Mint Ventures: разборка zkSync Head Dex: Syncswap против IZiswap

Автор оригинала: Алекс Сюй, партнер по исследованиям Mint Ventures
В этом обзоре проекта основное внимание уделяется битве за голову Dex в развивающейся экосистеме L2 zkSync и делается попытка ответить на следующие вопросы:
- Почему необходимо обратить внимание на zkSync и его Dex-трек?​
- Каков текущий статус проекта торгового трека zkSync?​
- Каково качество многих конкурирующих проектов? Каковы преимущества каждого из них?​
Содержание следующей статьи представляет собой инсценированное мнение автора на момент публикации. В фактах и ​​мнениях могут быть ошибки и предвзятости. Данная статья предназначена только для обсуждения. Мы также с нетерпением ждем исправлений от других коллег, занимающихся инвестиционными исследованиями.
Почему стоит обратить внимание на zkSync и его Dexs
zkSync: большой год для L2, сильный конкурент для топового L2
2023 год — год L2.
Что касается бизнес-данных, то хотя TVL публичных сетей, представленных Ethereum, остается низким, TVL L2 в этом году стремительно вырос, побив новые максимумы.
Источник: https://defillama.com/chain/Ethereum?tvl
Источник: https://l2beat.com/scaling/tvl
Помимо ончейн-фондов, это подтверждают и данные об ончейн-активности. С тех пор как в октябре прошлого года фактический показатель TPS L2 фактически превзошел Ethereum, в этом году данные продолжили стремительно расти. В настоящее время фактическое значение TPS сети L2 примерно в 3 раза превышает аналогичный показатель Ethereum. Очевидно, что в будущем эти данные будут продолжать расти.
Ниже: сравнение фактического TPS L2 с Ethereum
Источник: https://l2beat.com/scaling/activity
Помимо бизнес-данных, обновление Cancun, запланированное на октябрь этого года, также значительно снизит стоимость L2 и подтолкнет пользователей и приложения к дальнейшей миграции на L2.
С точки зрения конкурентной среды L2 аналогичен L1. Сетевой эффект, созданный пользователями, разработчиками и фондами, настолько силен, что в мире Web3 он уступает только стейблкоинам, а преимущество первопроходца совершенно очевидно.
В сфере OP Rollup двумя сильнейшими игроками являются Arbitrum и OP. В будущем все еще может возникнуть конкуренция с L2 Base от Coinbase, построенной на стеке OP, но в краткосрочной перспективе, скорее всего, не так много новых игроков смогут составить конкуренцию.
Битва на поле ZK Rollup только началась. Как долгосрочное направление, поддерживаемое Ethereum Foundation и Виталиком, ZK обязательно займет свое место во все более ожесточенной войне L2 в будущем. После завершения раздачи Arbitrum в этом году, zkSync стал следующим долгожданным проектом L2 airdrop. Число просмотров и активных пользователей продолжает расти. Менее чем через три месяца после запуска он стал L2 со вторым по величине TVL после Arbitrum и Optimism. Это также проект ZK Rollup с самым большим TVL и числом пользователей. В настоящее время типы проектов на блокчейне постепенно расширяются, включая инфраструктуру DeFi, а также мем-проекты, такие как Cheems.
В целом zkSync занял лидирующее место в соревновании ZK L2.
Dexs: инфраструктура для объединения пользователей и фондов
Dex, кредитование и стейблкоины — три основных финансовых компонента L1 и L2. Однако, обращаясь к развитию L1 и L2 в прошлом, легко обнаружить, что во главе каждой цепочки зачастую находится только один «родной Dex». У автора есть два критерия определения понятия «голова», и по крайней мере один из них должен быть соблюден:
- Такие бизнес-данные, как TVL и объем транзакций, значительно выше, чем у конкурентов, и по крайней мере одна доля рынка превышает 50%.
- Токен был добавлен на ведущие торговые площадки, такие как Binance.
Источник данных: Deflama Время: 2023.6.7 Таблица: Mint Ventures
Являясь ведущим Dex в цепочке, он имеет больше преимуществ, чем другие конкуренты, например:
- При более высоком уровне мышления легче стать предпочтительной платформой для пользовательских транзакций и создания рынка, а также иметь более высокую степень доверия.
