阿简在路上

Похоже, что некоторые друзья все еще до конца не разобрались: ETF решает, откуда приходит капитал, а макрофакторы определяют цену капитала. Одна и та же сумма, готовая покупать $BTC , не означает, что она готова бесконечно догонять рост в среде с более высокими ставками. Поэтому, глядя на рынок, нужно разделять три группы данных:

Первая группа — потребность в размещении
приток в ETF, долгосрочные холдинги, резервные запасы биржи

Вторая группа — условия финансирования
доллар, доходность, фьючерсы на процентные ставки, guidance ФРС

Третья группа — состояние кредитного плеча
OI, funding, клиринг и соотношение лонг/шорт

Если первая группа сильная, вторая переходит к послаблению, а третья не переполнена — лучше всего для тренда;
если первая группа сильная, вторая снова ужесточается, а третья опять очень перегружена — рынок будет вести себя так же, как сегодня: общий вектор не меняется, а в краткосрочной перспективе сначала немного потянут вниз

Поэтому в дальнейшем не следует напрямую подменять макрориски данными по ETF. ETF — это покупатель, ФРС — это прайс-лист, а кредитное плечо — усилитель громкости. Эти три набора данных нужно смотреть вместе

Опасаясь, Circle за последние 7 дней снова выпустила около 11,2 млрд USDC, выкупила около 10,2 млрд, чистый прирост — примерно $1 млрд. Объём USDC в обращении достиг примерно $73,7 млрд, резервы — около $74 млрд, в основном состоят из казначейских облигаций США и депозитов. Смотри: ETF уже уходят из рынка, а поставка стейблкоина всё ещё расширяется

Хотя чистый выпуск USDC напрямую не равен покупательным средствам — если выпущенные токены не попадают в торговые, кредитные или платежные сценарии и просто остаются на биржах и в кастодиальных аккаунтах, то передача на цену будет слабее; но это означает, что доступные на цепочке доллары в финансовой системе растут. При этом рыночный спрос на сделки, потребность в расчетах и внутрибиржевой спрос на наличность не исчезли. Просто не перепутай: выпуск, балансы на биржах, депозиты в DeFi и реальные платежи.

Из-за уязвимости в Avici 1 685 пользователей потеряли примерно $1 млн; сейчас планируется полное возмещение ущерба. Также существует другая версия публикаций, согласно которой потери составляют около $0,5 млн, однако Аджян считает, что смысл этой истории не в точной сумме ущерба, а в том, будет ли компенсация выплачена, как именно и кто должен её возместить

Для платежного продукта в безопасности нет ничего страшного — страшно то, что у проекта нет плана компенсации и нет четкого пользовательского баланса по задолженностям. Хорошо работающий антирисковый фреймворк обязательно должен включать бюджет на инциденты. А для обычных пользователей при использовании таких crypto card/neobank обязательно сначала внимательно прочитайте условия компенсации, данные кастодиана и права на вывод средств

Бывший диктор Белого дома Габриэль Перес признал, что незаконно наживался, используя непубличную информацию о подготовленных заранее тезисах Трампа, полученную в результате досрочного доступа, на прогнозном рынке Kalshi. Он согласился выплатить штраф в размере примерно 172 500 долларов и вернуть незаконно полученные доходы. Если я не ошибаюсь, Эйан, это, похоже, первое в истории enforcement по инсайдерской торговле, в котором фигурирует ключевой персонал Белого дома, и это означает, что границы «книги правил» вышли за рамки привычной игры по правилам и распространились на политическое соперничество.

Этот случай показывает нам, что главная опасность прогнозных рынков никогда не связана с технологиями — а с тем, что инсайдеры жульничают. Мы можем рассматривать прогнозные рынки как опережающий индикатор макрособытий, но когда ликвидность по контракту оказывается тем более сосредоточенной у небольшого числа счетов, и эти счета имеют физический контакт с лицами, принимающими решения, ценность данного контракта как ориентира становится все ниже.#提词员付17万美元和解内幕交易案

Когда ирано-американская война вступила в шестой месяц, а средняя цена бензина в США превысила 4 доллара, #特朗普称美达成委内瑞拉石油协议 , действуя через сотрудничество с частными компаниями, получил контроль над большинством активов в Венесуэле — за счёт чего удалось завладеть 17 нефтяными месторождениями и более чем 65 миллиардами баррелей подтверждённых запасов. По мнению А Цзянь, этот «крупнейший нефтяной договор в мировой истории» может стать решающим рычагом, с помощью которого Трамп сможет ослабить внутреннее инфляционное давление

