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有人说没有 NEAR，ZEC 很难走到今天的 1000 美元。如果这一轮 Zcash 的上涨重新把隐私与加密朋克精神带回市场中心，那么顺着这条线继续往外寻找NEAR 可能是目前最容易被忽略的一个旁支，因为它正在做的事情更像是给 ZEC 这样的隐私资产搭一条通往整个 Crypto 世界的高速公路，同时又把 Privacy 接进 AI Agent、跨链交易和链上执行之中，成为了真正意义上最佳辅助
如果你看过我们之前发布的 NEAR 创始人访谈，就会发现这接近半小时的内容其实信息量很大。Illia 从 NEAR 的起源讲到隐私 AI、AI 在医疗和金融中的应用，再一路延伸到智能体市场、链抽象、黄仁勋、Privacy、ZEC，以及开放与封闭 AI，最后落到去中心化模型。单独把这关键词拎出来看，几乎把这一轮周期最热门的几条叙事全占了
顺着整场访谈看下来，分散的话题其实都指向同一件事。Near 正在从回答问题走向替人做事。当智能体开始真正替用户管理资产、调用数据、掌握权限，甚至跨越不同网络完成交易，问题也就不再只是 AI 够不够聪明。它能看到什么、能控制什么、钱怎么支付、身份怎么验证、资产怎么跨链，都会变成必须解决的问题
上一轮周期，当 ETH 还被戏称为贵族链时。2020 年 的NEAR 最核心的故事是高性能公链。NEAR 主网从 2020 年 4 月开始分阶段启动，并在同年10 月进入完全由社区治理的阶段，底层采用权益证明和分片架构，希望通过 Nightshade 将交易拆到不同分片并行执行
在以太坊仍被高 Gas 和扩容问题困扰的时代，这套更快、更便宜、更容易开发的路线很容易获得资本青睐。NEAR 从设计之初就把横向扩容作为核心卖点，随着分片数量增加，网络吞吐量也可以继续向上扩展，2021 年团队在 8 分片环境下仅以原生 NEAR 转账进行压力测试时，就已经跑出接近 4,000 TPS
此后 Nightshade 持续迭代，如今 NEAR 的最新基准测试已经达到 100 万 TPS 级别，不过这一数字属于特定条件下的性能测试，当时 NEAR 就完成 1,210 万美元融资，Metastable、Accomplice 领投，Coinbase Ventures、Pantera、Electric Capital、Naval Ravikant 等参与
2020 年主网上线前后又拿下由 a16z 领投的 2,160 万美元融资。到了上一轮牛市，融资规模进一步膨胀，2022 年 1 月 NEAR Foundation 完成 1.5 亿美元融资，Three Arrows Capital 领投，a16z、Jump、Alameda、Circle Ventures 等入场，三个月后 Tiger Global 又领投 3.5 亿美元融资。仅这两轮就拿下 5 亿美元，NEAR 一度成为上一轮公链资本战争里筹码最厚的一批选手
而今天再用高性能 L1去理解 NEAR 已经非常过时，为什么？
因为它已经脱胎换骨了。NEAR 直接将自己定义为智能体的通用货币，而 2026 年路线图则更加明确，将未来战略压缩为两大支柱，跨链金融基础设施与自主 AI 智能体，最终目标是让人类与智能体能够跨越任何区块链完成经济活动，并实现默认隐私
这句话听上去很宏大，但其实每一层都非常具体。AI 负责理解你到底想做什么，Agent 负责替你把事情做完，NEAR 的意图系统负责把我要什么翻译成可以真正落到链上的执行结果
链签名让 Agent 能够跨越不同区块链签名、调用账户和管理资产；Nightshade 分片则承担底层计算与结算。再往上隐私推理负责保护 Agent 在思考过程中调用的数据，隐私分片和机密意图则进一步保护它真正执行交易时、不希望提前暴露给市场的信息
