PhyrexNi

Хедж-фонды безумно накупили акций США на 6,8 млрд долларов, а институционалы и розница массово уходят

По данным BofA, в период с 3 по 7 августа на этой неделе клиенты хедж-фондов в чистом выражении докупили примерно 6,8 млрд долларов США акций и акций ETF — это крупнейший показатель недельных покупок, начиная с того момента, как BofA ведет статистику с 2008 года.

Но в тот же период институциональные клиенты в чистом выражении продали около 1,1 млрд долларов — уже вторую неделю подряд они остаются нетто-продавцами. Объем чистых продаж со стороны частных клиентов еще больше: он достиг 4,1 млрд долларов.

Таким образом, даже несмотря на то что на неделе у хедж-фондов покупательский поток установил исторический рекорд, в итоге со стороны всех клиентов по совокупности чистое вливание составило лишь 1,6 млрд долларов — и это даже ниже среднего уровня за последние четыре недели, который равнялся 2,8 млрд долларов.

Это указывает на то, что сейчас дополнительные деньги, подталкивающие рынок, не становятся более широкими по охвату — напротив, они все больше концентрируются в небольшом числе торговых денег, и рынок не формирует ситуации, когда все инвесторы одновременно «догоняют» рост.

Главное различие между хедж-фондами и институциональными деньгами состоит в том, что корректировка позиций обычно происходит быстрее. Институционалы чаще готовы держать позиции дольше, а хедж-фондам приходится чаще перестраиваться в зависимости от цены, волатильности, кредитного плеча и риск-экспозиций. Поэтому в краткосрочной перспективе хедж-фонды могут разогнать цену вверх, но сам по себе этот покупательский поток может быть неустойчивым.

Тем более сейчас американский рынок капитала очень сильно сконцентрирован в технологическом секторе. Когда индекс растет, чем сильнее становится цена, тем больше у денег стимул продолжать сосредотачиваться в этом направлении. В итоге вес «топовых» акций все больше растет, и в конечном счете индекс выглядит сильнее, чем ситуация в целом по рынку.

Однако если технологические акции начнут демонстрировать заметную просадку, скорость снижения позиций у хедж-фондов может оказаться намного выше, чем у институционалов. При этом сейчас у самих институционалов и розничных инвесторов нет особенно сильного желания выступить «продавцом-на-покупателя», то есть нет мощной готовности их выкупать. Поэтому деньги, которые ранее подняли индекс, в дальнейшем тоже могут стать фактором усиления волатильности.

Следовательно, сейчас на рынке акций США нужно в первую очередь следить за тем, как долго эти деньги смогут оставаться в обращении.

Случайность, просто повезло. Днём, перед тем как купить лисицу (белку?), я шортил ADR и всё равно был в минусе почти на 20% — по сути, рассчитывал просто на удачу. В итоге днём мой шорт по цене 145 долларов оказался «съеден», и я ещё думал, стоит ли ставить стоп-лосс, а ADR тем временем продолжал падать.

Радостно и приятно было держать дальше. В итоге как раз только что я увидел: ADR вроде как начинает отбивать от 134. Утром я уже получил по шапке, а теперь уже почти +50%. За эти два дня у меня уже отбились деньги на еду, так что что ещё нужно — и так, без «велосипеда», я сразу закрыл позицию на 136.

Дальше, как именно оно вырастет или упадёт — мне уже неважно. Осталось только посмотреть на утро. Каждый день моя $SKHY не остаётся на ночь; сегодня я закрыл пораньше — чтобы и быстрее отдохнуть.

😂Сегодня я был в расстройстве: снова утром, в восемь часов, проснулся и увидел, что корейские акции SK падают. Тогда падение было небольшим — около 0,5%, но $SKHY уже упал больше чем на 1%. Я тогда подумал, что SK, скорее всего, продолжит падать, но не уверен, что не будет небольшого отскока перед дальнейшим снижением. В тот момент SKHYUSDT был примерно 142 доллара, и я выставил ордер на 144 доллара, а потом пошёл спать.

