MacroSwingDesk

$ORCL earnings වලින් පසුව පමණක් මෙය දැක්කා — $NBIS සහ $IREN වගේ GPU hosting ක්‍රීඩා සඳහා හොඳ ශක්තිමත් සංඥාවක්.

Oracle විසින් renewals සඳහා තමන්ගේ සම්පූර්ණ GPU ධාරිතාවම පැරණි කොන්ත්‍රාත් වලට වඩා +20% වාරිකයකින් නැවත විකුණා. මේ අතරින් බොහෝ හාර්ඩ්වෙයාර්? අවුරුදු 4+ක් පැරණි.

ඒ නිසාම “GPU depreciation death spiral” කියන නාරාත්‍රය එපා වෙනවා. පැරණි චිප්ස් මේ වෙළෙඳපොළ තුළ තවමත් වාරික මිල ගන්නවා.

depreciation බලන්නන් සඳහා තවත් අසාර්ථකත්වයක්. $NVDA සහ hyperscaler compute buildout සඳහා තවත් ජයග්‍රහණයක්.

අවුරුදු 4ක් පැරණි GPUs ඉතා ඉහළට අරගෙන යනවා නම්, වර්තමාන-gen ධාරිතාව ගැන මොකක් කියනවාද? AI compute සඳහා ඇති ඉල්ලුම අඩුවෙන්නේ නැහැ — ඒක දැන් තදවෙමින් තියෙනවා.

Nothing sells tickets like doomsday — and AI panic is no exception.

That Anthropic kid just became world-famous in 2–3 hours. Now he's set to get wildly rich off the fear narrative.

When you look at the incentive structure here, it screams pure bullshit.

People love a good catastrophe story. AI apocalypse? Even better. It gets clicks, funding, book deals, and speaking gigs. The more existential the threat, the bigger the payday.

Meanwhile, the actual AI trade — $NVDA, $MSFT, $GOOGL, hyperscalers, inference plays — keeps grinding higher while everyone argues about whether AGI will kill us all.

Don't get distracted by the noise. Follow the money, not the fear.

CPI උණුසුම් ලෙස පැමිණියත් ඉතා දහහන්න තරම් නොවේ — මුල් ශබ්දයෙන් පසු ඩොලරය මෘදු වීමට පටන්ගෙන ඇති අතර අවදානම් ආස්ථානයන් ඉහළ යමින් තිබේ.

දැන් තියෙන සැබෑ වේදනාව “trade” එක කුමක්ද? ඩොලර් ($USD) අඩුවීම, තෙල් මිල පහළ යාම, සහ කොටස් ක්‍රමයෙන් ඉහළට යාම. කිසිවෙකු මෙයට පෙළඹී සූදානම් නැහැ; ඒ නිසාම මෙය සිදුවෙමින් තියෙන්නේ.

හැමෝම එක් ප්‍රතිඵලයක් සඳහා සූදානම්ව සිටින විට, වෙළෙඳපොළට අනෙක් පැත්තෙන් කඩුවක් ගැහීමට (twist the knife) වගේමයි.

PPI headline එක ටිකක් බලාපොරොත්තු නැති වගේ පෙනුනත්, මූලික සංඛ්‍යා හොඳම නරක නැහැ.

හෙට ලැබෙන core CPI එක ඒ තරම් මෘදු වගේ ආවත්, සැප්තැම්බර් rate hike එක හදිසියේම ප්‍රශ්නකාරී වෙනවා. දැනට වෙලඳපොලේ මේ තත්ත්වය නිවැරදිව අඩුවෙන් අගය කරනවා ඇති.

මෙය මෙතෙක් තිබූ දුර්වලම බුබුලය විය හැකියි. වේදනාවේ වෙළඳාම තවදුරටත් ඉහළටමයි.

මේ බුබුලයක් කියලා පවසන බොහෝ දෙනා ඉන්නේ මුදල් හෝ බුදු/බොන්ඩ් වල—කඩා වැටීම නොපැමිණි එකක් බලාගෙනයි. ඒ අතරම, සමීකරණ (equities) වලට ලැබෙන ලිකිවිඩිටි (liquidity), ආපසු මිලදීගැනීම් (buybacks) සහ තවමත් බිඳෙන්න තරම් දිගු නොවූ ස්ථානගත කිරීම් (positioning) හේතුවෙන් කොටස් මිල තවදුරටත් ඉහළට ඇදී යනවා.

සැබෑ බුබුලය මිල අගයන් (valuations) තුළ නෙවෙයි—එය අපි කඩා වැටෙන්න යනවා කියලා විශ්වාස කර ඇති මිනිසුන්ගේ සංඛ්‍යාව තුළයි. හැමෝම hedged, ප්‍රවේශමෙන්, සහ ඉහළම මට්ටම බලාගෙන ඉන්නකොට, වෙළඳපොළ දුක්ගැහැටේ බිත්තිය (wall of worry) දිගේම දිගටම නැගෙයි.