- Преимущества для бизнеса: легче завоевать расположение других партнеров и стать первой остановкой для ликвидного макета или кооперативного стартового бизнеса
- Удобный трафик, топовые Dex с большей вероятностью будут упомянуты и процитированы в различных бизнес-рейтингах, информационных и исследовательских отчетах, получая больше свободного показа и естественного трафика.
- Преимущества трансграничного сетевого эффекта, сформированные за счет лидирующей ликвидности и объема торговли
- Токены легче размещать на Cex, получая премию за ликвидность и больше держателей монет
Будучи относительно новой экосистемой L2, zkSync находится на ранних стадиях роста с точки зрения пользователей, финансирования и разработчиков. Структура рынка каждого направления еще не устоялась. Проекты брендов в других сетях еще не завершили кросс-чейн-соглашения (например, Uniswap V3 и Aave), а у нативных проектов еще есть время конкурировать и укреплять свои позиции.
Однако будущий ландшафт Dex zkSync, скорее всего, будет похож на другие L1 и L2, с одним нативным Dex наверху (или он будет занят Uniswap V3).
Итак, вопрос в том, кто в будущем станет ведущим нативным Dex-разработчиком zkSync?
zkSync Dexs-компоновка дорожек
В настоящее время существует большое количество проектов zkSync Dex, каждый из которых использует различные механизмы. Однако, судя по бизнес-данным, наметилась тенденция концентрации доли рынка.
Источник данных: Deflama и официальные данные проекта Время: 2023.6.6 Составитель: Mint Ventures
PS: [Доля] здесь рассчитывается на основе общего объема бизнеса первых пяти Dex
С точки зрения бизнес-механизма, 3 из 5 крупнейших Dex (SyncSwap, Mute и Velocore) приняли модель динамического пула V2 + стационарного пула. Среди них Velocore также приняла механизм ve(3,3), аналогичный Velodrome в экономической модели, а также занялась бизнесом на рынке ликвидности.
Однако, судя по двум основным бизнес-данным — TVL и объему транзакций, — в настоящее время основными Dex-платформами zkSync являются SyncSwap и iZiswap, а будущая ведущая Dex, скорее всего, будет создана этими двумя компаниями.
Syncswap против Ziswap
Далее автор рассмотрит и сравнит базовую ситуацию этих двух Dex первой линии в экосистеме zkSync, в основном охватывая дизайн механизма проекта, бизнес-показатели, экономическую модель и ситуацию в команде.
Синхронизация
Конструкция механизма
Тип бассейна
В целом, Syncswap не имеет особых инноваций в механизме продукта Dex. В нем реализован механизм многопулового финансирования, обычно используемый в проектах типа ve (3,3). В настоящее время он в основном базируется на Classic Pool Uniswap v2 (подходит в основном для торговых пар с большими колебаниями обменного курса) и Stable Pool Curve (подходит для торговых пар со стабильными обменными курсами).
Ниже: список пулов Syncswap
Источник: https://syncswap.xyz/pools
Комиссии за транзакции
Syncswap называет свой механизм комиссий «динамическими комиссиями», но на самом деле это не тот механизм динамических комиссий, который мы понимаем (чем выше волатильность цены актива, тем выше ставка комиссии для компенсации непостоянных убытков LP). Возможно, более точным выражением было бы «индивидуальные сборы».
В частности, транзакционные сборы Syncswap включают в себя следующие функции:
- Регулируемые комиссии: разные пулы могут устанавливать разные ставки комиссий за транзакции, верхний предел составляет 10%.
- Ставка направления: установите разные ставки в зависимости от направления транзакции (покупка\продажа), например, 0,1% для покупки и 0,5% для продажи.
- Скидка на ставку: получите скидку на транзакционную комиссию на основе залога токенов
- Агент по распределению комиссий: может напрямую распределять комиссии пула по внешним адресам.
Видно, что динамические сборы Syncswap на самом деле не имеют ничего общего с «динамикой», они просто предоставляют более настраиваемые разрешения.
Эффективность бизнеса
Мы провели статистический анализ деловой ситуации Syncswap с четырех точек зрения: объем транзакций, количество пользователей, ликвидность и транзакционные комиссии (комиссии LP и доход протокола).