那你可能会问了，类似的项目有很多，为什么NEAR 能讲的起来，这里就有其他 Crypto 项目很难复制的优势，就是创始人 Illia 本人
2017 年 Google Brain 团队发表《Attention Is All You Need》，Illia Polosukhin 是八位作者之一，而这篇论文提出的 Transformer 架构最终成为 ChatGPT、Claude、Gemini 以及整个生成式 AI 浪潮的技术基础，所以今天市场上有无数 Crypto 项目都可以在官网写 AI，但真正能够让创始人的名字直接出现在 Transformer 原论文作者名单里的项目并没有几个
可以说Near创始人Illia是ChatGPT的祖师爷
2024 年 NVIDIA GTC 上，Jensen Huang 把包括 Illia 在内的多位 Transformer 原论文作者请到台上，面对这群人直接说了一句：We have a whole industry that is grateful for the work that you guys did. 它很好地说明了 Illia 在 AI 历史中的位置，当绝大多数 Crypto 创始人还需要向市场证明自己为什么有资格讲 AI 时，Illia 本身就是这场技术革命的参与者之一，有图有真相
NEAR 的早期投资人对这支团队其实也留下过一个很有意思的评价，Homebrew 回顾当年投资 NEAR 时说，他们通常的投资逻辑是team, team, market，但遇到 Illia 时基本变成了team, team, team，因为那个时候连具体市场会长成什么样都还不知道，他们押的首先就是这个人
让我们说回Near本身。一个帮你总结网页、写一封邮件、生成一张图片的 AI，其实并不迫切需要区块链，但如果这个 Agent 开始替你管理投资组合、自动调仓、购买服务、支付订阅、调用 API、管理钱包、接受付款，甚至经营一个完全属于自己的互联网业务，它就开始需要账户、身份、资金、签名、结算和支付，而当它需要同时操作 BTC、ETH、SOL、ZEC、USDC 等不同资产时，跨链又会立刻成为问题
Agent 不应该知道 Arbitrum 的 Gas 用 ETH、Solana 用 SOL，也没必要判断这个交易应该先从 Ethereum 过桥到 Base，再去某个 DEX 把 ETH 换成 USDC，它需要理解的只是把我的 10,000 美元资产里 20% 换成 ZEC、支付对方 500 USDC、把这部分资金移动到收益更高的位置，至于路径、桥、DEX、Gas、滑点和中间资产，都可以成为机器自动解决的问题
这就是 NEAR Intents 的价值所在
截至 2026 年 9 月，NEAR Intents 官方页面显示其累计处理交易量已经超过 270 亿美元，覆盖 34 条链，累计产生超过 4400 万美元 Fees，支持 Bitcoin、Ethereum、Solana、Zcash、Litecoin、Dogecoin、Cardano、Stellar、XRP 等一大批资产网络
好巧不巧，你会发现Zcash 恰好是这套系统里非常有意思的一部分
ZEC 最强的能力是让资产本身拥有隐私，但资产一旦需要进入其他生态，用户过去经常要面对一个非常尴尬的问题，也就是你拥有了隐私，却牺牲了可能性
想把 ZEC 换成其他资产、进入 DeFi、支付其他链地址，往往又得绕回中心化交易所、桥或者多个钱包，而每增加一步，都可能重新产生身份、地址和资金路径的暴露，NEAR Intents 正在尝试解决的恰恰就是这里
