Roger波杰克

英伟达下周二盘后交卷，1080 亿的线市场根本不看了，这回在等 1130 亿。

预期抬到这个高度，只是达标就算不及格。英伟达一交卷，下游光模块、算力链都要跟着定价，要么再起一波，要么一起挨砸。

$NVDAB

FDA 今天发安全通报：所有 GLP-1 类减肥针，说明书都要加一条警告，可能小概率引发 NAION 眼病，导致视力下降甚至失明。

这是根据临床试验和上市后不良反应定的，说明已经有人中招了。司美格鲁肽这条赛道一直被当成确定性最高的药，这回被监管在安全性上敲了一下。礼来、诺和诺德都在这条线上，确定性没那么干净了。

$LLYB

B200 的算力租金三个月涨了 74%，而且还在涨。

英伟达这几天被八卦砸得够呛，可租金不会骗人，下游还在真金白银抢卡，算力根本没过剩。租金涨价最先落袋的，是手里有卡、有机房的算力租赁公司。A 股这边，协创数据、润泽科技、工业富联都在这条线上。

$NVDA

奥本海默今天把 AMD 升到「跑赢」，押的是数据中心收入明年涨 135%。盘前 AI 还在被砸，这时候敢下这种嘴，是真有底气。

低点密集放利空，非奸即盗。AI 这轮顺着砸得差不多了，机构开始在低位改口，比喊顶的声音更值得听。A 股里跟 AMD 绑得最紧的，是给它做封测的通富微电。

$AMD

港股盘中冲高 257 点，最后被美团一只票跌超 6% 拖垮。A 股深成指上午还涨 1.2%，收盘直接翻绿，收在全天最低。

同一天台股涨近 5%，三大法人却卖超 945 亿，借涨出货。亚太这根冲高回落说明一件事：反弹的高点是给人走的，不是给人追的，追高的筹码今天全站岗了。

Moderna 继续新高。

财报超预期，11-09 盘中最高 280.8 美元，创 52 周新高，收 269 美元，涨 5.8%。一年前它还在 22 美元，9 月还在 140 一带。

上周说过这轮医药领涨到了第三阶段，泡在药里。主线很简单，没变。

$MRNAON

英伟达东南亚最大的买家，把黄仁勋拖进了一场情报风波。

Megaspeed，2023 年从游戏公司第七大道拆出来，世纪华通是第七大道股东，约 10%。早期董事总经理是 Alice Huang（黄乐），她老公也曾因走私英伟达显卡入狱。2024 年台北酒局，她说「我打赌我能把詹森请来」，黄仁勋就来了。

纽约时报查到，Megaspeed 的马来西亚关联公司两年不到买了至少 48 亿美元的英伟达设备，美国官员去机房，大批服务器还没拆箱。美方情报备忘录认为她被中国国安部吸收，黄仁勋周日给员工写信，承认对妻子不忠，董事会启动独立调查。

算力圈 6 月就知道这段关系。渠道一收紧，B300 深圳现货被炒到一台 2000 万元。

利润到 300%，连绞刑架都不怕。芯片管制越紧，这门生意越有人做。

$NVDAB

半导体开始反弹，老登开始回调。让子弹飞一会。

前两天还在说：吃 $MCDON、上拼多多购物、穿 $NKEON，那是碳基的黄金年代；半导体不确定跌没跌到位，反弹的话老登可能回调。

现在轮动已经打出来了。$NVDAX 这一挂在动，消费老登往下走。

子弹到位之前，先别急着接。

直连 API，同一个模型，不同服务商。

同一基准能从 37% 打到 93%，你永远不知道他阉割了多少。中转站一边把你的数据转手卖出去，一边用更便宜的模型顶着 Claude 的名字出货。

@miranetwork 今天上线的 Sterling：对每个模型背后的每家服务商做五项验证——模型身份、工具调用、参数是否被遵循、静默故障、声明的上下文长度。评分公开展在验证页，过不了验证的接不到你的请求。