Проснулся где-то после 11, увидел, что ордер на 144 доллара не исполнился. Тогда SK уже упал на 4%. Почувствовал, что это снова похоже на «плавильный котёл» (возможный фьючерсный/ликвидационный пробой). И сразу открыл шорт по 141 доллару — и пошёл по делам.

Примерно меньше чем в 3 часа дня я глянул: уже было около 30% прибыли. Обычно в таких ситуациях я открываю позицию с стоп-лоссом (тейк-профитом) — чтобы минимум зафиксировать 20% прибыли. Но я был на собрании, так что забыл😂.

После собрания посмотрел — а там наоборот уже минус больше чем на 20%. Ужасно обидно. Передо мной было всего два пути: либо сразу закрывать с убытком, либо ждать открытия вечером. Я немного сомневался и снова выставил ордер на 145 долларов, рассчитывая, что буду ждать до вечера. Если вечером по 145 долларам цена зацепит и при этом всё ещё будет в минусе — то сразу стоп-лосс. Если есть шанс на дальнейшее падение — тогда подержу ещё.

Вообще вечером можно было и не рисковать: прибыль 20% уже хватало на то, чтобы оплатить еду сегодня. Но из-за одной мелочи пришлось ставить на вечер. Основная причина — сегодня слишком много дел, и только сейчас, по сути, я включил компьютер. Ещё сразу надо ехать в аэропорт встречать Хвостика (花栗鼠) и отвезти домой, вечером готовить ему ужин, а чтобы снова открыть компьютер — уже, скорее всего, будет поздно. Максимум — ещё что-то напишу в аэропорту, и совсем тяжко…

Уже два дня подряд не шортил. После этого акции Hailse ADR наконец-то появилась возможность: глубокой ночью. Первые два дня я смотрел на SK и ADR — они росли, но ощущение было, что отскок получается очень натянутым. К тому же я постоянно следил за данными по корейскому рынку и заметил, что плечо там всё ещё довольно высокое. И ещё: зарубежные деньги выкупают дно не слишком активно. Самое важное — что у американского полупроводникового сектора тоже плечо очень высокое, и американские розничные инвесторы начали потихоньку выходить.

Поэтому сегодня ночью, когда я увидел, что днём SK растёт, но к вечеру ADR всё время падает — это было впервые. Либо ADR начинают «убивать» с высокой премией, либо полупроводники продают пользователи. Если это первое, то шорт может быть рискованным. Если второе — шорт практически наверняка сработает.

Тогда моя мысль была: открыть шорт по 150 долларов, а на 155 долларов докинуть ещё один шорт. Так, если случится сценарий, что днём SK растёт, а ADR тоже пойдёт вверх, можно будет попробовать сыграть, продолжит ли ADR ещё дальше «убивать» премию. А если вдруг это будет именно распродажа розничных, то тогда днём SK, скорее всего, будет падать, и ADR тоже уйдёт вниз — и вы уже знаете, чем всё закончилось.

Утром, около восьми, я проснулся и увидел, что SK уже упал больше чем на 5%, поэтому не стал ничего менять — продолжил спать. Сейчас $SKHY стоп-лосс (тейк-профит) стоит на 147 долларов, чтобы не допустить отскока днём или вечером.

Рычаги, подпитывающие рынок полупроводников, начинают «отыгрываться назад»: в США, Южной Корее и на Тайване одновременно запускается цикл де-левериджа

В июне еще продолжали накачивать рынок AI и полупроводников с помощью плечевых ETF, а к июлю уже начался быстрый обратный де-леверидж. Активы плечевых ETF на американские технологические акции снизились примерно на 50 млрд долларов по сравнению с июньским пиком и сейчас составляют около 50 млрд долларов — это самый низкий уровень с апреля.

Активы соответствующих плечевых ETF в Корее и на Тайване тоже упали более чем наполовину от пиковых значений: сейчас они составляют примерно 27 млрд долларов. Вместе два рынка имеют около 77 млрд долларов. За неполный месяц исчезло почти половина активов плечевых ETF.

