Ему почти не удалось окончить среднюю школу, но теперь он управляет фондами на сумму более 500 миллиардов юаней.
Ему почти не удалось окончить среднюю школу, но сейчас в его распоряжении более 500 миллиардов юаней.
В 1972 году пара из города Чжумадянь провинции Хэнань родила мальчика и дала ему совершенно ужасное по тем временам имя — Чжан Лэй.
Пойдя в школу, все обнаружили, что этот ребенок был типичным отморозком, который не интересовался основными школьными блюдами и был полон фантазий о «хождении по миру с мечом».
Популярный в том году фильм «Храм Шаолинь» натолкнул его на мысль обучиться беспрецедентным магическим навыкам, и однажды он ушел из дома и отправился на гору Суншань.
Однако, когда дело доходит до ведения бизнеса, Чжан Лэй проявляет некоторый талант: он часто ходит на ближайшую железнодорожную станцию, чтобы установить палатки и сдать в аренду комиксы во время летних каникул.
Если после окончания начальной школы ему не удалось поступить в среднюю школу, то это полностью соответствует ожиданиям. Но удача была на его стороне — балл в младших классах средней школы был 140, а на экзамене он получил 141. Это история о том, как он позже стал доминировать в инвестиционном кругу.
01Пробуждение подонка
Хотя Чжан Лэй не любит ходить в школу, он очень любит читать внеклассные книги.
Поскольку его родителям приходилось работать, они часто поручали его родственнику, работавшему в библиотеке, что привило ему пристрастие к чтению.
Поначалу он в основном читал литературные и художественные книги, такие как эссе и биографии, но вскоре этот вкус его уже не удовлетворял, и он начал читать академические книги с более строгой логикой и более глубокими исследованиями. Однако такого рода книги слишком сложны для чтения учащимся средней школы, особенно учащимся средней школы с такими плохими оценками, что напрямую стимулирует его мотивацию усердно учиться в школе.
На втором курсе средней школы Чжан Лэй начал догонять его, а год спустя на вступительных экзаменах в колледж он был принят на факультет международных финансов Китайского университета Жэньминь с высшим баллом по гуманитарным наукам в провинции Хэнань.
Выпускное фото Чжан Лэя из средней школы, в 5-м ряду, 4-й справа — Чжан Лэй.
Год 1990.
В том году высшее руководство делало последний рывок к открытию акций А.
В том же году Чжан Лэй, получивший уведомление о приеме, тем же летом расширил свой бизнес — он обнаружил, что книги, которые учат людей быстро разбогатеть и описывают быстрое развитие Шэньчжэньской особой экономической зоны, продаются гораздо лучше, чем комиксы. и колбасу из провинции Хунань — в эти летние каникулы он заработал 800 юаней, в то время как рядовой государственный служащий в то время зарабатывал только 80 юаней в месяц.
Перенесемся в 1992 год. В середине лета, когда Чжан Лэй учился на втором курсе колледжа, пламя фондового рынка распространилось по всей стране. Люди стекались в Шэньчжэнь Футянь с удостоверениями личности, взятыми повсюду, и бросились покупать новые лотерейные столы с подпиской на акции.
В этом году Чжан Лэй, который был президентом студенческого союза, организовал в кампусе конкурс по моделированию фондового рынка и был приглашен прочитать лекцию по анализу ценных бумаг на канале видеонаблюдения. Это было его первое знакомство с рынком капитала.
Но пока он не закончил учебу в возрасте 22 лет, он никогда не думал, что сделает это своей карьерой десять лет спустя.
После окончания Университета Жэньминь Чжан Лэй не поступил в финансовый институт, как другие студенты. Вместо этого он поступил в Minmetals Group, компанию, занимающуюся добычей полезных ископаемых и торговлей ими. Он круглый год ездил на зеленом поезде, чтобы приобретать шахты по всей стране. Есть много отдаленных мест, куда другие не хотят идти, но Чжан Лэй спешит туда, потому что это позволяет ему увидеть более широкий и яркий мир.