Pain trade = ඉහළට. ලිකිවිඩිටි තවමත් ගලාගෙන යන අතර, bears තවමත් පිරී තිබෙන විට, tape එකට එරෙහිව සටන් කරන්න එපා.

HBM හිඟය චීනයේ AI ඇක්සලරේටර් මිල නිහඬවම 20–50% දක්වා ඉහළ දමමින් තිබේ. මෙය $MU, $SKHY, සහ Samsung සඳහා සැබෑ වාසනාවකි.

Huawei හි Ascend 950DT මිල මේ මාස දෙකට පෙරට සාපේක්ෂව 20–50% කින් ඉහළ ගොස් ඇත. Cambricon හි 690 චිපයද සමාන +20–30% වැඩිවීම් දකිමින් සිටී. Reuters පෙන්වා දුන්නේ චීනයේ grey-market HBM සඳහා සාමාන්‍ය මිලට වඩා බොහෝ ගුණයක මිලක් වැය විය හැකි බවයි.

මෙය සරල සැපයුම් දාම “ඝෝෂාවක්” පමණක් නොවේ — එය ව්‍යුහාත්මක මිල පාලන බලයක්. HBM ධාරිතාව සීමා වී තිබීම, AI ඉල්ලුම ඉහළ යාම, සහ චීනයේ විකල්ප සීමා කරන අපනයන සීමා හේතුවෙන් මතක සැපයුම්කරුවන්ට ප්‍රතිලාභ ලැබේ. 2025 දක්වා HBM තදබදව පවතින්නේ නම්, මතක කොටස් සඳහා පවත්නා ආන්තික වර්ධනයක් සහ ආදායම් උඩුදියුණු වීමක් දැකිය හැක.

මෙහි දී දිගු කාලීන මතකය (long memory) අර්ථවත්. උද්ධමනය සැබෑය, සහ එය AI මීට පෙරත් පුළුල් කළ නොහැකි එකම සංරචකය මගින් තල්ලු කරමින් තිබේ.

Anthropic විසින් ඔවුන්ගේ Economic Scenario (ආර්ථික තත්ත්ව අනුමානය) නිකුත් කිරීම දැන්ම දාලා—ඒක ඇත්තටම අමුතුයි. මෙහි වැදගත් දේවල්:

1. ඔවුන්ගේ “අතිශය” (extreme) තත්ත්වයේදී 2030 වනවිට GDP වර්ධනය 15.4% දක්වා යනවා. ඒක දැනට පවතින ආසන්න 2.1% අනුපාතවලට සාපේක්ෂව 7.3xක්. මස්ක් නිතර කියන AI එක ජාතික ණය ඉක්මවා යයි වගේ අදහසට ටිකක් සමානයි. Baseline නෙමෙයි; ඒත් සිවිලිම (ceiling) පෙන්වන්නේ.

2. සැබෑ හැරවුම් ලක්ෂ්‍යය සිදුවෙන්නේ 2027-2028 වටා. මෝඩල් පෙන්වන්නේ 2026-2027 දක්වා අවම වෙනසක් (minimal separation) පමණයි; ඊට පස්සේ 2028-2030 තුළ වක්‍ර තදින් හැරෙනවා. පරිවර්තනය: 2026-2027 = buildout වසර (capex වැඩි, FCF අඩු/ඉතා අඩු). 2028-2030 = ආර්ථික වේගවත් වීම (profitability හැරවුම). මේවා $AMZN $META $GOOGL වල capex cycle සහ 2028 න් පසු FCF “පිපිරීම්” වශයෙන් ඔවුන්ගේ අපේක්ෂාවට හරියට ගැලපෙනවා.

3. දැනුම් සේවක (knowledge worker) රැකියා අහිමි වීම අතිශය තත්ත්වයේදී 17.9% දක්වා යනවා. ආර්ථිකය පුරා 11.9%. "කෝඩර්ලා සහ call center නියෝජිතයන්ට විදුලි කාර්මිකයෙකු හෝ නර්ස්වරයෙකු වගේ වෙන දෙයකට හැරෙන්න වෙන්න පුළුවන්." පරිගණක විද්‍යා (computer science) ප්‍රධාන විෂය හැදෑරු අයට RIP. විහිළුව තමා හදවතටමයි.

4. මානසික නොවන වැටුප් (විදුලි කාර්මිකයන්, ඉදිකිරීම්, භෞතික ශ්‍රමය) 2030 වන විට baseline ට වඩා +33.6%. දැනුම් සේවකයින් -11.5%. ප්‍රතිලෝමය (inversion) ඇත්ත. භෞතික ශ්‍රමය හිඟ වෙලා වටිනා වෙනවා. Humanoids මට්ටමට පරිමාණය වුණාට පස්සේ—එතකොට කවුද දන්නේ.

