Мировые рынки рисковых активов в целом выросли на прошлой неделе: SP500 +0,5%, Nas100 +1%, Hang Seng Index и CSI 300 выросли на 4,7% и 0,6% соответственно, а Nikkei 225 и Korea Composite Index выросли на 0,8%. Доходность большинства основных казначейских облигаций упала, при этом доходность 10-летних облигаций США резко упала на 17 б.п. до 4,50%. После публикации ряда ключевых данных и политики неопределенность рынка в отношении процентных ставок временно урегулировалась. Ожидания рынка относительно возможного замедления инфляции возросли, предоставив Федеральной резервной системе возможность снизить процентные ставки. Таким образом, рынок вступил в период кризиса. раунд оценки котировок восстановления/перепроданности.
Вещи, которые успокаивают рынок, включают более низкий, чем ожидалось, отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе США, производственный PMI ISM, индекс услуг, «голубиные» сигналы от FOMC и Пауэлла, сотни миллиардов обратных покупок Apple и Amazon + сильные финансовые отчеты, ХАМАС и Израиль. Провести мирные переговоры при посредничестве крупных держав. Единственное, что немного беспокоит, это затраты на рабочую силу ECI и квартальный выпуск облигаций Казначейства, который превзошел ожидания.
Прежде всего, к удивлению Уолл-стрит в понедельник, Минфин США вместо того, чтобы понизить прогноз, существенно повысил прогноз по заимствованиям на этот квартал на 20% до $243 млрд, а также увеличил остаток денежных средств на конец третьего квартала. с $750 млрд до $850 млрд. Вся эта информация указывает на то, что объем выпуска государственных облигаций будет увеличиваться в будущем, что приведет к дальнейшему извлечению рыночной ликвидности, а также существует риск дальнейшего повышения процентных ставок по государственным облигациям. Что касается этого нового плана заимствований, Министерство финансов пояснило, что оно не приняло во внимание корректировку сокращения баланса ФРС и по-прежнему предполагает, что ФРС сократит свой баланс со скоростью 60 миллиардов долларов в месяц в течение следующих двух кварталов. Во-вторых, индекс стоимости занятости ECI показал, что индекс затрат вырос на 1,2% в месячном исчислении в первом квартале, что значительно выше ожидаемых 0,9%. Рост за весь год составил 4,2%, что также было выше ожидаемых 4,0% и было таким же, как и в предыдущем квартале. Тенденция к снижению заработной платы была ограниченной и стагнирующей. Федеральной резервной системе необходимо, чтобы этот показатель находился на уровне от 3% до 3,5%, чтобы достичь целевого показателя инфляции в 2%. Это дает рынку предчувствие возможности агрессивных действий Пауэлла в среду. будет увеличиваться. Это может быть рыночная тенденция в первой половине этой недели на фоне спада. (Хорошая новость заключается в том, что долгосрочные казначейские облигации не претерпят особенно большой коррекции, и было объявлено о небольшой программе обратного выкупа дорогостоящих облигаций.)
Однако неожиданным является то, что и заявление FOMC, и вопросы и ответы Пауэлла носят мирный характер. Во-первых, ФРС в своем заявлении не дала никаких намеков на будущую тенденцию инфляции, хотя данные показывают, что инфляция устойчива. Следующим «голубиным» моментом является заявление ФРС о том, что она замедлит сокращение своего баланса. . На этот раз ФРС решила начать замедление своего баланса в июне и изменила баланс с 60 миллиардов до 25 миллиардов, что больше, чем ожидал рынок. Ранее ФРС заявляла, что большинство чиновников склонны сократить его вдвое. уровень 30 млрд. Хотя влияние дополнительных 5 миллиардов не является значительным, его легко можно интерпретировать как «голубиный» сигнал. Во-вторых, на пресс-конференции Пауэлл сначала отверг идею возможного будущего повышения процентных ставок и подчеркнул, что политика достаточно ужесточена. Он также отметил, что рынок труда ослаб и выжидание – это текущая тенденция чиновников. Пауэлл также упомянул запаздывающий характер инфляции на рынке жилья, заявив, что, пока инфляция на рынке жилья остается низкой, инфляция на рынке жилья обязательно снизится в будущем, но неясно, когда она снизится. Таким образом, пресс-конференция также была мирной и не использовала слов, чтобы защититься от мирных заявлений, как это иногда бывает.
