Недавняя траектория инфляции вызвала противостояние между центральными банками и рынками. С одной стороны, центральные банкиры осторожно воздерживаются от празднования замедления инфляции в странах с развитой экономикой, в то время как с другой стороны, инвесторы уже делают ставку на неминуемое снижение ставок.

Это расхождение во взглядах зависит от будущей траектории инфляции, которая остается неопределенной из-за сочетания таких факторов, как стабилизация цен на энергоносители и устойчивый рост заработной платы.

Ориентируясь на ландшафт инфляции

Текущая экономическая история подкреплена сложным взаимодействием факторов, влияющих на инфляцию. В Германии президент Бундесбанка Йоахим Нагель намекнул на неровный путь вперед, с колебаниями инфляции, ожидаемыми в ближайшей перспективе.

Аналогично, в США и еврозоне инвесторы ожидают снижения ставок к середине 2024 года, что обусловлено тенденциями рынка свопов. Это настроение сохраняется, несмотря на неоднократные намеки центральных банкиров на то, что высокие ставки останутся на некоторое время.

Ожидаемые данные из еврозоны, скорее всего, покажут замедление инфляции с 2,9% в октябре до 2,6% в ноябре, что приблизит ее к целевому показателю центральных банков в 2%.

Однако президент Европейского центрального банка (ЕЦБ) Кристина Лагард предостерегла от преждевременного триумфа, предположив всплеск инфляции в ближайшие месяцы. Изабель Шнабель из ЕЦБ сравнила финальную фазу дезинфляции с заключительной частью марафона, указав на сложность предстоящей задачи.

Нагель прогнозирует отскок инфляции в еврозоне, приписывая это отмене энергетических субсидий. Большинство экономистов согласны, ожидая, что инфляция в еврозоне снова вырастет и останется выше 2% по крайней мере до начала 2025 года.

Центральные банкиры по всему миру используют спортивные метафоры, чтобы умерить энтузиазм по поводу замедления инфляции, подчеркивая сохраняющуюся проблему установления процентных ставок в этой непредсказуемой среде.

Факторы, лежащие в основе устойчивой инфляции

История замедления инфляции многогранна. Одним из важных элементов является нормализация цен на энергоносители после их резкого роста после вторжения России в Украину.

В США, например, цены на энергоносители упали на 4,5% в годовом исчислении в октябре, а в еврозоне — на 11,2%. Однако это влияние может уменьшиться по мере стабилизации или даже обращения вспять годовой инфляции на энергоносители.

Инфляция цен на продукты питания, которая замедляется уже несколько месяцев, является еще одним фактором, влияющим на общую траекторию инфляции. В еврозоне ожидается, что инфляция цен на продукты питания упадет ниже 7% в ноябре, по сравнению с пиковым значением в 17,9% в марте.

Тем не менее, центральные банкиры по-прежнему бдительны в отношении роста заработной платы и его влияния на инфляцию, особенно в секторе услуг, который является трудоемким и склонен перекладывать более высокие издержки на потребителей. Данные ЕЦБ показывают, что согласованный рост заработной платы в еврозоне ускорился, поддерживая базовое инфляционное давление.

Помимо динамики заработной платы, ожидается, что отмена мер государственной поддержки во время пандемии и энергетический кризис также будут поддерживать инфляцию на высоком уровне. Например, изменения в субсидиях и налоговой политике в таких странах, как Франция и Германия, должны повлиять на общие темпы инфляции.

Хотя общие темпы инфляции снижаются, принося некоторое облегчение домохозяйствам, путь к достижению целевых показателей инфляции центральных банков остается сложным и сопряженным с трудностями.

Различные факторы, задействованные в игре, от цен на энергоносители до роста заработной платы и изменений в политике, вносят свой вклад в нюансированную и непредсказуемую инфляционную картину. Поэтому центральные банки должны осторожно ориентироваться на этой территории, балансируя между необходимостью стабильности и реалиями постоянно меняющейся экономической среды.