这就是「满血」保证的来源：不是服务商自己说，也不是研发方按自家规则测自家模型，而是 Mira 用同一套测试从外部盯整个市场。

Claude 先上，直接半价。USDC 或 $MIRA 付。半价撸满血 Claude 的机会。

$MIRA

$QQQON 差点熔断，盘后跌了 -1%，到 25 年底的前高支撑了。

稳住了，就再买一点。

没想到半导体和指数是这样的跌法。医疗也没有防住。

价值回归了，老登开涨。

现在的股票走势就是：吃 $MCDON、上 $PDDON 购物，穿 $NKEON。那是碳基的黄金年代。

半导体不确定短期是否跌到位了。如果半导体反弹，老登可能回调，是个好的入场点。

版本：泡在药里

币安上的 MRNA 永续，11-04 夜里一根 4 小时 K 线拉了近 5%，到 246 附近，又要逼近 10 月下旬 250 上方的前高了。9 月它还在 140 一带。

之前说过这轮医药领涨分三个阶段：存为王、站在光里、泡在药里。现在就是第三阶段。

有熊市吗？

$MRNAON

到春节前，可能是最后的🍑🐔

相对可预期的政策和流动性

抓住了🏠👩，错过了👮‍♂️🍚

看到 nine_ 的判断：未来 3～6 个月可能是最后的窗口期，之后会是更枯燥的市场，得提前准备过冬。
- 项目方：能 TGE 的尽快 TGE，后面市场资金更匮乏，越来越难
- KOL：多渠道铺垫自己的现金流
- 散户：保护好子弹，别乱花

$BTC

一封 demo 邮件都没发，这批新人签进了 Beatport 的年度厂牌。

La Zic Records 是米兰出生、住在伦敦的 DJ 兼制作人 Cristina Lazic 2024 年开的厂牌，今年在伊比萨拿了 Beatport 2025 年度 Hype 厂牌。

她找新人没开 demo 邮箱，在 Pacer 上开了投稿：
- 400 多位艺人投来作品
- 厂牌挑出 20 首，放出来公开投票，收到 5,000 多票
- 票数最高的 6 位，签进合辑《Zodiac Circus》第四辑

10 月 22 日合辑上线，同一天在阿姆斯特丹舞曲节（ADE）期间首播，Beatport 负责行业合作的高级副总裁 Alex Branson 也在台上。

Pacer 是 KOR 产品线里的 AI 音乐工具。
KOR 想做创意资产的 App Store：作品上链核验、对接买家、用稳定币结算，从头到尾都跑在 Base 上。
La Zic 这一单，走通的是发现和对接这一段。

再看它背后的这条线：
- 链：Base，Coinbase 孵化的 L2，KOR ID 在上面已经铸了 15 万个以上
- 钱：A 轮 750 万美元，1kx、Blockchain Capital 出资，估值 1 亿美元；官方披露产品侧毛收入超过 200 万美元
- 规：欧盟 MiCA 白皮书已在马耳他备案发布
- 场：11 月 4 日 22:00（北京时间）开盘交易

筹码先看三个数：
- 总量 100 亿枚，开盘流通约 22.87%，约 22.9 亿枚
- 团队 15%、投资人 22.38%，开盘零解锁，满一年后才放第一批 10%
- A 轮 1 亿美元估值

创作越来越便宜，被发现和收到钱就成了稀缺环节。KOR 押的就是这一段，还把它放在了 Base 上，跟链的属性和偏好共振了。

$KOR

红杉掌门 Alfred Lin 公开了 Kalshi 2020 年的 A 轮 deck
18 页，一页没提 Polymarket，只讲一件事：牌照

红杉两位掌门之一 Alfred Lin（Zappos 前 COO，投过 Airbnb、DoorDash）把 Kalshi 当年路演红杉的 deck 整套公开了。
做 deck 时，Kalshi 还没拿到牌照，一笔交易都没有。
2021 年 2 月它拿到红杉领投的 3000 万美元 A 轮，上周刚融完 G 轮：10 亿美元，估值 400 亿美元。

deck 第 7 页写的护城河：
- 拿 CFTC 牌照平均要 1–2 年
- 唯一能清算事件合约的清算所是它的伙伴
- 流动性做起来之后，没人能把它拉下来
当年的目标是 5 年内月成交 51 亿美元、年化收入 3.7 亿美元。