65 миллиардов баррелей — это пятая часть резервов Венесуэлы. Если договор будет реализован, глобальный контроль над ценами на нефть окончательно вернётся в Вашингтон — по сути, это прямо обозначенный сценарий «ресурс в обмен на голоса» на следующих выборах. Но по моим впечатлениям от поездки через Венесуэлу инфраструктура там развалена не лучше, чем в Африке: от заключения соглашения до реальной добычи могут пройти годы, поэтому в ближайшей перспективе это окажет ограниченное влияние на снижение цен на нефть

Обычным участникам рынка достаточно понимать: нефть — это не только энергия, но и политический актив в год выборов. Особенно в нынешний период глобальной энергетической нестабильности, кто контролирует подтверждённые запасы, тот и получает право окончательного объяснения причин инфляции. Поэтому можно уделить внимание энергетическим акциям с глубокой вовлечённостью в проекты в Венесуэле, таким как Chevron $CVX.US

Бах! Друзья, будьте осторожны с этим горячим поиском #中国批准新增684亿美元QDII额度 . По данным, проверенным «А цзянь», Государственное управление по валютному контролю 28 августа обновило сведения: на этот раз 78 организаций получили одобрение на новые лимиты в размере 6,84 млрд долларов — целый порядок величины «не дотягивает». Важно понимать: общий одобренный лимит составляет 1830 млрд долларов.

Кстати, валютное управление решило выпустить лимиты именно в период рыночной волатильности — это действительно очень сильный сигнал: надзорные органы демонстрируют, что их терпимость к оттоку капитала растёт. На фоне снижения доходности активов внутри страны непрерывное предоставление лимитов QDII — по сути, единственный легальный канал, по которому частный капитал может искать глобальную диверсификацию.

Для обычных трейдеров можно присмотреться к тем QDII-фондам, у которых лимиты были напряжёнными, например, у Southern (南方) и Da Cheng (大成) и т. п. После выдачи новых лимитов премия у этих фондов будет снижаться — это хорошее время для входа в глобальные активы. Для более опытных трейдеров: этот лимит также даёт потенциальный спрос на американские казначейские облигации. Что делать — думаю, «А цзянь» объяснять не нужно.

Я тоже не помню, в который раз в этом рыночном цикле я хвалю ETH: вчера ETF $BTC завершил девять дней подряд чистого притока. Конечно, это лишь краткосрочный сигнал охлаждения, а не доказательство того, что долгосрочный спрос исчез. Причиной может быть ротация/переклад средств между продуктами, а также перераспределение рисков после макро-комментариев. С другой стороны, ETF $ETH продолжает удерживать приток уже на 10-й торговый день. Хотя за последние 24 часа цена немного снизилась, покупатели ETF изначально могут быть временно несинхронны с краткосрочной динамикой цены.

Кроме того, в последнее время китами и институционалами было куплено более $1B ETH, а резервы ETH на биржах опустились примерно до 14.93M ETH — это сильный сигнал по предложению для ETH. Похоже, что часть монет может уходить в долгосрочное удержание, стейкинг или хранение в кастодиальных сервисах. Далее я буду следить за тем, продолжится ли приток на 11-й и 12-й торговые дни, и сможет ли цена удержаться около $2,400.

План по управлению средствами от Charles Schwab в течение следующих нескольких месяцев откроет для 39,90 млн счетов торговлю спотовыми инструментами для $SOL , $AVAX и $LINK . Schwab — крупный держатель традиционного розничного капитала; А Цзян считает, что это уже окончательная развязка для институционализации уровня 1: приход Schwab означает, что глубина ликвидности этих нескольких монет перейдет в эпоху счетов на уровне десятков миллионов, а их логика ценообразования сместится с подхода «общественного консенсуса» к настройке распределения портфеля. Медленный бычий тренд уже близко.