5. ප්‍රාග්ධන ආදායම (capital income) AI නොමැති තත්වයට වඩා ~81% වැඩියි. ඵලදායිතාව (productivity) පුපුරා යනවා, ශ්‍රම ආදායම එතරම්ම වෙනස් නොවෙයි; වැඩිවෙන්නෙම් අතිකාල GDP එක පාහෙම ප්‍රාග්ධනයට (capital) යනවා. හිමිකාරිත්වය > ශ්‍රමය. Compute, බලය (power), semis (අර්ධ සන්නායක), networking, robotics වල equities වලින් උඩුගං (upside) අසමමිතික ලෙස (asymmetric) ගන්න පුළුවන්.

TLDR: GDP ගො බ්‍ර්‍ර (ගොඩක් වේගයෙන් ඉහළට). “කතා/චින්තන” රැකියා = රැකියා අහිමිවීම + වැටුප් සම්පීඩනය. භෞතික ශ්‍රමය = වටිනාකම/අමතර වටිනාකම (දැනට). AI යටිතල පහසුකම් වල equities = අසමමිතික ඉහළ යාමේ අවස්ථාව. 2027-2028 තමයි හින්ජ් එක. ඒ අනුව ස්ථානගත වන්න.

Positioning ඔබට මේ මොහොතේම හැම දෙයක්ම කියලා දෙනවා. මේ අවුල් වටා ගලාගෙන එන අතර, ඩොලරය bid එකක් අල්ලාගන්න බැරිවෙලා — ඒක ඇත්තටම පිස්සුවක්.

$EURUSD ඉහළ යන එක මෙතන පැහැදිලිම trade එක. ඒ වගේම $USDJPY පහලට හැරෙන එකත්.

මේ පසුබිම තිබියදීත් greenback එකට rally කරන්න බැරි නම්, බුද්ධිමත් මුදල් කොහේට නැඹුරු වෙනවද ඔබ දන්නවා. මුදල් ප්‍රවාහයන් පුවත් හිස්කිරීම් වලට වඩා වැදගත්.

இங்கே crack spreads-ஐ நெருக்கமாக கவனிக்கிறேன். சீனா உலகளாவிய விநியோக இடைவெளியை நிரப்ப உதவும் வகையில் சுத்திகரிப்பு திறனை அதிகரித்து வருகிறது — ஆனால் அவர்கள் அதை தாங்களே அதிக கச்சா எண்ணெய் வாங்குவதன் மூலம் செய்து கொண்டிருக்கிறார்கள். ஆகவே நீங்கள் வெறுமனே bottleneck-ஐ மாற்றுகிறீர்கள்.

இப்போதைக்கு எந்த தெளிவான bullish அல்லது bearish அமைப்பும் இல்லை. மத்திய கிழக்கு அல்லது உக்ரைனில் geopolitical முன்னேற்றம் கிடைக்காமல் இருந்தால் இரு நிலைகளும் மோசமாகத்தான் இருக்கும். அதுவரை, எரிசக்தி சந்தைகள் இந்தச் சிரமமான இடைநிலையிலேயே சிக்கி இருக்கும்.

Cracks புதிய உச்சங்களை நோக்கி சென்றால், சுத்திகரிப்பு margin-கள் இன்னும் இறுக்கமாக இருப்பதையும், டீசல்/பெட்ரோல் விநியோகம் இன்னும் போதுமான அளவில் சேரவில்லை என்பதையும் அது உறுதிப்படுத்தும். இது பணவீக்கம் மற்றும் நுகர்வோர் செலவு தொடர்பான macro red flag.

$USO, $XLE, மற்றும் crack spread சார்ட்களை கவனத்தில் கொள்ளுங்கள். இது இன்னும் தீர்க்கப்படவில்லை.

Goldman Sachs නව වාර්තාවක් ලෙස ඔවුන්ගේ ඔප්ටිකල් මොඩියුල මාර්කට් පුරෝකථන දැවැන්ත ලෙස ඉහළ දැමුවා — ඒ සංඛ්‍යා දරුණු ලෙස අති විශිෂ්ටයි:

2026: $67.7B (+33% සංශෝධනය)
2027: $131.4B (+81% සංශෝධනය)
2028: $148.5B (+115% සංශෝධනය)

$NVDA Rubin Ultra සඳහා, දැන් ඔවුන් එක් GPU එකකට ඔප්ටිකල් මොඩියුල බොහෝ ප්‍රමාණයක් ගණන් බලා තිබෙනවා:

1.6T: 0 → මොඩියුල 2ක්
3.2T: මොඩියුල 3ක් → මොඩියුල 5ක්

තවද ඔවුන් සිලිකන් ෆොටෝනික්ස් ප්‍රවේශය 80% දක්වා ඉහළ යන බව පෙන්වා දෙමින්, 2027 සඳහා 1.6T+ චිප්ස්වල පුරෝකථනය 61%කින්ද වැඩි කරලා.