Когда Чжан Лэй ездил на поезде и автобусе в Юньнань, Сычуань и Цинхай в поисках полезных ископаемых, Интернет в Китае все еще находился в «каменном веке»:
Джек Ма уволился из Ханчжоуского института электронных технологий и собрал 20 000 юаней, чтобы запустить «Желтые страницы Китая»;
Чжан Чаоян только что получил венчурный капитал от двух профессоров Массачусетского технологического института и вернулся в Китай, чтобы основать предшественника Sohu, AiteXin;
Ма Хуатэн только что стал веб-мастером филиала Huiduo.com;
Шэнь Наньпэн из Sequoia в то время все еще работал в Deutsche Bank. Днем он пил и пил за винным столом, а ночью возвращался в отель, чтобы писать материалы.
02Поступить в Йельский университет на программу работы и учебы
Когда Чжан Лэй, путешествовавший по большей части Китая, увидел вокруг себя все больше и больше студентов, отправляющихся учиться за границу, его детская мечта «путешествовать на край света с мечом» возродилась: он захотел пойти дальше и увидеть нечто большее. мир. .
В 1998 году Чжан Лэй решил учиться за границей.
В то время была возможность поступления в 7 школ. Он выбрал Йельский университет главным образом из-за стипендий, предлагаемых Йельским университетом.
Кто знал, что в Йеле тоже была хитрость. Оказалось, что стипендия была только на первый год. Не имея денег на обучение и проживание на второй год обучения, Чжан Лэй мог только работать-учиться и проходить летнюю стажировку.
Утром я прошел 25 минут от Йельского университета до вокзала Нью-Хейвен-Юнион, сел на поезд до Центрального вокзала Нью-Йорка, а затем пересел на метро. Это маршрут, по которому Чжан Лэй часто ездит в поисках работы.
Однако странная мозговая схема Чжан Лея сделала все интервью тщетными.
Однажды он пошел на собеседование в бостонскую консалтинговую фирму по менеджменту, и собеседник задал очень типичный вопрос: сколько заправочных станций должно быть в определенном районе.
В области финансового анализа стандартным решением этой проблемы является расчет количества домохозяйств на основе численности населения, затем расчет количества автомобилей и, наконец, расчет соответствующего количества заправочных станций.
Но Чжан Лэй думает:
Что означает заправка? Помимо заправки, она выполняет функцию магазина товаров повседневного спроса. Будут ли автомобили заправляться? Появятся ли новые виды транспорта?
Интервьюер выглядел растерянным и, как и ожидалось, отверг его.
В конце концов, Чжан Лэй, которому не повезло с инвестиционными банками Уолл-стрит, не пошел по типичному карьерному пути студентов MBA. Он подумал о том, чтобы начать собственный бизнес.
В 1999 году интернет-волна в Кремниевой долине уже бушевала, и Китай также попрощался с «каменным веком». Чжан Лэй, которому оставалось еще три месяца до окончания учебы, обратился к своему преподавателю за разрешением сохранить свою степень в течение одного года, а затем вернулся в Пекин с двумя одноклассниками, чтобы создать платформу обмена венчурным капиталом China Entrepreneurship Network. Проще говоря, это финансовый посредник, который помогает компаниям находить деньги и помогает компаниям находить деньги.
Поначалу все работало гладко и привлекало инвестиции, но затем в начале 2000-х лопнул пузырь доткомов, и их бизнес постепенно затих. Но этот предпринимательский опыт заставил его лично почувствовать жестокость делового мира и увидеть потенциал, заключенный в интернет-индустрии.
Вернувшись в Йельский университет, Чжан Лэй, который все еще беспокоился о своих средствах к существованию, даже не предполагал, что когда ему довелось проходить мимо небольшого здания в викторианском стиле, колесо судьбы уже начало вращаться.
03Стажер Свенссона
В этом небольшом здании расположены инвестиционные офисы Йельского университета. Все пожертвованные средства, принятые школой, передаются в этот офис для управления ими с целью сохранения и увеличения их ценности.
Ответственным лицом является Дэвид Свенсен. Хотя он не очень известен среди китайцев, в Соединенных Штатах его книгу считают библией институциональных инвестиций. За 30 лет руководства Йельским фондом он принес Йельскому университету 34,1 миллиарда долларов инвестиционного дохода.