Конечно, с другой стороны, торговая комиссия Schwab составляет 75 б.п., что намного выше, чем на ончейн-площадках или у профессиональных бирж. Его выход на рынок, скорее, призван облегчить формирование портфеля, а не служить торговой площадкой; и важность здесь не в том, какой премией можно будет измерять эффективность до/после формального запуска, а в окончательном подтверждении характеристик активов этих нескольких монет #嘉信理财拟新增SOLAVAXLINK交易

Мой проклятый рот, который всё «освятил» — Уош вчера на саммите в Jackson Hole в своей речи прямо указал, что инфляция всё ещё выше 2% целевого уровня; ФРС в текущих приоритетах должна сосредоточиться на ценовой стабильности. Жёсткая ястребиная настройка в один миг развеяла рыночные фантазии о сентябрьском снижении ставки. Такие рисковые активы, как $BTC , $XAU , тут же пошли вниз; подразумеваемая вероятность повышения ставки на 25 б.п. в сентябре резко выросла примерно до 57%; доходность 2-летних US Treasuries поднялась примерно на 12,4 б.п.

Похоже, этап, где «главное — кэш», ещё не закончился: рынок переключается с игры в снижение ставок на ценообразование повышения. Такая резкая смена ожиданий является одной из причин ликвидностных «погромов»: если Уош будет упорно не принимать во внимание, что 2% — это предел, и не остановится, то в оставшееся время 2026 года восстановление оценок рисковых активов будет крайне болезненным. Обычным трейдерам не стоит на фоне таких резких колебаний ожиданий разгонять кредитное плечо: сейчас рыночное ценообразование чрезвычайно нестабильно, и любое отклонение в данных будет двусторонней «стрижкой».

В конце Уош упомянул, что ИИ повышает производительность — возможно, это его единственный козырь в том, чтобы, удерживая высокие ставки, не допустить жёсткой посадки экономики. Если рост производительности, вызванный ИИ, не сможет покрыть процентные расходы по долгу, то повышение ставки Уоша станет самоубийством#沃什称通胀是美联储首要关注 #比特币24小时跌3.4%至7.74万美元

Стратегический резерв Chainlink пополнился на 92K $LINK , стоимостью около $1,1 млн; общий объем резервной позиции вырос до 5,67 млн LINK, что составляет примерно $66,44 млн. Однако сегодня цена LINK не выросла сразу вслед за этой новостью, потому что такое пополнение не автоматически означает сжигание токенов

Но подобные верифицируемые резервы по-прежнему являются отличным окном для наблюдения. А Джен считает, что это более важно для долгосрочного отслеживания, чем просто объявление о выкупе: это позволяет сформировать непрерывный отчет о состоянии активов и обязательств, чтобы рынок мог отслеживать, сколько нативных активов накапливает протокол, и генерирует ли протокол поступления, которые возвращаются в систему.

Ethena представила несколько предложений по корректировке токеномики, включая выкуп и фиксацию токенов у инвесторов, снижение VC-мостового финансирования, продвижение механизма конверсии комиссий и планы по выкупу и т. п. Соответствующие предложения получили 100% поддержку сообщества, $ENA напрямую установил новый максимум текущего года

Это не просто «памп» в стиле массового роста альткоинов. По мнению «А Цзянь», Ethena одновременно действует по двум направлениям — тестированию предложения и захвату ценности — и не допустила типичных ошибок, когда проект работает только в одну сторону, например: делает выкуп, но не решает вопрос разблокировок, или решает разблокировки, но не обеспечивает поступление токеновой выручки. Поэтому реакция цены $ENA получилась такой сильной: рынок уже заранее отыграл смягчение VC-мостового финансирования и ожидания по выкупу

Далее советую всем обратить внимание на: когда именно будет реализовано, какая доля доходов будет распределена, откуда возьмутся средства для выкупа и как в итоге будут обработаны зафиксированные токены. Пока документ не будет внедрён в реальность, не следует приравнивать предложение к денежному потоку

HYPE spot ETF в период с 24 по 27 августа подряд зафиксировали чистый приток: примерно $5.7M, $7.5M, $14.7M и $24.4M соответственно. Сумма притока ежедневно увеличивалась. OI по бессрочным контрактам $HYPE достиг примерно $3.66B, а 24-часовой объём торгов составил $5.35B. Очевидно, что на прошлой неделе после того, как Coinbase подключила бессрочные контракты Hyperliquid к Base, логика распределения уже изменилась.

