PhyrexNi

என்வீடியா 실적 발표 전에는 매도세가 이미 반도체 ETF에서 헤지펀드로까지 번지고 있다 앞서 나는방금 쓴 적이 있는데, 엔비디아 실적 발표 이전 미국의 주요 반도체 ETF는 지난 3주 동안 합계 약 63억 달러 순유출을 기록했다. 이는 지난해 12월부터 올해 7월까지 이어진 지속적인 순유입 상황과 비교하면 반도체 거래가 눈에 띄게 식기 시작했음을 보여준다. 이제 골드만삭스 데이터가 또 다른 관점을 제시한다. 최근 20개 거래일 동안 골드만삭스 고객들은 미국 주식 전반에 대해 여전히 순매수였고, 기술주는 약 0.7표준편차 정도의 순매수를 유지하고 있었다. 그러나 최근 5개 거래일 사이 방향이 갑자기 뒤집혔다. 미국 주식 전반의 매도세는 지난 1년 -2표준편차에 가까워졌고, 기술주는 이전의 순매수에서 약 -1.2표준편차의 순매도로 바뀌었다. Prime Book은 주로 헤지펀드와 대형 기관의 거래 행태를 반영한다. 그래서 이는 앞에서 본 반도체 ETF 자금 흐름과는 같은 돈이 아니다. 앞에서는 ETF 자금이 반도체에서 빠져나가기 시작했다면, 이번에는 헤지펀드도 기술주 비중을 낮추기 시작한 것이다. 또한 이번 매도세는 기술에만 국한되지 않았다. 산업, 의료, 부동산, 금융도 최근 5일 동안 모두 매도세가 나타났다. 미국 주식 전반에는 이미 뚜렷한 위험 축소(reduction) 신호가 보이며, 에너지 같은 일부 업종만 자금이 유입되는 상태다. 따라서 이번 엔비디아 실적이 맞닥뜨리는 시장 환경은 과거 몇 차례와는 좀 다르다. 이전에는 많은 자금이 실적 발표 전에 계속 AI와 반도체를 추가 매수하며, 엔비디아가 다시 한 번 기대를 뛰어넘을 것에 베팅하는 모습이 많았다. 하지만 실적 발표도 아직 나오지 않았는데 ETF가 연속 순유출되고, 헤지펀드가 다시 기술주를 팔기 시작했다는 것은 일부 자금이 위험을 선제적으로 낮추고 있다는 의미다. 가장 큰 영향은 실적 발표 이후 투자자들이 돈을 다시 사 들일 의지가 있는지 여부다. 예전에는 엔비디아의 매출이 예상보다 좋고 다음 분기에도 성장이 이어지기만 하면, 시장은 대체로 계속 위로 사들이려는 경우가 많았다. 하지만 지금은 많은 자금이 이미 미리 이탈해, 사람들의 엔비디아에 대한 요구도 자연히 더 높아졌다. 예상보다 조금만 더 좋으면 시장을 만족시키기 어려울 수 있다. 그래서 만약 이번 엔비디아가 계속해서 강한 성장세를 보여준다면, 예전에 빠져나갔던 돈이 다시 돌아올 여지가 있다. 하지만 성장이 둔화되기 시작하거나 다음 분기 데이터가 사람들이 상상한 것만큼 좋지 않다면, 영향이 엔비디아에서부터 전체 반도체 및 AI 섹터로 쉽게 번질 수 있다.

අර්ධ වශයෙන් සත්යයි

என்வீடியா 실적 발표 전에는 매도세가 이미 반도체 ETF에서 헤지펀드로까지 번지고 있다

앞서 나는방금 쓴 적이 있는데, 엔비디아 실적 발표 이전 미국의 주요 반도체 ETF는 지난 3주 동안 합계 약 63억 달러 순유출을 기록했다. 이는 지난해 12월부터 올해 7월까지 이어진 지속적인 순유입 상황과 비교하면 반도체 거래가 눈에 띄게 식기 시작했음을 보여준다.

이제 골드만삭스 데이터가 또 다른 관점을 제시한다.

최근 20개 거래일 동안 골드만삭스 고객들은 미국 주식 전반에 대해 여전히 순매수였고, 기술주는 약 0.7표준편차 정도의 순매수를 유지하고 있었다. 그러나 최근 5개 거래일 사이 방향이 갑자기 뒤집혔다. 미국 주식 전반의 매도세는 지난 1년 -2표준편차에 가까워졌고, 기술주는 이전의 순매수에서 약 -1.2표준편차의 순매도로 바뀌었다.

Prime Book은 주로 헤지펀드와 대형 기관의 거래 행태를 반영한다. 그래서 이는 앞에서 본 반도체 ETF 자금 흐름과는 같은 돈이 아니다. 앞에서는 ETF 자금이 반도체에서 빠져나가기 시작했다면, 이번에는 헤지펀드도 기술주 비중을 낮추기 시작한 것이다.

또한 이번 매도세는 기술에만 국한되지 않았다. 산업, 의료, 부동산, 금융도 최근 5일 동안 모두 매도세가 나타났다. 미국 주식 전반에는 이미 뚜렷한 위험 축소(reduction) 신호가 보이며, 에너지 같은 일부 업종만 자금이 유입되는 상태다.

따라서 이번 엔비디아 실적이 맞닥뜨리는 시장 환경은 과거 몇 차례와는 좀 다르다. 이전에는 많은 자금이 실적 발표 전에 계속 AI와 반도체를 추가 매수하며, 엔비디아가 다시 한 번 기대를 뛰어넘을 것에 베팅하는 모습이 많았다. 하지만 실적 발표도 아직 나오지 않았는데 ETF가 연속 순유출되고, 헤지펀드가 다시 기술주를 팔기 시작했다는 것은 일부 자금이 위험을 선제적으로 낮추고 있다는 의미다.

가장 큰 영향은 실적 발표 이후 투자자들이 돈을 다시 사 들일 의지가 있는지 여부다.

예전에는 엔비디아의 매출이 예상보다 좋고 다음 분기에도 성장이 이어지기만 하면, 시장은 대체로 계속 위로 사들이려는 경우가 많았다. 하지만 지금은 많은 자금이 이미 미리 이탈해, 사람들의 엔비디아에 대한 요구도 자연히 더 높아졌다. 예상보다 조금만 더 좋으면 시장을 만족시키기 어려울 수 있다.

그래서 만약 이번 엔비디아가 계속해서 강한 성장세를 보여준다면, 예전에 빠져나갔던 돈이 다시 돌아올 여지가 있다. 하지만 성장이 둔화되기 시작하거나 다음 분기 데이터가 사람들이 상상한 것만큼 좋지 않다면, 영향이 엔비디아에서부터 전체 반도체 및 AI 섹터로 쉽게 번질 수 있다.

NVDAB-1.92%

USD1、USDT、USDC மூன்று ஸ்டேபிள்காயின்களின் மையமயமாக்கல் (centralization) அளவின் ஒப்பீடு — USDC முடக்க முடியும், USDT அழிக்க (burn) முடியும், USD1 நேரடியாக மாற்றி எடுத்துச் செல்ல முடியும்இன்று காலை நான் Justin அவர்களின் இந்த ட்வீட்டை வாசித்தேன்; அவர்களுக்கு எதிரான வழக்கில் எனக்கு பெரிய ஆர்வம் இல்லை. ஆனால் Justin கட்டுரையில் ஒரு வாக்கியம் நிச்சயமாக என் ஆர்வத்தைத் தூண்டியது—அதாவது $USD1 என்றால் பின் கதவு (backdoor) இருக்க வாய்ப்புள்ளது. உண்மையில் சொத்துகளை முடக்குவது (freeze) என்று சொல்வதாக இருந்தால், USD1 மட்டுமல்ல—மற்ற USDT மற்றும் USDC களும் இதுபோன்ற செயல்பாடுகளைக் கொண்டிருக்கின்றன. அது போதிய அளவு மையமற்றதாக இல்லாவிட்டாலும், கரும்ப் காட்டுப் பாணியில் (black forest) அடிக்கடி மாறும் இந்த கிரிப்டோ உலகுக்கு இது ஒரு நல்ல விஷயமாகக் கூட இருக்கலாம். அதனால், நான் ஆர்வத்துடன் ஒரு ஒப்பீடு செய்தேன்: USD1, USDT, மற்றும் USDC ஆகியவற்றின் ஸ்மார்ட் கான்ட்ராக்ட்களை ஒன்றாக வைத்து ஒப்பிட்டுப் பார்த்தேன். பயனர்களின் சொத்துகளில், இந்த மூன்று ஸ்டேபிள்காயின் வெளியீட்டாளர்கள் செய்யக்கூடிய “ஆபத்து கட்டுப்பாடு” (risk control) அளவு உண்மையில் எவ்வளவு வரை சென்றுள்ளது?

සත්යායනය කළ

ලිපිය

USD1、USDT、USDC மூன்று ஸ்டேபிள்காயின்களின் மையமயமாக்கல் (centralization) அளவின் ஒப்பீடு — USDC முடக்க முடியும், USDT அழிக்க (burn) முடியும், USD1 நேரடியாக மாற்றி எடுத்துச் செல்ல முடியும்

இன்று காலை நான் Justin அவர்களின் இந்த ட்வீட்டை வாசித்தேன்; அவர்களுக்கு எதிரான வழக்கில் எனக்கு பெரிய ஆர்வம் இல்லை. ஆனால் Justin கட்டுரையில் ஒரு வாக்கியம் நிச்சயமாக என் ஆர்வத்தைத் தூண்டியது—அதாவது $USD1 என்றால் பின் கதவு (backdoor) இருக்க வாய்ப்புள்ளது.
உண்மையில் சொத்துகளை முடக்குவது (freeze) என்று சொல்வதாக இருந்தால், USD1 மட்டுமல்ல—மற்ற USDT மற்றும் USDC களும் இதுபோன்ற செயல்பாடுகளைக் கொண்டிருக்கின்றன. அது போதிய அளவு மையமற்றதாக இல்லாவிட்டாலும், கரும்ப் காட்டுப் பாணியில் (black forest) அடிக்கடி மாறும் இந்த கிரிப்டோ உலகுக்கு இது ஒரு நல்ல விஷயமாகக் கூட இருக்கலாம்.
அதனால், நான் ஆர்வத்துடன் ஒரு ஒப்பீடு செய்தேன்: USD1, USDT, மற்றும் USDC ஆகியவற்றின் ஸ்மார்ட் கான்ட்ராக்ட்களை ஒன்றாக வைத்து ஒப்பிட்டுப் பார்த்தேன். பயனர்களின் சொத்துகளில், இந்த மூன்று ஸ்டேபிள்காயின் வெளியீட்டாளர்கள் செய்யக்கூடிய “ஆபத்து கட்டுப்பாடு” (risk control) அளவு உண்மையில் எவ்வளவு வரை சென்றுள்ளது?

USDC+0.00%

USD1+0.00%

ලිපිය

베莱드가 Bitcoin을 다시 평가하며, 50% 폭락 후에도 오히려 투자 논리가 바뀌지 않았다고 봄

贝莱德前天发布了一份 14 页的 Bitcoin 报告，专门重新评估从去年历史高点跌下来以后
还值不值得作为投资组合的一部分。
这份报告给出的结论是，虽然 Bitcoin 从 2025年10月最高 124,606 美元跌到今年 6 月最低 58,642 美元，超过 50% 的回撤，但这主要是一次杠杆和资金流造成的仓位清洗，并不是 Bitcoin 长期投资逻辑发生了变化。
去年 10 月 Bitcoin 上涨到 12 万美元以上的时候，整个加密市场期货未平仓合约已经超过 900 亿美元，其中大约 80% 都来自 CME 以外的永续合约。

海力士 ချေးငွေပါဝင် ETF များ၏ အရောင်းအဝယ်ပမာဏ ဆက်လက် လျှော့ကျနေပြီး ကိုရီးယား လက်လီရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ၏ De-leveraging သည် အဆုံးပိုင်းသို့ ဝင်ရောက်နေပြီမကြာသေးခင်က ကိုရီးယား လက်လီရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ၏ SK ဟိုင်လစ်(海力士) ချေးငွေပါဝင် ETF များ လျော့ကျသွားခြင်းအကြောင်း တစ်ကြိမ်ရေးခဲ့တယ်။ အဲ့ဒီတုန်းက Bloomberg ရဲ့ စာရင်းအရ SK ဟိုင်လစ်(海力士) ချေးငွေပါဝင် ETF ၇ ခုရဲ့ အရောင်းအဝယ်ပမာဏဟာ ဇူလိုင်လကုန်ပိုင်းနားမှာ ခန့်မှန်း ၈၀၀ သန်း ရှယ်ယာ မြင့်မားတဲ့အထိရှိခဲ့ရာကနေ ၁၀၀ သန်းအောက်သို့ ကျဆင်းသွားပြီးဖြစ်တယ်။ အခုတော့ နောက်ဆုံးဒေတာတွေက ဒီလမ်းကြောင်းကို ထပ်မံ အတည်ပြုထားတယ်။ KODEX SK ဟိုင်လစ်(海力士) တစ်ရှယ်ယာတစ်ခုတည်း ချေးငွေပါဝင် ETF ရဲ့ ဇူလိုင်လကုန်ပိုင်းနေ့တစ်နေ့အတွင်း အရောင်းအဝယ်ပမာဏဟာ တစ်ချိန်တည်းမှာပင် ရှယ်ယာ ၆၀၀ သန်းကျော်အထိ ရောက်ခဲ့ပြီး၊ ဩဂုတ်လနောက်ပိုင်းမှာ မကြာခင်ပဲ အနည်းငယ်သန်းတစ်ချို့မျှသာသို့ ကျဆင်းသွားခဲ့တယ်။ အမြင့်ဆုံးအမှတ်နဲ့ နှိုင်းယှဉ်ရင် ၉၀% ကျော် လျော့ကျသွားပြီးဖြစ်တယ်။ ဤအချက်က ကိုရီးယားဈေးကွက်အတွင်း အပြင်းဆုံး လျှော့ချ-ချေးငွေ (de-leveraging) လှိုင်းတစ်ခုသည် တကယ်ပင် အဆုံးပိုင်းသို့ နီးကပ်နေပြီ ဖြစ်ကြောင်း အတည်ပြုနေသည်။