Сокращение объема плечевых ETF связано частично с убытками по чистой стоимости из‑за падения базовых акций, частично — с активным выкупом инвесторами, а также частично — с ежедневной ребалансировкой, которую фонды проводят, чтобы поддерживать дву- или трехкратное плечо. После того как инвесторы выкупают паи, фонд должен продавать акции; после падения базовых акций, чтобы удерживать целевое плечо, фонд также вынужден снижать позицию.

Когда рынок растет, этот механизм снова и снова создает «механический» покупательский спрос. При росте котировок увеличивается стоимость чистых активов ETF; чтобы продолжать поддерживать фиксированное плечо, фонды должны продолжать докупать базовые акции. Чем больше растут цены, тем больше нужно покупать — и тем больше становится размер фонда.

Когда происходит разворот рынка, весь процесс идет в обратную сторону. Падение акций приводит к снижению чистой стоимости ETF; фонд начинает сокращать долю; когда инвесторы видят, что убытки растут, они продолжают выкупать — и это заставляет фонд продавать еще больше базовых акций.

Трехкратный лонг ETF на полупроводники США, $SOXL, уже упал примерно на 67% по сравнению с июньским пиком. Чтобы вернуться на прежний уровень после падения на 67%, нужно, чтобы он вырос более чем на 200%.

Продукты в США делают ставку на Nvidia, AMD, Broadcom и Micron; в Корее капитал сосредоточен на SK Hynix и Samsung Electronics; на Тайване — на TSMC и полупроводниковой цепочке поставок. В итоге ставка делается на AI-вычислительные мощности, передовые техпроцессы и чипы памяти.

Ранее глобальный капитал одновременно покупал одну и ту же историю; плечевые ETF дополнительно увеличили масштаб этой сделки. Теперь, когда одновременно падают американские технологические акции и южнокорейские полупроводники, плечо на всех трех рынках тоже начинает сжиматься.

Конечно, объем плечевых ETF уже почти наполовину — и это также говорит о том, что создаваемая плечом позиция постепенно очищается.

Полупроводники только что испарили 2,2 трлн долларов, но розничные инвесторы при этом делают ставку на отскок, используя рекордный объём средств

В июле индекс полупроводников Филадельфии упал примерно на 21%, показав худшую месячную динамику с октября 2008 года. Всего за один месяц акции чипмейкеров по всему миру “сожгли” около 2,2 трлн долларов рыночной капитализации.

Но на этот раз падение не только не испугало розницу — напротив, спровоцировало более масштабную волну выкупа на дне.

За последнюю неделю полупроводниковые ETF получили около 12 млрд долларов чистого притока, установив исторический максимум. Полупроводниковые ETF составляют лишь около 1% всех активов ETF, но при этом за последние пять торговых дней поглотили примерно 25% новых денег, поступивших на рынок ETF.

Говоря простым языком: из каждых 4 долларов, которые недавно вливались на рынок ETF, почти 1 доллар направлялся в полупроводниковый сектор.

И ещё важнее: покупали не только обычные полупроводниковые ETF. Речь о тройных “лонгах” на полупроводники — $SOXL. За неделю приток составил около 2,5 млрд долларов, это второй по величине исторический показатель.

Многие розничные инвесторы уже не довольствуются простым выкупом акций чипмейкеров на просадке: они используют трёхкратный кредитный рычаг, ставя на то, что обвальное падение в июле уже закончилось, и полупроводники дальше быстро восстановятся.

Именно поэтому в прошлые выходные полупроводники отскочили быстро — по времени США, а не по времени Кореи.

Мы все знали, что корейский рынок акций в целом показывает слабые результаты, но то, что ночью в США движение вверх/вниз сразу “развернулось” в обратную сторону, в основном связано с тем, что после притока средств ETF нужно покупать базовые акции. Например, $SOXL, чтобы поддерживать дневной трёхкратный уровень экспозиции, при росте рынка всё равно вынужден продолжать наращивать рискованные позиции.

Когда цены растут, ETF получают приток, а продукты с плечом проходят ребалансировку — легко возникает цепочка “механических” покупок. Но даже приток в 12 млрд долларов сам по себе не доказывает, что полупроводники уже достигли дна.

