Оригинальное название: Инвестиционная мудрость и жизненные уроки от миллиардера из Blackstone Стива Шварцмана

Автор оригинала: Сергей Хлебников.

Первоисточник: Форбс

77-летний основатель и генеральный директор Blackstone Group вырос в пригороде Филадельфии. Уже в десять лет он помогал за прилавком в магазине штор и постельного белья своего отца. В 14 лет он начал свой собственный бизнес по стрижке газонов, сосредоточившись на привлечении новых клиентов, пока его брат-близнец косил газоны. Он рано проявил свое желание добиться успеха.

В своей книге «Что для этого нужно» (Avid Reader Press: 2019) Шварцман вспоминает, как умолял своего отца расширить их магазины тканей по всей стране («Мы могли бы быть как Sears»), даже если это только в Пенсильвании. Но его отец отказался: «Теперь я очень счастлив. У нас есть красивый дом, две машины и достаточно денег, чтобы ты и твой брат могли поступить в колледж. Что еще мне нужно?»

Шварцман, который учился в Йельском университете, позже самостоятельно восполнил отсутствие амбиций своего отца. С момента основания Blackstone в 1985 году покойным Питом Петерсеном группа стала крупнейшим в мире альтернативным управляющим активами с активами под управлением на сумму более 1 триллиона долларов.

Forbes оценивает состояние Шварцмана в 39 миллиардов долларов. И его компания также произвела на свет несколько других миллиардеров, в том числе нынешнего президента Джонатана Грея, состояние которого составляет 7,6 миллиарда долларов. Первоначально Blackstone начинала как традиционная компания по выкупу заемных средств по принципу «купи, подними, сократи», но со временем превратилась в фирму, которая больше фокусируется на покупке и развитии бизнеса, включая использование инновационных методов финансирования и бессрочное продление фонда. оригинальный «клуб» индустрии прямых инвестиций больше подходит для участия обычных розничных инвесторов. Недвижимость — основной бизнес Blackstone. Портфель коммерческой недвижимости группы в настоящее время оценивается в 300 миллиардов долларов и включает более 12 000 объектов. Кроме того, Blackstone является крупнейшим в Европе владельцем складских и логистических объектов.

Ниже приводится эксклюзивное интервью со Шварцманом от Forbes.

Forbes: Как вы начали заниматься инвестиционным бизнесом?

Шварцман:

Я начинал с прямых инвестиций, представляя ряд начинающих компаний. В то время в сфере прямых инвестиций было, вероятно, всего восемь или десять компаний. Я руководил командой по слияниям и поглощениям в Lehman Brothers и консультировал по сделкам с частными инвестициями. Я проработал там в общей сложности 13 лет, в итоге став управляющим директором. В то время все люди, работавшие в небольшой, зарождающейся сфере прямых инвестиций (примечание редактора: в то время это называлось выкупом с использованием заемных средств), были моими коллегами, поэтому я был с ними знаком. В то время люди не хотели представлять их интересы, потому что сделки, которые они совершали, были очень небольшими, а сама концепция (частных инвестиций) была новой. Для меня это было естественно, потому что я знал этих людей. Позже, поскольку я их консультировал, я увидел, как была организована эта сделка, — и с этого начал. Затем, в 1982 году, я захотел, чтобы Lehman Brothers приняла участие в этом бизнесе, потому что я считал, что, будучи одной из крупнейших инвестиционных компаний в мире, Lehman сможет таким образом собрать больше денег. Однако исполнительный комитет Lehman отказался участвовать в этом бизнесе, что, я думаю, было для них дорогостоящим решением.

Forbes: Как изменилась ваша инвестиционная стратегия за время вашей карьеры?

Шварцман:

Знаете, мир кардинально изменился с момента основания компании в 1985 году. Частные инвестиции в настоящее время не только очень распространены, но и разделены на различные подклассы активов. Такие компании, как наша, являются пионерами проникновения прямых инвестиций в другие альтернативные классы активов, такие как недвижимость, хедж-фонды и кредит.