සත්යායනය කළ

ලිපිය

海力士 ချေးငွေပါဝင် ETF များ၏ အရောင်းအဝယ်ပမာဏ ဆက်လက် လျှော့ကျနေပြီး ကိုရီးယား လက်လီရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ၏ De-leveraging သည် အဆုံးပိုင်းသို့ ဝင်ရောက်နေပြီ

မကြာသေးခင်က ကိုရီးယား လက်လီရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ၏ SK ဟိုင်လစ်(海力士) ချေးငွေပါဝင် ETF များ လျော့ကျသွားခြင်းအကြောင်း တစ်ကြိမ်ရေးခဲ့တယ်။ အဲ့ဒီတုန်းက Bloomberg ရဲ့ စာရင်းအရ SK ဟိုင်လစ်(海力士) ချေးငွေပါဝင် ETF ၇ ခုရဲ့ အရောင်းအဝယ်ပမာဏဟာ ဇူလိုင်လကုန်ပိုင်းနားမှာ ခန့်မှန်း ၈၀၀ သန်း ရှယ်ယာ မြင့်မားတဲ့အထိရှိခဲ့ရာကနေ ၁၀၀ သန်းအောက်သို့ ကျဆင်းသွားပြီးဖြစ်တယ်။
အခုတော့ နောက်ဆုံးဒေတာတွေက ဒီလမ်းကြောင်းကို ထပ်မံ အတည်ပြုထားတယ်။ KODEX SK ဟိုင်လစ်(海力士) တစ်ရှယ်ယာတစ်ခုတည်း ချေးငွေပါဝင် ETF ရဲ့ ဇူလိုင်လကုန်ပိုင်းနေ့တစ်နေ့အတွင်း အရောင်းအဝယ်ပမာဏဟာ တစ်ချိန်တည်းမှာပင် ရှယ်ယာ ၆၀၀ သန်းကျော်အထိ ရောက်ခဲ့ပြီး၊ ဩဂုတ်လနောက်ပိုင်းမှာ မကြာခင်ပဲ အနည်းငယ်သန်းတစ်ချို့မျှသာသို့ ကျဆင်းသွားခဲ့တယ်။ အမြင့်ဆုံးအမှတ်နဲ့ နှိုင်းယှဉ်ရင် ၉၀% ကျော် လျော့ကျသွားပြီးဖြစ်တယ်။
ဤအချက်က ကိုရီးယားဈေးကွက်အတွင်း အပြင်းဆုံး လျှော့ချ-ချေးငွေ (de-leveraging) လှိုင်းတစ်ခုသည် တကယ်ပင် အဆုံးပိုင်းသို့ နီးကပ်နေပြီ ဖြစ်ကြောင်း အတည်ပြုနေသည်။

හෙජ් අරමුදල් ඩොලර් බිලියන 6.8ක් පමණ වටිනා අමෙරිකානු කොටස් අමුණා (වෙළඳ) දැඩි ලෙස මිලදී ගන්නවා—ආයතනික හා පුද්ගලික ආයෝජකයන් එකතුවෙන්ම ඉවත් වීම BofA හි දත්තවලට අනුව, අගෝස්තු 3 සිට 7 දක්වා වන එම සතිය තුළ හෙජ් අරමුදල් සේවාදායකයන් ශුද්ධ වශයෙන් අමෙරිකානු කොටස් සහ කොටස් ETF ආසන්න වශයෙන් ඩොලර් බිලියන 6.8ක් මිලදී ගෙන ඇත—BofA 2008 සිට ගණන් කිරීම ආරම්භ කළදා සිට ඇති විශාලතම එක සතියක මිලදී ගැනීමයි. නමුත් ඒ සමඟම ආයතනික සේවාදායකයන් ශුද්ධ වශයෙන් ආසන්න වශයෙන් ඩොලර් බිලියන 1.1ක් පමණ විකුණා ඇත; එය දෙවැනි සතිය අඛණ්ඩව ශුද්ධ විකිණීමකි. පුද්ගලික සේවාදායකයන්ගේ ශුද්ධ විකිණීම ඊටත් විශාලයි—ඩොලර් බිලියන 4.1ක් දක්වා. එහෙත් හෙජ් අරමුදල් එම සතියේ මිලදී ගැනීම ඉතිහාසගත වාර්තාවක් තබා තිබුණත්, BofA හි සියලු සේවාදායකයන් එක්ව අවසානයේ ශුද්ධ වශයෙන් ඇතුල්වීම ඩොලර් බිලියන 1.6ක් පමණක් පමණි—එය පසුගිය සති හතරක සාමාන්‍ය ඩොලර් බිලියන 2.8කටත් වඩා අඩුය. මෙයින් පැහැදිලි වන්නේ දැන් අමෙරිකානු කොටස් වෙළෙඳපොළ ඉහළට තල්ලු කරන අමතර මුදල් පුළුල් ලෙස ව්‍යාප්ත නොවී, තවදුරටත් අඩු සංඛ්‍යාවක වෙළඳ-අදහස් (trading-focused) මුදල් කණ්ඩායමක් වෙතම වැඩි වශයෙන් සංකේන්ද්‍රණය වෙමින් පවතින බවයි. වෙළෙඳපොළ තත්ත්වය සියලුම ආයෝජකයන් එකටම ඉහළට (fomo) දුවන තත්ත්වයක් බවට පත් වී නැහැ. හෙජ් අරමුදල් සහ ආයතනික මුදල් අතර ඇති විශාලතම වෙනස වන්නේ වාඩි (position) ගැලපීම් සාමාන්‍යයෙන් ඉතා වේගයෙන් සිදුවීමයි. ආයතනිකයන් බොහෝ විට වඩා දිගු කාලයක් තබා ගැනීමට කැමැත්තක් දක්වන අතර, හෙජ් අරමුදල් බොහෝ විට මිල, අස්ථිරත්වය (volatility), ලෙවරේජ් (leverage) සහ අවදානම් නිරාවරණය (risk exposure) අනුව නිරන්තරයෙන් ගැලපීමක් කිරීමට අවශ්‍ය වේ. එබැවින් කෙටි කාලයක හෙජ් අරමුදල් මිලදී ගැනීම මිල ඉහළට තල්ලු කළත්, එවැනි මිලදී ගැනීම ස්ථාවර නොවීමට ඉඩ තිබේ. විශේෂයෙන්ම දැන් අමෙරිකානු කොටස් වෙළෙඳපොළේ මුදල් තාක්ෂණ කොටස් (tech stocks) වෙත අතිශය සංකේන්ද්‍රණය වී තිබෙන බැවින්, දර්ශකය (index) ඉහළ යන විට මිල වැඩි වන තරමටත් මුදල් තවදුරටත් එකතු කර ගැනීමට වැඩි කැමැත්තක් ඇති වේ. ඉන් අනතුරුව ප්‍රධාන කොටස් (top / head stocks) බර (weight) තවදුරටත් වැඩි වන අතර, අවසානයේ දර්ශකය සමස්ත වෙළෙඳපොළේ සැබෑ තත්ත්වයට වඩා ශක්තිමත් ලෙස පෙනෙන්නට පුළුවන්. නමුත් තාක්ෂණ කොටස් වල පැහැදිලි ලෙස ආපසු හැරීමක් (pullback) ආරම්භ වුවහොත්, හෙජ් අරමුදල් වාඩි අඩු කිරීමේ වේගය ආයතනිකයන්ට වඩා වේගවත් විය හැකිය. ඒ අතරම ආයතනිකයන් සහ පුද්ගලික අය දැනටමත් ඉතා ශක්තිමත් ලෙස “අතට ගන්න” (接盘) කැමැත්තක් පෙන්නුම් කර නැහැ. එසේ නම්, දර්ශකය ඉහළට තල්ලු කළ මුදල් පසුකාලීනව ද අස්ථිරත්වය (volatility) විශාල කරවන මුදල් බවට පත් වීමටද හැකිය. එබැවින් දැන් අමෙරිකානු කොටස් වෙළෙඳපොළ ගැන අවධානය යොමු කළ යුත්තේ මෙම මුදල් කොතරම් කාලයක් වෙළෙඳපොළ තුළ රැඳෙනවාද යන්නයි.

අර්ධ වශයෙන් සත්යයි

හෙජ් අරමුදල් ඩොලර් බිලියන 6.8ක් පමණ වටිනා අමෙරිකානු කොටස් අමුණා (වෙළඳ) දැඩි ලෙස මිලදී ගන්නවා—ආයතනික හා පුද්ගලික ආයෝජකයන් එකතුවෙන්ම ඉවත් වීම

BofA හි දත්තවලට අනුව, අගෝස්තු 3 සිට 7 දක්වා වන එම සතිය තුළ හෙජ් අරමුදල් සේවාදායකයන් ශුද්ධ වශයෙන් අමෙරිකානු කොටස් සහ කොටස් ETF ආසන්න වශයෙන් ඩොලර් බිලියන 6.8ක් මිලදී ගෙන ඇත—BofA 2008 සිට ගණන් කිරීම ආරම්භ කළදා සිට ඇති විශාලතම එක සතියක මිලදී ගැනීමයි.

නමුත් ඒ සමඟම ආයතනික සේවාදායකයන් ශුද්ධ වශයෙන් ආසන්න වශයෙන් ඩොලර් බිලියන 1.1ක් පමණ විකුණා ඇත; එය දෙවැනි සතිය අඛණ්ඩව ශුද්ධ විකිණීමකි. පුද්ගලික සේවාදායකයන්ගේ ශුද්ධ විකිණීම ඊටත් විශාලයි—ඩොලර් බිලියන 4.1ක් දක්වා.

එහෙත් හෙජ් අරමුදල් එම සතියේ මිලදී ගැනීම ඉතිහාසගත වාර්තාවක් තබා තිබුණත්, BofA හි සියලු සේවාදායකයන් එක්ව අවසානයේ ශුද්ධ වශයෙන් ඇතුල්වීම ඩොලර් බිලියන 1.6ක් පමණක් පමණි—එය පසුගිය සති හතරක සාමාන්‍ය ඩොලර් බිලියන 2.8කටත් වඩා අඩුය.

මෙයින් පැහැදිලි වන්නේ දැන් අමෙරිකානු කොටස් වෙළෙඳපොළ ඉහළට තල්ලු කරන අමතර මුදල් පුළුල් ලෙස ව්‍යාප්ත නොවී, තවදුරටත් අඩු සංඛ්‍යාවක වෙළඳ-අදහස් (trading-focused) මුදල් කණ්ඩායමක් වෙතම වැඩි වශයෙන් සංකේන්ද්‍රණය වෙමින් පවතින බවයි. වෙළෙඳපොළ තත්ත්වය සියලුම ආයෝජකයන් එකටම ඉහළට (fomo) දුවන තත්ත්වයක් බවට පත් වී නැහැ.

හෙජ් අරමුදල් සහ ආයතනික මුදල් අතර ඇති විශාලතම වෙනස වන්නේ වාඩි (position) ගැලපීම් සාමාන්‍යයෙන් ඉතා වේගයෙන් සිදුවීමයි. ආයතනිකයන් බොහෝ විට වඩා දිගු කාලයක් තබා ගැනීමට කැමැත්තක් දක්වන අතර, හෙජ් අරමුදල් බොහෝ විට මිල, අස්ථිරත්වය (volatility), ලෙවරේජ් (leverage) සහ අවදානම් නිරාවරණය (risk exposure) අනුව නිරන්තරයෙන් ගැලපීමක් කිරීමට අවශ්‍ය වේ. එබැවින් කෙටි කාලයක හෙජ් අරමුදල් මිලදී ගැනීම මිල ඉහළට තල්ලු කළත්, එවැනි මිලදී ගැනීම ස්ථාවර නොවීමට ඉඩ තිබේ.

විශේෂයෙන්ම දැන් අමෙරිකානු කොටස් වෙළෙඳපොළේ මුදල් තාක්ෂණ කොටස් (tech stocks) වෙත අතිශය සංකේන්ද්‍රණය වී තිබෙන බැවින්, දර්ශකය (index) ඉහළ යන විට මිල වැඩි වන තරමටත් මුදල් තවදුරටත් එකතු කර ගැනීමට වැඩි කැමැත්තක් ඇති වේ. ඉන් අනතුරුව ප්‍රධාන කොටස් (top / head stocks) බර (weight) තවදුරටත් වැඩි වන අතර, අවසානයේ දර්ශකය සමස්ත වෙළෙඳපොළේ සැබෑ තත්ත්වයට වඩා ශක්තිමත් ලෙස පෙනෙන්නට පුළුවන්.

නමුත් තාක්ෂණ කොටස් වල පැහැදිලි ලෙස ආපසු හැරීමක් (pullback) ආරම්භ වුවහොත්, හෙජ් අරමුදල් වාඩි අඩු කිරීමේ වේගය ආයතනිකයන්ට වඩා වේගවත් විය හැකිය. ඒ අතරම ආයතනිකයන් සහ පුද්ගලික අය දැනටමත් ඉතා ශක්තිමත් ලෙස “අතට ගන්න” (接盘) කැමැත්තක් පෙන්නුම් කර නැහැ. එසේ නම්, දර්ශකය ඉහළට තල්ලු කළ මුදල් පසුකාලීනව ද අස්ථිරත්වය (volatility) විශාල කරවන මුදල් බවට පත් වීමටද හැකිය.