Это лишь означает, что розница разместила значительные деньги в ставку на то, что падение в июле уже закончилось. Дальше полупроводники, вероятно, сделают быстрый отскок — но, конечно, это ставки розничных инвесторов, а будут ли события развиваться именно так, наверняка не скажет никто.

Однако если полупроводники снова начнут падать, ежедневная ребалансировка плечевых ETF, волатильностные потери и прекращение убытков у инвесторов одновременно усилят давление продаж. То, что толкало цены вверх механическими покупками, очень быстро может превратиться в механические продажи.

Волатильность на фондовом рынке Южной Кореи уже превысила Bitcoin — один национальный индекс стал больше похож на криптовалюту, чем на традиционный рынок

По данным Bloomberg на 31 июля, волатильность доходности индекса KOSPI в Южной Корее в этом году достигла 63% и занимает первое место среди крупнейших глобальных фондовых индексов по странам, которые включены в статистику.

В то же время волатильность Bitcoin составляет лишь 48%. То есть фондовый рынок Кореи в этом году не только отличается большей резкостью, чем Япония, Тайвань и другие азиатские рынки, но уже даже волатильнее, чем $BTC.

То, что волатильность национального фондового индекса превышает волатильность Bitcoin, само по себе является крайне необычным явлением.

Bitcoin — это единый актив, а его цена в основном зависит от потоков капитала, плеча и рыночных настроений. Фондовый рынок Кореи включает сотни публичных компаний: в норме разнонаправленные движения в разных отраслях и у разных компаний должны взаимно компенсироваться, поэтому колебания индекса должны быть существенно ниже, чем у одного высокорискового актива.

Но проблема корейского фондового рынка сейчас в том, что индекс все сильнее сосредотачивается на небольшом числе акций. Особенно это касается Samsung и SK Hynix — суммарная доля этих двух компаний в KOSPI уже превышает 50%. Смена настроений в полупроводниковом секторе почти напрямую определяет направление всего фондового рынка Южной Кореи.

Эта концентрация дополнительно усиливается за счет биржевых ETF с маржинальным плечом на отдельные акции.

В моменты, когда торговля была наиболее лихорадочной, Samsung Electronics, SK Hynix и связанные с ними маржинальные ETF в сумме в отдельные периоды достигали более 70% от дневного объема торгов на корейском фондовом рынке.

Если сказать простыми словами: этот рынок — рынок акций Южной Кореи с текущей капитализацией примерно 3,4 трлн долларов и пиковым уровнем свыше 4 трлн долларов — в большинстве случаев держится на сделках, сосредоточенных вокруг двух компаний и их продуктов с плечом.

В этом году частные инвесторы в Южной Корее уже чисто купили KOSPI на сумму свыше 110 трлн вон (примерно 77 млрд долларов). Розничные деньги часто догоняют рост: после того как рынок идет вверх, они концентрированно заходят. Когда же котировки падают, эти же средства одновременно сокращают позиции, проводят погашение или оказываются вынужденно ликвидированы.

Поэтому на корейском фондовом рынке сейчас нередко наблюдается сценарий: сначала резкое падение в течение одного дня, затем мощный отскок, а после — снова снижение.

А завершена ли на корейском фондовом рынке уже «де-левереджизация» — непонятно никому. Это означает, что интенсивные колебания, возможно, еще не закончились.

Иностранный капитал начал выкупать просадки на корейском фондовом рынке, но плечевое кредитное плечо у розничных инвесторов уже снизилось со 50 млрд до 20 млрд долларов

Скорость де-левереджа у корейских ETF с кредитным плечом сейчас даже выше, чем в прошлый раз, когда я публиковал эти данные.

Тогда общая сумма активов корейских ETF с плечом все еще составляла около 26,5 млрд долларов; после кредитного усиления общий объем экспозиции соответствовал примерно 2,1% свободно обращающейся рыночной капитализации корейского фондового рынка. В последних данных общий объем уже снизился примерно до 20 млрд долларов, а плечевой «экспозиции» — до порядка 1,5%.