它现在已经支持把 ZEC 从 Zcash 直接带到 Solana。Near 给出的实际案例甚至就是 ZEC → Solana → Raydium，用户从 Zcash 侧签一次交易后，资产大约几十秒即可到达目标网络。ZODL 这样的 Zcash Privacy-first Wallet 也已经把 Intents 集成进去，让用户可以在钱包内部使用 BTC、ETH、SOL、USDC 等其他资产进入 ZEC，或者让 ZEC 进一步流向其他网络
Zcash 保护 Money，NEAR Private AI 保护 Intelligence，Near Intents 保护 Execution，Chain Abstraction 负责把这一切连接到其他链
但技术叙事讲到这里，最终还是绕不开一个更现实的问题：这些东西最后和 NEAR Token 本身到底有什么关系？
NEAR 在 2020 年创世时一共创建了 10 亿枚代币。当时的初始分配里，社区拨款占 17.2%、运营拨款 11.4%、基金会储备 10%、早期生态 11.7%、核心贡献者 14%、早期投资者 17.6%、小额投资者 6.1%、社区销售 12%。其中光是核心贡献者、早期投资者和小额投资者三项加起来就已经达到约 37.7%，如果再把基金会和各种生态资金算进去，NEAR 身上显然带着非常典型的 2020 年风投公链特征，早期筹码结构绝对谈不上比特币或 Zcash 那种简单和纯粹
但到了今天，问题已经变了, NEAR 去年非常重要的一次 Tokenomics 改造
NEAR 社区围绕降低 Inflation 进行了相当长时间的讨论，最终 nearcore v2.9.0 将最大年通胀率从 5% 直接下调到 2.5%,把 NEAR 每年的结构性新增供给压力直接砍掉了一半
Revenue Dashboard 显示过去 30 天整个体系产生约 405 万美元总手续费，其中协议实际捕获的净收入约 123 万美元。收入来源也已经不再只是简单的兑换手续费，而是包括前端手续费、报价改善收益、企业合作伙伴收入、定向协议收入等多个部分。换句话说，Intents 做得越大，NEAR 能够从这些跨链经济活动中真正留下来的收入也就越多
而这些收入对 NEAR 持有者的回流是走供给端。 NEAR 官网现在已经明确把协议收入流向 NEAR 回购写进代币经济模型，Revenue Dashboard 也直接将这套机制描述为：收入用于回购 NEAR，并将买回的代币永久移出流通
上一轮 Near 想成为更好的区块链，它做到了。这一轮它更像是在试图成为 AI Agent 和整个链上经济之间的那层OS，它还会继续做到吗？
原文：https://x.com/0xmediaco/status/2096818610392215590

这几天是不是有点当年 DeFi Summer爆发时的感觉了？只不过这一次被搬上链的是英伟达、特斯拉、苹果这些真正的股票资产。Robinhood Chain 上线之后，股票正在迅速进入 Uniswap 的流动性市场，大家也第一次可以直接给股票做市、赚取交易手续费。但高 APY 背后同样藏着大量陷阱，虚高年化、错误 Fee Tier、路由分流、出区间、跨链损耗，任何一个环节选错都可能让高收益变成空中楼阁。这一篇教程就从选股、选池、费率、路由、区间到资金进出，把这轮股票 DeFi 浪潮里该赚的钱、该避的坑，全部给你讲清楚！
Robinhood上给股票加池为什么吸引人？非常简单，就是高得离谱的 APY
在 Uniswap 上点开一个Rb的股票代币有些池子显示几百甚至几千几万的年化。对于持股的人来说这个数字几乎没有抵抗力，一边持有英伟达、特斯拉这些熟悉的股票敞口，一边还能收几百个点的利息，世界上还有这种好事？
但把这些池子一个一个拆开看。我们最后发现一件事，给股票组 LP，最重要的不是寻找 APY 最高的池，而是寻找手续费可以持续发生的池