එබැවින් දැන් අමෙරිකානු කොටස් වෙළෙඳපොළ ගැන අවධානය යොමු කළ යුත්තේ මෙම මුදල් කොතරම් කාලයක් වෙළෙඳපොළ තුළ රැඳෙනවාද යන්නයි.

AI + Crypto හි ලොකුම ගැටලුව—බොහෝ ව්‍යාපෘතිවලට Crypto එක ඇත්තටම අවශ්‍ය නැහැඅද හොඳටම වෙලාවට @BNB_Chain එක්ක යාළුවොත් එක්ක AI + Crypto ගැන කතා කළා. මගේ පුද්ගලික අදහස නම්, මේ වෙලාවේ වෙළඳපොලේ ඇති බොහෝ AI + Crypto දේවල් ඇත්තටම ව්‍යාජ අවශ්‍යතාවක් (pseudo demand) වගේ දේවල් බවයි. AI එකම සාමාන්‍ය කර්මාන්තවල පවා තවම වේගයෙන් ක්‍රියාත්මක කිරීම (rapid deployment) සහ අඛණ්ඩව ව්‍යාපාරික ආකෘති සොයමින් සිටින අදියරේ. සැබවින්ම ස්ථාවරව ආදායමක් නිෂ්පාදනය කරන, පැහැදිලිව පිරිවැය අඩු කරන සහ කාර්යක්ෂමතාව වැඩි කරන අවස්ථා හිතන තරම් බොහොම නැහැ. Crypto වලට දැම්මම මේ ගැටලුව තවමත් වඩාත් පැහැදිලිව පෙනෙයි. මම හිතන්නේ මේ AI එක දැනට ප්‍රධාන වශයෙන් ඉගැන්වීමේ සහය, පර්යේෂණයේ සහය, වෙළඳාමේ සහය සහ තීරණ ගැනීමේ සහය වගේ දේවල්වලටයි—උදාහරණයක් ලෙස ඔන්-චේන් දත්ත සංවිධානය කිරීම, පුවත් කියවීම, ව්‍යාපෘති විශ්ලේෂණය කිරීම, කොන්ත්‍රාක්ට් පැහැදිලි කිරීම, වෙළඳ අවස්ථා සොයාගැනීම වැනි කාර්යයන්. නමුත් මේ සියලු කාර්යයන් සැබවින්ම රඳා පවතින්නේ මොඩල් හැකියාව, දත්තයේ ගුණාත්මකතාව, ගණනය බලය, ඉංජිනේරු හැකියාව සහ තර්කන වියදම මතයි. බ්ලොක්චේනය බොහෝ විට සැබවින්ම අත්‍යවශ්‍ය නොවන ආකාරයට—අනුවර්තන නොවෙනස් ලෙස වෙනස් කරන්න බැරි දෙයක් වැනි—භූමිකාවක් කරන්නේ නැහැ.

ලිපිය

AI + Crypto හි ලොකුම ගැටලුව—බොහෝ ව්‍යාපෘතිවලට Crypto එක ඇත්තටම අවශ්‍ය නැහැ

අද හොඳටම වෙලාවට @BNB Chain එක්ක යාළුවොත් එක්ක AI + Crypto ගැන කතා කළා. මගේ පුද්ගලික අදහස නම්, මේ වෙලාවේ වෙළඳපොලේ ඇති බොහෝ AI + Crypto දේවල් ඇත්තටම ව්‍යාජ අවශ්‍යතාවක් (pseudo demand) වගේ දේවල් බවයි.
AI එකම සාමාන්‍ය කර්මාන්තවල පවා තවම වේගයෙන් ක්‍රියාත්මක කිරීම (rapid deployment) සහ අඛණ්ඩව ව්‍යාපාරික ආකෘති සොයමින් සිටින අදියරේ. සැබවින්ම ස්ථාවරව ආදායමක් නිෂ්පාදනය කරන, පැහැදිලිව පිරිවැය අඩු කරන සහ කාර්යක්ෂමතාව වැඩි කරන අවස්ථා හිතන තරම් බොහොම නැහැ. Crypto වලට දැම්මම මේ ගැටලුව තවමත් වඩාත් පැහැදිලිව පෙනෙයි.
මම හිතන්නේ මේ AI එක දැනට ප්‍රධාන වශයෙන් ඉගැන්වීමේ සහය, පර්යේෂණයේ සහය, වෙළඳාමේ සහය සහ තීරණ ගැනීමේ සහය වගේ දේවල්වලටයි—උදාහරණයක් ලෙස ඔන්-චේන් දත්ත සංවිධානය කිරීම, පුවත් කියවීම, ව්‍යාපෘති විශ්ලේෂණය කිරීම, කොන්ත්‍රාක්ට් පැහැදිලි කිරීම, වෙළඳ අවස්ථා සොයාගැනීම වැනි කාර්යයන්. නමුත් මේ සියලු කාර්යයන් සැබවින්ම රඳා පවතින්නේ මොඩල් හැකියාව, දත්තයේ ගුණාත්මකතාව, ගණනය බලය, ඉංජිනේරු හැකියාව සහ තර්කන වියදම මතයි. බ්ලොක්චේනය බොහෝ විට සැබවින්ම අත්‍යවශ්‍ය නොවන ආකාරයට—අනුවර්තන නොවෙනස් ලෙස වෙනස් කරන්න බැරි දෙයක් වැනි—භූමිකාවක් කරන්නේ නැහැ.

FIL-3.05%

අර්ධ වශයෙන් සත්යයි

ලිපිය

미국 주식 자금이 대부분의 업종에서 빠져나오고도 돈은 계속 기술주에 쏟아붓고 있다

제가 전에 쓴 글에서, 최근 미국 개인투자자들이 한 종목의 매수를 줄이기 시작했고 심지어 순매도를 하기도 했지만, ETF에 대해서는 상대적으로 안정적인 순매수를 유지하고 있다고 말씀드린 적이 있습니다. 당시 제 판단은, 개인투자자들이 진짜로 미국 주식을 떠난 게 아니라 위험을 낮추기 시작한 것이라는 점이었습니다. 특정 한 종목으로 시장을 이기려는 추구에서, 미국 주식 전체가 계속 상승할 것에 베팅하는 쪽으로 전환한 것이죠.
최근 BofA의 데이터가 이 관점을 다시 한 번 뒷받침하고 있습니다. 지난 한 주 동안 BofA 고객들이 미국 기술주 개별 종목을 순매수한 규모는 약 38억 달러로, 역대 두 번째로 큰 단일 주 순매수 규모였습니다. 하지만 동시에 11개 업종 중 7개 업종에서는 순매도가 발생했고, 미국 주식 전체의 개별 종목을 합친 순매도는 오히려 24억 달러였습니다.

QQQB-0.93%

SPYB-0.51%

යාවෝ-කොයින් එකේ වඩාත් භයානක වෙලාව බොහෝ විට පෙනෙන්නේ හොඳම ලාභයක් ලබන වෙලාව වගේයමිතුරන් කියන දේ දැකලා, 'යාවෝ-කොයින්' අරමුදල් අනුපාතය (funding rate) ආර්බිට්‍රාජ් කරන්න පුළුවන් කියලා. නමුත් මගේ පුද්ගලික අවබෝධයෙන් නම්, පැහැදිලිවම දැඩි පාලනයක් (high control/操控盤) ඇති ව්‍යාපෘතියක් අරමුදල් අනුපාතය කේන්ද්‍ර කරගෙන ආයෝජනයට (套利) යොදවා ගන්න එක ටිකක් වටිනාකමක් නැති වගේ. මම කලින් high-control 坐庄（බඩුකාරයා）වෙන්න අවශ්‍ය වෙන්නේ ප්‍රතිපාර්ශ්වය (對手盤) කියලා ලියා තිබුණා. ප්‍රමාණවත් තරම් ප්‍රතිපාර්ශ්වයක් නැත්නම්, බඩුකාරයාට (庄家) ලාභ ලැබෙන්නේ නැහැ. අරමුදල් අනුපාතය යම් මට්ටමකින් බලපෑම් කිරීමට පමණක් නොව, හිතාමතාම නිර්මාණය කරනු ලබන බවත් තිබේ. උදාහරණයක් ලෙස, වඩාත් සරලම ස්ථානය වන්නේ ස්පොට් මිල පැහැදිලිවම පර්පෙචුවල් කොන්ත්‍රාත්තුවේ මිලට වඩා වැඩි වීමයි. පර්පෙචුවල් එකේ discounted（貼水）ඇති වූ පසු, බොහෝවිට ඍණ අරමුදල් අනුපාතයක් ඇතිවීම පහසු වේ. අනෙක් අතට, පර්පෙචුවල් එක දිගු කාලයක් ස්පොට් එකට වඩා ඉහළින් තිබුණහොත්, සාපේක්ෂව ඉහළ ධන අරමුදල් අනුපාතයක් ඇතිවීමද පහසුය.

සත්යායනය කළ

ලිපිය

ස්වභාවික BTC ක්‍රොස්චේන් නොකරම Aave හි පසුබිම් කර ණය ලබාගන්න පුළුවන්

බැබිලන් (Babylon) මෑතකදී Trustless Bitcoin Vaults (TBV) සඳහා වූ පොදු පරීක්ෂණ ජාලය විවෘත කළා. මම තනිවම ක්‍රියාවලිය එක වරක් ධාවනය කරලා බැලුවා. TBV හි මූලිකම කොටස ඇත්තටම හොඳින් තේරුම් ගත හැකි දෙයක්. කලින් BTC DeFi වෙත යොමු කිරීමට ගොඩක් අවස්ථාවලදී මුලින්ම WBTC වැනි සිතියම්ගත (mapped) වත්කම් බවට පරිවර්තනය වෙන්න ඕනෑ, නැත්නම් cross-chain bridge එකක් හරහා හෝ භාරකාර ආයතනයක් (custodian) හරහා යාමට සිදු වුණා. TBV කරන්න උත්සාහ කරන්නේ BTC එක Bitcoin Network එකේම තබාගනිමින්, ඒ අතරම සෘජුවම අනෙක් chain වල යෙදුම් භාවිතයට ගත හැකි පසුබිම්/බැඳුම්කරයක් (collateral) බවට පත් කිරීමයි. මේ වන විට පළමු ක්‍රියාත්මක වන අවස්ථාව Aave v4 වන නිසා, ඔබට ස්වභාවික BTC භාවිතා කර පසුබිම් ලෙස තබා, Ethereum මත USDC, USDT වැනි වත්කම් ණයට ලබාගන්න පුළුවන්.

ලිපිය

යාවෝ-කොයින් එකේ වඩාත් භයානක වෙලාව බොහෝ විට පෙනෙන්නේ හොඳම ලාභයක් ලබන වෙලාව වගේය

මිතුරන් කියන දේ දැකලා, 'යාවෝ-කොයින්' අරමුදල් අනුපාතය (funding rate) ආර්බිට්‍රාජ් කරන්න පුළුවන් කියලා. නමුත් මගේ පුද්ගලික අවබෝධයෙන් නම්, පැහැදිලිවම දැඩි පාලනයක් (high control/操控盤) ඇති ව්‍යාපෘතියක් අරමුදල් අනුපාතය කේන්ද්‍ර කරගෙන ආයෝජනයට (套利) යොදවා ගන්න එක ටිකක් වටිනාකමක් නැති වගේ. මම කලින් high-control 坐庄（බඩුකාරයා）වෙන්න අවශ්‍ය වෙන්නේ ප්‍රතිපාර්ශ්වය (對手盤) කියලා ලියා තිබුණා. ප්‍රමාණවත් තරම් ප්‍රතිපාර්ශ්වයක් නැත්නම්, බඩුකාරයාට (庄家) ලාභ ලැබෙන්නේ නැහැ.
අරමුදල් අනුපාතය යම් මට්ටමකින් බලපෑම් කිරීමට පමණක් නොව, හිතාමතාම නිර්මාණය කරනු ලබන බවත් තිබේ. උදාහරණයක් ලෙස, වඩාත් සරලම ස්ථානය වන්නේ ස්පොට් මිල පැහැදිලිවම පර්පෙචුවල් කොන්ත්‍රාත්තුවේ මිලට වඩා වැඩි වීමයි. පර්පෙචුවල් එකේ discounted（貼水）ඇති වූ පසු, බොහෝවිට ඍණ අරමුදල් අනුපාතයක් ඇතිවීම පහසු වේ. අනෙක් අතට, පර්පෙචුවල් එක දිගු කාලයක් ස්පොට් එකට වඩා ඉහළින් තිබුණහොත්, සාපේක්ෂව ඉහළ ධන අරමුදල් අනුපාතයක් ඇතිවීමද පහසුය.

ETH-0.32%

அது முழுக்க அதிர்ஷ்டம் தான். மதியம் முயல் எலி (chipmunk) எடுப்பதற்கு முன், நான் ADR-ஐ short செய்தேன்; ஆனாலும் சுமார் 20% வரை இழப்பு தான். அப்போது முழுக்க சூதாட்டமாக தான்—என்ன நடக்குமோ என்று நினைத்தேன். ஆனால் மதியம் வந்தபோது $145 என்ற விலையில் short நிலை லாபமாக கிடைத்தது; நான் stop-loss வைக்கலாமா என்று யோசிக்கும் போது ADR தொடர்ந்து கீழே போக ஆரம்பித்தது. மகிழ்ச்சியளிக்கும் வகையில் தொடர்ந்து வைத்திருந்தேன்; முடிவில் அது இப்போது வந்தது. அப்பொழுது ADR $134-லிருந்து மீளும் (bounce) அறிகுறி இருப்பதை கண்டேன். காலை நான் ஏற்கனவே ஒரு முறை இழந்திருக்கிறேன்; இப்போது கிட்டத்தட்ட 50% ஆகிவிட்டது. இரண்டு நாள்களின் உணவுச் செலவே திரும்ப வந்துவிட்டது. இனி சைக்கிள் வேறே தேவை என்ன? நேரடியாக $136-க்கு close பண்ணிவிட்டேன். இனி அது எப்படிக் கூட உயரலாம் அல்லது எப்படிக் கூட குறையலாம்—அது என்னோட தொடர்பில்லை. மீதமுள்ளது நாளை காலை எப்படி இருக்கும் என்று தான் பார்க்க வேண்டும். என் ஒவ்வொரு நாளும் $SKHY -ஐ நான் overnight வைத்திருக்க மாட்டேன். இன்று சீக்கிரம் close செய்தால் சீக்கிரம் ஓய்வும் கிடைக்கும். {future}(SKHYUSDT)

அது முழுக்க அதிர்ஷ்டம் தான். மதியம் முயல் எலி (chipmunk) எடுப்பதற்கு முன், நான் ADR-ஐ short செய்தேன்; ஆனாலும் சுமார் 20% வரை இழப்பு தான். அப்போது முழுக்க சூதாட்டமாக தான்—என்ன நடக்குமோ என்று நினைத்தேன். ஆனால் மதியம் வந்தபோது $145 என்ற விலையில் short நிலை லாபமாக கிடைத்தது; நான் stop-loss வைக்கலாமா என்று யோசிக்கும் போது ADR தொடர்ந்து கீழே போக ஆரம்பித்தது.