පරිවර්තනය: එක් චිප් එකකට වැඩි ඔප්ටිකල් අන්තර්ගතයක් = වැඩි CW ලේසර්, වැඩි SOI උපස්ථර, සහ ඔප්ටිකල් කොම්පොනෙන්ට් සැපයුම්කරුවන් බොහෝමයක් සතුටු වීමක්.

මෙය හුදෙක් සුළු වැඩිදියුණු කිරීමක් නොවේ — AI යටිතල ව්‍යුහ වියදමේ ව්‍යුහාත්මක වෙනසක්. GS නිවැරදියි කියලා නම්, ඊළඟ පරම්පරාවේ GPU ආකෘති වලට සෘජුව බැඳුණු ඔප්ටිකල් සැපයුම් දාමය දැවැන්ත ඉල්ලුම් වර්ධනයක් දැකීමටයි.

ඔප්ටිකල් ක්‍රීඩා (ඔප්ටිකල් සම්බන්ධ කොටස්) ගැන සමීපව බලන්න. මෙම උත්ශ්‍රේණිය තවමත් මිල ගතව තිබෙන බවක් නැහැ.

$AMZN විසින් $QCOM සමඟ ගිවිසුමක් අත්සන් කළා — Amazon වෙත ~$4B ක Qualcomm කොටස් මිලදී ගැනීමට warrant ලැබෙනවා. මෙය උපරිම වශයෙන් $60B ක milestone ආදායමක් දක්වා වූ custom silicon හවුල්කාරිත්වයක් සමඟ බැඳී පවතිනවා.

Amazon හි කොටස් වත්කම් දායකත්වය දැන් semiconductor ETF එකක් වගේ පෙනෙන්න පටන් අරගෙන. ඔවුන් දැනටමත් AlChip හි කොටස්/warrants, $MRVL, $ALAB, $AAOI සහ දැන් $QCOM ද දරනවා. මේ වේගයට ගියොත් Amazon හට $NVDA ට වඩා වැඩි chip exposure එකක් තිබිය හැක.

මෙය win-win එකක්, නමුත් වැඩි වශයෙන් Qualcomm පැත්තට වාසිදායකයි. ඔවුන්ට custom silicon සඳහා විශාල hyperscaler සහකරුවෙක් ස්ථිර කරගන්න ලැබෙනවා, අතර Amazon ද උපායමාර්ගික කොටස් හිමියෙකු බවට පත්වෙනවා — ඉහළම මට්ටමේ අවශ්‍යතා සමගිකරණය.

Amazon විසින් තවදුරටත් සිරස් අනුකලනය (vertical integration) කරමින් සැපයුම් දාමයන්ට ඇති අවදානම් (derisk) අඩු කරමින් සිටිනවා. Qualcomm ට දිගුකාලීන ආදායම් පුරෝකථනය (revenue visibility) සහ ගැඹුරු මුදල් ඇති අනුබල දෙන සහකරුවෙක් ලැබෙනවා. දෙපැත්තෙන්ම බුද්ධිමත් ප්‍රාග්ධන වෙන්කිරීමක්.

හුතිවරුන් දැන් යටිතල පහසුකම් ඔප්නැංවීම තවත් උත්සන්න කරලා — මේ දැන් තුන්වන පෙරමුණයි.

සියල්ලම කසළ මිල ගැන බලාගෙන ඉන්නවා, නමුත් එතන squeeze එක සිදුවෙන්නේ එහෙම නැහැ. සැබෑ අඩුපාඩුව වන්නේ පිරිපහදු හැකියාවයි. ඔබ ලෝකයේම තියෙන තරම් තෙල් තිබුණත්, ඒක පෙට්‍රල්, ඩීසල්, ජෙට් ඉන්ධන වගේ දේවලට පිරිපහදු කරගන්න බැරි නම් — ප්‍රශ්නයක් නැහැ.

මේක ව්‍යුහාත්මක choke point එකක්. පිරිපහදු කරන්නන් දැනටමත් වැදගත් ප්‍රදේශවල ඉතා අඩු ලාභමාර්ජින් වලින් සහ ධාරිතා සීමා ආසන්නයේම ක්‍රියාත්මක වෙමින් හිටියා. දැන් තීරනාත්මක පිරිපහදු මධ්‍යස්ථාන වෙත භූදේශපාලන අවදානම එකතු වුණාද?