Бывший председатель Morgan Stanley Бартон Биггс однажды сказал: «В мире есть только два по-настоящему великих инвестора, и это Свенссон и Баффет».
Китайская инвестиционная корпорация Китая и Фонд социального страхования также используют книгу Свенссона в качестве учебного пособия.
Когда 28-летний Чжан Лэй встретил Дэвида Свенссона в комнате для интервью, он понятия не имел, что приступает к осуществлению мечты мирового уровня.
Свенссон задавал Чжан Лею много вопросов об инвестициях, и Чжан Лэй в основном отвечал: «Я не знаю». Однако это удивило Свенссона своей честностью и в конечном итоге дало ему возможность пройти стажировку.
Йельский инвестиционный офис всегда отличался строгостью и профессионализмом. Люди здесь должны иметь достаточное чувство ответственности и миссии, и особенно предъявлять почти строгие требования к моральным качествам.
Чжан Лей и профессор Дэвид Свенссон в 2002 году.
Именно здесь Чжан Лэй освоил систему строгого анализа, методы углубленной проверки и комплексную структуру мышления и с тех пор неотделим от инвестиций.
После окончания Йельского университета Чжан Лэй работал исследователем в Глобальном инвестиционном фонде развивающихся рынков и главным представителем Китая на Нью-Йоркской фондовой бирже. Эти две работы дали ему уникальные возможности и перспективы наблюдать за странами с развивающейся рыночной экономикой.
Он остро чувствует, что китайская интернет-индустрия вступила в эпоху чрезвычайно бурного развития после периода пузыря и периода спада:
Подобно тому, как Ван Ши, Чжан Жуйминь, Лю Чуаньчжи и Пань Нин вместе начали свой бизнес в 1984 году, Tencent приобрела Foxmail Чжана Сяолуна, Лю Цяндун посвятил все свои усилия расширению бизнеса электронной коммерции, Ван Син основал Renren, Чжоу Хунъи основал Qihoo 360 Чжуан Ченчао основал Qunar.com, Ли хотел запустить Autohome, и все это произошло в 2005 году.
Незаметно число китайских пользователей Интернета превысило 100 миллионов.
По-тихому Китай стал крупнейшей интернет-страной после США.
Этот год предвещал множество историй, которые впоследствии всколыхнули волну интернет-мира.
Все это заставило Чжан Лея почувствовать, что было бы кощунством против этой эпохи, если бы он не принял глубокого участия в таком историческом процессе.
Он решительно подал в отставку и вернулся в Китай, готовясь во второй раз открыть собственное дело.
04 Когда я начал свой бизнес во второй раз, на помощь пришел мой наставник.
В День защиты детей в 2005 году 32-летний Чжан Лэй основал Hillhouse Capital.
Чжан Лэй и несколько партнеров не имели опыта непосредственного управления инвестиционными фондами. В то время у них не было почти ничего, кроме бесстрашия и счастья, как у детей. У меня не было первоначального капитала и приличного офисного помещения. Я просто жаждал заняться стоимостным инвестированием в Китае и был полон искреннего любопытства и решимости смотреть в будущее.
«Двигаться долго в Китае» — это лозунг Hillhouse. При сборе средств лозунгом Чжан Лея было:
«Китай поднимается, скоростной поезд отправляется со станции, пожалуйста, садитесь в поезд сейчас же!»
То, что он продает, — это не история отрасли, а история страны. Однако самое обидное, что на сцену почти не вышли инвесторы, а Hillhouse ничего не получил.
В трудную минуту на помощь снова пришел его бывший наставник.
В июле Дэвид Свенсон лично привез в Хиллхаус команду из инвестиционного офиса Йельского университета для проверки на месте.
В тесном офисе Hillhouse Свенссон задавал молодой команде самые разные вопросы, включая инвестиционные планы, постинвестиционное управление, стратегии выхода, различные расходы и т. д., а затем потратил на них 20 миллионов долларов.
Для Hillhouse этот желанный капитал является не только подтверждением самого себя, но и принесет огромный рекламный эффект.
С тех пор Йельский университет продолжает инвестировать больше.
