速度之快為例，「那次市場的去槓桿慘況，甚至比 2022 年 11 月 FTX 爆雷時還要嚴重」，Tom Lee 認為，市場這次修正的結構與過往不同。

Dan Morehead 也反駁「加密貨幣市場已形成泡沫」的說法，指出真正的大型機構投資人，其實仍幾乎沒有配置加密資產：

那些動輒管理上千億美元資產的另類投資機構，手上幾乎沒有任何比特幣或加密資產，這正是我依然極度看多的原因。

當機構投資人的中位數持倉是「0.0」，根本不可能形成泡沫。

在 Dan Morehead 看來，過去阻擋機構進場的理由，正在一一瓦解，他提到：「以前對加密貨幣說『不』的理由有一長串，現在幾乎都被劃掉了。」

Dan Morehead 認為，隨著託管服務成熟與監管逐漸明朗，區塊鏈資產憑藉著過去 12 年平均 80% 的年化報酬率，加上與股市的低相關性，成為兼具高成長與分散風險的罕見資產類別。他說：「歷史上從未出現過比這更優質的資產類別。」

展望未來，Dan Morehead 認為，真正的長線催化劑，可能來自國家層級的資產配置變化。他形容，未來可能出現一場全球性的「比特幣軍備競賽」，不論是美國盟友，還是地緣政治對手，都可能重新思考儲備資產結構。

他表示：「各國終究會意識到，像中國那樣，把上千年累積的國家財富，存放在可以隨時被美國財政部長凍結的資產（美債）上，是多麼瘋狂的事。相較之下，買進比特幣其實聰明得多。」

〈Pantera 執行長大膽預言：未來 10 年內，比特幣表現將「大幅碾壓」黃金〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

曾經精準預言 2008 年金融海嘯、電影《大賣空》（The Big Short）本尊 —— 貝瑞（Michael Burry）警告，比特幣近期的跳水式下跌，正在金融市場引發劇烈的連鎖效應，甚至連黃金、白銀也難逃一劫，淪為機構投資人的「提款機」。

Michael Burry 周一在 Substack 發文指出，隨著加密貨幣市場重挫，許多機構投資人、企業財務主管為了填補虧損或應對流動性需求，可能被迫拋售手中其他的獲利資產，進而引發連鎖式的去槓桿效應。他寫道：

由於加密貨幣價格下跌，似乎有高達 10 億美元的貴金屬在月底被拋售。

Michael Burry 認為，今年 1 月底黃金、白銀同步走跌，主要由投機客、企業財務主管集體拋售造成。當比特幣部位虧損擴大，他們急於拋售手中仍有獲利的代幣化黃金、白銀期貨以降低風險，而這種「賣強補弱」的操作，直接拖累了貴金屬的表現。

比特幣今（4）日凌晨一度跌破 7.3 萬美元，較近期高點回檔 40% 。 Michael Burry 表示，這波修正暴露了加密貨幣基礎的脆弱性，並對持有大量比特幣的公司構成威脅，例如 Strategy（MSTR）。

Michael Burry 對比特幣後市的看法極度悲觀。他說：

從基本使用需求來看，我看不到任何理由，能讓比特幣跌勢放緩甚至止跌。

他警告稱，若比特幣價格進一步跌至 5 萬美元關卡，不僅礦業公司恐面臨大規模破產風險，就連代幣化貴金屬期貨市場，也可能會徹底崩盤，淪為「沒有買家接盤的黑洞」。

對於比特幣作為「數位避險資產」、「黃金替代品」的敘事，Michael Burry 更是嗤之以鼻。他認為，「企業儲備資產並非永久的護身符」，市場普遍寄望於企業與機構進場、將比特幣納入資產負債表，能為價格提供長期支撐，這種想法本身就站不住腳。

在他看來，先前比特幣的牛市完全是靠現貨 ETF 、機構買盤堆疊出來的，但這些都只是暫時性的資金狂歡，而非真正被廣泛採用。 Michael Burry 認為，比特幣至今仍是投機商品，缺乏內在價值錨定。

〈《大賣空》本尊 Michael Burry 警告：比特幣崩跌引爆黃金、白銀逾 10 億美元拋售潮〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

近期 BTC 市場「估計槓桿率」（Estimated Leverage Ratio）的數據顯示，BTC 投資者的行為出現了明顯轉變，全網平台的數據指出，槓桿率已降至約 0.21，創下自 12 月中旬（當時交易水平相對較高）以來的最低紀錄，這一跌幅反映出投資者對槓桿倉位的依賴程度有所下降，也顯示出大部分交易者的風險偏好正在減弱。

相較之下，幣安的數據則呈現出略微不同的景象，儘管與之前的峰值相比有明顯回落，但幣安上的槓桿率仍維持在 0.17 左右，高於其 12 月份的水平，這表明，與整體市場相比，幣安的交易者仍維持著相對較高的槓桿曝險。