Сейчас у нас есть 72 различные инвестиционные стратегии, но мы начали только с одной. По мере того, как время идет и мир меняется, становится все более разумным диверсифицировать и добавлять новые стратегии. Но мы никогда не рассматривали это как диверсификацию, мы рассматривали это как проникновение в различные области, которые циклически недооцениваются рынком, потому что мы считаем, что инвестиции в эти области могут принести хорошую прибыль для клиентов, которые изначально инвестировали в другие продукты. Поэтому тому, кто не знаком с тем, что мы делаем и почему мы это делаем, наша стратегия может показаться очень разнообразной. Но мы делали нечто совершенно потрясающее, и это одна из причин, почему мы добились успеха практически во всем, и почему некоторые люди, которые пытаются подражать нашей стратегии, часто попадают в те области бизнеса, когда цены высоки. Или не сумеете привлечь таланты с подлинным опытом в этой области.

Forbes: Какая инвестиция, по вашему мнению, стала самым большим успехом Blackstone за последние годы?

Шварцман:

Одна из инвестиций, которая оказалась действительно хорошей, — это наша инвестиция в Hilton, которую мы сделали в начале июля 2007 года, прямо на пике фондового рынка. Мы знаем, что платим за это значительную цену, но считаем, что существует как минимум две значительные возможности для увеличения прибыли Hilton.

Во-первых, Hilton не расширяла свою деятельность на международном уровне уже как минимум два десятилетия. Более того, хотя в то время он занимал первое место в международном рейтинге, его отели старели, а новых отелей не было. Мы считаем, что если мы начнем с точки зрения управляющей компании и будем активно открывать новые отели и заставлять других финансировать это, мы сможем добавить примерно 500 миллионов долларов дохода в год только от этой деятельности.

Вторая возможность заключается в том, что у Hilton есть три штаб-квартиры и три полноценные команды сотрудников — но для компании это не обязательно, достаточно одной штаб-квартиры. Поэтому мы считаем, что возможность повышения эффективности стоит около 500 миллионов долларов. Когда мы инвестировали в эту компанию, хотя казалось, что мы платим высокую цену, мы думали, что цена довольно хорошая, не так ли? Потому что мы знали, что наших целей можно достичь относительно легко, и оказалось, что так оно и было.

В этот период мы также пережили глобальный финансовый кризис, который сократил доходы бизнеса примерно на 500 миллионов долларов. Интересно, что первые несколько цифр кажутся одинаковыми. Итак, мы вложили больше денег в сделку просто на всякий случай, но естественное восстановление экономики плюс дополнительный 1 миллиард долларов прибыли, а также продолжающийся рост и лучшее управление существующими активами на протяжении всего периода дали нам общий доход в размере 14 миллиардов долларов – это отличный результат.

Forbes: С другой стороны, можете ли вы привести пример инвестиционного проекта, который вас разочаровал, и поделиться уроками, которые вы из него извлекли?

Шварцман:

Конечно, это была третья инвестиция, которую мы сделали в 1989 году — в компанию Edgcomb Steel, дистрибьюторскую стальную компанию. Я бы сказал, что инвестиции были больше, чем разочарованием. Это была полная ошибка. Наш анализ был неверным с самого начала.

Один партнер считал, что мы можем легко зарабатывать деньги на прибыли от запасов. Другими словами, сколько бы мы ни инвестировали, пока цена на сталь продолжала расти, мы обязательно получали прибыль. Но когда цены на сталь падают, мы также теряем деньги. Позже цены на сталь действительно упали, и компания столкнулась с операционными трудностями и с трудом погашала долги с наступающим сроком. Мы решили потратить больше денег, чтобы спасти компанию, но она по-прежнему работала плохо. Именно тогда я понял, что мне придется продать компанию, и в 1990 году мы продали ее крупной французской сталелитейной компании. После продажи Edgcomb Steel мы потеряли все наши первоначальные инвестиции, но, к счастью, сохранили вторую инвестицию. Этот опыт был настолько разочаровывающим, что в конечном итоге решение о заключении сделки принял я, поэтому ошибка была моей, и я понял, что мы не можем повторить подобную ошибку снова.

Поэтому мы пересмотрели метод принятия решений в компании: от предыдущего принятия решений мной к процессу принятия решений среди всех партнеров компании, процесс стал более формальным. При принятии решения необходимо перечислить все факторы риска, а затем тщательно обсудить их с партнерами. Простое правило заключается в том, что каждый участник встречи должен изложить свою точку зрения на потенциальные недостатки торговли и возможные сценарии потерь. По сути, все решения компании внедряются в этот процесс, и его цель – обезличить процесс принятия решений. Каждый в компании должен следить за тем, что может пойти не так, а не только за тем, что хорошо. С этой точки зрения, хотя инвестиция в Edgcomb Steel была болезненным опытом, она также стала одной из самых важных инвестиций для нашей компании, поскольку преподала нам хороший урок.

