Вообще говоря, правительство США обычно не прогнозирует серьезных колебаний в экономике и всегда заявляет о «мягкой посадке». Федеральная резервная система неоднократно подчеркивала необходимость снижения цен, обеспечивая при этом устойчивый рост экономики и поддержание сильного рынка труда.

Исторический опыт показывает, что ФРС никогда не удавалось достичь этой цели. Каждый раз, когда надвигается рецессия, ФРС отрицает, что это происходит, пока это не становится реальностью. Внимание ФРС сосредоточено не только на занятости и экономических условиях, но и на поддержании низких процентных ставок, что позволяет федеральному правительству продолжать брать крупные займы под более низкую доходность. По мере роста федерального долга растет и давление на центральные банки с целью сохранить или даже снизить процентные ставки.

Однако ФРС обеспокоена ростом цен, который может привести к политической нестабильности. Когда рост цен вызывает общественное недовольство, Федеральная резервная система повысит процентные ставки, но Министерство финансов надеется, что оно будет поддерживать низкие процентные ставки, чтобы ослабить финансовое давление, создавая тем самым игру.

После рецессии 2001 года разговоры о «мягкой посадке» стали обычным явлением в американских СМИ. Например, в июле 2001 года авторы Bloomberg начали обсуждать возможность «мягкой посадки». В середине 2008 года, несмотря на то, что рецессия началась уже несколько месяцев, председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке предсказал мягкую посадку экономики. Вместо мягкой посадки экономика в конечном итоге впала в рецессию.

За последние 30 с лишним лет снижение процентных ставок ФРС часто не могло предотвратить рецессию и происходило незадолго до пика безработицы. Например, после резкого снижения процентных ставок в 1990 году экономика быстро вступила в рецессию в 1991 году. После того, как в конце 2000 года началось снижение процентных ставок, уровень безработицы быстро вырос. После того, как процентные ставки были снова снижены в 2007 году, уровень безработицы также увеличился.

На ранних этапах снижения процентных ставок экономические спады происходили неоднократно.

Вкратце, операционная модель ФРС такова: из-за беспокойства по поводу безудержной инфляции ФРС повысит целевые процентные ставки и «ужесточит» денежно-кредитную политику. При этом ФРС обычно настаивает на том, что экономика не будет снижаться, утверждая, что достигается «мягкая посадка». Но реальность такова, что экономика имеет тенденцию к значительному ослаблению. Перед лицом экономических проблем Федеральная резервная система либо скрывала правду, либо допускала ошибки в суждениях. В конечном итоге ФРС сделает то, что делала в последние десятилетия: ослабит денежно-кредитную политику в надежде спровоцировать новый бум путем создания новых экономических пузырей.

Сейчас сохранение низких процентных ставок важнее, чем когда-либо. За последние четыре года федеральный долг вырос с $23 трлн до $34 трлн, увеличившись на $11 трлн. В условиях, когда процентные ставки близки к нулю, эта ситуация управляема. Однако, когда долг сочетается с ростом процентных ставок, процентные выплаты быстро увеличиваются и занимают все большую часть федерального бюджета. Если правительство не справится с этим, оно может столкнуться с кризисом суверенного долга.

Фактически, процентные расходы выросли более чем вдвое с 2021 года. Однако нам еще предстоит увидеть в полной мере влияние растущего долга и повышения процентных ставок. Поскольку федеральный долг не подлежит погашению одной единовременной суммой, процентные расходы в последние годы удалось сдержать. Однако, учитывая почти $9 триллионов федерального долга, подлежащие погашению в 2024 году, и около $2 триллионов нового долга, погашаемого в 2024 году, федеральному правительству нужен кто-то, кто купит федеральный долг на сумму более $10 триллионов. Чтобы предотвратить дальнейший рост процентных ставок, Федеральной резервной системе, возможно, придется выйти на рынок и купить большие объемы долговых обязательств, чтобы снизить доходность.

Другими словами, независимо от того, достигнет ли инфляция цен целевого показателя в 2%, ФРС, возможно, придется осуществить новое снижение процентных ставок и заявить, что рост цен достиг «цели».

Будет ли рынок в это время находиться в кризисе, как раньше? Смотрите, как вы идете.