這次槓桿率的下降適逢幣價劇烈波動、 BTC 兩度跌破 7.5 萬的時候，許多市場參與者選擇減少槓桿作為風險管理策略，特別是在經歷了一段時間的價格壓力和有限的回調之後。從歷史經驗來看，當槓桿率接近 0.21 時，通常預示著市場環境較為平衡，由過度槓桿引發大規模強制平倉的風險也會隨之降低。

〈MICA Daily｜BTC 槓桿率，降至 12 月中以來最低水平〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

美國白宮周一召集加密貨幣產業、華爾街銀行高層舉行閉門會議，試圖針對雙方談不攏的「禁止穩定幣生息」條款達成共識。不過，多名知情人士透露，儘管加密貨幣產業代表人數明顯占優，會後普遍感受卻是 —— 銀行業在加密貨幣市場結構立法上，仍顯得步調緩慢、遲遲不願鬆動立場。

本次會議由美國總統數位資產顧問委員會（President’s Council of Advisors for Digital Assets）的 Patrick Witt 主持，出席者包括 Coinbase 、多個加密貨幣產業公會，以及美國主要銀行的代表，重點聚焦在 2 大核心問題：穩定幣是否應被視為可產生收益的資產，以及像 Coinbase 這類第三方平台，是否應被允許向用戶提供穩定幣利息或收益。

區塊鏈協會（Blockchain Association）執行長 Summer Mersinger 在會後聲明中指出，這場會議對於推動跨黨派的加密貨幣市場結構立法具有關鍵意義。

她表示：「今天白宮的會議，是朝向解決關鍵歧見的重要里程碑。我們肯定 Patrick Witt 與政府促成利害關係人坐上談判桌，正面處理剩餘的核心爭議點 —— 穩定幣收益。」

目前，美國參議院 2 大委員會正同步推進加密貨幣監管立法，試圖釐清美國證管會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）之間的監管分工，並建立統一的合規標準。

上周，參議院農業委員會已通過一項以 CFTC 為核心的加密貨幣監管法案，但未獲民主黨支持；而銀行委員會版本的《數位資產市場清晰法案（Clarity Act）》則原訂上月進行審議，卻在最後關頭喊卡，原因正是 Coinbase 不滿法案禁止穩定幣生息，繼而公開表態撤回支持。

穩定幣收益之爭，主要源自傳統銀行的憂慮。銀行業者警告，若穩定幣能提供利息收益，恐對美國銀行體系的存款業務形成毀滅性打擊；反觀加密貨幣產業則反擊，強調相關爭議早在穩定幣監管法案《GENIUS Act》通過前早已辯論多時，指責銀行業此舉純粹是為了「扼殺競爭」並打壓金融創新。

熟悉國會運作的人士直言，若法案遲遲無法排上參議院全院表決議程，今年內完成立法的機率只會持續下滑。面對立法進度停滯，白宮已向與會各方下達明確指示：必須在本月底前，就「穩定幣收益」相關條文的措辭達成妥協。

據現場知情人士透露，周一的會談氣氛相當微妙。有人私下戲稱銀行代表完全被幣圈業界的「人海戰術」包圍，但銀行界的立場卻極其「僵化（Rigid）」，由於部分銀行代表來自產業公會組織，在談判前仍需回頭取得會員銀行的授權與共識，這也成為協商進度緩慢的關鍵因素。

知情人士指出，後續協商將改由人數更精簡的小組持續推進，白宮也明確要求與會代表，必須準備好對條款內容做出實質調整，而非僅止於立場交換。

數位商會（The Digital Chamber）執行長 Cody Carbone 表示，雖然這次會議中沒有進行條文修訂，但雙方已釐清彼此的「痛點」與可能的讓步空間，目標是在 2 月底前敲定解決方案。

〈「穩定幣生息」禁不禁？白宮斡旋「幣圈 vs. 銀行」談判仍未達成共識〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

特斯拉、 SpaceX 創辦人馬斯克（Elon Musk）旗下人工智慧公司 xAI，正悄然將觸角伸向加密貨幣市場。根據 xAI 近日在社群平台 X 釋出的徵才資訊，該公司正在招募具備加密貨幣、數位資產專業背景的人才，目標是訓練並強化其 AI 交易模型。

根據徵才公告內容，xAI 希望招募一位了解加密貨幣量化交易員工作方式，並能分析區塊鏈數據以取得完美結果的候選人，以協助公司「創建與優化新的 AI 任務，尤其側重於加密貨幣與數位資產市場」。

更關鍵的是，xAI 明確指出，希望應徵者能站在專業投資人與交易員的視角來訓練 AI 模型。

xAI 在徵才說明中提到：「你將負責訓練我們的 AI 模型，教會它們如何像加密貨幣量化交易員一樣思考，如何去分析區塊鏈數據、構建代幣經濟模型、評估鏈上資金流動、應對極端波動，尋找中心化與去中心化交易所之間的套利空間與效率落差，並在不斷演化的數位資產框架中做出判斷。」

