zbt

有人问我 ZBT 有什么价值。我把白皮书、官方数据页和链上大钱包都翻了一遍，先说结论。
ZEROBASE 这家公司有一门真生意，但 ZBT 这个币和这门生意之间几乎没有连接。现在买 ZBT，买到的不是公司赚的钱，而是一个盘子小、每隔几个月被拉一次的筹码。
▍它到底是做什么的
ZEROBASE 对外的说法是零知识证明网络，就是帮别的项目算一种密码学证明，不公开数据也能证明一件事是真的。2024 年 10 月融了 500 万美元，投资方有 YZi Labs（原 Binance Labs）、Lightspeed Faction、IDG 等。
但真正有用户的是另一个产品：稳定币理财。你存 USDT 或 USDC，项目方拿去做对冲套利，给 7% 年化，再送 2% 的 ZBT。
今天里面有 6069 万美元。最高的时候是 5.59 亿美元（2025 年 10 月 11 日），上币活动结束后走了将近九成。不过今年 1 月到现在，一直稳定在 5400 万到 6300 万之间。
这是它最实在的地方：活动结束之后，还有 6000 万美元愿意留下来。
▍收入看着不错，但不是你的
官方数据页自己报的网络收入，今年 1 到 9 月一共 771 万美元，每个月 80 到 93 万。白皮书说 2025 年年化收入约 1000 万美元。
有两点要注意。
第一，这些数字是项目方自己报的，我没法核对。DefiLlama 上查不到它的收费数据。而且今年每个月的收入都差不多是锁仓量年化 17% 到 20%，比给用户的 9% 高一倍，这笔账里有多少是净赚，外面看不出来。
第二，也是最关键的，这笔钱和 ZBT 没关系。官方经济模型写得很清楚：ZBT 不代表所有权，也没有分收入、分利润的权利。回购写的是治理投票通过后"可以"回购销毁，没有比例，也没有时间表。
我查了三条链的总量：以太坊 8.75 亿枚，BSC 1.25 亿枚，Base 14 万枚，加起来还是整整 10 亿枚，总量没减少过。BSC 的黑洞地址里有 23 万枚，不到总量的万分之三，算不上销毁。
2025 年 10 月项目方说回购过 2630 万枚。据 PANews 当时的报道，这批币解锁后转进团队钱包长期持有，也不是销毁。
▍币还能用来干嘛
官方写了三件事：付证明服务的费用、治理投票、给节点发奖励。
付费这一条，要看有没有人在用。官方证明浏览器上，最后一条证明停在 2026 年 8 月 24 日，9 月和 10 月都是 0。可官网首页还写着每天 38,412 个证明。
最后那 100 条证明里，Tiga 53 条，Zerobase-Stake 46 条，slm-Email 1 条。Zerobase-Stake 是它自家的理财产品，Tiga 也是项目方自己列的使用场景。外部客户我没看到。
我没法判断是证明真的停了，还是页面没人维护了。两种都不算好消息。
节点这边，证明节点要抵押 100 万美元，抵押的是稳定币，不是 ZBT。所以节点变多，也不会带来 ZBT 的买盘。
▍公司在收缩
10 月 10 日 TokenPost 报道，ZEROBASE 停掉了 DAT 和永续合约两条业务，裁了人，研发投入也在减，一部分开发转去做安全和策略。理由是山寨币流动性差，这两条业务在亏钱。报道没写裁了多少人，我也只看到这一家的报道。
白皮书里的数字是 26 名全职员工，金库约 1000 万美元，外加一些 ZBT。那是一年前的数。
公司砍成本不是坏事，活下来才有以后。但研发一减，"证明网络"这个故事就更难兑现了。
▍筹码：10 亿枚里 78% 还在项目方控制的钱包里
· 节点奖励多签：3.65 亿枚
· 团队多签：2 亿枚，上币到现在一枚没动
· 投资人多签加释放合约：1.12 亿枚
· 项目运营多签：6987 万枚
· BSC 领奖合约：3562 万枚
加起来 7.82 亿枚。市场上真正流通的约 2.18 亿枚，比 CMC 写的 3.23 亿枚少三分之一。按现价算，流通市值大约 1600 万美元，不是 CMC 上的 2300 万。
这 2.18 亿枚里，一个被 Etherscan 标成 Upbit 的地址拿着 8622 万枚，币安的钱包拿着约 6300 万枚，两边合起来接近七成。
10 月 17 日上币满一年，团队和投资人开始解锁。投资人多签当天往释放合约转了 416 万枚，到现在只被领走约 13 万枚。第三方统计下一次是 11 月 17 日，约 1575 万枚，差不多是真实流通的 7%，之后每个月都有。