Forbes: Как инвестор, что вы считаете наиболее важным индикатором инвестиций и на какие макро- и микрофакторы вы обращаете пристальное внимание?

Шварцман:

Вы должны понимать макросреду, в которой действуют инвестиции — это помогает контролировать ценообразование, а также помогает контролировать ваши ожидания относительно того, как инвестиции будут работать на микроуровне. Сначала нам нужно посмотреть на общие движущие факторы успеха этой компании, а затем искать так называемое «хорошее сообщество», то есть место, где отрасль и компания могут процветать, а также инвестиционные проекты. не должны подвергаться влиянию экономических циклов. Хорошим примером является центр обработки данных искусственного интеллекта. В настоящее время у нас самая большая доля в мире по созданию центров обработки данных искусственного интеллекта. Это потому, что мы заметили эту тенденцию три года назад, когда приобрели QTS, компанию, которая управляет и сдает в аренду данные, и которая сейчас стоит в шесть раз больше (три года назад Blackstone приобрела QTS примерно за 10 миллиардов долларов). в то время это была крупнейшая сделка по центрам обработки данных за всю историю). Еще одним важным фактором, на который мы обращаем внимание, является способность компании расширяться географически. Центры обработки данных, например, расширяются прямо сейчас. Поэтому обязательно обратите внимание на путь роста компании и отрасли и на то, может ли она расширяться географически.

Forbes: Если бы вы могли дать себе 20-летнему совет по поводу инвестирования, что бы вы сказали?

Шварцман:

Познакомьтесь с умными людьми и создайте систему, которая генерирует большие объемы конфиденциальных данных. Будьте терпеливы при инвестировании, не проявляйте нетерпения и инвестируйте только тогда, когда вы очень уверены в проекте. Я знаю, как я думаю, мне нужно знать много информации, чтобы улавливать тенденции и понимать вещи, и чем больше у меня информации, тем легче принимать решения. Некоторым людям просто нужно сидеть в комнате и читать корпоративные годовые отчеты или медитировать, но мне всегда нужно иметь много передовой информации, которая заставляет меня думать, и тогда я обычно могу увидеть закономерности в данных. Без данных трудно увидеть закономерности.

Forbes: Есть ли у вас какие-либо инвестиционные идеи или темы, которые вы бы порекомендовали сегодняшним инвесторам?​

Шварцман:

Их должно быть два или три. Кредит остается отличной сферой для игры с точки зрения риска или вознаграждения. Недвижимость начинает двигаться вместе с экономическим циклом, поскольку строительные работы почти во всех категориях значительно сократились. Пространство прямых инвестиций станет более оживленным, когда процентные ставки начнут снижаться позже в этом году — я предполагаю, что в третьем или четвертом квартале, но, возможно, немного раньше.

Forbes: С широкой стратегической точки зрения или с точки зрения текущей ситуации, каковы самые большие риски, с которыми сегодня сталкиваются инвесторы?

Шварцман:

Самый большой риск – это текущая геополитическая ситуация. Во-вторых, это регулирование, и в-третьих, политическая неопределенность. С момента прихода к власти нынешней администрации США наблюдалась тенденция экспоненциального роста регулирования практически во всех сферах. Со временем такой подход может оказать негативное влияние на экономический рост.

Forbes: Есть ли книга, которую вы рекомендуете прочитать всем инвесторам?

Шварцман:

Они могут прочитать мою книгу «Что для этого нужно», которая, похоже, стала бестселлером! Люди со всего мира часто говорят со мной об этой книге, и я поражен тем, какое влияние она оказывает на такое количество людей. Я не часто читаю бизнес-книги, потому что сам провел много времени в этой сфере. Отличная книга, которую я недавно прочитал и которая мне очень понравилась, — это «Shoe Dog», мемуары Фила Найта о Nike, и было интересно узнать о его трудностях при создании компании. Я всегда читаю несколько книг одновременно.

Forbes: Спасибо за это интервью.