2020 年最火的其实是 Polymarket：
- 6 月上线，用 USDC 在链上交易，三个月成交过 100 万美元
- 大选那个月链上成交约 2600 万美元
- Kalshi 还在等批文，2021 年 7 月才公测，上线两个月累计成交只有几十万美元

但 Polymarket 没牌照：
- 2022 年 1 月被 CFTC 认定为未注册交易场所，罚 140 万美元，只能屏蔽美国用户
- 三年后创始人 Shayne Coplan 花 1.12 亿美元买下持牌交易所和清算所 QCEX，才回到美国

今天 Kalshi 年化成交超过 1 万亿美元，非体育业务年化收入超过 10 亿美元，5 年目标早就超了。
deck 第 7 页那句「拿牌照平均要 1–2 年」，Polymarket 用将近四年和 1.12 亿美元验证了。

Meta、Anthropic、OpenAI，一周之内三家 AI 大买家的钱都卡住了：

- Meta：标普把信用展望调到负面，三季度自由现金流首次转负，转头要卖 950 亿美元新股
- Anthropic：芯片融资的主投方黑石改口，预计它上市后只能拿 BB 级（垃圾级最高档）
- OpenAI：据 FT，融资目标从 300 亿美元砍到 200 亿；投了它 646 亿美元的软银，违约保险费 10/20 到了 432 个基点，4 年最高

债市先收手：
- 英伟达投的 CoreWeave，违约保险费一度超过 1100 个基点
- Oracle 评级只剩投资级最后一档，违约保险费 10 月站上 300 个基点，已经是垃圾债的价

英伟达 CEO 黄仁勋 10/22 自己说，现在缺的是资本。
利空是不是出尽了？再往下空，就得真有一家暴雷了。

$NVDAB $ORCLB $CRWVB

OpenAI 降价了，还没卖完。

FT 爆料：OpenAI CEO 奥特曼这轮融资从 300 亿美元砍到约 200 亿，估值从 1.4 万亿降到 1.25 万亿，首关还凑不满 200 亿。

部分投资人主动减了认购额，最大的一笔仍是阿布扎比 MGX 牵头的阿联酋财团。认购死线定在周五，就是要赶在 Anthropic 11 月中上市之前。

同一天纳指跌了近 3%，比 10 月 6 日高点回落 7.8%。

一级市场开始替二级市场给 AI 砍估值了。

$MSFTB

先把内存买光，再嫌你家电脑的内存浪费。

OpenAI CEO 奥特曼在 Stripe 联创 Collison 的播客里说：DRAM 放在每个人电脑里只用 5% 的时间，“quite terrible”，该集中到云上。

OpenAI 去年跟三星、海力士签意向书，要每月 90 万片 DRAM 晶圆，据估算约全球四成。

英特尔这周说内存太贵 PC 卖不动，今年出货 -12%，明年再 -10%，盘后暴跌 23%。

AI PC 的故事讲完了，以后电脑是租的。

$INTCB

医疗和 $PEPE 扛住了这波暴跌，听了的人现在手里有子弹。

医疗押的是礼来 $LLYB ，财报超预期，股价继续新高。

接下来的选择题只有一道：抄底跌深的 AI，还是继续捏着强势资产。

礼来财报超预期，继续新高。

10 月 20 日礼来盘中涨了 4% 多，站上 1290 美元，超过 8 月 19 日 1280 美元的收盘纪录。今晚财报超预期，股价接着往上走。

$LLYON 泡在药里躲暴跌，稳稳的幸福。