மகிழ்ச்சியளிக்கும் வகையில் தொடர்ந்து வைத்திருந்தேன்; முடிவில் அது இப்போது வந்தது. அப்பொழுது ADR $134-லிருந்து மீளும் (bounce) அறிகுறி இருப்பதை கண்டேன். காலை நான் ஏற்கனவே ஒரு முறை இழந்திருக்கிறேன்; இப்போது கிட்டத்தட்ட 50% ஆகிவிட்டது. இரண்டு நாள்களின் உணவுச் செலவே திரும்ப வந்துவிட்டது. இனி சைக்கிள் வேறே தேவை என்ன? நேரடியாக $136-க்கு close பண்ணிவிட்டேன்.

இனி அது எப்படிக் கூட உயரலாம் அல்லது எப்படிக் கூட குறையலாம்—அது என்னோட தொடர்பில்லை. மீதமுள்ளது நாளை காலை எப்படி இருக்கும் என்று தான் பார்க்க வேண்டும். என் ஒவ்வொரு நாளும் $SKHY -ஐ நான் overnight வைத்திருக்க மாட்டேன். இன்று சீக்கிரம் close செய்தால் சீக்கிரம் ஓய்வும் கிடைக்கும்.

PhyrexNi

😂අද මට හොඳටම කණගාටුයි. උදේ 8ට නැගිටපු වෙලාවේදී SK කොටස් (කොරියානු කොටස්) වැටෙමින් තිබුණා. එක වෙලාවෙදී වැටීම එතරම් වැඩි නැහැ—ආසන්න වශයෙන් 0.5% විතරයි. නමුත් $SKHY ඒක අවුරුදු 1%ට වඩා වැටිලා තිබුණා. එතකොට මගේ අදහස වුණේ SK තවදුරටත් වැටෙන්න ඉඩ ඇති වගේ, නමුත් අනිවාර්යයෙන්ම නෑ—එක පාරක් ඉහළට රිවර්ස් වෙලා (ප්‍රතික්‍රියා කරලා) පස්සේ තවදුරටත් වැටෙයිද කියලා. ඒ වෙලාවේ SKHYUSDT ඩොලර් 142 වටා තිබුණා. මම ඩොලර් 144ට අණාව (order) එකක් දාගෙන, පස්සේ නිදාගත්තා.

පැය කීපයක් නිදාගෙන නැගිටිද්දි 11ටත් පමණ පහු වෙලා. ඩොලර් 144ට order එක ඇවිත් තිබුණේ නැහැ. ඒ වෙද්දී SK දැනටමත් 4%ක් විතර වැටිලා. ඒක තවමත් තවත් “熔断” (වලංගු නැවතුම්/සීමා) වගේ අවස්ථාවක් වෙන්න ඇති කියලා හිතලා, මම ඩොලර් 141ට short (විකිණීමේ) order එකක් දාලා පිටත් වුණා වැඩකට.

ආසන්නව 3ට පහුවෙලා වගේ මම බැලුවේ 30%ක් ලාභයක් තියෙනවා කියලා. සාමාන්‍යයෙන් එවෙලාවේදී මම stop loss (හෝ take profit) වගේ එකක් දාගෙන—අඩුගාණේ 20%ක් ලාභය lock කරගන්නවා. නමුත් මට රැස්වීමක (meeting) නිසා අමතක වුණා😂.

රැස්වීම ඉවර කරලා බලද්දි ඇත්තටම ලාභයක් නෙවෙයි—20%කට වඩා පාඩුවක් වෙලා. හිතට කණගාටුයි. මගේ ඉදිරියේ මාර්ග දෙකක් තියෙනවා: එකක් ඉක්මනටම stop loss දාන්න, නැත්තම් රෑ market open වෙනකම් ඉන්න. මම ටිකක් දෙගිඩියාවෙන් ඉඳලා, ඩොලර් 145ට තවත් order එකක් දාලා රෑ එනකම් බලන්න තීරණය කළා. රෑ ඩොලර් 145 පළිගන්න (hit) වුණාමත්, තවමත් පාඩුවේ නම්—ඒ වෙලාවේම stop loss. තවත් වැටෙන්න ඉඩ තියෙනවා නම්—තව ටිකක්ම තබාගෙන ඉන්න.

ඇත්තටම රෑ අවදානම (guess) නැතුවම ඉන්න තිබුණා. 20%ක් ලාභයක් දැනටමත් අද දවසේ කෑම බීමේ වියදම් වලට ඇති. ඒක වුණත්, අනවශ්‍ය ලෙස එක් සුළු වැරැද්දක් නිසා රෑටම “බේට්” කරන්න සිද්ධ වුණා. අද වැඩ ගොඩක් තිබුණා—මෙච්චර වෙලා තවම computer එක ඇරලා තියෙන්නේ. ඊටත් වඩා, ඉක්මනටම ගුවන් තොටුපොළට ගිහින් 花栗鼠 (hollow/furry කෙනෙක් වගේ)ව ගෙදරට ගන්න තියෙනවා, රෑට ඔහුට කෑම හදන්නත් තියෙනවා. තව computer එක දාගෙන බලද්දි නම් ගොඩක් වෙලා යයි. උපරිම තව ටිකක් ගුවන් තොටුපොළේදී ලියලා ඉන්නම්—අමාරුයි.

😂අද මට හොඳටම කණගාටුයි. උදේ 8ට නැගිටපු වෙලාවේදී SK කොටස් (කොරියානු කොටස්) වැටෙමින් තිබුණා. එක වෙලාවෙදී වැටීම එතරම් වැඩි නැහැ—ආසන්න වශයෙන් 0.5% විතරයි. නමුත් $SKHY ඒක අවුරුදු 1%ට වඩා වැටිලා තිබුණා. එතකොට මගේ අදහස වුණේ SK තවදුරටත් වැටෙන්න ඉඩ ඇති වගේ, නමුත් අනිවාර්යයෙන්ම නෑ—එක පාරක් ඉහළට රිවර්ස් වෙලා (ප්‍රතික්‍රියා කරලා) පස්සේ තවදුරටත් වැටෙයිද කියලා. ඒ වෙලාවේ SKHYUSDT ඩොලර් 142 වටා තිබුණා. මම ඩොලර් 144ට අණාව (order) එකක් දාගෙන, පස්සේ නිදාගත්තා. පැය කීපයක් නිදාගෙන නැගිටිද්දි 11ටත් පමණ පහු වෙලා. ඩොලර් 144ට order එක ඇවිත් තිබුණේ නැහැ. ඒ වෙද්දී SK දැනටමත් 4%ක් විතර වැටිලා. ඒක තවමත් තවත් “熔断” (වලංගු නැවතුම්/සීමා) වගේ අවස්ථාවක් වෙන්න ඇති කියලා හිතලා, මම ඩොලර් 141ට short (විකිණීමේ) order එකක් දාලා පිටත් වුණා වැඩකට. ආසන්නව 3ට පහුවෙලා වගේ මම බැලුවේ 30%ක් ලාභයක් තියෙනවා කියලා. සාමාන්‍යයෙන් එවෙලාවේදී මම stop loss (හෝ take profit) වගේ එකක් දාගෙන—අඩුගාණේ 20%ක් ලාභය lock කරගන්නවා. නමුත් මට රැස්වීමක (meeting) නිසා අමතක වුණා😂. රැස්වීම ඉවර කරලා බලද්දි ඇත්තටම ලාභයක් නෙවෙයි—20%කට වඩා පාඩුවක් වෙලා. හිතට කණගාටුයි. මගේ ඉදිරියේ මාර්ග දෙකක් තියෙනවා: එකක් ඉක්මනටම stop loss දාන්න, නැත්තම් රෑ market open වෙනකම් ඉන්න. මම ටිකක් දෙගිඩියාවෙන් ඉඳලා, ඩොලර් 145ට තවත් order එකක් දාලා රෑ එනකම් බලන්න තීරණය කළා. රෑ ඩොලර් 145 පළිගන්න (hit) වුණාමත්, තවමත් පාඩුවේ නම්—ඒ වෙලාවේම stop loss. තවත් වැටෙන්න ඉඩ තියෙනවා නම්—තව ටිකක්ම තබාගෙන ඉන්න. ඇත්තටම රෑ අවදානම (guess) නැතුවම ඉන්න තිබුණා. 20%ක් ලාභයක් දැනටමත් අද දවසේ කෑම බීමේ වියදම් වලට ඇති. ඒක වුණත්, අනවශ්‍ය ලෙස එක් සුළු වැරැද්දක් නිසා රෑටම “බේට්” කරන්න සිද්ධ වුණා. අද වැඩ ගොඩක් තිබුණා—මෙච්චර වෙලා තවම computer එක ඇරලා තියෙන්නේ. ඊටත් වඩා, ඉක්මනටම ගුවන් තොටුපොළට ගිහින් 花栗鼠 (hollow/furry කෙනෙක් වගේ)ව ගෙදරට ගන්න තියෙනවා, රෑට ඔහුට කෑම හදන්නත් තියෙනවා. තව computer එක දාගෙන බලද්දි නම් ගොඩක් වෙලා යයි. උපරිම තව ටිකක් ගුවන් තොටුපොළේදී ලියලා ඉන්නම්—අමාරුයි. {future}(SKHYUSDT)

එක්සත් දිනය දෙකක් විකුණුවේ නැහැ—එයාලා Hailixis ADR එකෙන් පසුව අද අලුයමට අන්තිමට අවස්ථාව ලැබුණා. පසුගිය දවස් දෙකේදී SK සහ ADR දෙකම ඉහළ යනවා දුටුවත්, ඒ නැගීම ඉතාමත් අසීරු ලෙස පමණයි වගේ. මමත් දිගටම කොරියානු කොටස් (Korean stocks) වල දත්ත බැලුවා; ඒකෙදි ලැබුණේ ලීවර්ජ් (leveraged) තත්වය තවමත් ඉහළ බව. ඒ වගේම විදේශීය අරමුදල් 'bottom' අල්ලන්න (විකිණීමෙන් පසු මිල නැවත ඉහළ යන මොහොත අල්ලාගන්න) එතරම් උද්යෝගයෙන් නෙවෙයි. වැදගත්ම දේ තමයි—ඇමරිකානු අර්ධ සන්නායකවල ලීවර්ජ්දත් ඉතා ඉහළයි, ඇමරිකානු සිල්ලර ආයෝජකයොත් දැන් පලා යන්න පටන් අරගෙන. ඒ නිසා අද අලුයම දැනගත් විදිහට—දිවා කාලයේ SK ඉහළ යනවා වගේද, නමුත් රාත්‍රියේ ADR එක දිගටම පහළ යන තත්ත්වයක්. මම මුලින්ම දකින්නේ මෙවැනි දෙයක්. එහෙම වෙන්නේ ADR එක ඉහළ ප්‍රෙමියම් (high premium) එක 'kill' කරන්න පටන් ගත්තා කියලා, හෝ අර්ධ සන්නායක වටිනාකම් පරිශීලකයින් විසින් විකුණලා (user sell-off) කියලා. පෙර කතාව (ADR ප්‍රෙමියම් කඩා දැමීම) නම්, short කිරීමේ අවදානමක් තියෙන්න පුළුවන්. නමුත් දෙවෙනි කතාව නම්, short කිරීම එකටත් වඩා නිසැකයි (ten out of ten). එවෙලේ මගේ අදහස වුණේ—ඩොලර් 150 දී short කරලා, ඩොලර් 155 දී තවත් short එකක් එකතු කරන්න. මේකෙන්, දිවා කාලයේ SK ඉහළ යනවාත් ADR එකත් ඉහළ යනවාත් නම්, රාත්‍රියේ ADR එක තවදුරටත් ප්‍රෙමියම් කඩා දමාවිද කියලා ටිකක් තරඟ කරලා බැලිය හැක. අනික, සිල්ලර ආයෝජකයො පලා යනවා නම්, දිවා කාලයේ SK පහළ යයි, ADR එකත් බොහෝදුරට ඒ සමඟම පහළ යයි—එවිට සියල්ලටම ඔබ දන්නා ප්‍රතිඵලය ලැබේ. උදේ අටට වගේ මම අවදි වෙලා බැලුවා, SK දැනටමත් 5%කට වඩා පහළයි. ඒක නිසා මම කරදර නොවී තවදුරටත් නිදාගත්තා. මේ වන විට $SKHY stop-loss (take profit) එක 147 ඩොලර් වල දාලා තියෙනවා—දහවල් හෝ රාත්‍රියේ ප්‍රතිවිරුද්ධව ඉහළ යාමක් (rebound) වළක්වන්න. {future}(SKHYUSDT)

එක්සත් දිනය දෙකක් විකුණුවේ නැහැ—එයාලා Hailixis ADR එකෙන් පසුව අද අලුයමට අන්තිමට අවස්ථාව ලැබුණා. පසුගිය දවස් දෙකේදී SK සහ ADR දෙකම ඉහළ යනවා දුටුවත්, ඒ නැගීම ඉතාමත් අසීරු ලෙස පමණයි වගේ. මමත් දිගටම කොරියානු කොටස් (Korean stocks) වල දත්ත බැලුවා; ඒකෙදි ලැබුණේ ලීවර්ජ් (leveraged) තත්වය තවමත් ඉහළ බව. ඒ වගේම විදේශීය අරමුදල් 'bottom' අල්ලන්න (විකිණීමෙන් පසු මිල නැවත ඉහළ යන මොහොත අල්ලාගන්න) එතරම් උද්යෝගයෙන් නෙවෙයි. වැදගත්ම දේ තමයි—ඇමරිකානු අර්ධ සන්නායකවල ලීවර්ජ්දත් ඉතා ඉහළයි, ඇමරිකානු සිල්ලර ආයෝජකයොත් දැන් පලා යන්න පටන් අරගෙන.