值得注意的是，這項徵才動作，正好發生在 SpaceX 與 xAI 合併的消息曝光後不久。就在前一日，馬斯克才高調宣布，SpaceX 已完成對 xAI 的併購，新實體將整合人工智慧、火箭發射、太空網路以及移動設備直連通訊，打造橫跨地面與太空的下一代科技平台。

〈馬斯克 xAI 招募加密貨幣專家，協助訓練 AI 交易模型〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

針對比特幣近期從歷史高點重摔 40% 、一度在 7.5 萬美元附近掙扎的慘澹行情，華爾街投行「伯恩斯坦（Bernstein）」分析師認為，加密貨幣市場目前的低迷走勢，預計會在 2026 年內告終並迎來復甦。

在最新給客戶的研究報告中，由 Gautam Chhugani 領軍的分析團隊指出，雖然加密貨幣市場目前正處於「短期熊市週期」，但今年內有望迎來反轉，「比特幣可能會在上一輪牛市高點附近、約 6 萬美元觸底」，時間點預估落在上半年，隨後逐步建立更高的底部，醞釀絕地大反攻。

Bernstein 也將這波回檔，放在比特幣近一年來相對黃金表現落後的背景下解讀。分析師指出，這段期間正好碰上全球央行大舉購買黃金，對金價形成強勁支撐。

報告提到，隨著中國、印度等央行不斷增加黃金儲備，比特幣市值已滑落至黃金市值的 4% 左右，接近 2 年來最低水平，反觀黃金在全球外匯存底中的占比，已於 2025 年底升至約 29% 。

儘管比特幣相對疲軟，但 Bernstein 認為，過去 2 年標誌著比特幣歷來最重要的「機構週期」。與過去由散戶主導、充滿投機的「暴漲暴跌」行情不同，本輪週期有 2 大定海神針：現貨 ETF 的資產管理規模急劇增長至約 1650 億美元，以及「囤幣公司」的興起。

分析師還指出，美國政策動向也可能成為利多催化劑。他們重點提及利用政府扣押的資產建立比特幣戰略儲備，並暗示在新任主席華許（Kevin Warshi）的帶領下，聯準會（Fed）有望與加密貨幣產業建立更廣泛的政治聯盟，比特幣被視為主權資產、儲備資產的可能性並非全然空談。

分析師表示：「若數位資產市場持續下跌，我們認為美國政府不會袖手旁觀。」

從市場結構與資金流向來看，Bernstein 認為，機構投資人並未全面退場。雖然 ETF 近期遭遇資金外流，但相對於整體持倉占比仍相對較小；再者，目前仍未見到礦商因財務危機而出現「投降式拋售」，主因是礦商透過轉向 AI 數據中心業務，成功將收入來源多元化；此外，以 Strategy 為代表的企業持幣大戶在修正期間依舊持續加碼，儘管比特幣一度跌破成本價也並未動搖，今年以來累計買進 38 億美元的比特幣。

綜合上述因素，Bernstein 研判，目前的市場疲軟更像是「牛市末段的修正」，而非漫長加密寒冬的開端。雖然短期波動在所難免，但 2026 年的反彈行情將為比特幣「最具影響力的週期」奠定基礎，長期影響將超越傳統的 4 年週期規律。

〈「短期熊市」不足為懼！Bernstein：比特幣將在 6 萬美元觸底、醞釀絕地大反攻〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

由「華爾街神算子」Tom Lee 所領導的 Bitmine Immersion Technologies（股票代號：BMNR），持續強化對以太幣的長線押注。根據周一發布的聲明，Bitmine 在過去一周內再度買進  41,788 枚以太幣，累計持幣攀升至 428.5 萬枚以太幣。

Bitmine 表示，這批以太幣的平均買入成本每枚約 2,317 美元。截至 2 月 1 日，該公司手中以太幣部位的價值約 99 億美元，目前帳面虧損（浮虧）超過 65 億美元。

除了以太幣部位持續擴張外，Bitmine 同時揭露，公司目前合計持有的加密貨幣、現金及所謂的「Moonshot（以太坊生態投資）」投資總額達 107 億美元，其中包括 5.86 億美元現金，以及比特幣部位、對私人公司與潛力項目的策略投資。

這筆最新加碼使 Bitmine 的以太幣持有量達到全網總流通供應量（約 1.207 億枚以太幣）的 3.55% 。公司內部設定的長期目標，是持有全體流通以太幣的 5%，目前進度已超過 70% 。

Bitmine 還透露，目前公司已投入質押的以太幣總量已攀升至約 290 萬枚，光是上周就新增質押近 90 萬枚。以目前的費率計算，Bitmine 預計年化質押收入約為 1.88 億美元。

Bitmine 董事長 Tom Lee 表示，近期之所以持續加碼以太幣，是由於「以太坊鏈上活動」與「以太幣市場價格」出現脫節。他觀察到，儘管以太幣從年初的 3,000 美元回落至 2,300 美元附近，但鏈上數據卻顯示出截然不同的強勁景象：每日交易量、活躍地址數均創下歷史新高。