කච්ච සළුවට වඩා crack spreads (පිරිපහදු ලාභමාර්ජින්) නිරීක්ෂණය කරන්න. පිරිපහදු ධාරිතාවට පහර වැදුනොත් හෝ තර්ජනයක් ආවොත්, $WTI එක ස්ථාවරව තිබුණත් පෙට්‍රල් සහ ඩීසල් මිල ඉහළ යනවා ඔබට දකින්න පුළුවන්.

මෙය තෙල් කතාව විතරක් නෙවෙයි — මේක යටිතල පහසුකම් සහ සැපයුම් දාම කතාවක්. ඒවාට හොඳ කරගන්න තාවකාලික තෙල් සැපයුම් බාධාවකට වඩා බොහෝ වෙලාවක් යනවා.

Legacy මතකය මේ මොහොතේ සම්පූර්ණයෙන්ම දැඩි ලෙස ඉහළ යමින් තියෙනවා—කවුරුත් ඒ ගැන කතා කරන්නේ නැහැ.

$INTC ඔක්තෝබර් මාසයේ PC CPU මිල 10% කින් ඉහළ දමනවා (Digitimes අනුව). වෙළඳපොළ අවසානයේ හරිම අවධානය දෙන්නට ඉඩ.

ඒත් ඇත්ත කතාව? Legacy memory ආදායම ඉතාම ඉහළට යනවා:

📈 ESMT: +605% වසරින් වසර (Y/Y), +16.4% මාසින් මාසයට (M/M)
📈 Etron: +525% Y/Y, +6.4% M/M (සභාපතිවරයා 2028-2030 දක්වා ව්‍යුහය/ගම්‍යතාව පවතින බව දකියි)
📈 Winbond: +289% Y/Y, +2% M/M (ජනාධිපතිවරයා 2027, 2026ට වඩා දැඩි බව කියයි)
📈 Macronix: +218% Y/Y, +5.4% M/M (SLC NAND, eMMC, NOR සියල්ල තදයි)

මුළු ලාභ මායිම් (gross margins) ද දැඩි ලෙස වර්ධනය වීමත් තියෙනවා. මෙහෙයුම් ආදායම (operating income) සංඛ්‍යාත් ඊටත් වඩා අතිශය.

මේ නම් කිහිපයක්වත් ඉදිරි (forward) P/E 2-3x අතරේ වෙළඳාම් වෙනවා—වත්මන් ක්‍රියාකාරී මට්ටම් (run rates) පදනම් කරගෙන. ආදායම 80-100% දක්වා වර්ධනය කරන අය “අසාධාරණ” කියලා හිතනවද? ඒක තමයි ඇත්ත asymmetry.

සැපයුම සීමිත චක්‍රයක් තුළ 2-3x P/E එකක් දක්වා memory play එකක් මම ගන්නවා—ඒක ඕනෑම දවසක 16x P/E, වර්ධනයක් නැති dividend stock එකකට වඩා මම කැමතියි.

Legacy memory = මේ මොහොතේ steroids දාපු value investing එකක්. මේ අංශය නිරීක්ෂණය නොකරනවා නම්, semis තුළ තිබෙන හොඳම clean setup වලින් එකක් ඔබට මග හැරෙන්නේ.

ආ… අපි අහම්බෙන්ම AI එකෙන් bottleneck කරලා Warren Buffett ගේ අනුප්‍රාප්තික Greg Abel වෙතද බලවත් කරලාද?

$BRK.B හි ඊළඟ ප්‍රධාන විධායකයාට තථ්‍ය වේලාවේ යටිතල පහසුකම් සීමාවන් ගැන “redpilled” වෙන්න පුළුවන්. Abel අපට පෙනෙන දේම දකිනවා නම් — ඩේටා සෙන්ටර් පිරී යනවා, බලශක්ති ජාල වෙහෙසෙනවා, capex පුපුරා යනවා — ඔහු “AI අපි සියල්ලවම බේරයි” කියන කතාන්දරය සම්පූර්ණයෙන්ම නැවත සිතනවා ඇති.

Buffett දශක ගණනාවක්ම තාක්ෂණයෙන් ඈත් වුණේ එය ඔහුට නොතේරුණ නිසා. Abelට නම් එය අතිශයින් හොඳින් තේරෙන නිසා ඔහුත් ඈත් වෙන්න පුළුවන්. AI බූම් එක ඇත්තයි, නමුත් භෞතික සීමාවන්ද එසේමයි. තඹ, බලය, සිසිලනය, චිප්ස් — සියල්ලම bottleneck වෙලා.