先回顾一下DeFi基本知识，LP 到底靠什么赚钱？假设一个股票/USDG 池的手续费是 0.8%，有人通过这个池成交 10 万美元，那么理论上就产生约 800 美元交易手续费，再按照当时各 LP 提供的有效流动性进行分配
所以可以把 LP 的收入粗略理解成，手续费收入 ≈ 实际经过这个池的交易量 × Fee Tier × 你的有效流动性占比，这里三个变量缺一不可
小学数学题来了，假设A 池手续费 5%，一天只有 1 万美元成交，B 池手续费 0.3%，一天有 500 万美元成交，结果A 一天产生 500 美元手续费，B 一天产生 1.5 万美元。费率高不等于收入高，决定收入的是费率 × 能抢到多少订单，一个 5% Fee 的池子未必比一个 0.3% Fee 的池子赚钱
LP 不是存款，APY 不是利息。我们只是币对交易的搬运工
回到Robinhood，为什么 Uniswap上很多股票池的 APY 看起来高得离谱？这里至少有两种非常典型的情况需要我们去分析
第一种是时间窗口造成的年化幻觉，也就是Robinhood Chain 的股票池刚大规模出现时，新资产上线会突然产生大量兑换、套利、建仓和调仓交易
假设一个只有 5 万美元流动性的池子，刚上线几个小时就产生了几十万美元成交量，那么这几个小时产生的手续费非常可观，比如这图里的这个ETH池子
如果把这样一个极短时间窗口直接年化，你当然可以得到几百甚至几千个百分点的数字，但问题是第一天的成交量不会每天重复 365 次
第二种情况则更加隐蔽，偶发的大额交易，把一个平时没人使用的池子突然打出了一个极高 APY。例如某个用户原本可以通过 USDG 买股票，却因为路径、价格、流动性或者其他原因，通过 ETH 直接完成了一笔很大的交易，池里的 LP 确实赚到了钱，但下一笔什么时候来？没人知道
这类池子的特点经常是，平时没有交易，一来就是一笔大的。所以第一步是明确自己的偏好，是喜欢一口吃个胖子，还是喜欢的成交往往更接近持续的小额买卖，从包租的角度看，就像每天收到一点房租，还是来一个租客把十年租金一次性付清
明确好之后就是选股票。既然 LP 收入来自买卖，那么这个问题就变得非常简单，什么股票最容易有人不停地买和卖？答案往往是市场注意力长期集中的资产
有人看多，有人看空，有人止盈，有人抄底，有人套利。只要观点不断发生分歧，交易就会发生。只要交易发生，LP 就有手续费
比如当前 Robinhood Chain 上 NVDA/USDG 已经形成了相当深的流动性和持续交易，DEX 数据可以看到同一交易对存在大量交易笔数和数百万美元级别的短周期成交
但这里还有第二个要求，成交活跃之外，价格最好不要出现持续失控的单边运动
这涉及集中流动性的本质
道理其实很简单，LP 最喜欢的不是暴涨，而是在你的地盘里来回走。假设一只股票现在 100 美元。你建立一个股票/USDG LP，价格区间设置为 80～120 美元。这相当于告诉 Uniswap说只要这只股票在 80～120 美元之间交易，我愿意不断给买家股票、给卖家美元，并从每次交换中收手续费
股票越涨，LP 会逐渐卖出股票、获得 USDG；股票越跌，LP 会逐渐用 USDG 接入更多股票。也就是我们经常说的越涨越卖，越跌越买
如果股票一路跌破 80 美元，你最终会变成单边持有股票。如果股票一路突破 120 美元，你最终会变成单边持有 USDG。而一旦价格离开你的 LP 区间，这部分流动性就不再产生手续费，直到价格重新回到区间
因此对于 LP 来说，最好的股票并不是马上暴涨的股票。如果一只股票从 100 一口气涨到 150，你虽然赚钱，但你的 LP 会一路卖掉上涨的股票，最终变成 USDG，然后停止工作。如果你单纯持有股票，本来可以完整吃到 50% 涨幅；做 LP，相当于一路上涨一路止盈