По сравнению с пиковыми значениями конца июня общая сумма активов корейских ETF с плечом сократилась примерно на шестьдесят процентов: с более чем 50 млрд долларов. Доля номинальной экспозиции в свободно обращающейся рыночной капитализации также упала с 3,3% до 1,5%, фактически вернувшись к уровню конца февраля — начала марта.

Фонд постепенно сокращает поддерживаемую им акционерную экспозицию, и механический спрос, который он создавал для Samsung Electronics и SK Hynix, также быстро исчезает.

В те месяцы, когда на рынке корейских полупроводников был рост, чем больше росла стоимость чистых активов (СЧА) у ETF с плечом, тем больше фонду приходилось продолжать докупки, чтобы поддерживать фиксированное кредитное плечо. Чем больше была величина активов, тем сильнее становились ре-балансировочные покупки перед закрытием. Рост цен, в свою очередь, привлекал новых розничных инвесторов, создавая цикл: рост → подписки/покупки → увеличение долей → дальнейший рост.

А когда котировки падают, СЧА фонда уменьшается, и из‑за возвратов розничных инвесторов фонд вынужден продолжать сокращать позиции. Ежедневный ребалансинг при падении добавляет продажи. Средства, которые ранее разгоняли рост Samsung Electronics и SK Hynix, теперь продолжают ослаблять «впитывающую» способность корейского фондового рынка.

Это также помогает объяснить, почему в последних потоках капитала иностранные инвесторы начали в крупных масштабах быть чистыми покупателями, тогда как корейские розничные инвесторы — концентрированно продавать. Розничные инвесторы необязательно вдруг все разом настроились на медвежий лад; вероятнее, что это плечевые средства, которые ранее выкупали на высоких уровнях, наконец-то используют отскок, чтобы снизить позицию. А иностранные инвесторы после существенного падения и оценки, и позиций начинают подбирать акции, которые продают розничные.

Однако на этом раунд де-левереджа еще нельзя считать завершенным.

Текущая величина активов корейских ETF с плечом по-прежнему близка к тройному объему относительно начала года, а доля плечевой экспозиции в свободно обращающейся рыночной капитализации — заметно выше, чем в начале года. Кредитное плечо уже снизилось с экстремальных уровней, но еще не полностью вернулось к норме.

Иностранные инвесторы вновь начали в масштабных объемах покупать на корейском рынке акций, а розничные инвесторы в основном продают

В конце июля в структуре средств на корейском фондовом рынке произошел очень заметный разворот.

В течение большей части этого года иностранные инвесторы продолжали сокращать долю в корейских акциях, тогда как корейские розничные инвесторы постоянно наращивали позиции; основная масса средств уходила в Samsung Electronics, SK hynix и связанные с ними маржинальные ETF. Чем сильнее падали цены, тем больше покупали розничные инвесторы; практически все акции, которые продавали иностранные инвесторы, забирали местные частные инвесторы — в основном в виде сделок с использованием кредитного плеча.

Но в последний торговый день иностранные инвесторы в один день были нетто-покупателями корейских акций почти на 60 трлн вон, тогда как корейские частные инвесторы были нетто-продавцами почти на 100 трлн вон — это стало самым крайним обменом позиций в этом году.

Это означает, что розничные инвесторы, которые ранее постоянно «ловили дно», уже начали сокращать позиции на отскоках.

Часть таких средств могла выйти после возврата в точку безубыточности, часть — из-за того, что маржинальные счета добровольно снижали уровень плеча, а еще часть могла быть связана с погашением (redeem) маржинальных ETF. После череды продолжающегося снижения цен, внесения дополнительной маржи и принудительного закрытия позиций у корейских розничных инвесторов заметно сократились денежные средства, которые они могут продолжать вкладывать в рынок, а также начал падать риск-аппетит.

Иностранные инвесторы же вернулись к покупкам корейских акций в момент, когда розничные инвесторы массово продавали. После предыдущей значительной коррекции оценка, уровень «переполненности» позициями и риски, связанные с кредитным плечом, у Samsung Electronics и SK hynix уже снизились; глобальный капитал начал заново оценивать ценность размещения (конфигурации/allocations) в корейских полупроводниках.