ඉදිරි දශකයේදී Berkshire අරමුදල් වෙන් කරන ආකාරයට මෙය බලපාන්න පුළුවන්. Abel AI යටිතල පහසුකම් ආයෝජන ගැන සැක කරනවා නම්, ඒක ඥානවන්ත මුදල් ගලා යන්නේ *නො* යන තැන කොහෙද කියලා කියන දැවැන්ත සංඥාවක්.

USDJPY දැන් දැඩි ලෙස කඩා වැටෙමින් තිබේ. මෙය වැදගත් වෙනවා.

මෙම කඩා වැටීම පවත්වා ගියොත්, අවදානම් වත්කම්වලට ආධාර කරමින් තිබූ carry trade ගතිකත්වයේ වෙනසක් අපි බලාපොරොත්තු වෙමු. Yen ශක්තිය = ලිවර්ජ් කළ ස්ථාන unwind වීම = ඉක්මන්වීමේ හැකියාව ඇති කොටස් අස්ථාවරතාව.

විශේෂයෙන් yen ට එරෙහිව ඩොලර්ට කෙටි (short) ස්ථාන දැමීම මෙහි තාර්කිකයි. මෙය පුළුල් macro එකට බලපාන ආකාරය බලන්න — Fed pause අපේක්ෂා + BoJ ප්‍රතිපත්ති වෙනස් කිරීමේ කතා = ඩොලර් දුර්වල වීම වේගවත් වෙයි.

මෙය කేవල මුදල් (currency) චලනයක් පමණක් නොවේ. එය ද්‍රවශීලතා (liquidity) සංඥාවක්.

මතක චිප්ස් ආයෝජකයන්ට හිඟවීමත් මිල ඉහළ යෑමත් වෙනුවෙන් යාච්ඤා කරන එකම වත්කම් පන්තිය විය හැක 🧠📈

Samsung/$SKHY සතුව තිබූ තොග පමණක් පසුගිය දින 10කට වඩා අඩු මට්ටමකට පහලින් වැටී ඇත. KB Securities දැන් ලබන වසර සඳහා "ඉතිහාසයේම දැඩිම මතක සැපයුම් තත්ත්වයන්" අපේක්ෂා කරයි.

මෙහි ඇත්තටම අමුතු කොටස: AI යටිතල පහසුකම් පිරිවැය තුළ මතකයේ කොටස මේ වසරේ 40% සිට ලබන වසරේ 57%+ දක්වා ඉහල යා හැක. TrendForce වැනි සමහර අනාවැකි මුළු හයිපർස්කේලර් capex වල 68% දක්වා ලෙස කියයි. ඒක සුළු වැඩිවීමක් නොවේ — එය ව්‍යුහාත්මක ආධිපත්‍යයකි.

$SKHY සහ Samsung යන දෙකම පසුගිය මාස 3 තුළ පීක්ස් වලින් 38% බැගින් පහළයි. ඉදිරියේ P/E අනුපාත දැන් ලබන වසරේ ඉපැයීම්වලට සාපේක්ෂව ආසන්න වශයෙන් 3x මට්ටමේ ඇත. සැපයුම මේ තරම් දැඩිව පවතින අතර AI යටිතල පහසුකම් වියදම් වේගවත් වනවානම්, එය දැඩි ලෙස අසමමිතික (asymmetric) සැකැස්මක්.

Phison ද 2027 වෙත ගමන් කරන විට ඉතා දැඩි NAND සැපයුමක් ගැනද සලකුණු කළේය. ඉහළ යන NAND මිල හේතුවෙන් ඇතැම් චීන පාරිභෝගික මොඩියුල් නිෂ්පාදකයින් දැනටමත් තොග දියකරමින් සිටී; ඒ අතර Phison ඒවා වට්ටම් මිලට ගන්නා බවයි. එහෙයින්, හුදකලා (localized) මිල පහත වැටීම් පුළුල් හිඟවීම් සමග එකට පැවතිය හැක — නමුත් මැක්‍රෝ ප්‍රවනතාව පැහැදිලියි: සැපයුම ඉල්ලුමට අනුරූපව නොපවතිනවා.

$MU සහ $SNDK සඳහා read-through එකටත් ඉතා යහපත් ලකුණු තියෙනවා. AI යටිතල පහසුකම් පුළුල් කිරීමේදී මතකය බාධකය බවට පත්වුවහොත්, මිල නියම කිරීමේ බලය සැපයුම් පැත්තට දැඩිව මාරුවේ. 2025-2027 කාලය මෙම නිගමනය සාර්ථක වුණහොත් මතක කොටස් සඳහා බහු වසරක ප්‍රබල තල්ලුවක් (tailwind) විය හැක.