Чжан Лэй также принес огромную пользу Йельскому университету: по состоянию на апрель 2020 года общий доход Hillhouse в Йельском университете достиг 2,4 миллиарда долларов США.
Кроме того, чтобы вернуть долг Йельскому университету, Чжан Лэй пожертвовал Йельскому университету 8 888 888 долларов США в 2010 году. Чжан Лэй также стал единственным китайским попечителем в Йельском университете.
Куда они вложили первоначальную «огромную сумму» в 20 миллионов долларов?
Ответ: All In Tencent на вторичном рынке.
На тот момент Tencent котировалась на бирже уже больше года. В то время второй сын Ли Кашина, Ли Зекай, считал, что пиковый период Tencent прошел, и больше не испытывал оптимизма по этому поводу. Но Чжан Лэй видел, что на всех визитных карточках самых разных людей на улицах были напечатаны номера QQ. Он считал, что, пока существует такое ужасающее движение, заработать деньги можно за считанные минуты, и это будет легко. расширить новый бизнес. Исходя из этой логики, он вложил значительные средства в Tencent.
Оценка Tencent выросла с менее чем 2 миллиардов долларов США в 2005 году до 500 миллиардов долларов США в феврале 2020 года, увеличившись в 250 раз.
Чжан Лэй выиграл «пари».
05 Решающий дебют
Хотя он выиграл пари у Tencent, никто на арене венчурного капитала и прямых инвестиций не слышал об имени Чжан Лея до 2011 года.
На вторичном рынке он добился доходности более 35% год за годом (объявленная IRR в 2012 году составила 52%), что превысило уровень Баффета в 21%. Но он до сих пор малоизвестен в инвестиционных кругах.
Следующая «битва» начала распространять его историю по всему миру.
В 2010 году переговоры о финансировании проходили в конференц-зале здания Ping An International Finance Building в Пекине.
На одной стороне стола находится Чжан Лэй, а на другой — Лю Цяндун. В отличие от других людей, «предприниматели повышают цену, а инвесторы торгуются», в ходе этих переговоров Лю Цяндун сказал, что достаточно только 75 миллионов долларов США, но Чжан Лэй настоял на инвестировании 300 миллионов, иначе он не стал бы инвестировать.
Чжан Лэй считает, что Alibaba завершила работу над электронной коммерцией с небольшими активами, и только модель с большим количеством активов, которая интегрирует цепочку поставок, все еще имеет шанс.
В то время многие компании электронной коммерции полагались на модель легких активов, но ни одна логистическая компания не могла решить проблему пользовательского опыта «последней мили». Чжан Лей однажды попросил кого-то спросить Безоса, «что самое прискорбное?» интегрировать цепочку поставок.
И разве Лю Цяндун не хочет создать модель с тяжелыми активами, состоящую из комбинации «Amazon + UPS»?
Но если вы хотите построить модель с большим количеством активов, вы не получите результатов, не потратив деньги, поэтому Чжан Лэй настаивает на инвестировании 300 миллионов долларов США или не инвестировании вообще.
В то время как внутри венчурных кругов, так и внутри компании было много сомнений. Коллега написал Чжан Лею толстую стопку материалов, любезно упрекая JD.com в таких-то проблемах, но Чжан Лэй упорствовал.
Позже Чжан Лэй вспоминал:
«Мы занимаемся электронной коммерцией. Я думаю, что есть миллион способов заставить вас умереть несчастной смертью, поэтому мы потеряли 300 миллионов долларов США, а весь фонд потерял два или три пункта. Для меня это тривиально, но мы должны делать ставку на то, во что верим больше всего».
В итоге этот бизнес не только не потерял денег, но и принес огромную прибыль:
Hillhouse владеет 309 миллионами акций JD.com с себестоимостью примерно 0,825 доллара США за акцию. Судя по цене закрытия JD.com в 33,19 доллара США за акцию 17 апреля 2015 года, доходность Hillhouse выросла в ошеломляющие 40 раз!
Прославившись в одном сражении, Чжан Лэй «последний раз появился» в кругах венчурного капитала.