投资人的成本我估了一下：两轮共 600 万美元，对应 1.125 亿枚，平均约 0.053。现价 0.072，他们还赚三成多。这是我的估算，不是官方数字。
▍今晚多了一笔：黑客把 ZBT 全卖了
这次币安热钱包被盗，黑客从 Binance 14 搬走的币里有 908 万枚 ZBT。
北京时间 10 月 31 日 21:19，这笔币转进新钱包 0xAC49…29F9。11 月 1 日 00:09 这个钱包做了授权，00:11 先卖 84,893 枚试水，换回 2.71 ETH。00:20 和 00:22 连着两笔，各卖 450 万枚，十几分钟全部卖光。
钱包里的 ETH 从 2.76 枚变成 281 枚，约 63 万美元，平均每枚卖了 0.0696 左右，比当时币安合约价低约 3%。
币安合约从 00:08 的 0.0757 跌到 00:21 的 0.0715，跌了 5.6%。合约是 00:09 开始跌的，和它链上授权同一分钟，比第一笔卖出还早两分钟，可能有人盯着这个地址。这笔卖压算是出完了，这个钱包后面不用再盯。
▍那它为什么还能涨
过去一年拉过三次：
· 2025 年 12 月底：0.0745 到 0.2010，涨 170%，2026 年 2 月跌到 0.0562
· 2026 年 4 月：0.0712 到 0.2760，涨 287%，7 月跌到 0.0806
· 2026 年 8 月：0.1077 到 0.2074，涨 93%，最高那天就砸回 0.1114，8 月 19 日到 0.0727
三次拉盘我都没找到和业务挂钩的原因。合约一天的成交额能到平时的几十到几百倍，然后涨幅全部还回去。
流通盘小，币安和 Upbit 又都有现货，这种币容易被拉。它的交易价值就在这里，跟那 6000 万美元关系不大。
▍跌了九成算便宜吗
ZBT 比 CMC 记录的最高价跌了 93%。很多人看到这个数字就觉得便宜，我拿历史数据验了一下。
我挑了 2025 年以来所有"有现货、上市满 300 天、离最高点跌超九成、日均成交不到 800 万美元"的时点，一共 268 个币、1.76 万个时点，含已下架的合约。
之后 90 天，到过翻倍的按币算 12.6%，到过 5 倍的 1.9%，90 天后收盘一般跌 26%。同期全部合约是 12.2%、2.1%、跌 25%，几乎一样。
跌九成这件事本身不加分。
同赛道比，ZBT 总市值约 7200 万美元。Succinct 2.2 亿，Cysic 1.1 亿，Brevis 8700 万，Lagrange 5500 万，Boundless 3500 万。不算贵，也谈不上便宜。
▍我自己的看法
当价值币拿，我不会选它。币没有分钱的权利，证明网络的数据停了，公司在收缩，大头的筹码还没开始卖。
当交易标的可以看，但机会来自拉盘，不是基本面。过去三次拉完都还回去了，拉起来也别当成价值回归。
接下来我盯这几件事：
· 三条链总量低于 10 亿枚，说明真的开始销毁
· 官方证明数据有没有恢复更新
· 团队那 2 亿枚有没有开始动
· 11 月 17 日解锁后，释放合约里的币被领走多少
最后问一句：一个币分不到项目赚的钱，你觉得它的价值在哪？评论区聊聊。
可以自己核对的地址（ZBT 合约 0xfab99fcf605fd8f4593edb70a43ba56542777777，以太坊、BSC、Base 同地址）：
节点奖励多签 0x3e499a115acB814C53E243eee776B20Ebc4Dc939
团队多签 0x6740a2b31BC55782e46C2a9D7A32A38905E118C5
投资人多签 0xDd065ac3fF2aD8B79b4B3ED57feC1f4b28a7B5fF
释放合约 0x64F8ab2Dd5bc296aDE3ff8eB55dFb7222031285D
项目运营多签 0xdEcAfbd775e9Dc2780F4F6CBcdb4eA19e793824a
BSC 领奖合约 0x3cee859C3B3609D7590d651177280b93E6777777
黑客关联钱包 0xAC49b4c5be18B17bFCD6C9EC265F85f4387C29F9
数据截至北京时间 11 月 1 日 00:30，不构成投资建议。
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