Раньше схема торгов выглядела так: иностранные инвесторы уходят, розничные наращивают плечо и выкупают. Теперь она постепенно превращается в обратную: розничные снижают плечо, а иностранные инвесторы на низких уровнях закрывают недобор (возвращаются с покупками).

Пока что однодневные потоки капитала недостаточны, чтобы подтвердить, что на корейском фондовом рынке завершился разворот, но «пакеты» снова переходят от высокоплечевых розничных инвесторов к глобальным институциональным игрокам. Для рынка, который уже пережил глубокую коррекцию, это, вероятно, станет взаимной «проверкой» силами между покупателями и продавцами.

Рыночный леверидж достиг исторического максимума, а любимые акции американских розничных инвесторов упали на 13%

В корзине акций, которую отслеживает Goldman Sachs по предпочтениям американских розничных инвесторов, по итогам текущего месяца уже наблюдается падение примерно на 13%. Если к концу месяца этот спад сохранится, то это станет самым худшим месячным результатом с 2022 года.

Но всего пару месяцев назад эти акции при этом росли примерно на 17% и 16% соответственно; за два месяца совокупный рост составил почти 36%. Буквально за месяц одна из самых сильных областей рынка для любимых у розничных инвесторов бумаг превратилась в набор с наибольшим снижением.

Такие акции в основном сконцентрированы в сферах искусственного интеллекта, полупроводников, чипов памяти, кибербезопасности и других высоковолатильных технологических компаний. Среди упомянутых в публичных сообщениях примеров называют AMD, Micron и CrowdStrike, а более широкий перечень популярных у розничных инвесторов бумаг также включает Nvidia, Tesla, Palantir и IonQ.

У этих акций есть общий, весьма очевидный признак: на раннем этапе они быстро выросли, имели высокие оценки и отличались высокой волатильностью — именно это и разогнало у розничных инвесторов эмоции FOMO.

В предыдущем посте я уже упоминал, что объем маржинального долга по американским счетам достиг рекорда — 1,53 трлн долларов, а чистый кредитный баланс на счетах брокеров опустился до отрицательного значения в размере 1,061 трлн долларов. Это означает, что когда любимые у розничных инвесторов акции начали падать, позиции, финансируемые за счет кредитного плеча, и сам леверидж в рынке не снизились синхронно — наоборот, они все еще находились на исторически высоком уровне.

В период роста работает логика, при которой чем сильнее растет цена акций, тем выше чистая стоимость на счете, а значит инвестор может занять больше денег; новые привлеченные средства продолжают покупать бумаги, которые ранее показывали наилучшие результаты. Но когда рыночная динамика меняется на слабую, эта логика разворачивается: падение акций уменьшает стоимость на счете, растет давление по марже, и инвесторам приходится либо вносить дополнительный денежный залог, либо сокращать позиции.

Если сказать простыми словами: в последние два месяца, когда розничные инвесторы наращивали плечо и гнались за тем, что росло, это «что-то» росло еще быстрее. Сейчас рынок начал откатываться, и именно те акции, в которых у розничных инвесторов сосредоточены самые крупные доли и которые сильнее всего росли на старте, стали первыми направлениями, где появились двухзначные падения.

Чем быстрее росли вначале, чем теснее была набита позициями и чем выше была доля финансирования с плечом, тем больше акций придется продавать после падения.

BTCFi вошел во вторую половину, и продолжать гнаться за краткосрочной прибылью становится все менее актуальным.

С середины 2024 года доходность от повторного стекинга начнет структурно сжиматься, а баллы, субсидии и краткосрочные стимулы будут все труднее поддерживать долгосрочную прибыль. Держатели Bitcoin теперь больше беспокоятся о том, сможет ли BTC сохранить свои долгосрочные атрибуты активов, одновременно переходя к более эффективной структуре доходности.