Раньше, когда они шли на встречу с предпринимателями, им приходилось тратить 15 минут на представление. Но после 2011 года все, что им нужно было сказать, было: это мы инвестируем в JD.com…
06Стратегические потери
Видение Чжан Лея не ограничивается развивающейся сферой Интернета. Он также инвестировал в Blue Moon, традиционную компанию по производству потребительских товаров. Эта отрасль представляет собой область, в которую венчурные компании редко осваивают свою деятельность.
Странно то, что он настоял на том, чтобы Blue Moon, которая изначально была прибыльной, терпела убытки три года подряд.
Еще когда Чжан Лэй вернулся в Китай, он обнаружил, что стиральный порошок, к которому он привык в Соединенных Штатах, нельзя было найти в супермаркетах. В то время стиральный порошок все еще был таким же обычным явлением в Китае, как снег.
Рынок стиральных порошков в основном занят иностранными брендами, такими как Procter & Gamble и Unilever, но они «непредприимчивы» и больше не разрабатывают новые продукты, игнорируя тенденцию роста потребления в Китае.
Согласно западному опыту, с ростом популярности полностью автоматических стиральных машин люди, как правило, отказываются от стирального порошка и переходят на стиральный порошок – поскольку стиральный порошок легче полоскать и он больше подходит для машинной стирки.
Чжан Лэй сначала сообщил P&G и Unilever об этом решении, но они ответили:
Только когда ВВП на душу населения превысит 8000 долларов США, в стране изменится привычка стирки от стирального порошка к стиральному порошку. В то время ВВП на душу населения в Китае составлял менее 5000 долларов США, поэтому они решили, что китайский рынок еще не готов.
Но Чжан Лэй считает, что о Китае нельзя судить по средним показателям, потому что уровни потребления в городах первого и второго уровня, а также в городах четвертого и пятого уровня слишком различаются - он глубоко почувствовал это, когда отправился собирать мины по всей стране.
В настоящее время население страны с ВВП на душу населения более 8000 долларов США достигло 200 миллионов, что полностью соответствует условиям для изготовления стирального порошка. Итак, Чжан Лэй нашел Голубую Луну.
Основатели Blue Moon, Ло Цюпин и его жена, оба являются преподавателями химии в университете. Они также идеалисты и всегда хотели сделать по-настоящему «хороший продукт». Чжан Лэй успешно убедил Ло Цюпина не зарабатывать краткосрочные деньги, а делать это. иметь смелость войти в новые категории и добиться успеха в качестве стирального порошка № 1 в Китае.
При финансовой поддержке Чжан Лея Blue Moon начала трансформироваться из стабильной прибыли в убыток в течение трех лет подряд.
Но после этого приседания выручка Blue Moon за 6 лет выросла в 10 раз.
В 2014 году продажи Blue Moon в сфере стиральных порошков превысили совокупные продажи Procter & Gamble и Unilever. В 2020 году доля рынка стиральных порошков Blue Moon достигла 24,4%, заняв первое место.
В декабре 2020 года Blue Moon успешно прошла листинг в Гонконге. Компания Hillhouse, которая работает с Blue Moon уже десять лет, не только заработала 8 миллиардов долларов прибыли, но и превратила Blue Moon в классический случай победы местного бренда над транснациональной компанией.
07 «Четыре разных» метода инвестирования
Со времен Blue Moon Hillhouse вышел далеко за рамки «финансовых инвестиций» и стал своего рода «инкубатором».
С тех пор Hillhouse последовательно выполнила несколько крупных заказов по этой модели:
В апреле 2017 года Hillhouse приобрела Belle International, которая много лет несла убытки, за 46,9 млрд юаней;
В январе 2018 года компания GLP, занимающаяся логистической недвижимостью, была приобретена за 79 миллиардов юаней, что стало крупнейшим случаем слияния и поглощения частного капитала в Азии;
В феврале 2020 года Gree Electric была приобретена за 41,7 млрд юаней;
В марте 2021 года бизнес Philips по производству бытовой техники был приобретен за 3,7 миллиарда евро.
Вот почему модель Хиллхауса странная: глядя на отечественные инвестиционные институты, трудно найти что-либо подобное ей в каком-либо измерении.