Объем транзакций и количество пользователей
Сам по себе Syncswap не предоставляет полную панель данных по объему торговли. На основе данных сети подсчитываются 7-дневные и 30-дневные объемы торговли Syncswap. Объем торгов за последние 30 дней (2023.5.8-6.7) составил 431 351 415 долларов США, что соответствует среднему дневному объему торгов в 14 378 380 долларов США; объем торгов за 7 дней (1-7 июня 2023 г.) составляет 103 743 812 долларов США, что соответствует среднему дневному объему торгов в размере 14 820 5444 долларов США.
Приведенные выше данные о транзакциях примерно соответствуют 24-часовой статистике объема транзакций Dexscreener и 24-часовой статистике объема транзакций официальных пулов.
Ниже: объем торгов Syncswap за 24 часа
Источник: https://dexscreener.com/zksync/syncswap
Ниже: крупнейший пул бизнес-данных Syncswap с ежедневным объемом транзакций около 10 миллионов долларов.
Источник: https://syncswap.xyz/pool
С точки зрения структуры объема транзакций наибольшая доля пришлась на пул ETH-USDC — 60,8%, за ним следуют стейблкоины, а фактический объем транзакций собственных активов zkSync составил менее 5%.
Также на основе данных сети количество ежемесячно активных адресов Syncswap с 8 мая по 7 июня 2023 года составило 843 692, а количество еженедельно активных адресов с 1 по 7 июня составило 247 814. По состоянию на 5 июня количество независимых адресов zkSync составило 922 000, что означает, что почти 91,4% адресов взаимодействовали с Syncswap в течение месяца.
Источник: https://dune.com/dev_1hermn/zksync-era
Ликвидность
Общая ликвидность Syncswap составляет $67,61 млн, из которых на пул ETH-USDC приходится $57,61 млн, что составляет 84,5%.
Источник: https://syncswap.xyz/pools
Среди 10 лучших пулов с точки зрения ликвидности собственные нестейблкоин-активы zkSync включают Cheems (мем) и ZAT (NFT), на долю которых приходится всего 1,5%.
Комиссии за транзакции и доходы от протоколов
Автор собрал следующую статистику по доходам протоколов 10 крупнейших пулов по объему транзакций Syncswap по состоянию на 9 июня:
Источник данных: официальный сайт Syncswap Время: 9 июня 2023 г. Таблица создана: Mint Ventures
Согласно приведенной выше таблице, можно увидеть, что доход протокола торговых пар ETH составляет 90,6%, что составляет основную часть комиссий за транзакции и дохода. Кроме того, коэффициент распределения комиссий Syncswap для Cheems и USD+ (стейблкоин Tangible) составляет всего 10% и 20%, оставляя большую часть дохода LP с очевидным намерением побороться за эту часть ликвидности.
Похвально то, что Syncswap пока не выпустил токены, не запустил ликвидность или транзакционные субсидии и является относительно редким проектом DeFi, который может достичь положительной доходности. Конечно, это во многом связано с тем, что zkSync и Syncswap еще не выпустили монеты, а с ними взаимодействует большое количество охотников за эйрдропами.
Экономическая модель
Хотя Syncswap еще официально не выпустил свой токен, компания уже опубликовала некоторую информацию о нем. Его токен — SYNC, общее количество токенов — 100 миллионов.
С точки зрения правил токенов Syncswap частично ссылается на модель Curve ve. Владельцам монет необходимо конвертировать SYNC в veSYNC, прежде чем они смогут получить полезные возможности токена, в том числе:
- Управление голосованием
- Дивиденды по соглашениям
- Сниженные комиссии за транзакции
Однако конкретный механизм разблокировки отличается от Curve. После того, как veSYNC выберет разблокировку, наступит 6-месячный период линейной разблокировки, из которого 50% токенов можно будет получить на 20-й день после выбора разблокировки, а оставшиеся 50% будут продолжать разблокироваться линейно.
Несмотря на это, раскрытие Syncswap своей экономической модели токенов все еще неполное, например, соотношение распределения токенов, скорость выпуска и то, используется ли модель ve для управления эмиссией токенов пула. Но судя по общему механизму текущего проекта, Syncswap больше похож на проект ve(3,3) Dex.