Tom Lee 指出，Bitmine 認為這次回檔是趁基本面走強之際增持以太幣的良機。他說：

鑑於以太坊基本面持續走強，我們認為這次回檔極具吸​​引力，因此 Bitmine 一直在穩步買入以太幣。我們認為，目前的幣價並未反映以太幣的高實用性，及其未來在金融領域的重要地位。

值得注意的是，Bitmine 的市值目前約為 114 億美元，仍低於其以太幣儲備的價值。隨著近期股價回落，這種「市值低於資產價值（折價）」的現象正不斷擴大，也讓 Bitmine 成為市場熱議的焦點。

〈浮虧 65 億美元也照買！Bitmine 抄底以太幣上周買進逾 4.1 萬枚〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

加密貨幣市場近期走勢驚心動魄，不過被幣圈奉為「比特幣大多頭」Michael Saylor 再度展現鋼鐵般的意志。根據周一遞交給美國證管會（SEC）的 8-K 報告，Strategy 在 1 月 26 日至 2 月 1 日期間，再斥資 7,530 萬美元，掃進 855 枚比特幣。

根據 Michael Saylor 在社群平台發布的數據，Strategy 目前總計持有 713,502 枚比特幣，價值約 560 億美元，平均買入成本每枚比特幣 76,052 美元，總投入金額約 543 億美元（包含相關費用與支出）。

Strategy has acquired 855 BTC for ~$75.3 million at ~$87,974 per bitcoin. As of 2/1/2026, we hodl 713,502 $BTC acquired for ~$54.26 billion at ~$76,052 per bitcoin. $MSTR $STRC https://t.co/tYTGMwPPUF

— Michael Saylor (@saylor) February 2, 2026

若從比特幣整體供應來看，Strategy 的持幣規模已相當驚人，占比特幣 2,100 萬枚總供應量的 3.4% 以上。不過，在近期幣價走弱的情況下，如此龐大的比特幣部位，帳面獲利也正快速收斂。以目前價格估算，Strategy 的未實現獲利（浮盈）已萎縮至約 12 億美元。

值得注意的是，比特幣周一曾短暫跌破 76,000 美元，低於 Strategy 的整體持幣平均成本，使得該公司自 2023 年 10 月以來首次出現未實現虧損（浮虧），面臨被「套牢」的窘境。儘管隨後幣價回升，但市場對於 Strategy「舉債買幣」的激進模式能否禁得起長期熊市考驗，仍存在高度討論。

從資金來源來看，Strategy 這波加碼，依舊沿用市場熟悉的操作模式—— 透過出售自家股票，換取資金購買比特幣。

文件顯示，Strategy 上周共出售 673,527 股 MSTR 股票，進帳約 1.061 億美元，該公司目前仍有約 80.6 億美元的 MSTR 股票可供未來發行與出售。

另一方面，Strategy 在機構投資圈的影響力仍持續擴大。根據研究機構 K33 的數據，挪威主權財富基金（NBIM）目前所持有的間接比特幣曝險中，有高達 81% 來自 Strategy 持股。換言之，NBIM 透過持有 Strategy 股票，等同間接掌握約 7,801 枚比特幣。

〈一度陷入「帳面虧損」！Strategy 再增持 855 枚比特幣，越跌越買能撐多久？〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

去中心化衍生品交易所 Hyperliquid 再出大招！官方昨（2）日晚間發布 HIP-4 治理提案，宣布將引入全新的「結果導向（Outcome）」交易模式，意圖將預測市場、選擇權納入版圖。消息曝光後，平台原生代幣 HYPE 氣勢如虹，過去 24 小時內勁揚超過 20% 。

HyperCore will support outcome trading (HIP-4). Outcomes are fully collateralized contracts that settle within a fixed range. They are a general-purpose primitive that are useful for applications such as prediction markets and bounded options-like instruments. There has been…

— Hyperliquid (@HyperliquidX) February 2, 2026

Hyperliquid 團隊指出，這項新合約設計可支援預測市場、選擇權式衍生品，也就是社群敲碗已久的功能升級。

Hyperliquid 官方在社群平台 X 上表示：「這兩個領域原本就有龐大的用戶需求，我們相信開發者還能在此基礎上，激盪出更多新穎的應用玩法。

所謂「結果合約」是一種全額抵押的衍生性合約，會在特定條件達成後在預設價格區間內結算。有別於永續合約、高槓桿衍生品，「結果合約」將為 Hyperliquid 生態引入「有到期日」的市場以及「非線性回報」機制，這類交易不需要維持保證金，也不存在爆倉或強制清算風險。

依照規劃，「結果合約」率先在測試網推出，待技術開發完成後，才會部署到主網。初期將由官方精選一組市場先行上線，後續是否開放為無需許可的自由上架機制，則將視用戶回饋與市場反應再行評估。

HYPE 代幣近一個月來的表現相當強勁，累計漲幅已達 49% 。這波漲勢主要歸功於平台先前推出的「無許可市場機制」大受歡迎。該機制允許用戶只要質押 50 萬枚 HYPE 代幣，就能針對加密貨幣、美股甚至黃金等資產自由創建交易市場。