ඒ නිසා අද අලුයම දැනගත් විදිහට—දිවා කාලයේ SK ඉහළ යනවා වගේද, නමුත් රාත්‍රියේ ADR එක දිගටම පහළ යන තත්ත්වයක්. මම මුලින්ම දකින්නේ මෙවැනි දෙයක්. එහෙම වෙන්නේ ADR එක ඉහළ ප්‍රෙමියම් (high premium) එක 'kill' කරන්න පටන් ගත්තා කියලා, හෝ අර්ධ සන්නායක වටිනාකම් පරිශීලකයින් විසින් විකුණලා (user sell-off) කියලා. පෙර කතාව (ADR ප්‍රෙමියම් කඩා දැමීම) නම්, short කිරීමේ අවදානමක් තියෙන්න පුළුවන්. නමුත් දෙවෙනි කතාව නම්, short කිරීම එකටත් වඩා නිසැකයි (ten out of ten).

එවෙලේ මගේ අදහස වුණේ—ඩොලර් 150 දී short කරලා, ඩොලර් 155 දී තවත් short එකක් එකතු කරන්න. මේකෙන්, දිවා කාලයේ SK ඉහළ යනවාත් ADR එකත් ඉහළ යනවාත් නම්, රාත්‍රියේ ADR එක තවදුරටත් ප්‍රෙමියම් කඩා දමාවිද කියලා ටිකක් තරඟ කරලා බැලිය හැක. අනික, සිල්ලර ආයෝජකයො පලා යනවා නම්, දිවා කාලයේ SK පහළ යයි, ADR එකත් බොහෝදුරට ඒ සමඟම පහළ යයි—එවිට සියල්ලටම ඔබ දන්නා ප්‍රතිඵලය ලැබේ.

උදේ අටට වගේ මම අවදි වෙලා බැලුවා, SK දැනටමත් 5%කට වඩා පහළයි. ඒක නිසා මම කරදර නොවී තවදුරටත් නිදාගත්තා. මේ වන විට $SKHY stop-loss (take profit) එක 147 ඩොලර් වල දාලා තියෙනවා—දහවල් හෝ රාත්‍රියේ ප්‍රතිවිරුද්ධව ඉහළ යාමක් (rebound) වළක්වන්න.

반도체 시황을 끌어올리던 레버리지 자금이 역으로 반등을 부르고 있으며, 미·한·대만 반도체가 동시에 디레버리징(레버리지 축소) 국면에 진입했다. 6월에는 AI와 반도체 시황에 연료를 계속 더해주는 레버리지 ETF를 끊임없이 매수했는데, 7월이 되자 빠르게 역방향 디레버리징을 시작했다. 미국의 기술 레버리지 ETF의 자산 규모는 6월 고점 대비 약 500억 달러 감소했으며, 현재는 약 500억 달러 수준에 그쳐 4월 이후 최저 수준으로 되돌아갔다. 한국과 대만 관련 레버리지 ETF의 규모도 고점에서 절반 이상 줄어들어 현재 약 270억 달러만 남아 있다. 두 시장을 합치면 약 770억 달러가 남아 있는 셈이다. 불과 한 달 남짓 사이에 레버리지 ETF 자산의 거의 절반이 사라졌다. 레버리지 ETF의 규모가 줄어든 것은 일부가 기초 주가 하락으로 인한 순자산 가치 손실 때문이고, 일부는 투자자들의 자발적 환매 때문이며, 또 일부는 2배 또는 3배 레버리지를 유지하기 위해 펀드가 매일 리밸런싱을 해야 하기 때문이다. 투자자가 환매한 뒤에는 펀드가 주식을 팔아야 하고, 기초 주가가 하락한 이후에는 목표 레버리지를 유지하기 위해 펀드도 마찬가지로 보유 비중을 낮춰야 한다. 주가가 오를 때는 이 메커니즘이 계속해서 기계적인 매수세를 만들어낸다. 주가가 상승하면 ETF의 순자산 가치가 늘어나며, 고정 레버리지를 계속 유지하기 위해 펀드는 기초 주식을 계속 추가로 매수해야 한다. 주가가 더 오를수록 더 많이 사게 되고, 펀드 규모도 커진다. 시장이 반전된 이후에는 전 과정이 거꾸로 진행된다. 주가 하락으로 ETF 순자산 가치가 줄어들면 펀드는 감축(감량) 매매를 시작한다. 투자자들은 손실이 확대되는 것을 보며 환매를 계속하고, 그 결과 펀드는 더 많은 기초 주식을 팔 수밖에 없게 된다. 미국 반도체에 3배로 베팅하는 $SOXL은 이미 6월 고점 대비 약 67% 하락했다. 67% 하락한 뒤에는 원래 위치로 돌아가기 위해 200%를 넘는 상승이 다시 필요하다. 미국의 기술 관련 상품은 Nvidia, AMD, Broadcom, Micron에 베팅하고 있고, 한국 자금은 SK하이닉스와 삼성전자에 집중되어 있다. 대만의 경우는 TSMC와 반도체 공급망에 집중된다. 결국 최종적으로 베팅하는 것은 AI 연산 능력, 첨단 공정, 그리고 메모리 칩이다. 초기에는 글로벌 자금이 동시에 같은 스토리를 매수했고, 레버리지 ETF가 이 거래를 더 크게 확대했다. 이제 미국 기술주와 한국 반도체가 동시에 하락하면서 세 시장의 레버리지도 함께 축소되기 시작했다. 물론 레버리지 ETF의 규모가 이미 거의 절반 수준으로 줄어들었다는 점은, 레버리지가 만들어낸 포지션이 정리되고 있다는 것을 보여준다.

අර්ධ වශයෙන් සත්යයි

반도체 시황을 끌어올리던 레버리지 자금이 역으로 반등을 부르고 있으며, 미·한·대만 반도체가 동시에 디레버리징(레버리지 축소) 국면에 진입했다.

6월에는 AI와 반도체 시황에 연료를 계속 더해주는 레버리지 ETF를 끊임없이 매수했는데, 7월이 되자 빠르게 역방향 디레버리징을 시작했다. 미국의 기술 레버리지 ETF의 자산 규모는 6월 고점 대비 약 500억 달러 감소했으며, 현재는 약 500억 달러 수준에 그쳐 4월 이후 최저 수준으로 되돌아갔다.

한국과 대만 관련 레버리지 ETF의 규모도 고점에서 절반 이상 줄어들어 현재 약 270억 달러만 남아 있다. 두 시장을 합치면 약 770억 달러가 남아 있는 셈이다. 불과 한 달 남짓 사이에 레버리지 ETF 자산의 거의 절반이 사라졌다.

레버리지 ETF의 규모가 줄어든 것은 일부가 기초 주가 하락으로 인한 순자산 가치 손실 때문이고, 일부는 투자자들의 자발적 환매 때문이며, 또 일부는 2배 또는 3배 레버리지를 유지하기 위해 펀드가 매일 리밸런싱을 해야 하기 때문이다. 투자자가 환매한 뒤에는 펀드가 주식을 팔아야 하고, 기초 주가가 하락한 이후에는 목표 레버리지를 유지하기 위해 펀드도 마찬가지로 보유 비중을 낮춰야 한다.

주가가 오를 때는 이 메커니즘이 계속해서 기계적인 매수세를 만들어낸다. 주가가 상승하면 ETF의 순자산 가치가 늘어나며, 고정 레버리지를 계속 유지하기 위해 펀드는 기초 주식을 계속 추가로 매수해야 한다. 주가가 더 오를수록 더 많이 사게 되고, 펀드 규모도 커진다.

시장이 반전된 이후에는 전 과정이 거꾸로 진행된다. 주가 하락으로 ETF 순자산 가치가 줄어들면 펀드는 감축(감량) 매매를 시작한다. 투자자들은 손실이 확대되는 것을 보며 환매를 계속하고, 그 결과 펀드는 더 많은 기초 주식을 팔 수밖에 없게 된다.

미국 반도체에 3배로 베팅하는 $SOXL은 이미 6월 고점 대비 약 67% 하락했다. 67% 하락한 뒤에는 원래 위치로 돌아가기 위해 200%를 넘는 상승이 다시 필요하다.

미국의 기술 관련 상품은 Nvidia, AMD, Broadcom, Micron에 베팅하고 있고, 한국 자금은 SK하이닉스와 삼성전자에 집중되어 있다. 대만의 경우는 TSMC와 반도체 공급망에 집중된다. 결국 최종적으로 베팅하는 것은 AI 연산 능력, 첨단 공정, 그리고 메모리 칩이다.

초기에는 글로벌 자금이 동시에 같은 스토리를 매수했고, 레버리지 ETF가 이 거래를 더 크게 확대했다. 이제 미국 기술주와 한국 반도체가 동시에 하락하면서 세 시장의 레버리지도 함께 축소되기 시작했다.

물론 레버리지 ETF의 규모가 이미 거의 절반 수준으로 줄어들었다는 점은, 레버리지가 만들어낸 포지션이 정리되고 있다는 것을 보여준다.

අර්ධ වශයෙන් සත්යයි

ကွမ်းဆိုင်သည့် ဆီမီးကွန်ဒတ်တာ (စက်မှုကိရိယာ) က ၂.၂ ထရီလီယံ ဒေါ်လာကျော်တန်ဖိုးတွေ လျင်မြန်စွာ အငွေ့ပျံသွားပေမယ့် လက်လီရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူတွေကတော့ သမိုင်းအမြင့်ဆုံး ရန်ပုံငွေပမာဏနဲ့ ပြန်တက်လာမယ့်အပေါ် ဘက်လိုက် လောင်းကြေးထပ်နေကြတယ်

ဇူလိုင်လမှာ ဖီလာဒယ်လ်ဖီးယား (Philadelphia) ဆီမီးကွန်ဒတ်တာ အညွှန်းကိန်းက ၂၁% ခန့်ကျပြီး ၂၀၀၈ ခုနှစ် အောက်တိုဘာနောက်ပိုင်း အဆိုးဆုံး တစ်လတာ စွမ်းဆောင်ရည် ဖြစ်ခဲ့ပါတယ်။ လအနည်းငယ်အတွင်းမှာပဲ ကမ္ဘာ့ ချစ်ပ်စတော့တွေက စုစုပေါင်း တန်ဖိုး ၂.၂ ထရီလီယံ ဒေါ်လာခန့် အငွေ့ပျံသွားခဲ့ပါတယ်။

ဒါပေမယ့် ဒီတစ်ခါ အကြီးအကျယ် ကျဆင်းမှုက လက်လီရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူတွေကို မကြောက်စေခဲ့ဘဲ၊ အပြန်အလှန်အားဖြင့် လက်လီအုပ်စု ပိုမိုကြီးမားတဲ့ အောက်မှ ပြန်ဝယ် (bottom picking) ကို လှုံ့ဆော်လိုက်ပါတယ်။

လွန်ခဲ့တဲ့ တစ်ပတ်အတွင်း ဆီမီးကွန်ဒတ်တာ ETF တွေက အမေရိကန်ဒေါ်လာ ၁၂ ဘီလီယံ (၁၂၀ 亿美元) ခန့် သန့်ရှင်းစွာ ဝင်ရောက်ခဲ့ပြီး သမိုင်းအမြင့်ဆုံး မှတ်တမ်းတင်ထားပါတယ်။ ဆီမီးကွန်ဒတ်တာ ETF တွေက ETF ပိုင်ဆိုင်မှု စုစုပေါင်းရဲ့ ၁% ခန့်သာ ရှိပေမယ့် မကြာသေးတဲ့ ငါးရက်ကြာ ETF စျေးကွက်ထဲက တိုးလာတဲ့ ရန်ပုံငွေအားလုံးရဲ့ ၂၅% ခန့်ကိုတော့ စုပ်ယူထားပါတယ်။

ပြောရရင်—ETF စျေးကွက်ထဲကို ဒေါ်လာ ၄ ဆင့် ဝင်လာတိုင်း၊ အဲ့ဒီထဲက ဒေါ်လာ ၁ ဆင့်နီးပါးက ဆီမီးကွန်ဒတ်တာဘက်ကို ဝင်သွားတာပါ။

ပိုအရေးကြီးတာက ဝယ်ယူတာတွေက သာမန် ဆီမီးကွန်ဒတ်တာ ETF တွေတင်မဟုတ်ပါဘူး။ ဆီမီးကွန်ဒတ်တာကို ၃ ဆ လွန်တက် (triple long) လုပ်တဲ့ ETF တွေဖြစ်ပါတယ်။ $SOXL က တစ်ပတ်အတွင်း ဒေါ်လာ ၂.၅ ဘီလီယံ (၂၅ 亿美元) ခန့် ဝင်ရောက်ခဲ့ပြီး သမိုင်းမှာ ဒုတိယအမြင့်ဆုံး ဖြစ်ပါတယ်။