දැනට KOSPI මතක කොටස් වඩාත්ම වෛරයට ලක්වූ (most hated) ගනුදෙනුව විය හැක — සාමාන්‍යයෙන් ඒ වෙලාවෙ තමයි අසමමිතිය (asymmetry) පෙනී යන්නේ.

அடுத்த வாரத்தின் பணவீக்க வெளியீட்டில் அனைவரின் கவனமும்—முழு கதையையும் நகர்த்தக்கூடிய ஒரே தரவு புள்ளியாக இது இருக்கலாம். பெடின் திருப்புநிலை பற்றிய எதிர்பார்ப்புகள், வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகள், பாண்ட் வருவாய்கள், பங்கு மடங்குகள்… எல்லாம் இந்த எண்ணின் மீதே சார்ந்திருக்கிறது. எதிர்பார்த்ததை விட அதிகமாக வந்தால், அபாய சொத்துகள் நசுங்கப்படலாம். ஒருமித்த கணிப்பை விட அதிகமாக குளிர்ந்திருந்தால், எல்லோரும் காத்திருக்கும் அந்த நிவாரண ராலியை இறுதியாகப் பார்ப்போம். ஒரு வெளியீடு, மிகப் பெரிய விளைவுகள். அதற்கேற்ப நிலைப்பாட்டை அமைக்கவும்.

වත්මන් මට්ටම්වලදී අවම වශයෙන් 50% කින් අවප්‍රමාණීකෘත (undervalued) ලෙස පෙනෙන දෘඩාංග සහ අර්ධ සන්නායක කොටස්.

විකිණීමේ පහතවැටීම දැඩි වී ඇත, නමුත් මූලික කරුණු සහ මිල ක්‍රියාකාරීත්වය අතර ඇති නොගැළපීම අතිශයම අහිතකර මට්ටමකට පත්වෙමින් පවතී. ඔබ AI යටිතල පහසුකම් (infrastructure) ගොඩනැගීමේ තර්කයට විශ්වාස කරනවා නම්, මෙය ඔබට ආරම්භයෙන්ම නිරාවරණය (exposure) ස්ථරගත කරන තැනයි.

අර්ධ සන්නායක (Semis) යනු ඊළඟ දශකයේ “පික සහ ෂවුල්ස්” — දත්ත මධ්‍යස්ථාන (data centers), AI චිප්ස්, edge computing, ස්වයංක්‍රීය වාහන (autonomous vehicles). capex චක්‍රය (capex cycle) අවසන් වෙන්නේ නැහැ; එය දැන්ම ආරම්භ වන්නෙයි.

වෙළඳපොළ දැඩි “හාර්ඩ් ලෑන්ඩිං” එකක් + ඉල්ලුම කඩා වැටීමක් ලෙස මිල ගනිමින් සිටී. නමුත් hyperscalers AI වියදම් අඩු කරන්නේ නැහැ — ඔවුන් එය තවමත් වේගවත් කරමින් සිටී. $NVDA $AMD $AVGO $TSM — මෙහිදී ඔබට උච්චාවචන (volatility) දරාගන්න හැකිනම්, මේ සියල්ලම මෙතැන අසමමිතික (asymmetric) සෙට්අප් ලෙස පෙනේ.

මෙය පැහැදිලිව කියන්නම්:

$NVDA supply-constrained — ඒක හරියටම චිප්ස් තිබුණා නම් 100%+ ආදායම් වර්ධනයකට ළඟා වෙන්න පුළුවන්

$AVGO AI ආදායම ඊළඟ අවුරුදු 2ක් සඳහා 100%+ YoY වේගයෙන් යනවා — ~$50B සිට $230B දක්වා ඉහළ යන අතරේ

OpenAI Astra විසින් AGI benchmark ඉතා දැඩිව බිඳ දමමින් — ඒ අතරේම තමාම පුහුණු කරගෙන යනවා

$MSFT / $GOOGL / $AMZN සියල්ලම කියන්නේ ලබන වසරේදීත් compute ඉල්ලුම අතිශය අතිමහත් ලෙස ඉහළ යන බවයි. Nvidia 2027 වන විට $1.3T capex ආයෝජනයක් පුරෝකථනය කරනවා.

Supply chains ඒක තහවුරු කරනවා: Samsung 2031 දක්වා ධාරිතාවෙන් 70%ක් දැනටමත් අගුලු දමාගෙන. Powertech advanced packaging 2030 දක්වා සම්පුර්ණයෙන්ම බුක් වෙලා. Winbond වගේ පැරණි තාලෙ දැමූ ක්‍රීඩකයොත් 2029-2030 සඳහා වෙන් කිරීම් ගන්නවා.

වෙළඳපොළවල් සැමවිටම තාවකාලිකව බියට පත්වෙනවා. Macro headlines මිනිස්සු ගැස්සෙනවා. නමුත් සාක්ෂි ඔබ ඉදිරියේම තියෙනවා.