〈Hyperliquid 將支援預測市場、選擇權！激勵原生代幣 HYPE 狂飆逾 20%〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

經歷周末的加密貨幣市場大屠殺，幣圈投資人或許正感到驚魂未定，不過美國投行 Compass Point 認為，這一輪加密貨幣熊市可能已進入尾聲。

根據 Compass Point 分析師 Ed Engel 、 Michael Donovan 周一發布的報告指出，雖然幣市短期氛圍仍偏空，但除非爆發更大規模的避險事件，例如美股崩盤、墜入熊市，否則比特幣要再出現毀滅性暴跌的機率並不高。

在基本情境下，Compass Point 預期，比特幣的底部區間將落在「60,000 美元至 68,000 美元」之間。

為何是這個區間？分析師解釋，這是過去週期中，長期持有者（指持幣超過 6 個月的投資人）展現強大買入意願的區域。數據顯示，目前由長期持有者掌握的比特幣當中，約有 7% 是在這個價格區間買進。

「我們在這個範圍看到了非常強勁的支撐力道，」兩位分析師在報告中寫道，「我們的基本與測試，比特幣將在 65,000 美元附近觸底。」

比特幣近期跌勢加劇，周末跌破 81,000 美元、最低觸及 74,532 美元。 Compass Point 指出，8.1 萬美元不僅是心理關卡，更是許多比特幣現貨 ETF 投資人以及廣大市場參與者的「平均成本線」，跌破後，賣壓自然升高。

報告指出，自 1 月 15 日以來，比特幣 ETF 已錄得 30 億美元淨流出。目前超過 50% 的 ETF 資產部位已陷入帳面虧損。 分析師認為，當 81,000 美元至 83,000 美元區間構成上行阻力位時，資金外流的情況可能會進一步加劇。

分析師指出，目前 70,000 美元至 80,000 美元區間，存在猶如「氣穴（Air Pocket」的空洞，也就是結構性支撐極為薄弱。

「長期持有者在這個區間建立的籌碼不到 1%，」分析師警告。換言之，這個價位區間缺乏結構性的買盤支撐，一旦賣壓湧現，幣價很容易像溜滑梯般快速滑落，直奔 6 萬美元防守線。

萬一連 60,000 美元至 68,000 美元的防線都失守怎麼辦？Compass Point 指出，下一個支撐點將退守至 55,000 美元 —— 這是所有歷史買家的平均成本價。不過分析師強調，要跌穿這道最後防線需要「災難級」的催化劑。

「回顧過去熊市，比特幣通常只有在極端情況下，才會跌破歷史平均成本，」報告中提到，「例如 2022 年熊市，就是由美股熊市加上幣圈連環倒閉潮雙重夾擊才發生的」。

換言之，除非總體經濟環境急劇惡化，否則 55,000 美元應是極難觸及的深淵。

〈比特幣「鐵板價」浮現！Compass Point 分析師：加密貨幣熊市近尾聲〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

根據 CyptoQuant 數據，BTC 目前正進入連續第 5 個月的修正階段，這次修正主要受到 10 月 10 日事件的驅動，該事件導致流動性大規模崩潰，特別是在期貨市場，僅在一天之內，未平倉合約（Open Interest）就減少了超過 70,000 枚 BTC，意味著超過 80 億美元的資金被抹去。

但這並非唯一的影響因素，整體市場流動性同樣面臨壓力，這反映在交易所的穩定幣流出，以及在此期間穩定幣總市值縮水了約 100 億美元。與此同時，現貨市場交易量的變化也同樣具有指標意義，自去年 10 月以來，BTC 現貨交易量已砍半，其中幣安仍以 1,040 億美元佔據最大份額。作為對比，10 月份幣安的交易量曾接近 2,000 億美元，而 Gate.io 為 530 億美元，Bybit 則為 470 億美元。

交易量的萎縮使市場回到了自 2024 年以來觀察到的最低水平之一，這顯示投資者明顯退出了加密市場，隨之而來的是需求的疲軟。目前的環境依然充滿不確定性，並不利於風險偏好（Risk-taking）投資，若要實現可持續的復甦，持續關注市場需求趨勢至關重要，而當中最關鍵的指標將是現貨交易量的回升。

〈MICA Daily｜現貨需求枯竭：BTC 正進入第 5 個月的修正期〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

幣安已開始 SAFU 基金比特幣儲備轉換，首批轉換金額為 1 億美元，約 1315 枚比特幣。此前幣安宣布將對 SAFU 基金的資產結構進行調整，將原有 10 億美元規模的穩定幣儲備逐步轉換為比特幣儲備。

自 1 月 30 日聲明發布以來，幣安持續購入比特幣，後續將分批轉至 SAFU 基金，並按計劃在 30 日內完成轉換。幣安表示，未來將持續探索更多舉措，持續將資源投入到加密貨幣生態中。