လက်လီအများအပြားဟာ ရိုးရိုးရှင်းရှင်း ချစ်ပ်စတော့တွေကိုပဲ အောက်ကနေ ပြန်ဝယ်တာနဲ့ မလုံလောက်တော့ဘဲ၊ ၇ လရဲ့ ပြင်းထန်တဲ့ ကျဆင်းမှု ရပ်သွားပြီလို့ ယူဆကာ ၃ ဆ လက်တင် (leveraged) နဲ့ လောင်းကြေးထပ်နေကြတာပါ—ဆီမီးကွန်ဒတ်တာတွေက နောက်ဆက်တွဲမှာ မြန်မြန်ပြန်တက်လာမယ်လို့ ယုံကြည်ထားကြပါတယ်။

ဒါကြောင့်ပဲ ပြီးခဲ့တဲ့ သောကြာ-တနင်္ဂနွေ (ပြီးခဲ့တဲ့ အပတ်ကုန်) မှာ အမေရိကန် စံတော်ချိန်အတွင်း ဆီမီးကွန်ဒတ်တာတွေ လျင်မြန်စွာ ပြန်တက်လာတာဟာ ကိုရီးယား စံတော်ချိန်မှာ မဖြစ်ခဲ့တာဆိုတဲ့ အကြောင်းရင်းလည်း ဖြစ်ပါတယ်။

လွန်ခဲ့တဲ့ အပတ်မှာ ကိုရီးယား စတော့စျေးကွက် စွမ်းဆောင်ရည် မကောင်းဘူးဆိုတာတော့ ကျွန်တော်တို့ သိပြီးသားပါ။ ဒါပေမယ့် ညဘက် အမေရိကန် စံတော်ချိန်မှာ တက်/ကျ တန်းလျား ပြောင်းပြန် ဖြစ်လာတာကတော့ အဓိကအားဖြင့် ETF က ရန်ပုံငွေ ဝင်လာပြီးနောက် ပါဝင်တဲ့ စတော့တွေကို ဝယ်ယူရတာကြောင့်ပါ—ဥပမာ $SOXL က နေ့စဉ် ၃ ဆ ထိတွေ့မှု (three-times exposure) ကို ထိန်းဖို့အတွက် စျေးကွက်တက်နေရင်တောင် အန္တရာယ်ရှိတဲ့ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှု အနေအထား (risk positions) ကို ထပ်မံတိုးချဲ့ရပါသေးတယ်။

ရှယ်ယာစျေးတက်ခြင်း၊ ETF စီးဝင်ခြင်း၊ အလွန်အကျွံလက်တင် ထုတ်ကုန်များရဲ့ ပြန်ညှိခြင်း (rebalancing) တွေကြားမှာ စက်ပိုင်းဆိုင်ရာ အဆက်မပြတ် ဝယ်လိုအား ဖြစ်ပေါ်လာနိုင်ခြေ မြင့်ပါတယ်။ ဒါပေမယ့် ၁.၂ ဘီလီယံ ဒေါ်လာ ရန်ပုံငွေ စီးဝင်မှုကိုပဲ ကြည့်ပြီး ဆီမီးကွန်ဒတ်တာတွေက အောက်ဆုံးရောက်ပြီးပြီလို့ သေချာပြောဖို့တော့ ခက်ပါတယ်။

လက်လီရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူတွေက ဇူလိုင်လရဲ့ ကျဆင်းမှုက အောက်ဆုံးရောက်ပြီးပြီဆိုတဲ့ ယုံကြည်ချက်နဲ့ ရန်ပုံငွေ အများအပြား လောင်းထားပြီးသား ဖြစ်တယ်ဆိုတာကိုပဲ ဆိုနိုင်ပါတယ်။ နောက်တစ်ခါ ဆီမီးကွန်ဒတ်တာတွေက မြန်မြန် ပြန်တက်လာနိုင်ပါတယ်—ဟုတ်ပါတယ်၊ ဒါတွေက လက်လီတွေရဲ့ လောင်းကြေးပဲ ဖြစ်ပါတယ်။ အမှန်တကယ် ဖြစ်မဖြစ်ကတော့ ဘယ်သူမှ အတိအကျ မပြောနိုင်ပါဘူး။

ဒါပေမယ့် ဆီမီးကွန်ဒတ်တာတွေ ပြန်ကျသွားခဲ့မယ်ဆိုရင်၊ လက်တင် ETF တွေရဲ့ နေ့စဉ် ပြန်ညှိခြင်း၊ လှုပ်ရှားမှုကြောင့် ဖြစ်ပေါ်တဲ့ ဆုံးရှုံးမှု (volatility drag) နဲ့ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူတွေ ရပ်တန့်ရောင်းချခြင်း (stop loss) တွေလည်း တစ်ပြိုင်နက်တည်း ရောင်းဖိအားကို ပိုမိုကြီးထွားစေနိုင်ပါတယ်။ စျေးတက်စေတဲ့ စက်ပိုင်းဆိုင်ရာ ဝယ်လိုအားက မကြာခင် စက်ပိုင်းဆိုင်ရာ ရောင်းလိုအားအဖြစ် ပြောင်းလဲသွားနိုင်ပါတယ်။

SOXL-6.99%

අර්ධ වශයෙන් සත්යයි

කොරියානු කොටස් වෙළෙඳපොළේ උච්චාවචනය Bitcoin ඉක්මවා ඇත—එක් රටක දර්ශකයක් ක්‍රිප්ටෝ මුදලකට වඩාත් සමාන ලෙස හැසිරෙමින් පවතී

Bloomberg අනුව 7 ජූලි 31 දින වනවිට ලබාගත් දත්ත වලට අනුව, කොරියානු KOSPI දර්ශකයේ මේ වසරේ ප්‍රතිලාභ උච්චාවචනය 63% දක්වා ඉහළ ගොස් ඇති අතර, එහි සලකා බලන ගෝලීය ප්‍රධාන රටවල් කොටස් දර්ශක අතර එය පළමු ස්ථානයට පැමිණ ඇත.

එම කාලයේ Bitcoin හි උච්චාවචනය 48% පමණි. එයින් අදහස් වන්නේ, මේ වසරේ කොරියානු කොටස් වෙළෙඳපොළ ජපානය, තායිවානය වැනි ආසියානු වෙළෙඳපොළවල්ට වඩා පමණක් නොව—$BTC පවා වඩා උච්චාවචනය වැඩි මට්ටමකට පැමිණ ඇති බවයි.

එක් රටක කොටස් දර්ශකයක උච්චාවචනය Bitcoin ඉක්මවීමම, තනිවම ඉතා අසාමාන්‍ය සිදුවීමකි.

Bitcoin යනු තනි වත්කමක්; මිල ප්‍රධාන වශයෙන් මුදල් ප්‍රවාහ, ලීවරය (බේරුම්/ණය අනුපාතය) සහ වෙළෙඳ හැඟීම් මගින් බලපායි. අනෙක් අතට, කොරියානු කොටස් වෙළෙඳපොළට ලැයිස්තුගත සමාගම් සිය ගණනක් ඇතුළත් වේ. සාමාන්‍ය තත්ත්වයන් තුළ, විවිධ කර්මාන්ත හා සමාගම්වල ඉහළ යෑම්/පහළ යෑම් එකිනෙකා පිරිමැසෙන නිසා දර්ශකයේ උච්චාවචනය තනි ඉහළ අවදානම් වත්කමකට වඩා බොහෝ අඩු විය යුතුය.

නමුත් මේ වනවිට කොරියානු කොටස් වෙළෙඳපොළේ ඇති ප්‍රධාන ගැටලුව වන්නේ දර්ශකය ක්‍රමයෙන් වැඩි වශයෙන් සීමිත කොටස් කිහිපයක් මත තවත්මත් මධ්‍යගත වීමයි. විශේෂයෙන් Samsung සහ SK Hynix—KOSPI තුළ ඔවුන් දෙදෙනාගේ ඒකාබද්ධ බර (weight) දැනටමත් 50% ඉක්මවා ඇත. අර්ධ සන්නායක (semiconductor) අංශයේ හැඟීම් වෙනස් වීම සිදුවන්නේ නම්, එය පාහේ මුළු කොරියානු කොටස් වෙළෙඳපොළේ දිශාවම තීරණය කරනවා වගේය.

මේ මධ්‍යගතතාව තනි කොටස් ලීවර ETF මගින් තවත් වැඩිවී ඇත.

වෙළෙඳපොළ වඩාත් දරුණු ලෙස ව්‍යාකූල වූ අවස්ථාවේදී, Samsung Electronics, SK Hynix සහ ඒවාට සම්බන්ධ ලීවර ETF වඩාත්ම සමස්තයක් ලෙස—කොරියානු කොටස් වෙළෙඳපොළේ දිනපතා ගනුදෙනු මුදලෙන් 70%කට වඩා එක අවස්ථාවකදී පවා විය.

කියමනකට කියනවා නම්, දැනට ආසන්න වශයෙන් ඩොලර් ට්‍රිලියන 3.4ක් වටිනාකමක් ඇති (peak එකේදී ඩොලර් ට්‍රිලියන 4ක් ඉක්මවූ) කොරියානු කොටස් වෙළෙඳපොළක—බොහෝ ගනුදෙනු සිදුවන්නේ සමාගම් දෙකට හා එම සමාගම් දෙකේම ලීවර නිෂ්පාදනවලට වටා පමණයි.

මෙම වසරේදී කොරියානු පුද්ගලික ආයෝජකයින් KOSPI කොටස් වශයෙන් ශුද්ධ වශයෙන් වොන් ට්‍රිලියන 110කට වඩා මිලදී ගෙන ඇත; එය ඇමරිකානු ඩොලර් බිලියන 770ක් පමණ වේ. සිල්ලර මුදල් බොහෝ විට ඉහළ යාමක් දැකීමෙන් පසුව එකවරම පසුපසට පිවිසීමක් (追入) කරයි. වෙළෙඳපොළ පහතට යනවිටදී hingegen එකවරම කොටස් අඩු කර ගැනීම, ආපසු ගෙවීම (赎回) හෝ බලහත්කාරයෙන් positions වසා දැමීම (forced liquidation) වැනි දේ සිදුවෙයි.

එනිසා කොරියානු කොටස් වෙළෙඳපොළේ දිනක් තුළ දැවැන්ත පහත වැටීමක් සිදු වී, ඉන්පසු දැඩි ප්‍රතිප්‍රහාරයක් (bounce) සහ නැවත පහත වැටීමක් වැනි ගමන් මාර්ගයක් බොහෝවිට දක්නට ලැබේ.

කොරියානු කොටස් වෙළෙඳපොළ දැනටමත් ලීවරය ඉවත් කර අවසන් වීද යන්න ගැන තවමත් කිසිවෙකුට නිශ්චිතව කියන්න බැහැ. එයින් අදහස් වන්නේ, දැඩි උච්චාවචනය මෙතැනින්ම නතර වේවි යැයි නොවේද—එය තවදුරටත් දිගටම පැවතිය හැකි බවයි.

विदेशी निवेशकहरूले दक्षिण कोरियाको सेयर बजारमा मूल्यमा तलबाट खरीद (bottom fishing) गर्न सुरु गरेका छन्, तर खुद्रा लगानीकर्ताको लिभरेज भने 50 अर्बबाट घटेर 20 अर्ब अमेरिकी डलरसम्म झरिसकेको छ मैले यसअघि लेखेको सोही डाटाको तुलनामा, कोरियाली लिभरेज ETF को डिलिभरेज गर्ने गति अझ छिटो भएको छ。 त्यसअघि दक्षिण कोरियाली लिभरेज ETF को कुल आकार करिब 26.5 अर्ब डलरको आसपास थियो; लिभरेज विस्तारपछि बनाइएको कुल एक्सपोजरले दक्षिण कोरियाको सेयर बजारको फ्री-फ्लोटिङ मार्केट क्यापिटलाइजेसनको करिब 2.1% ओगट्थ्यो। पछिल्लो तथ्याङ्कमा भने कुल आकार अझ घटेर करिब 20 अर्ब डलरमा झरेको छ, र लिभरेज एक्सपोजर पनि करिब 1.5% मा झरेको छ。 जुनको अन्तिम (जुन ३०) उच्च बिन्दूसँग तुलना गर्दा, दक्षिण कोरियाली लिभरेज ETF को कुल आकार 50 अर्ब डलरभन्दा बढीबाट करिब छ दशमलव घटेको छ; नाममात्र एक्सपोजरको अनुपात पनि फ्री-फ्लोटिङ मार्केट क्यापिटलाइजेसनको 3.3% बाट 1.5% मा झरेको छ, जसले मोटामोटी फागुन अन्त्यदेखि मार्च सुरुबीचको स्तरलाई फेरि भेटेको छ。 फन्डले कायम राख्ने स्टक एक्सपोजर दिनानुदिन सानो हुँदै जाँदा, Samsung Electronics र SK Hynix लाई जाने मेकानिकल (अनिवार्य) खरिदको दबाब पनि छिटो छोपिंदै गएको छ。 केही महिनाअघि दक्षिण कोरियाको सेमि-कन्डक्टर बढ्दा, लिभरेज ETF को नेट एसेट भ्यालु जति बढ्थ्यो, फिक्स लिभरेज कायम राख्न फन्डहरूले त्यति नै निरन्तर थप खरीद गर्नुपर्थ्यो। आकार जति ठूलो, क्लोजिङ अगाडिको रि-ब्यालेन्सिङ खरिद त्यति बलियो—स्टक मूल्य बढ्दा थप खुद्रा लगानीकर्ता पैसा प्रवेश गर्छ, जसले फेरि उकालो, सब्सक्रिप्सन, थप खरीद, अनि फेरि उकालो भन्ने चक्र बनाउँछ。 तर स्टक मूल्य घट्दा फन्डको नेट एसेट भ्यालु घट्छ; खुद्रा लगानीकर्ताको रिडेम्प्सनले फन्डलाई फेरि घटाएर (deleveraging) जारी राख्न बाध्य पार्छ—हरेक दिनको रि-ब्यालेन्सिङले गिरावटको समयमा थप बिक्री थपिदिन्छ। पहिले Samsung Electronics र SK Hynix को उकालो बढाउन लिभरेज विस्तारले खिचेको पैसा अब दक्षिण कोरियाली सेयर बजारको ‘आकर्षण/承接’ क्षमता लगातार कमजोर बनाउँदैछ。 यसले नै किन पछिल्लो फन्ड फ्लोमा विदेशी लगानीकर्ताले ठूलो मात्रामा नेट खरीद सुरु गरेका छन्, तर कोरियाली खुद्रा लगानीकर्ताले भने केन्द्रित रूपमा बिक्री गरिरहेका छन्—त्यो पनि बुझ्न सकिन्छ। खुद्राले अचानक सामूहिक रूपमा बेयरिस (मूल्य घट्ने) भएर नै होला भन्ने होइन; बरु पहिले उच्च स्थानमा ‘टेक’ गरेको लिभरेज पैसा, अब रिबाउन्डको फाइदा उठाउँदै पोसिसन घटाउँदैछ। विदेशी लगानीकर्ता भने, मूल्यांकन (valuation) र पोसिसन दुवै निकै घटेपछि, खुद्राले बिक्री गरेका सेयरहरू उठाउन सुरु गरेका छन्。 तर, यो लिभरेज घटाउने प्रक्रिया अझै पूर्ण रूपमा सकिएको मान्न सकिँदैन。 हालका दक्षिण कोरियाली लिभरेज ETF को आकार अझै वर्षको सुरुको करिब ३ गुणाजति नजिक छ, र फ्री-फ्लोटिङ मार्केट क्यापिटलाइजेसनमा लिभरेज एक्सपोजरको अनुपात पनि वर्षको सुरुभन्दा स्पष्ट रूपमा बढी नै छ। लिभरेज चरम स्तरबाट घटिसकेको छ, तर अझै पूर्ण रूपमा सामान्य अवस्थामा फर्केको छैन।