反过来也一样，如果股票从 100 跌到 60，你会一路接货，最后抱着越来越多正在下跌的股票。因此最适合收租的市场实际上是成交量很大 + 波动存在 + 但价格经常在一个可预测区间内往返
不是没有波动。而是有波动但不要一脚油门离开你的收费站
区间越窄，你在当前价格附近的资金效率越高，同样的钱可以分到更大比例的手续费。这也是为什么 Full Range 虽然省心，但资金效率通常低于集中区间。但区间越窄，另一个风险就越大，更容易出界
选好股票、报价资产以及区间之后，还有一个很现实的问题，钱怎么进去？Robinhood Chain 虽然是 EVM 链，但毕竟是一条 2026 年 7 月才正式上线的新 L2。对于习惯从 Binance这样的中心化交易所直接提现的人来说， Robinhood Chain 还不能直接作为提现网络
所以对于中小资金下面这种路径可能比较合适，从交易所 → Arbitrum One / Base 等低成本 L2 → 跨链到 Robinhood Chain。而Robinhood Chain 自己给出的跨链选择其实已经很多，包括官方的 Arbitrum Canonical Bridge，以及 Relay、Across、LI.FI、0x、LayerZero/Stargate 和 Chainlink CCIP 等第三方路线
钱到位了，股票和对应资产也选好了，下一步该关注什么？选 Fee Tier。这是整个收租游戏里最容易被忽略的一环
Uniswap v4 可以为同一个交易对建立大量不同 Fee Tier，v4 不再只有固定的几个手续费档位，而是可以存在大量不同的费率。于是就会出现一种非常壮观的景象
同一个 Stock Token/USDG
有人建 0.2%，
有人建 0.5%，
有人建 0.8%，
有人建 1.5%，
有人直接建 5%
当然还有坏蛋建90%😅
WYFI 就是现在非常典型的案例。同一个 WYFI/USDG 在短时间内已经出现约 0.2%、0.5%、1.5%、4%～6% 等多个 V4 池，流动性和成交在不同池之间竞争
你的第一反应是那当然去 5% 的池，每一笔赚得最多。问题来了。谁愿意付这 5%？
这就要去理解 Uniswap 路由Uniswap 并不是按照 Fee Tier 从低到高排队。Uniroute 真正做的是寻找用户最终得到最多资产的路径，它会综合考虑价格、池子深度、手续费、网络成本和价格冲击，而且一笔大交易甚至可以同时拆给多个池执行
假设同时存在：
A：0.8% Fee
B：5% Fee
如果两边价格和流动性完全一样，那么 0.8% 几乎天然占优。因为 B 一开始就背着额外 4.2 个百分点的成本。但如果 0.8% 池非常浅，一笔大单进去会造成巨大滑点，而 5% 池非常深，那么路由仍然可能把一部分订单送进 5% 池
高 Fee 池不是等低 Fee 池用完，而是必须靠更好的价格或更深的有效流动性，弥补自己的手续费劣势，这两者差别很大
最后的最后，成为真正优秀的 LP，不应该特别兴奋地看到股票暴涨，而是希望大家多来买卖自己做LP的股票
因为一个合格的收租人最终只关心三件事：
我的收费站有没有车
车经过的时候，我能收多少钱
以及明天，它们还会不会继续来
原文：https://x.com/0xmediaco/status/2095078317477056842

过去十几天沉寂许久的 UNI 突然重新成为大家的焦点。到8月底 UNI 已从 8 月中旬约 3.2 美元一路涨到 5 美元附近，仅 8 月 30 日单日涨幅就达到两位数。更夸张的是 UNI 销毁规模正在快速增加，最新年化销毁价值一度被推到约 1.6 亿美元。这一切的导火索正是Robinhood...