Например, не менее известные Sequoia China и SoftBank Vision всегда делали финансовые вложения и фокусировались на эффективности. Они никогда не думали о погружении в индустрию.
Те, кто совершает крупномасштабные слияния и поглощения компаний, в основном делают это ради ценового арбитража, поэтому обычно принимают такие меры, как массовые увольнения и смену руководства, чтобы быстро улучшить производительность, не задумываясь о долгосрочном развитии компании.
Те фонды, которые занимаются вторичным рынком, даже получают прибыль и сбегают. Если их не посадят, кто останется в компании надолго?
Что касается слияний и поглощений Hillhouse, отправной точкой является не просто стремление к прибыльности, но и помощь им в трансформации, расширении рынков и поиске новых моделей роста.
Благодаря этому Hillhouse победит в битве за долю Gree — Дун Минчжу ясно дал понять: нам нужен капитал, который искренне помогает Gree развиваться, и мы никогда не примем варваров.
Подобные операции на Hillhouse включают:
В 2015 году Hillhouse и клиника Мэйо, занимающая первое место в США, совместно создали Huimei Medical Group, чтобы представить в Китае передовые медицинские технологии и систему обучения клиники Мэйо;
В 2017 году Hillhouse представила в Китае Peet’s Coffee, «дедушку Starbucks», и ее первый флагманский магазин был открыт на Донгху-роуд в Шанхае;
В 2018 году Hillhouse представила Stone Brewing, одну из десяти лучших крафтовых пивоварен в США, и открыла первый флагманский магазин в Азии на Юйюань-роуд в Шанхае;
В 2019 году Hillhouse также приобрела Loch Lomond Group, традиционную британскую компанию по производству виски с многовековой историей, и решила помочь ей расширить азиатский рынок с помощью мобильного Интернета, новой розничной торговли и других моделей.
Такая утомительная работа либо не очень рентабельна для расчетливой элиты венчурного капитала, либо это не их специальность. Hillhouse создала уникальный набор «четырех разных» стилей игры.
Может быть, это талант только студентов-гуманитариев, которые мечтают путешествовать по миру с мечом и не могут правильно ответить на вопросы на заправке?
08Практикуйте долгосрочный подход
Чжан Лэй — верный сторонник концепции «стоимостного инвестирования» Баффета. В 2014 году он побывал в доме Баффета в качестве гостя, и Баффет лично поехал за ним.
Вы знаете, сколько людей тратят миллионы долларов только на то, чтобы пообедать с Баффетом.
Однако слово «стоимостные инвестиции» звучит красиво, но зачастую оно «неразборчиво», и теперь оно практически стало объектом насмешек.
Чжан Лэй дал свою собственную интерпретацию:
Думайте масштабно, думайте долго;
Долгосрочность, будьте другом времени: найдите твердого практика великого образца и станьте его долгосрочным партнером;
Существует один и только один критерий реальных инвестиций: создают ли они реальную ценность и полезна ли эта ценность для общего процветания общества;
Есть некоторые вещи, которые вы не можете сделать, просто не делайте их с самого начала;
В мире есть только один ров: предприниматели продолжают безумно внедрять инновации и создавать долгосрочную ценность.
Ван Минфу, председатель Hejun Group, однажды беседовал с Чжан Лэем в частном порядке. Говоря о том, как инвестировать в проекты, Чжан Лэй сказал:
Выбирайте предпринимателей, которые мыслят масштабно, думают долго и инвестируют в свои мечты.
Подобные идеалистические выражения обычно появляются только в громких речах. Но Чжан Лэй сказал это в устной беседе между ними, что действительно удивительно.
Он неоднократно упоминал:
Многие люди одержимы азартом быстрого зарабатывания денег, потому что, учитывая краткосрочную доходность, быстрое зарабатывание денег может быстро доказать свои способности, но это, несомненно, опасно.
Потому что это может легко парализовать ваши нервы. Как только инвесторы потеряют стремление к истине и способность понимать вещи, они могут потерять некоторый инстинкт позитивного роста. Те, кто хочет быстро заработать деньги, обнаружат, что дорога становится все уже и уже. У нас тоже есть некоторые возможности быстро заработать деньги, но мы смеем сказать «нет», мы не заработаем деньги, которые нам не принадлежат.