Что касается данных, отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе США в апреле увеличился на 175 тысяч, что ниже рыночных ожиданий в 240 тысяч. Уровень безработицы немного вырос до 3,9%, в то время как рост средней почасовой заработной платы был ниже, чем ожидалось, с ежемесячными темпами роста. на 0,20%, что ниже ожидаемых 0,3%. Наконец, рынок дождался ситуации, когда все три основных компонента ослабнут. В сочетании с падением количества вакансий JOLTS до трехлетнего минимума это показывает, что напряженная ситуация на рынке труда может ослабиться. В сочетании с двойным падением индекса деловой активности ISM в апреле в тот день и миролюбивым поведением Федеральной резервной системы накануне рынок подтвердил разворот настроений. Мы увидели резкий рост акций, криптовалют и облигаций, в то время как доллар США, золото и сырая нефть. ослаблен.
Стоит отметить, что наибольшее сокращение рабочих мест произошло в сфере услуг временных работников, число которых сократилось на 16 000. Временный труд часто считается ведущим индикатором рынка труда, поскольку, когда спрос начинает снижаться, в первую очередь сокращаются услуги временного труда. За последние несколько месяцев количество временных вакансий сокращалось, но это игнорировалось, поскольку общая занятость была высокой. От ВВП в первом квартале до финансовых показателей и управленческих отчетов потребительских компаний, таких как McDonald's и Starbucks (потребители слабы), до несельскохозяйственных показателей и PMI на этот раз, появляется все больше и больше данных, показывающих, что экономика не выглядит устойчивой. быть таким хорошим. Другими словами, нам следует уже сейчас начать обращать внимание на возможные понижательные риски в экономике. Если экономика неожиданно упадет, это может повлиять на инвестиционную логику на весь год. (Но на данном этапе все еще ведутся споры между мягкой посадкой и рефляцией)
Например, индекс новых заказов ISM, опережающий индикатор, снижается три месяца подряд.
Плохие новости превратились в хорошие новости для рынков: рынки процентных ставок теперь полностью закладывают два снижения ставок к 2024 году и еще три в 2025 году:
Ожидается, что первое снижение процентной ставки будет подтверждено в сентябре:
Кроме того, из-за слухов о том, что геополитическая ситуация улучшилась, экономика США замедлилась, а запасы сырой нефти EIA превысили ожидания, цены на сырую нефть упали на 7%. Цена на золото -1,4% до $2301 за унцию.
Усилия Газы по достижению прекращения огня и освобождению заложников принесли незначительный прогресс: обе стороны возобновили переговоры в Каире в субботу. Однако между двумя сторонами по-прежнему существуют серьезные разногласия. Хамас требует, чтобы любое соглашение было обусловлено прекращением войны в Газе, а Израиль требует освобождения заложников, окончательного разоружения Хамаса и роспуска организации.
Иена резко колебалась, и Банк Японии может вмешаться: 29 апреля иена однажды упала ниже 160, а затем выросла примерно до 156. Банк Японии заявил 30 апреля, что его текущий счет может сократиться на 7,56 трлн иен, что значительно превышает ожидания рынка, указывая на то, что Банк Японии, возможно, провел валютную интервенцию на сумму примерно 5,5 трлн иен.
Однако вмешательство правительства в очередной раз оказалось бесполезным, оно стоило 35 миллиардов долларов США и лишь вернуло обменный курс со 160 до 156. Позже именно различные факторы, упомянутые выше, позволили обменному курсу японской иены подняться дальше.