Это и есть ключевое изменение Bedrock 2.0. Ранее Bedrock легче воспринимался как протокол повторного стекинга BTC, но Bedrock 2.0 уже стал интеллектуальным движком доходности для капитала Bitcoin. Пользователи через uniBTC подключаются к различным стратегиям, а Bedrock отвечает за распределение BTC в более подходящие хранилища для получения дохода.

В будущем структура доходности Bedrock будет охватывать направления, такие как нейтральный рынок, онлайновая ликвидность, кредитование и доходность от реальных активов.

Одним из典典例 является хранилище Selini, которое предоставляет вход для инвестиций в BTC, Cap предлагает кредитную рамку, Symbiotic обеспечивает общий уровень безопасности, а Selini Capital отвечает за арбитраж на нейтральном рынке и количественное исполнение. Стратегии, которые раньше были ближе к институциональному капиталу, теперь начинают быть продуктами для обычных держателей BTC.

Самое важное изменение заключается в том, что BTCFi начинает переходить от грубого майнинга, баллов и субсидий к более управляемой фазе активов. Доходность должна учитывать источник, риски — структуру, капитал — путь, выход — ликвидность. И если BRclaw сможет четко объяснить источники доходности хранилищ, рисковые экспозиции и различия в стратегиях, он станет цепочечным аналитиком в BTCFi.

И наконец, $BR . После Bedrock 2.0, ценность BR будет больше связана с правами доступа к хранилищам, приоритетным входом, увеличением доходности и аналитическими способностями на основе искусственного интеллекта. Особенно учитывая, что институциональные хранилища часто имеют ограничения по вместимости, если держатели $BR могут получать приоритетный доступ, тогда $BR начнет связываться с реальным спросом на протокол.

Таким образом, настоящая цель Bedrock 2.0 — это переход BTCFi от конкуренции за высокую доходность к управлению активами BTC. Используя uniBTC как вход, хранилища доходности как уровень стратегии, BRclaw как уровень анализа и $BR как уровень доступа и стимулов, это именно тот способ, которым Bedrock 2.0 делает Bitcoin более продуктивным.

Основные причины, по которым проектная сторона с контрактом не может провести памп:

1. У проектной стороны нет настроенных активных маркет-мейкеров, только некоторые роботы.

2. У проектной стороны недостаточно средств или она не хочет использовать собственные средства для маркетинга.

3. Внешние чипы проектной стороны слишком многочисленны, что приводит к тому, что проектная сторона и маркет-мейкеры временно не могут собрать достаточное количество чипов.

4. Основная причина, по которой маркет-мейкеры не могут обеспечить ликвидность, заключается в недостаточной концентрации чипов.

5. Внешние распродажи или краткосрочные разблокировки проектной стороны еще не закончились.

6. Проектная сторона все еще находится в процессе накопления чипов.

Поэтому, если проектная сторона говорит "машина слишком тяжелая", это обычно соответствует вышеупомянутым шести пунктам, и действительно, многие новые монеты не могут провести памп, вероятно, это (4).

С моей личной точки зрения, особенно если проект вышел на #Binance спот + фьючерсы, а также на других биржах первого и второго уровня, или это проект с большим потенциалом, вероятность того, что новая монета не проведет памп, очень низка, особенно если проект не может печатать деньги, даже OTC необходимо провести памп, чтобы продать.

Конечно, некоторые новые монеты имеют достаточно резервных средств, чтобы временно игнорировать цену, в это время все зависит от терпения, я приведу пример $ZAMA . Когда я покупал, все думали, что нужно сдаваться, а сейчас почти удвоилось, конечно, я купил немного, это было для тестирования.

Некоторые проекты на самом деле каждый день заставляют противника или ждут, пока проектная сторона не проведет памп, ZAMA уже не имеет популярности, никто не обсуждает, сейчас не именно это и началось.

Кроме того, если чипы продолжают накапливаться недостаточно, действительно возможно, что этот проект не будет двигаться, в конце концов, у людей достаточно потока наличности. Это может затянуться до полного разблокирования.

10U战神申请一战，做空 CLUSDT（WTI），双币做多 BTC

Две недели перемирия, две недели открытия Ормузского пролива, вероятно, закончились. BTC вырос 📈