根據先前發表的聲明，幣安將對 SAFU 基金的資產規模進行定期核查。如因比特幣價格波動導致基金市值低於 8 億美元，幣安將持續補充比特幣，使基金規模持續維持在 10 億美元。

#币安 SAFU 基金资产转换进度更新

币安已完成 SAFU 基金首批 1 亿美元的比特币转换

我们的 SAFU BTC 地址：1BAuq7Vho2CEkVkUxbfU26LhwQjbCmWQkD

TXID：https://t.co/PJq9KK5o1d

自此前声明发布当日起，币安持续购入比特币，后续将分批转至 SAFU 基金，并按计划在 30 日内完成转换。 pic.twitter.com/zx99ktZXRV

— 币安 Binance 华语 (@binancezh) February 2, 2026

〈幣安更新「SAFU 基金」調整進度：首批轉換約 1315 枚比特幣〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

撰文：葉楨

來源：華爾街見聞

比特幣正在經歷一場針對機構持倉的嚴峻壓力測試，隨著價格跌破關鍵心理關口，逼近 Strategy 等主要機構持有者的成本線，市場對於高槓桿持有者的流動性擔憂迅速升溫。

週末，比特幣一舉跌破 8 萬美元整數關口，創下 2025 年 4 月 7 日以來的最低水準。這一輪拋售發生在大盤流動性明顯不足的背景下，進一步加劇了比特幣近期超過 30% 的累積跌幅。

儘管市場情緒低迷，Strategy 執行董事長 Michael Saylor 週日仍透過社群媒體平台 X 發布帶有「More Orange」字樣的圖片，暗示將繼續增持。該公司宣布將其 A 系列永續優先股（STRC）的股息提高 25 個基點至 11.25%，意在以高昂的融資成本吸引資本以維持其比特幣購買策略。然而，分析指出，若幣價持續停滯或跌破其成本線，高額的股利支出可能引發嚴重的現金流擠壓。

Bianco 研究宏觀策略師 Jim Bianco 分析指出，比特幣市場正面臨敘事枯竭的危機。目前市場結構呈現高度機構化特徵，ETF 投資者與 Strategy 合計控制了約 10% 的流通量，且目前整體處於浮虧狀態。這顯示曾經作為市場支撐的「機構進場」敘事，在高位被套後可能反轉為巨大的拋壓來源。

機構持倉浮虧加劇，ETF 現淨流出潮

Jim Bianco 的分析顯示，比特幣正在被高度「機構帳戶化」，這意味著市場首次可以清楚地觀測到大資金的持倉成本與盈虧狀況。目前，Strategy 與 11 檔現貨比特幣 ETF 合計持有約 10% 的比特幣流通量，合併後的平均買入成本約為 85,360 美元。以目前價格計算，這些機構持倉整體浮虧損約 8,000 美元/ 枚，未實現虧損總額高達約 70 億美元。

其中，現貨 ETF 已成為影響供需結構的核心力量。數據顯示，11 檔最大的現貨比特幣 ETF 持有 129 萬枚比特幣，佔流通總量的 6.5%，市值約 1,150 億美元。然而，這些 ETF 投資者的平均買入成本高達 90,200 美元，目前幣價已較其成本低約 13,000 美元。

這種高位接盤的結構導致了典型的順週期效應。 Bianco 指出，這些 ETF 已連續 10 個交易日出現淨流出，投資者正在高位買入後的回撤中選擇贖回，這種資金結構正在放大市場的下行波動。

Strategy 安全墊收窄，激進融資引發擔憂

作為企業持有比特幣的標桿，Strategy 的資產負債表正面臨數月來最嚴峻的考驗。目前，該公司持有 712647 枚比特幣，平均成本約為 76,037 美元。隨著比特幣交易價格回落至 7,8,000 美元附近，該公司的未實現收益已大幅收窄至不到 3% 。

儘管安全墊變薄，Strategy 並未表現出退縮跡象。為了資助下一階段的購買，公司將 STRC 產品的收益率調整為 11.25%，這一回報率相較於典型公司債存在巨大溢價，反映了公司對資本的極度渴求以及其比特幣中心化模式的內在波動性風險。數據顯示，自 STRC 產品 11 月首次亮相以來，光是該產品的銷售就資助了超過 27,000 枚比特幣的收購。

分析認為，Strategy 依然處於獲利狀態，但容錯空間已明顯縮小。若價格進一步下跌，公司將面臨整體浮虧。而維持如此高成本的股息支付可能會造成現金流緊張，特別是當比特幣價格跌破其 76,000 美元的成本「水位線」時，這種風險將變得尤為敏銳。

舊敘事失效，市場亟需新動力

從宏觀角度看，這次暴跌加劇了市場數週以來的失望情緒。 Jim Bianco 認為，比特幣面臨的真正問題在於缺乏新的敘事。先前市場寄予厚望的「老錢進場」（Boomer Adoption）故事已經被充分定價，甚至正在被證偽。