අර්ධ වශයෙන් සත්යයි

विदेशी निवेशकहरूले दक्षिण कोरियाको सेयर बजारमा मूल्यमा तलबाट खरीद (bottom fishing) गर्न सुरु गरेका छन्, तर खुद्रा लगानीकर्ताको लिभरेज भने 50 अर्बबाट घटेर 20 अर्ब अमेरिकी डलरसम्म झरिसकेको छ

मैले यसअघि लेखेको सोही डाटाको तुलनामा, कोरियाली लिभरेज ETF को डिलिभरेज गर्ने गति अझ छिटो भएको छ。

त्यसअघि दक्षिण कोरियाली लिभरेज ETF को कुल आकार करिब 26.5 अर्ब डलरको आसपास थियो; लिभरेज विस्तारपछि बनाइएको कुल एक्सपोजरले दक्षिण कोरियाको सेयर बजारको फ्री-फ्लोटिङ मार्केट क्यापिटलाइजेसनको करिब 2.1% ओगट्थ्यो। पछिल्लो तथ्याङ्कमा भने कुल आकार अझ घटेर करिब 20 अर्ब डलरमा झरेको छ, र लिभरेज एक्सपोजर पनि करिब 1.5% मा झरेको छ。

जुनको अन्तिम (जुन ३०) उच्च बिन्दूसँग तुलना गर्दा, दक्षिण कोरियाली लिभरेज ETF को कुल आकार 50 अर्ब डलरभन्दा बढीबाट करिब छ दशमलव घटेको छ; नाममात्र एक्सपोजरको अनुपात पनि फ्री-फ्लोटिङ मार्केट क्यापिटलाइजेसनको 3.3% बाट 1.5% मा झरेको छ, जसले मोटामोटी फागुन अन्त्यदेखि मार्च सुरुबीचको स्तरलाई फेरि भेटेको छ。

फन्डले कायम राख्ने स्टक एक्सपोजर दिनानुदिन सानो हुँदै जाँदा, Samsung Electronics र SK Hynix लाई जाने मेकानिकल (अनिवार्य) खरिदको दबाब पनि छिटो छोपिंदै गएको छ。

केही महिनाअघि दक्षिण कोरियाको सेमि-कन्डक्टर बढ्दा, लिभरेज ETF को नेट एसेट भ्यालु जति बढ्थ्यो, फिक्स लिभरेज कायम राख्न फन्डहरूले त्यति नै निरन्तर थप खरीद गर्नुपर्थ्यो। आकार जति ठूलो, क्लोजिङ अगाडिको रि-ब्यालेन्सिङ खरिद त्यति बलियो—स्टक मूल्य बढ्दा थप खुद्रा लगानीकर्ता पैसा प्रवेश गर्छ, जसले फेरि उकालो, सब्सक्रिप्सन, थप खरीद, अनि फेरि उकालो भन्ने चक्र बनाउँछ。

तर स्टक मूल्य घट्दा फन्डको नेट एसेट भ्यालु घट्छ; खुद्रा लगानीकर्ताको रिडेम्प्सनले फन्डलाई फेरि घटाएर (deleveraging) जारी राख्न बाध्य पार्छ—हरेक दिनको रि-ब्यालेन्सिङले गिरावटको समयमा थप बिक्री थपिदिन्छ। पहिले Samsung Electronics र SK Hynix को उकालो बढाउन लिभरेज विस्तारले खिचेको पैसा अब दक्षिण कोरियाली सेयर बजारको ‘आकर्षण/承接’ क्षमता लगातार कमजोर बनाउँदैछ。

यसले नै किन पछिल्लो फन्ड फ्लोमा विदेशी लगानीकर्ताले ठूलो मात्रामा नेट खरीद सुरु गरेका छन्, तर कोरियाली खुद्रा लगानीकर्ताले भने केन्द्रित रूपमा बिक्री गरिरहेका छन्—त्यो पनि बुझ्न सकिन्छ। खुद्राले अचानक सामूहिक रूपमा बेयरिस (मूल्य घट्ने) भएर नै होला भन्ने होइन; बरु पहिले उच्च स्थानमा ‘टेक’ गरेको लिभरेज पैसा, अब रिबाउन्डको फाइदा उठाउँदै पोसिसन घटाउँदैछ। विदेशी लगानीकर्ता भने, मूल्यांकन (valuation) र पोसिसन दुवै निकै घटेपछि, खुद्राले बिक्री गरेका सेयरहरू उठाउन सुरु गरेका छन्。

तर, यो लिभरेज घटाउने प्रक्रिया अझै पूर्ण रूपमा सकिएको मान्न सकिँदैन。

हालका दक्षिण कोरियाली लिभरेज ETF को आकार अझै वर्षको सुरुको करिब ३ गुणाजति नजिक छ, र फ्री-फ्लोटिङ मार्केट क्यापिटलाइजेसनमा लिभरेज एक्सपोजरको अनुपात पनि वर्षको सुरुभन्दा स्पष्ट रूपमा बढी नै छ। लिभरेज चरम स्तरबाट घटिसकेको छ, तर अझै पूर्ण रूपमा सामान्य अवस्थामा फर्केको छैन।

EWYB-1.93%

වෙළඳපොළේ ලීවරය අලුත් වාර්තාවක් තබමින් ඉහළට—ඇමරිකානු සිත්ගන්නා සුළු කොටස්කරුවන්ට වඩාත්ම ප්‍රිය වූ කොටස 13% කින් පහළට Goldman Sachs විසින් අනුගමනය කරන ඇමරිකානු සිත්ගන්නා සුළු කොටස්කරුවන්ගේ මනාපයන්ට අනුව වූ කොටස් කණ්ඩායම අතරින්, මේ මස මෙතෙක් වර්තමානයේදී කොටස් ආසන්න වශයෙන් 13% කින් පහළ ගොස් ඇත. මස අග වන තෙක් මෙම පහළ යාම එලෙසම පවතී නම්, 2022 වසරෙන් පසු වඩාත්ම දුර්වල වූ මාසික ප්‍රතිඵලය වාර්තා කරනු ඇත. නමුත් ඊට පෙර මාස දෙකේදී, මෙම කොටස් දෙකින් දෙකම ආසන්න වශයෙන් 17% සහ 16% කින් ඉහළ ගොස් තිබුණා; මාස දෙකක එකතුවෙන් ඉහළ යාම 36%කට ආසන්නය. ඉතා කෙටි කාලයකින්—එක් මාසයකටත් අඩුවෙන්—ඇමරිකානු සිත්ගන්නා සුළු කොටස්කරුවන්ට වඩාත්ම ප්‍රිය වූ කොටස් සමූහය, වෙළඳපොළේ බලවත්ම දිශාවන්ගෙන් එකකින්, පහළ යාමේ වැඩිම කණ්ඩායම දක්වා මාරුවී ගියේය. මෙවැනි කොටස් වැඩි වශයෙන් කෘත්‍රීම බුද්ධිය (AI), අර්ධ සන්නායක (semiconductor), මතක චිප් (storage chips), ජාල ආරක්ෂාව (network security), සහ තවත් ඉහළ චලන (high-volatility) තාක්ෂණික කොටස් අතර සැදිලා ඇත. ප්‍රසිද්ධ වාර්තා වල සඳහන් වන නියෝජන කොටස් අතර AMD, Micron සහ CrowdStrike වැනි ඒවා ඇතුළත් වේ; ඊට වඩා පුළුල්ව සිත්ගන්නා සුළු ජනප්‍රිය කොටස් අතර Nvidia, Tesla, Palantir සහ IonQ වැනි ඒවාද ඇත. මෙම කොටස් වල පොදු ලක්ෂණය ඉතා පැහැදිලියි—පළමුවෙන් ඉහළ ගිය ප්‍රමාණය විශාලයි, අගය (valuation) ඉහළයි, සහ චලනය (volatility) ඉහළයි; ඒ නිසා සිත්ගන්නා සුළු කොටස්කරුවන්ගේ FOMO (අහිමි වේ යැයි ඇති බිය) හැඟීම උත්සාහ කරයි. මගේ ඊළඟ ලිපියේද කලින් සඳහන් කළා—ඇමරිකාවේ financing සහ margin lending ණය මුළු ප්‍රමාණය වාර්තාගත ලෙස 1.53 ට්‍රිලියන (ඇ.ඩො.) දක්වා ඉහළ ගොස් ඇති අතර, brokerage ගිණුම්වල ශුද්ධ ණයමය මුදල (net credit balance) -1.061 ට්‍රිලියන (ඇ.ඩො.) මට්ටමට බැස ඇත. මෙයින් කියවෙන්නේ සිත්ගන්නා සුළු කොටස්කරුවන් අතර ජනප්‍රිය වූ කොටස් පහළ වීමට පටන් ගන්නා විට, වෙළඳපොළ තුළ ඇති financing ස්ථාන (financing positions) සහ ලීවරය එකවරම පහළට වැටුනේ නැහැ—ඒවා තවමත් ඉතිහාසයේ ඉහළම මට්ටමේ තිබුණා. ඉහළ යන කාලය තුළ, කොටස් මිල වැඩිවෙද්දී ගිණුමේ ශුද්ධ වටිනාකම වැඩි වනවා; ඒ අනුව ආයෝජකයෙකුට ණයට ලබාගත හැකි මුදලද වැඩි වේ. එවිට නව financing නැවතත් පෙර කාලයේ හොඳින් පුරුදු වූ (best-performing) කොටස් මිලදී ගැනීමට යොමු වීමද සිදු වේ. නමුත් වෙළඳපොළ තත්ත්වය දුර්වල වීමට පටන් ගත් පසු, මෙම තර්කය ප්‍රතිවිරුද්ධ ලෙස ක්‍රියා කරයි: කොටස් පහළ යාමෙන් ගිණුමේ ශුද්ධ වටිනාකම මට්ටම අඩු වෙයි, margin පීඩනය (margin pressure) වැඩි වේ, ආයෝජකයාට අමතර මුදල් එක් කිරීම හෝ කොටස් පංගුව අඩු කිරීම (reduce position) පමණක් ඉතිරි වේ. සරලව කියනවා නම්—පෙර මාස දෙකේදී සිත්ගන්නා සුළු කොටස්කරුවන් ලීවර වැඩි කරලා පසුපස ගියේ මොනවාද, ඒවාම තවත් වේගයෙන් ඉහළ ගියා. දැන් වෙළඳපොළ යළි සකස් වීම (correction) ආරම්භ කර ඇති නිසා, සිත්ගන්නා සුළු කොටස්කරුවන් වැඩිපුරම තබාගෙන සිටින, පෙර කාලයේ ඉහළම ගිය කොටස් කණ්ඩායමද—දෙසීය ඉලක්කම් කඩා වැටීමක් (two-digit decline) ප්‍රථමයෙන් පෙන්වන දිශාවන් බවට පත් වෙලා. පළමුවෙන්ම වේගයෙන් ඉහළ ගිය තරමට, ස්ථාන (positions) වැඩි තරමට සහ financing අනුපාතය ඉහළ තරමට, පහළ යාමෙන් පසු විකිණීමට අවශ්‍ය කොටස් පංගුවද වැඩි වේ.

සත්යායනය කළ

කොරියානු කොටස් වෙළෙඳපොළට විදේශීය මුදල් නැවතත් විශාල ලෙස මිලදී ගැනීම ආරම්භ වෙද්දී, සිල්ලර ආයෝජකයන් විශේෂයෙන් විකිණීමකට යොමුවී ඇත

කොරියානු කොටස් වෙළෙඳපොළේ අරමුදල් ව්‍යුහය 7 මස අවසානයේ දී ඉතා පැහැදිලි ලෙස හැරීමක් (reverse) පෙන්නුම් කළා.