渣打银行此前给 UNI 喊出了一个相当夸张的目标价，到 2030 年UNI 可能涨到 100 美元。更有意思的是随着 Robinhood Chain 上股票代币交易突然爆发，渣打数字资产研究主管 Geoffrey Kendrick 最近甚至开始觉得，自己这个 100 美元的目标价可能还，喊低了
虽然渣打向来判断不是太靠谱，比如 2024 年 6 月，Geoffrey Kendrick 坚持比特币将在当年年底涨到 15 万美元，但 BTC 2024 年最后收在约 9.34 万美元，低了近四成。到了 2025 年，渣打又长期维持 BTC 年底 20 万美元的判断，直到 12 月才把目标腰斩至 10 万美元，而最终 BTC 年末只有约 8.75 万美元。
山寨币上的偏差更明显，2025 年 5 月渣打首次覆盖 Solana 时给出 年底 275 美元目标，结果 SOL 年末只有约 124.5 美元，不足目标的一半，同年 8 月又把 ETH 年底目标大幅上调至 7500 美元，而 ETH 最终仅约 2967 美元
但这渣打喊完，UNI直接上涨近一倍，这次还真不一样？
为什么？这就要追溯到 7 月 1 日刚刚上线主网的 Robinhood Chain。Robinhood 把它定位成一条面向金融与现实世界资产的 Ethereum Layer 2，并在上线当天同步推出 Stock Tokens，让符合条件的用户可以把苹果、英伟达等股票代币直接带进链上交易。传统股票一旦变成 ERC-20，玩法也随之改变，不仅可以 24/7 转账和交易，还能进入 DeFi 做市、抵押和套利
以前在各类 EVM 链上，最常见的交易对往往以 USDT、USDC 或 ETH 作为计价锚点，你买的是另一种加密资产，分母仍然是 Crypto。但 Robinhood Chain 想改写的恰恰是这一点。Apple、NVIDIA、Google，甚至 QQQ 这样的传统金融资产都可以作为价值锚定。Robinhood 做的是让链上金融的价值锚从加密货币本身，逐渐延伸到整个传统资本市场
而 Robinhood Chain 上线后的传播路径却非常 Crypto，最先替它把注意力拉满的并不是 Apple 或 NVIDIA，而是一批 meme 币。最典型的是 CASHCAT，创业早期内部项目曾使用Cash Cat作为名字和吉祥物，这只猫后来被社区做成 Robinhood Chain 上的 meme 币，一度冲到接近 2 亿美元级别市值，并成为链上流动性最深的 meme 资产之一
这形成了一种很有意思且非常高明的增长飞轮。用 meme、社区资产乃至 NFT 式的 Crypto 原生文化先制造注意力和链上活跃度，再把这些用户、钱包和流动性逐渐导向 Stock Tokens、交易、借贷和 RWA。表面上大家是追着meme 进来的，Robinhood 真正想留下来的，却是股票和金融资产
Robinhood Chain 因此在上线后迅速吸走大量交易热度，仅到 7 月 10 日，链上 Uniswap 部署的累计 Swap 交易量就已经突破 10 亿美元。但 Robinhood Chain 火起来，受益的显然不只是 Robinhood 自己
毕竟Uniswap 从主网上线第一天就把 v2、v3、v4 和 UniswapX 全部部署了过去作为加密货币与股票代币的桥梁，并成为 Robinhood Chain 的主要 AMM。用户购买股票代币需要换币，做市商需要不断调整流动性，股票代币价格与参考资产出现偏差后又会吸引套利机器人反复交易，这些活动最终都会变成一笔笔 Swap
也就是说Robinhood 把股票搬上链，相当于给 Uniswap 新增了一批天然高频、需要持续做市和套利的资产，Robinhood 的热度也就顺着交易量直接外溢到了 Uniswap
更关键的是这一次 Uniswap 吃到的流量已经不再只是协议上的数字繁荣、而是真正哺育了币价。早在7 月，Uniswap 社区进一步把已经在其他网络运行的 Protocol Fee 机制扩展到 Robinhood Chain，v2、v3、v4 的部分协议手续费会进入链上的 TokenJar，想拿走这些累计手续费，就需要乖乖交出 UNI