目前的市場結構顯示，ETF 和 Strategy 不僅買很多、買得集中，目前整體被套。 Bianco 指出，只要沒有新的、可持續的買入敘事出現，資金流出的趨勢恐將持續。在這種情況下，一度被視為利好的高位機構化持倉，反而可能轉變為市場最大的壓力源。比特幣目前的問題不在於過去有沒有人買，而是在目前價位下，下一批買家將來自何方。

（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 | 出處：華爾街見聞 ）

〈比特幣持續暴跌，「MSTR 是否被迫拋售」成焦點〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

全球最大穩定幣發行商 Tether 再度繳出亮眼成績單。根據獨立會計師事務所 BDO 最新出具的年度鑒證報告，Tether 2025 年淨利突破 100 億美元，儘管較 2024 年創紀錄的 130 億美元略微下滑，但獲利能力依然令多數加密貨幣公司望塵莫及。

除了驚人的獲利能力，Tether 去年的業務規模也寫下歷史次高，全年新增發行超過 500 億美元的 USDT 。 Tether 在聲明中指出，透過嚴謹的儲備管理，以及在美債、數位資產與策略性投資的精準布局，公司在推動數位美元生態系的同時，也維持了極為穩健的財務表現。

目前全球流通中的 USDT 總額已超過 1,860 億美元，創下歷史新高，而資產規模高達 1,930 億美元，意味著 Tether 擁有約 63 億美元的「超額儲備」。

值得注意的是，Tether 儲備資產當中有價值 1,220 億美元為美國公債，規模已超過多數主權國家。

此外，Tether 也持有約 140 噸黃金，作為對抗通膨的避險資產，同時也作為旗下黃金穩定幣 XAUT 的儲備資產。

在執行長 Paolo Ardoino 的帶領下，Tether 已不僅僅是一家穩定幣發行商，更轉型為橫跨多領域的科技巨頭。利用豐厚的獲利，Tether 積極投資比特幣挖礦、點對點（P2P）加密通訊以及去中心化 AI 等領域。

值得注意的是，Tether 也正積極爭取美國市場的認可，於上周正式推出標榜「美國製造」的穩定幣 USAT 。這款新產品是專為符合美國《GENIUS Act》穩定幣監管框架而設計，被視為 Tether 進軍合規市場、挑戰競爭對手 USDC 的關鍵棋子。

〈Tether 去年大賺逾 100 億美元、超額儲備 63 億美元〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

波場（TRON）創辦人孫宇晨（Justin Sun）再度陷入輿論風暴。一位自稱是孫宇晨前女友的女子近日投下震撼彈，指控他創立 TRON 初期，利用多名員工當「人頭」，大規模操縱 TRX 幣價，並將散戶當成「韭菜」收割。這位女子更宣稱，已掌握關鍵證據，願意全面配合美國證管會（SEC）的調查。

這名自稱為「Ten Ten」（曾穎，Zeng Ying）的女子透露，她與孫宇晨在 Tron 剛創立初期曾有過一段戀情。她控訴，這位充滿爭議的加密貨幣大亨當時曾下令多名北京員工，利用個人身分與手機門號註冊大量幣安（Binance）帳戶，並進行高度協同的交易行為。

根據曾穎爆料，這些人頭帳戶在 2017 年底至 2018 年初期間，透過頻繁買入來人為抬高 TRX 的價格與市值。在幣價衝上高點後，隨即展開大規模拋售，讓無辜的散戶投資人接盤。她指出：「我手頭掌握的證據顯示，他利用員工的身分和手機門號註冊了多個幣安帳戶。」

I was Justin’s girlfriend during the early stages of his entrepreneurship with TRX.I am in possession of evidence showing that he used the identities and mobile phones of multiple employees to register numerous Binance accounts, through which he conducted coordinated buying and… https://t.co/aQi0PWvk6L

— 曾颖 (@tenten19901107) February 1, 2026

曾穎宣稱，她擁有的證據包括微信聊天紀錄、員工內部證詞等文件，並強調目前公開的內容僅是冰山一角。曾穎表示，她已準備好全面配合美國 SEC 的任何調查行動，並公開呼籲監管機構與她取得聯繫。

雖然目前這些爆料尚未經過證實，但內容與 SEC 過去的指控不謀而合。早在 2023 年 3 月，SEC 就曾起訴孫宇晨及旗下多家公司，指控其涉嫌發行、銷售未經註冊的證券（TRX 和 BTT），並進行大規模的洗售交易來操縱市場。

根據 SEC 當時的訴狀，孫宇晨被控在 2018 年 4 月至 2019 年 2 月間，利用受控帳戶或代理帳戶進行了超過 60 萬筆交易，藉此營造交易熱絡、價格穩定的假象。

SEC 亦指控，孫宇晨曾安排未揭露的名人業配宣傳，刻意炒作 TRX 與 BTT 代幣，非法獲利約 3,100 萬美元。

然而，這起延燒數年的訴訟案卻在 2025 年 2 月戛然而止。當時正值川普（Donald Trump）重返白宮，傳出孫宇晨向川普家族主導的 World Liberty Financial（WLF）注資 7,500 萬美元，隨後 SEC 便向法院申請暫緩審理此案。