මේ වසරේ වැඩි කාලයක් පුරාවට විදේශීයයන් කොරියානු කොටස් දිගින් දිගටම අඩු කරමින් සිටියදී, කොරියානු සිල්ලර ආයෝජකයන් අඛණ්ඩව වැඩි මිලදී ගැනීම් කරමින් සිටි අතර, මුදල් වැඩි වශයෙන් Samsung Electronics, SK Hynix සහ ඒ ආශ්‍රිත ලීවර (leverage) ETF වෙත συγκෙந்திரිත විය. කොටස් මිල අඩු වන්න තරමට සිල්ලර ආයෝජකයන් තවත් වැඩි මිලදී ගැනීම් කළ අතර, විදේශීයයන් විකිණූ බොහෝ කොටස් ප්‍රමාණය බොහෝ විට දේශීය පුද්ගල ආයෝජකයන් විසින් ලීවර වැඩි කරගෙන (leverage) නැවත ලබාගත්තා.

නමුත් නවතම වෙළඳ දිනයේ දී, විදේශීයයන් කොරියානු කොටස් සඳහා එක් දිනකට පමණ ශුද්ධ මිලදී ගැනීම් ආසන්න වශයෙන් වොන් බිලියන 60,000 ට (6 ට්රիլիոն) ආසන්න විය. ඒ අතර කොරියානු පුද්ගල ආයෝජකයන් ශුද්ධ විකිණීම් ආසන්න වශයෙන් වොන් බිලියන 100,000 ට (10 ට්රիլիոն) ආසන්න විය—මෙය මේ වසරේදී වඩාත්ම අන්ත කිට්ටුම අවස්ථාව ලෙස සැලකෙන කොටස් හුවමාරුවක්.

එයින් පෙනෙන්නේ කලින් බොහෝ දෙනා අඩු මිලට මිලදී ගත් (bottom fishing) කොරියානු සිල්ලර ආයෝජකයන් දැන් නැගීමක් (bounce) උපයෝගී කරගෙන කොටස් අඩු කර විකිණීමට (deleveraging) පටන්ගෙන ඇති බවයි.

ඒ අතරින් කොටසක් ඉඩම්වලට බැඳී සිටි මුදල් ලාභ/අලාභ බිඳු (cost) රේඛාවට ආපසු පැමිණීමෙන් පසු පිටව ගියද, තවත් කොටසක් මූල්‍යකරණ ගිණුම් (margin/financing accounts) විසින් ලීවරය අඩු කිරීමට සිතින්ම ක්‍රියා කිරීමෙන් ද, තවත් කොටසක් ලීවර ETF නැවත ගෙවීම/නිදහස් කිරීමෙන් (redemption) ද විය හැකිය. අඛණ්ඩ පහත වැටීම්, අතිරේක ඇප (margin call) ඉල්ලා සිටීම සහ බලහත්කාරයෙන් නිෂ්පාදනය (forced liquidation) වැනි දේවල් අත්විඳීමෙන් පසුව, කොරියානු සිල්ලර ආයෝජකයන්ට නැවතත් වෙළෙඳපොළට දැමිය හැකි මුදල් ප්‍රමාණය පැහැදිලි ලෙස අඩුවී ඇති අතර, අවදානම් පිළිගැනීමේ (risk appetite) මට්ටමත් ආරම්භ කරමින් අඩුවෙමින් තිබේ.

සිල්ලර ආයෝජකයන් විශේෂයෙන් එකතු වී විකිණීමකට යොමුවන අවස්ථාවේදී, විදේශීයයන් කොරියානු කොටස් නැවතත් මිලදී ගැනීමට පැමිණෙනවා. පෙර සිදු වූ දැවැන්ත සංශෝධනයට පසුව, Samsung Electronics සහ SK Hynix හි වටිනාකම් (valuation), කොටස් තොගය/පොසෙස්ෂන් තදබදය (position crowding) සහ ලීවර අවදානම යන සියල්ලම දැනටමත් අඩුවී තිබේ. එම නිසා ගෝලීය මුදල් කොරියානු අර්ධ සන්නායක (semiconductor) වින්‍යාස කිරීමේ වටිනාකම නැවත තක්සේරු කිරීමට නැවත ආරම්භ කර ඇත.

පෙර තිබූ වෙළඳ ව්‍යුහය වූයේ—විදේශීයයන් පිටව යාම, සිල්ලර ආයෝජකයන් ලීවර වැඩි කරමින් “අල්ලාගෙන” (take the offer) ගැනීම. දැන් එය ක්‍රමයෙන් වෙනස් වෙමින්—සිල්ලර ආයෝජකයන් ලීවර අඩු කිරීම (deleveraging), විදේශීයයන් අඩු මට්ටමේ දී නැවත පුරව ගැනීම (low-level补充) වැනි තත්ත්වයකට.

ඒක දිනක අරමුදල් ප්‍රවාහය පමණක් කොරියානු කොටස් වෙළෙඳපොළ මෙම හැරීම (reversal) සම්පූර්ණ කරලා ද කියලා තහවුරු කිරීමට තවමත් ප්‍රමාණවත් නැහැ. නමුත් කොටස් දැඩි ලීවර ඇති සිල්ලර ආයෝජකයන්ගෙන් නැවත ගෝලීය ආයතනික ආයෝජකයන් වෙතට ගමන් කරමින් තිබේ. අත්විඳිලා තිබෙන ගැඹුරු පසුබැස්මක් (deep pullback) දැනටමත් අත්විඳ ඇති වෙළෙඳපොළක් සඳහා, මෙය ඉතාමත් විභවයක් ලෙස—මිලදී ගන්නන් (buyers) සහ විකිණුම්කරුවන් (sellers) අතර අත්හදා බැලීමක් (mutual probing) විය හැකිය.

අර්ධ වශයෙන් සත්යයි

වෙළඳපොළේ ලීවරය අලුත් වාර්තාවක් තබමින් ඉහළට—ඇමරිකානු සිත්ගන්නා සුළු කොටස්කරුවන්ට වඩාත්ම ප්‍රිය වූ කොටස 13% කින් පහළට

Goldman Sachs විසින් අනුගමනය කරන ඇමරිකානු සිත්ගන්නා සුළු කොටස්කරුවන්ගේ මනාපයන්ට අනුව වූ කොටස් කණ්ඩායම අතරින්, මේ මස මෙතෙක් වර්තමානයේදී කොටස් ආසන්න වශයෙන් 13% කින් පහළ ගොස් ඇත. මස අග වන තෙක් මෙම පහළ යාම එලෙසම පවතී නම්, 2022 වසරෙන් පසු වඩාත්ම දුර්වල වූ මාසික ප්‍රතිඵලය වාර්තා කරනු ඇත.

නමුත් ඊට පෙර මාස දෙකේදී, මෙම කොටස් දෙකින් දෙකම ආසන්න වශයෙන් 17% සහ 16% කින් ඉහළ ගොස් තිබුණා; මාස දෙකක එකතුවෙන් ඉහළ යාම 36%කට ආසන්නය. ඉතා කෙටි කාලයකින්—එක් මාසයකටත් අඩුවෙන්—ඇමරිකානු සිත්ගන්නා සුළු කොටස්කරුවන්ට වඩාත්ම ප්‍රිය වූ කොටස් සමූහය, වෙළඳපොළේ බලවත්ම දිශාවන්ගෙන් එකකින්, පහළ යාමේ වැඩිම කණ්ඩායම දක්වා මාරුවී ගියේය.

මෙවැනි කොටස් වැඩි වශයෙන් කෘත්‍රීම බුද්ධිය (AI), අර්ධ සන්නායක (semiconductor), මතක චිප් (storage chips), ජාල ආරක්ෂාව (network security), සහ තවත් ඉහළ චලන (high-volatility) තාක්ෂණික කොටස් අතර සැදිලා ඇත. ප්‍රසිද්ධ වාර්තා වල සඳහන් වන නියෝජන කොටස් අතර AMD, Micron සහ CrowdStrike වැනි ඒවා ඇතුළත් වේ; ඊට වඩා පුළුල්ව සිත්ගන්නා සුළු ජනප්‍රිය කොටස් අතර Nvidia, Tesla, Palantir සහ IonQ වැනි ඒවාද ඇත.

මෙම කොටස් වල පොදු ලක්ෂණය ඉතා පැහැදිලියි—පළමුවෙන් ඉහළ ගිය ප්‍රමාණය විශාලයි, අගය (valuation) ඉහළයි, සහ චලනය (volatility) ඉහළයි; ඒ නිසා සිත්ගන්නා සුළු කොටස්කරුවන්ගේ FOMO (අහිමි වේ යැයි ඇති බිය) හැඟීම උත්සාහ කරයි.

මගේ ඊළඟ ලිපියේද කලින් සඳහන් කළා—ඇමරිකාවේ financing සහ margin lending ණය මුළු ප්‍රමාණය වාර්තාගත ලෙස 1.53 ට්‍රිලියන (ඇ.ඩො.) දක්වා ඉහළ ගොස් ඇති අතර, brokerage ගිණුම්වල ශුද්ධ ණයමය මුදල (net credit balance) -1.061 ට්‍රිලියන (ඇ.ඩො.) මට්ටමට බැස ඇත. මෙයින් කියවෙන්නේ සිත්ගන්නා සුළු කොටස්කරුවන් අතර ජනප්‍රිය වූ කොටස් පහළ වීමට පටන් ගන්නා විට, වෙළඳපොළ තුළ ඇති financing ස්ථාන (financing positions) සහ ලීවරය එකවරම පහළට වැටුනේ නැහැ—ඒවා තවමත් ඉතිහාසයේ ඉහළම මට්ටමේ තිබුණා.

ඉහළ යන කාලය තුළ, කොටස් මිල වැඩිවෙද්දී ගිණුමේ ශුද්ධ වටිනාකම වැඩි වනවා; ඒ අනුව ආයෝජකයෙකුට ණයට ලබාගත හැකි මුදලද වැඩි වේ. එවිට නව financing නැවතත් පෙර කාලයේ හොඳින් පුරුදු වූ (best-performing) කොටස් මිලදී ගැනීමට යොමු වීමද සිදු වේ. නමුත් වෙළඳපොළ තත්ත්වය දුර්වල වීමට පටන් ගත් පසු, මෙම තර්කය ප්‍රතිවිරුද්ධ ලෙස ක්‍රියා කරයි: කොටස් පහළ යාමෙන් ගිණුමේ ශුද්ධ වටිනාකම මට්ටම අඩු වෙයි, margin පීඩනය (margin pressure) වැඩි වේ, ආයෝජකයාට අමතර මුදල් එක් කිරීම හෝ කොටස් පංගුව අඩු කිරීම (reduce position) පමණක් ඉතිරි වේ.

සරලව කියනවා නම්—පෙර මාස දෙකේදී සිත්ගන්නා සුළු කොටස්කරුවන් ලීවර වැඩි කරලා පසුපස ගියේ මොනවාද, ඒවාම තවත් වේගයෙන් ඉහළ ගියා. දැන් වෙළඳපොළ යළි සකස් වීම (correction) ආරම්භ කර ඇති නිසා, සිත්ගන්නා සුළු කොටස්කරුවන් වැඩිපුරම තබාගෙන සිටින, පෙර කාලයේ ඉහළම ගිය කොටස් කණ්ඩායමද—දෙසීය ඉලක්කම් කඩා වැටීමක් (two-digit decline) ප්‍රථමයෙන් පෙන්වන දිශාවන් බවට පත් වෙලා.

පළමුවෙන්ම වේගයෙන් ඉහළ ගිය තරමට, ස්ථාන (positions) වැඩි තරමට සහ financing අනුපාතය ඉහළ තරමට, පහළ යාමෙන් පසු විකිණීමට අවශ්‍ය කොටස් පංගුවද වැඩි වේ.

AMDUS-3.49%

TSLAUS-1.11%

NVDAUS-2.35%

සත්යායනය කළ

BTCFi ߐ 下半场แล้ว，它再追求短期高收益的意义越来越小。

从 2024 年中以后，再质押收益开始出现结构性压缩，积分、补贴和短期激励越来越难以支撑长期收益。比特币持有者现在更关心的是：BTC 能不能在保留长期资产属性的同时，进入更高效的收益结构。

这也是 Bedrock 2.0 的核心变化。过去 Bedrock 更容易被理解成 BTC 再质押协议，但 Bedrock 2.0 已升级为比特币资本的智能收益引擎。用户通过 uniBTC 接入不同策略，Bedrock 负责把 BTC 分配到各种更适合的收益金库里。

未来 Bedrock 的收益结构将覆盖市场中性量化、链上流动性、借贷信用以及现实资产收益等方向。

其中 Selini 金库就是一个典型例子：Bedrock 提供 BTC 投资入口，Cap 提供信用框架，Symbiotic 提供共享安全层，Selini Capital 负责市场中性套利和量化执行。过去更接近机构资金的策略，现在开始被产品化，让普通 BTC 持有者也能使用。

这里最重要的变化在于，BTCFi 开始从粗放式挖矿、积分和补贴，进入到更像资产管理的阶段。收益要看来源，风险要看结构，资金要看路径，退出要看流动性。而且如果 BRclaw 能把金库的收益来源、风险敞口和策略差异解释清楚，它就会成为 BTCFi 里的链上分析师。

最后是 $BR 。Bedrock 2.0 以后，BR 的价值会更多绑定金库访问权限、优先进入、收益增强以及人工智能分析能力。尤其是机构级金库往往有容量限制，如果高等级 $BR 持有者可以优先进入，那么 $BR 就会开始与真实协议需求绑定。

所以 Bedrock 2.0 真正要做的是：让 BTCFi 从高收益竞争进入 BTC 资产管理阶段。用 uniBTC 做入口，用收益金库做策略层，用 BRclaw 做分析层，用 $BR 做访问和激励层——这就是 Bedrock 2.0 让 Bitcoin 更有生产力的方式。

BR-13.62%