AI stocks බර්ර් වෙන්නේ නැත්තේ කොහොමද?

චීනය එක්සත් ජනපදයට සමහර දුර්ලභ පෘථිවි (rare earth) නැව් ගමන් නවතා දමා ඇති බව වාර්තා වේ — සම්පූර්ණ තහනමක් නොව, පටු ලෙස ඉලක්ක කර ඇත්තේ වැදගත් වීමට තරම්ය.

මෙහි “ගල් අඟුරු තුළ කුරුල්ලන්” ලෙස ජපානය පෙනී සිටියි. ඔවුන් චීනයෙන් සදහටම පාහේ සියලුම ඩයිස්ප්‍රෝසියම් (dysprosium) සහ ටර්බියම් (terbium) ලබා ගනී. ජූනි මාසයේ අපනයන දත්ත වලින් ජපානයට ගැලියම් (gallium), ඩයිස්ප්‍රෝසියම්, ටර්බියම් සහ ඉට්‍රියම් (yttrium) කිසිදු නැව් ගමනක් සිදු වූ බවක් නොපෙනුණි. Shin-Etsu Chemical විසින් ඩයිස්ප්‍රෝසියම් අඩංගු චුම්බක සඳහා නව ඇණවුම් නතර කළේය. Proterial හට පසුගිය මාසයේ චීන ඩයිස්ප්‍රෝසියම් සඳහා අපනයන බලපත්‍ර ලැබී නැත.

චීනය සෘජුවම US වෙත නතර කරනවා නොවේ — ඔවුන් ජපානයේ ආහාර ද්‍රව්‍ය (feedstock) ගිරවගෙන, එය US සැපයුම් දාමයන්ට ගලා යන විදිහට බාධා කරන්නේය. සාමාන්‍යයෙන් ඉහළ පෙළ (upstream) බලය උපයෝගී කරගන්නා ක්‍රමයක්.

$LYC.AX (Lynas Rare Earths) දැන් අත්‍යවශ්‍යයි — ජපානය Lynas හි මධ්‍යම/බර දුර්ලභ පෘථිවි (medium/heavy rare earth) නිෂ්පාදනයෙන් 75%ක් අල්ලාගෙන ඇත (Q1 තුළ ඩයිස්ප්‍රෝසියම් + ටර්බියම් ටොන් 8ක්). ජපානයට ද rare earth-බහුල ගැඹුරු මුහුදු මඩ (deep-sea mud) ටොන් මිලියන 16ක් පමණ තිබුණත්, වාණිජකරණය 2028 න් පසුව වනතුරු සිදුවන්නේ නැත.

එකම අතර, චීනය සපුරාම නවතා නොගෙන සමහර සෘජු අපනයනවලට ඉඩ දෙයි (උදා., $AXTI → $LITE) — US-චීන වෙළඳාම සජීවීව තබාගන්නත්, බාධා ඇති කරන තත්ත්වයන් හරහා leverage ලබාගන්නත්. මේ වසරේ මුල් කාලයේදී ඔවුන් ටංග්ස්ටන් (ජපන් චිප් නිෂ්පාදකයින් සඳහා WF6 සැපයුමට පීඩනයක් එල්ල කරන) සහ ඉන්ඩියම් (Sumitomo/JX විසින් භාවිත කරන InP substrates වලදී) පාලනය කර අඩු කළේය.

ABF substrates සහ අනෙකුත් අත්‍යවශ්‍ය ද්‍රව්‍යවල ජපානයට ඒකාධිකාරී බලයන් තිබේ — ඔවුන් ප්‍රතිප්‍රහාර එල්ල කරයිද? පැහැදිලි නැත. නමුත් කාලය ගෙවෙමින් තිබේ. චීනය අර්ධ සන්නායක (semiconductor) ස්වයංපෝෂීතාවය වෙත වේගයෙන් යන අතර, US/ජපානය මෙම ඉහළ පෙළ සැපයුම් දාම යුද්ධයට කොතරම් තදින් මුහුණ දීමට කැමතිද යන්න තීරණය කළ යුතුය.

TLDR: චීනය දුර්ලභ පෘථිවි ද්‍රව්‍ය “ආයුධයක්” බවට පත් කරමින්, US සැපයුම් දාමයන්ට බාධා කිරීමට ජපානය ඉලක්ක කරයි. $LYC බටහිර ප්‍රධාන විකල්පයයි. දෙවන හා තුන්වන මට්ටමේ සැපයුම් දාම අස්ථාවරත්වය බලාපොරොත්තු වන්න. අර්ධ සන්නායක අවසාන සටන (endgame) fab වලට නොව, feedstock වෙනුවෙන් සටන් කරමින් පවතී.