Чтобы практиковать долгосрочный подход, Hillhouse привлекает только «долгосрочные фонды» — такие как пожертвования ведущих университетов мира, суверенные фонды благосостояния, пенсионные фонды, благотворительные фонды и зарубежные семейные фонды — потому что у этих фондов достаточно средств. терпение и предусмотрительность не заставляют его слишком сосредоточиться на краткосрочных доходах.
Корпоративная культура Хиллхауса также соответствует его инвестиционному мышлению:
В Hillhouse обсуждение денег запрещено. Чжан Лэй не хочет, чтобы кто-то гордился тем, сколько денег он зарабатывает. Одна из его мантр: зарабатывание денег — это всего лишь побочный продукт того, что мы делаем.
Аналитики не столкнутся с давлением на производительность, поскольку они не могут найти хорошие инвестиционные возможности в краткосрочной перспективе, а акции и бонусы не связаны с нормой прибыли.
Чжан Лэй никогда не требует, чтобы «отчет об исследовании приводил к определенному торговому решению». Хиллхаус достаточно терпим к некоторым, казалось бы, неэффективным исследованиям.
Это невообразимо в других инвестиционных институтах.
09Несовершенные детали
Прочитав это, если вы думаете, что Чжан Лэй — бог, вы ошибаетесь. С точки зрения оценки тенденций некоторых акций он даже хуже, чем «бог частных акций».
Некоторое время назад в сфере образования была введена политика двойного сокращения, и соответствующие запасы образования также были уничтожены. Точная заблаговременная очистка позиций Хиллхаусом в TAL и New Oriental когда-то считалась «инсайдерской информацией». Но на самом деле, хотя он продолжал сокращать свои позиции в TAL и New Oriental после 2019 года, в начале 2020 года он потратил $1 млрд на инвестиции в Yuanfudao – он не смог избежать непредвиденных политических рисков.
Кроме того, он допустил ряд ошибок:
Во втором квартале 2018 года Hillhouse потратила 1,2 миллиарда долларов США на покупку Alibaba, но продала ее в третьем квартале. Это была небольшая верхняя точка при покупке и нижняя точка при сокращении позиции. Позже цена акций неоднократно достигала новых максимумов.
В первой половине 2018 года показатели JD.com резко упали, а Hillhouse также значительно снизила свои позиции. Позже цена акций JD.com выросла почти в три раза.
В феврале 2020 года Hillhouse решила очистить свои позиции, когда Weilai находился в самой низкой точке (это было тогда, когда Хэфэй захватил рынок), и позже было доказано, что он был продан на бирже.
Однако, если вы думаете, что он посредственный из-за этих ошибок, вы снова ошибаетесь.
На рынке капитала не всегда можно работать идеально.
Стремление к совершенству во всем и является причиной того, что многие люди ничего не делают. Потому что это означает, что ключевые моменты не могут быть уловлены, и легко разочароваться.
Успех или неудача часто зависят только от нескольких ключевых шагов. Вы уже заработали на JD.com в 40 раз больше своей прибыли. Вас волнуют последние два раза?
Думайте масштабно, думайте долго, просто отпустите эти «идеальные детали».
Немногие люди могут по-настоящему понять это, и еще меньше тех, кто понимает это и может практиковать это, поэтому в Китае есть только одна вершина холма.
Сегодня Hillhouse превратилась в инвестиционную организацию с полной отраслевой цепочкой и полным жизненным циклом, управляющую фондами на сумму более 500 миллиардов юаней и прочно занимающую первое место в стране. Среднегодовая доходность также достигла поразительных 40%. Глядя на историю бизнеса Китая за последние пятнадцать лет, можно сказать, что почти все компании-единороги не могут избежать присутствия Hillhouse.
Мы не знаем, будет ли Чжан Лэй много лет спустя все еще помнить свой опыт поездки на гору Суншань, чтобы научиться невероятным магическим навыкам в детстве, и будет ли он все еще помнить все компании, в которые он инвестировал, но он определенно не будет забудьте тот день, когда он случайно проходил мимо инвестиционного офиса Йельского университета.