這項決定在今年 1 月中旬遭到多位美國國會議員強烈抨擊。眾議員 Maxine Waters 等人聯名致信 SEC 現任主席阿特金斯（Paul Atkins），質疑這是否涉及「金錢換特權（Pay-to-play）」，批評 SEC 因為政治影響力而撤回對孫宇晨、幣安及 Coinbase 的案件。

面對前女友的「毀滅性爆料」，孫宇晨僅在 X 上簡短發文回應：「無視 FUD，繼續建設（Ignore the FUD and keep building）。」

儘管如此，曾穎的貼文已引發幣圈熱議。她更在公開聲明中呼籲川普父子應與孫宇晨劃清界限，並質疑雙方的關係讓美國司法的公正性存疑。她坦言，目前已妥善保存證據，並因擔心個人安全而處於高度戒備狀態。

至於幣安、 SEC 方面，則尚未對曾穎的指控發表評論。

截稿前，TRON 的原生代幣 TRX 報價約 0.2838 美元，過去 24 小時內下跌約 0.9%，市場尚未出現劇烈反應。

〈「前女友」爆料！孫宇晨涉操縱 TRX 、指示員工「拉高出貨」收割散戶〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

由「華爾街神算子」Tom Lee 擔任董事長的上市公司 Bitmine Immersion，過去一年積極囤積以太幣作為公司資產配置，卻在最近的加密貨幣市場急挫中遭遇重創。隨著幣價最新一輪下跌，Bitmine 手中龐大的以太幣部位已出現超過 66 億美元的帳面虧損。

根據追蹤平台 Dropstab 最新數據，Bitmine 上周再度加碼買進逾 4 萬枚以太幣，總持幣量增至約 424 萬枚以太幣，約占目前全網以太幣流通量的 3.5% 。

然而，隨著整體加密貨幣市場走弱，以太幣今（2）日更一度跌破 2,200 美元，導致 Bitmine 所持加密貨幣價值，已從 10 月高點接近 1,400 億美元，滑落至目前約 900 億美元，帳面價值大幅縮水。

Bitmine 激進的財務策略再次成為市場議論的焦點。雖然在本輪週期中，將加密貨幣納入公司資產負債表已成趨勢，但過於集中的曝險在市場反轉、流動性枯竭時，往往會放大波動風險。

市場分析指出，這次殺盤並非單純的基本面轉弱，而是由衍生品市場的「連鎖清算」所驅動。當以太幣價格持續下探，大量合約部位因保證金不足而被強制平倉，進一步加劇市場賣壓，形成「下跌 — 清算 — 再下跌」的惡性循環。

面對市場修正，Tom Lee 近期的態度也明顯轉趨保守。雖然他仍看好加密貨幣市場長期前景，卻也坦言目前市場仍處於「去槓桿」階段，並警告 2026 年初的市場可能會相當顛簸，在情勢穩定前，投資人恐怕得經歷一段艱難的震盪期。

〈重押以太幣踢鐵板！Bitmine 帳面虧損逾 66 億美元〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

台灣虛擬資產監理即將邁入新階段。金管會主委彭金隆上周在新春記者會上指出，《虛擬資產服務法》草案已完成行政院審查程序，待提報行政院會通過後，便可通報立法院。

然而，在法規尚未拍板前，市場的變化早已悄悄發生。金管會副主委莊琇媛表示，台灣已有不少進出口貿易商，開始在實務上收付穩定幣。

莊琇媛指出，隨著穩定幣在國際貿易與跨境支付場景中日益普及，台灣許多跨國經營的進出口廠商，已實際收取美元穩定幣。當企業手中持有的穩定幣愈來愈多，基於對傳統金融體系的信賴，勢必會尋求與台灣金融機構對接，處理後續的存放、管理與支付需求。

莊琇媛表示，對金融機構而言，保管服務會是切入穩定幣業務的第一步，目前已有多家銀行著手規劃、甚至已實際投入虛擬資產保管業務，正是看準這一波企業端的實際需求。

莊琇媛進一步指出，當穩定幣開始被用於供應鏈支付，就可能衍生出台幣穩定幣的需求。因此，金管會期待，未來金融機構在處理跨境支付時，無論是法定貨幣或穩定幣，都能提供「無縫接軌」的服務，協助企業提升效率。

她也透露，近期從市場回饋觀察，金融業其實已看到具體的應用場景，並且有在「默默練兵」。金管會期待，待專法通過後，這些廠商在技術水準上可望具備一定成熟度，可進一步推動更多金融服務。

在資產保管方面，金管會亦已訂出明確標準。除要求業者必須將客戶虛擬資產與自有資產分離保管外，考量熱錢包遭駭風險較高，金管會已於去年 12 月發布函令，要求業者核心系統須符合資安認證。此外，客戶的虛擬資產也必須有一定比例放置在冷錢包中。

〈台灣貿易商開始收付穩定幣！金管會證實：銀行業「默默練兵」搶商機〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。