[Apple: обратные выкупы на сумму 110 миллиардов долларов США, ставка дивидендов 4%]
Apple объявила о лучших, чем ожидалось, результатах второго квартала (ожидания рынка были пессимистичными из-за слабых доходов от iPhone) и объявила о крупнейшем плане выкупа акций в истории США на сумму $110 млрд, одновременно повысив дивиденды на 4% до 25 центов на акцию. Акции Apple подскочили на 6%. Apple побила свой предыдущий рекорд по крупнейшему выкупу акций и повысила ставку дивидендов 12 кварталов подряд. Аналитики полагают, что этот шаг может означать, что Apple становится стоимостной акцией, которая возвращает средства акционерам, а не мощной растущей акцией, требующей денежных средств для НИОКР или расширения. (Другими словами, дивидендная доходность акций А выше 4, и многие из них упали ниже своих чистых активов)
На момент объявления финансового отчета цена акций Apple упала более чем на 8%, что намного меньше, чем рост индекса S&P 500 на 6%:
Apple планирует выпустить новый iPad 7-го числа на этой неделе и, возможно, уделит внимание увеличению будущих продаж iPad. Компания не выпускала новую модель с 2022 года, что может быть причиной низких доходов от iPad. В следующем месяце состоится конференция разработчиков Apple, и инвесторы будут очень обеспокоены объявленной Apple стратегией в области искусственного интеллекта. Достойно внимания то, сможет ли эта новая стратегия позволить Apple найти новые точки роста.
[Tesla не смогла продлить сильный отскок по сравнению с предыдущей неделей и на прошлой неделе закрылась на 3,7%]
Ранее в центре внимания было то, что Китай дал зеленый свет беспилотному FSD Tesla, хотя конкретные детали еще не были известны. Вернувшись в Соединенные Штаты из BJ, Маск внезапно распустил всю команду компании по производству нагнетателей и решил не продвигать план GIGCASTING следующего поколения по интегрированному литью под давлением, что создало слой неопределенности в перспективах компании.
В настоящее время покупка FSD в Китае стоит 64 000 юаней, что составляет примерно 8 840 долларов США, и цена высока. Кроме того, согласно статье 36 Krypton, FSD Tesla в основном обучается с использованием зарубежных данных, а это может быть не так. акклиматизированный в Китае. В статье также упоминается, что дороги в Китае намного сложнее, чем в Соединенных Штатах, а объем необходимого обучения будет выше, чем в Соединенных Штатах. Однако центр обработки данных Tesla в Шанхае не может подключаться к американским суперкомпьютерам и графическим процессорам Nvidia. также ограничены, поэтому полностью отпустить их невозможно. Данные местного обучения собственных отечественных автомобильных компаний Китая намного выше, поэтому, хотя Tesla действительно опережает в технологиях, она, возможно, не сможет нанести удар по уменьшению размерности.
Сфера деятельности Tesla на самом деле очень широка и включает автомобили, энергетику, аккумуляторы, автономное вождение и роботов, и каждая область требует постоянных инвестиций. Из последнего финансового отчета мы видим, что свободный денежный поток Tesla отрицательный, из которых 1 миллиард долларов был потрачен на капитальные затраты на ИИ. Общая денежная позиция уменьшилась на 2,2 миллиарда, и на данный момент у компании наличных денег всего 269 100 миллионов. . Пока это не проблема, но тенденция не очень хорошая. Затем рост крупнейшего автомобильного бизнеса компании замедлился, прибыль резко упала и маловероятно, что она улучшится в ближайшее время. Расходы с этой стороны все еще продолжаются, но доходы существенно сократились, поэтому необходимо перепланировать приоритеты каждого бизнеса.
S&P 500 +568%, Berkshire Hathaway +554%
[Отчет Coinbase за первый квартал превосходит ожидания, ETF обеспечивает рекордный объем институциональных торгов]
Благодаря восстановлению цен на биткойны и листингу спотовых ETF, результаты крупнейшей криптовалютной биржи в США в первом квартале удвоились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а ее чистая прибыль превратилась в прибыль в годовом исчислении, значительно превысив ожидания.
После закрытия фондового рынка США в четверг, 2 мая, Coinbase опубликовала отчет о результатах деятельности за первый квартал 2024 финансового года. Финансовый отчет показывает, что выручка компании в первом квартале составила 1,64 миллиарда долларов США, а ожидалось, что она составит 1,34 миллиарда долларов США, что на 113% больше, чем в прошлом году. Благодаря поддержке в размере 737 миллионов долларов США в виде нереализованной прибыли от владения криптоактивами, Coinbase достигла чистой прибыли в размере 1,18 миллиарда долларов США в первом квартале, достигнув прибыльности второй квартал подряд, превратив годовую прибыль из убытка США. 78,9 миллиона долларов за аналогичный период прошлого года.