Hyperliquid больше не может расти только за счёт пользователей, которые знакомы с кошельками и пользуются нативным кроссчейн-процессом; теперь она выходит на продуктовый уровень супер-приложения. Оценка $HYPE также смещается от ончейн-бессрочных протоколов к глобальной сети мульти-активной торговли. Однако, несмотря на то что притоки ETF, распространение через App и рост OI впечатляюще сильны, по-прежнему сохраняется неопределённость в отношении командного предложения, маркет-мейкинга и регуляторного допуска для $HYPE . Нужно продолжать параллельное наблюдение за устойчивостью цепочки притоков ETF, за новым рынком HIP-3, за доходами протокола и адресами, связанными с командой.

SOL spot ETF вчерашние чистые притоки по разным методикам подсчёта составили примерно $56,1M–$60,9M — это максимум с ноября 2025 года, а также третий крупнейший однодневный приток с момента запуска продукта; если смотреть только на продукты под управлением Bitwise, то притоки в SOL составляют около $40M, что существенно превышает притоки в BTC — $22M; с другой стороны, OI по фьючерсу $SOL уже вырос до $7,54B, объём торгов за 24ч — около $16,5B, а ставка финансирования близка к нейтральной — при этом рынок не такой перегруженный, как в BTC и ETH

Данные показывают, что на этот раз SOL растёт не просто вслед за BTC: одновременно расширяются ETF, происходит модернизация инфраструктуры/производительности и увеличивается наличие институциональных продуктовых «витрин», благодаря чему SOL начинает получать самостоятельный спрос на размещение

Далее нам нужно наблюдать, сможет ли SOL ETF сохранить непрерывность: если в дальнейшем по-прежнему будут притоки свыше $30M и при этом funding останется умеренным, структура будет относительно здоровой; если же ETF быстро остынет, но OI продолжит расти, нужно быть осторожными — это может указывать на погоню за импульсом на эмоциональном ажиотаже

$ETH ETF同样九连流入，但$2,386和$2,613上下都埋着近$900M的清算压力不可忽视；阿简还观察到一名此前获利$61.72M的巨鲸刚通过新钱包重新建立约16K ETH多仓，名义价值约$40M。当ETF慢钱和鲸鱼快钱两者同时出现，趋势会更强，针也会更长。如果你原本就持有ETH，也不必因为鲸鱼重新开多而加杠杆，观察$2,386-$2,613区间的走势是现货成交还是清算推动即可

$BTC в наличии ETF подряд 9-й торговый день фиксирует чистый приток, но цена подошла к уровню, который не так-то легко “перешагнуть”. По данным on-chain, взвешенная cost basis около $79 600; в районе $80K — и психологический уровень, и зона средней стоимости новых покупок. Основные предложения и сопротивление наверху указывают на $83K-$84.5K. Снизу же краткосрочную поддержку видят в $77K-$78K

A 简 считает, что качество спота в этой волне роста BTC все еще хорошее: девятидневный приток нельзя объяснить одной лишь short squeeze. Но логика торгов после $80K уже изменилась: у тех, кто купил раньше, появилась прибыль, новые покупатели только выходят на уровень себестоимости, а маржинальные (с плечом) аккаунты продолжают докупать

Поэтому я рассматриваю $77K-$78K как первую зону удержания (support/承接), а $83K-$84.5K — как зону предложения (supply). Не стоит слишком зацикливаться на том, сможет ли рынок пробить $80K: рынок любит круглые уровни потому, что их удобно распространять; однако именно цифры on-chain cost и ликвидаций действительно стоит отслеживать

28 августа во время торгов в Азии, #台股TAIEX受芯片股带动重返46500点 , акции чипов полностью отскочили вверх. Тайваньская биржа, как барометр текущей конъюнктуры глобального полупроводникового сектора, своим ростом подтверждает, что «бычий рынок» в сегменте оборудования еще не завершился. Это снова доказывает: пока продолжается строительство инфраструктуры под ИИ, тайваньский рынок, глубоко встроенный в цепочки поставок, остается надежной гаванью. Даже несмотря на угрозы введения дополнительных пошлин, пока NVIDIA все еще вынуждена обращаться к TSMC, у этого рынка есть «дно». Однако чрезмерная зависимость от одной отрасли делает тайваньский рынок крайне чувствительным к глобальной ликвидности: если доллар резко пойдет вверх, отток иностранных инвестиций произойдет очень быстро

В конце концов, поскольку тайваньская биржа выступает как передовая площадка для наблюдения за полупроводниковым сектором в США, динамика в азиатскую сессию часто определяет настрой открытия американских торгов вечером. Можно ожидать позитивную волну в пятничных торгах в США