随后这些 UNI 被桥回 Ethereum 主网并永久销毁。于是整个链条变得非常直观，Robinhood 股票代币越火，链上换手、做市和套利越频繁。Uniswap 交易量越大，积累的协议费越多，协议费越多，最终对应的 UNI 销毁需求也越高。Robinhood 点燃的不只是自己的一条新链，也顺手把 UNI 的燃烧机制烧旺了
而且这把火烧的是愈演愈烈。Robinhood Chain 上线仅十天Uniswap 累计 swap volume 就已经突破 10 亿美元。最近六周，仅股票代币交易量就达到约 15 亿美元。8 月 29 日，股票代币在 Uniswap 上的单日成交量一度达到约 1.3 亿美元，相比一个月前扩大近十倍。Robinhood Chain 上这些股票代币约 99% 的 DEX 流动性集中在 Uniswap
8 月 13 日的链上统计，2026 年以来 Uniswap fee mechanism 已经带来约 2840 万美元的 UNI 回购销毁价值，其中 Robinhood Chain 在 fee switch 开启后短短半个月左右就贡献约 226 万美元。按照当时 UNI 约 3.48 美元粗略折算，相当于约 65 万枚 UNI 的价值
Uniswap 创始人 Hayden Adams 甚至直接晒出数据，此前一天销毁了约 10.6 万枚 UNI，是历史第三高的单日销毁量，而且前两次都发生在极端市场行情期间，这一次却只是一个普通交易日。按照当时的节奏推算，UNI 年化销毁价值一度达到约 1.7 亿美元。到了 8 月 21 日，单日又销毁约 59 万美元 UNI，刷新美元计价纪录，其中 Robinhood Chain 单日贡献约 8.7 万美元
从三倍做多以太坊到三倍做多 Robinhood Chain，UNI 的估值锚正在悄然切换
这也是为什么渣打银行全球数字资产研究主管 Geoffrey Kendrick 在今年 6 月首次给 UNI 建立目标价时，给出的路线是 2026 年底 6.5 美元、2027 年 20 美元、2028 年 40 美元、2029 年 65 美元、2030 年 100 美元
他们的逻辑是按照 8 月中旬采用的约 9000 万美元年化 burn 计算，如果 UNI 仍然只值 3.48 美元，一年相当于可以买下并烧掉约 2570 万枚 UNI。当时流通量约 6.24 亿枚，相当于一年消灭约 4.1% 的流通供应量
如果你对 UNI 刚发行时还有印象，你就能理解为什么消灭流通供应量很重要
UNI 2020 年发行时一共铸造 10 亿枚，其中 60% 分给社区，约 21.27% 给团队和未来员工，约 18.04% 给投资者，另外约 0.69% 给顾问。最著名的一笔是向历史 Uniswap 用户空投 1.5 亿枚 UNI。它从出生起就是 DeFi 里流通量和 FDV 都相当大的代币
当年的代币经济学还留了一条后来经常被市场拿出来讨论的规则，四年初始分配期结束后，可以进入每年 2% 的永久通胀，用于鼓励持续参与协议建设
那完了，UNI 供应本来就大，以后还能每年增发 2%，难怪价格一直起不来
这是很多人在当时的一个印象，大家在发问UNI的价值捕获到底是什么？Uniswap 可以一天做几十亿美元交易，可以成为以太坊上最重要的金融基础设施之一，可以让 LP 赚到大量手续费，但 UNI holder 得到什么？
过去很长一段时间，答案基本只有两个字：治理。但是你也知道在区块链的世界里，治理或多或少是一个伪命题
你可以买 UNI、投票、决定协议参数和金库怎么花钱，但 Uniswap 一年产生多少交易手续费，本身和你手里的 UNI 没有直接经济联系。交易量上涨，LP 高兴。协议成为 DeFi 基础设施，UNI holder 仍然只能等待市场愿不愿意给一个更高的治理溢价，这就是 UNI 多年来一个极其尴尬的画面
2021 年 DeFi 最狂热的时候，UNI 一度涨到约 45 美元。几年之后，即使 Uniswap 的累计成交量继续从千亿美元走到万亿美元级别，UNI 仍长期远低于历史高点。Uniswap 的产品成功和 UNI 的价格之间缺了一根传动轴
那根轴直到现在才真正装上...
原文：https://x.com/0xmediaco/status/2094782487247597859