После публикации финансового отчета цена Coinbase немного выросла, но все же закрылась падением на 2,8% за неделю. С начала этого года цена акций компании выросла более чем на 45%.
Обзор крипторынка
Вычислительная мощность Биткойна продолжает оставаться высокой:
После того, как сложность майнинга уменьшилась вдвое, ее повысили дважды подряд:
Лихорадка рунического рисунка кратковременна:
GBTC был основным источником давления со стороны продавцов для всех спотовых биткойн-ETF, но тенденция неожиданно изменилась: впервые с момента запуска спотового биткойн-ETF в пятницу GBTC увидел дневной чистый приток +63 миллиона долларов (1020 BTC).
Хотя в целом чистый отток на прошлой неделе все еще наблюдался, чистый приток подскочил до $380 млн в пятницу, что стало самым большим показателем с 26 марта. Только в среду инвесторы продавали спотовые биткойн-ETF в США самыми быстрыми темпами за всю историю. Эти 11 ETF имеют совокупный чистый отток в размере 563,7 млн долларов США:
Хедж-фонды фьючерсного рынка CME начали сокращать рекордные чистые короткие позиции на прошлой неделе, при этом чистые короткие позиции вернулись к уровням, которые в последний раз наблюдались семь недель назад:
Ставка контрактного рынка остается на низком уровне этого бычьего рынка, а самое глубокое отрицательное значение произошло на прошлой неделе:
13 марта стал днем, когда рынки перешли от ценообразования, предусматривающего большее снижение ставок, к меньшему, чем «точечный график» ФРС, и именно в этот день Биткойн достиг рекордного максимума в 73 157 долларов.
Крипто-новости, которые стоит посмотреть:
Мануэль Нордесте, вице-президент по цифровым активам Fidelity, заявил на мероприятии в Лондоне, что они работают с пенсионными фондами, которые хотят разместить биткойны.
Хантер Хорсли, генеральный директор Bitwise, сказал: «Многие традиционные и уважаемые компании начали участвовать в биткойн-бизнесе беспрецедентными способами».
BlackRock заявила, что встречается с рядом инвесторов для обсуждения биткойн-ETF, включая «пенсии, пожертвования, суверенные фонды благосостояния, страховые компании».
В Гонконге появился кит BTC ETF под названием Ovata Capital Management. Общий объем средств фонда составляет 60 миллионов долларов США, распределенных по четырем различным фондовым ETF США. Они говорят, что их цель — «получить абсолютную прибыль, независимую от общих показателей фондового рынка».
Известные европейские учреждения раскрыли позиции BTC в документах 13F: швейцарский банк Lombard Odier (АУМ на сумму 209 миллиардов долларов США) владеет IBIT на сумму 1,5 миллиона долларов США; BNP Paribas купил 1030 токенов IBIT в первом квартале;
[Горячая дискуссия об «ABC» за рубежом]
Недавно, когда сезон финансовой отчетности подошел к концу, заседание Политбюро задало тон. Ожидания смягчения политики и реформ начали усиливаться. Пространство для спекуляций на американских акциях сократилось. Глобальные фонды проявляют сильную готовность распределять низкие суммы. -оцененные китайские активы. Склонность китайского рынка к риску значительно возросла. С осени и зимы прошлого года Today все еще обсуждает большой провал стратегии ABC:
Приток капитала EPFR в Китай стал положительным и достиг самого большого чистого притока за восемь недель:
На одну неделю отставание от средств, направляющихся на север, и короткое замыкание за последние 5 недель:
Эта неделя является относительно легкой для макроэкономических данных, основное внимание уделяется выступлениям многих представителей Федеральной резервной системы и прогрессу в соглашении о прекращении огня в секторе Газа. Если не будет сюрпризов, ралли может продолжиться умеренно.