Наличные цены на золото $XAU 8: кумулятивный рост за месяц уже приближается к 14%. Золото однажды коснулось исторического максимума $4,630 за унцию. И это происходит в период, когда вероятность повышения ставки растёт: тот факт, что золото всё равно продолжает идти вверх, означает, что рыночная логика ценообразования сместилась с драйвера в виде спрэда на хеджирование кредитных рисков. Цифра 4600 отражает коллективную тревогу по поводу масштаба казначейских облигаций США на 40 трлн долларов. Но А-цзян не рекомендует всем гнаться в FOMO, когда цена пробивает исторический максимум: если сегодня на встрече Jackson Hole прозвучат сигналы сверх ожидаемо «ястребиные», то в ближайшей перспективе по золоту может начаться резкая де-leveraging и откат.

Кроме того, в ходе исследований я обнаружил(а) одну довольно интересную группу данных: во втором квартале 2026 года чистые покупки золота мировыми центробанками составили 289 тонн — это на 62% больше в годовом выражении. Основными покупателями стали Польша, Китай и Казахстан. Центробанки — это не трейдеры на короткой дистанции; их покупки золота — это долгосрочный, структурный тренд по дедолларизации резервных активов.

Вот где возникает информационный разрыв: центробанки «страхуют» будущую перезагрузку денежной системы на ближайшие десять лет. Мы должны рассматривать объёмы покупок золота центробанками как индикатор давления глобальной макро-неопределённости. Если не хочется лишних хлопот, можно просто следовать за «большими деньгами»: диверсификация резервных активов — это предсказуемый тренд, и доля золота в личной структуре размещений не должна быть ниже 5%-10% #黄金8月上涨约14%

$BTC и $ETH ETF уже восемь дней подряд получают чистый приток. Хотя BTC эти два дня то и дело «шлифуют» цену. Ты говоришь, что он слабый? Покупки всё ещё есть. Ты говоришь, что он сильный? Но цена при этом не пошла ровной линией вверх. Рынок вот такой реальный: покупки и продажи могут одновременно сосуществовать. Многие всё ещё сомневаются, сейчас бычий или медвежий рынок, но на самом деле даже в настоящем бычьем рынке он не будет каждый день делать тебе комфортно — он даст тебе возможность, но и будет испытывать; даст тебе прибыль «в плавающем виде», но и будет соблазнять увеличить плечо; он покажет, как другие зарабатывают, и будет проверять, сможешь ли ты удержать свою позицию

Когда ситуация по-настоящему развернётся, подумай: ты сможешь выжить?

$BTC 自8月17日以来上涨约24%，Bull Score升至80，10项指标中有8项偏多。涨得很快是真的，但牛市确认还没完成也是真的，目前看来若要确认新一轮牛市，仍需要有效突破$83,000。这是市场需要解决的卖压区域，如果突破后能站稳，趋势更完整；如果多次冲击失败，说明前期套牢盘还没消化

Завтра истекают опционы Deribit по 81 700 контрактов серии $BTC , номинальная стоимость составляет около 6,44 млрд долларов. Количество call/put — 44 639/37 061, коэффициент put-call — 0,83. Max pain — примерно $68 000. Позиции сосредоточены на страйках около $75 000 и $80 000. Такой крупный день по опционам, безусловно, принесёт потребность в хеджировании и ролловере, но вам как минимум нужно чётко понимать следующее:

1) Цены иногда могут многократно колебаться возле страйка — это лишь рыночное явление, а не жёсткое правило. $75 000 и $80 000 должны скорее повышать вашу настороженность: не проводите прямые линии, чтобы сразу определить рост или падение.

2) В данном контракте на дату истечения call больше, чем put, то есть число тех, кто смотрит на рост, выше числа тех, кто ставит на падение. Но call может быть лишь частью рыночного хеджа (защита спот), стратегией спредов или торговли волатильностью. Количество контрактов не говорит о том, кто именно держит позицию и кто продаёт — не притворяйтесь, что вы «видите», куда пойдёт рынок.

3) Само опасное в max pain — в том, что он выглядит как готовый ответ. Но ни в коем случае не используйте $68 000 напрямую как краткосрочную ценовую цель. Любой индикатор, который умеет упрощать сложный рынок до одного числа, заслуживает внимания, но нельзя применять его отдельно, тем более для прогнозов.