Кроме того, хотя токен SYNC не был включен в листинг, Syncswap запустила поощрительную акцию по токенам, а именно «Программу лояльности». Основным стимулом этой программы являются комиссии, взимаемые с определенных торговых пар, что похоже на «транзакционный майнинг».
Источник: https://syncswap.xyz/rewards
Правила добычи токенов для программы лояльности следующие:
- Чем больше транзакционных комиссий генерирует пользователь при торговле в определенной торговой паре, тем больше токенов ySYNC он или она получит. Сумма полученных ySYNC = комиссия за транзакцию, внесенная пользователем.
- Цикл планирования называется эпохой. За исключением эпохи генезиса (epoch1), которая длится один месяц, все последующие эпохи длятся один день.
- Пользователи выкупают вознаграждения на основе ySYNC, но вознаграждения выдаются в veSYNC. Если пользователям нужно продать, они должны сначала разблокировать veSYNC
Эпоха зарождения программы лояльности пришлась на период с 10 апреля по 10 мая этого года, а общая сумма вознаграждения составила 900 000 veSYNC. Окончательная сумма ySYNC, полученная участвующими пользователями, составила 1 189 624,5, что означает, что во время мероприятия пользователи заплатили в общей сложности 1 189 624,5 долл. США в виде комиссий за транзакции по указанным торговым парам, что соответствует стоимости 1 veSYNC в размере 1,32 долл. США.
Однако в настоящее время программа лояльности приостановлена ​​и действует только один этап.
Команда и финансирование
Команда Syncswap анонимна, ее размер и состав неизвестны, а информация о финансировании пока не разглашается.
Зисвап
Конструкция механизма
iZiswap — один из продуктов iZUMi Finance. iZUMi — это проект DeFi, предоставляющий услуги многоцепочной ликвидности (ликвидность как услуга, LaaS). iZiswap — это продукт Dex в рамках услуг по предоставлению ликвидности. Другие продукты, запущенные в настоящее время, включают:
LiquidBox: услуга стимулирования ликвидности на основе механизма централизованной ликвидности (Uni V3 и его производные), которая может помочь сторонам проекта настраивать облигации стимулирования ликвидности в соответствии с ценовыми диапазонами.
Услуги финансирования: предоставление владельцам проектов методов финансирования, аналогичных конвертируемым облигациям в традиционном финансировании.
В этой статье основное внимание уделяется конкуренции среди ведущих Dex в экосистеме zkSync, поэтому основное внимание будет уделено ситуации с iZiswap в сети zkSync.
Главное новшество iZiswap заключается в предложении и реализации DL-AMM.
DL означает Дискретизированная Контентированная Ликвидность. DL-AMM не использует постоянную формулу продукта, а размещает ликвидность в дискретных ценовых точках. Каждая ценовая точка следует формуле постоянной суммы L = X* P + Y/P.
Бесчисленные дискретные ценовые точки соединяются, образуя полную ценовую кривую AMM, похожую на Uniswap, как показано на левом рисунке ниже.
Источник: https://assets.iZUMi.finance/paper/dswap.pdf
Ликвидность в DL-AMM будет разделена на две категории: ликвидность LP и ликвидность лимитных ордеров. Эти два показателя объединяются и накладываются на различные ценовые области, как показано на рисунке справа.
Первый вариант — это ликвидность с двумя токенами, а второй — с одним токеном. Цель — обменять на другой токен по определенной цене. После достижения целевой цены он будет обменян и не будет обмениваться обратно (Uni V3 также может реализовать логику лимитного ордера, подвешивая одностороннюю ликвидность между небольшими блоками, но он будет обменян обратно на исходный токен, когда цена вернется), и останется в контракте до тех пор, пока пользователь не выведет средства.
Кроме того, на основе точечных характеристик распределения ликвидности iZiswap также предусмотрена версия интерфейса торговли по книге заявок (iZiswap Pro), предоставляющая пользователям торговый опыт, аналогичный CEX.
Источник: https://iZUMi.finance/trade
Когда речь заходит о книгах заказов ликвидности, легко вспомнить более известный проект Dex Trader Joe, который запустил Liquidity Book (сокращенно LB) в ноябре 2022 года. Он также распределяет ликвидность точечно, а ликвидность в определенных ценовых точках также использует формулу постоянной суммы вместо постоянного произведения.
О конкретной ситуации Trader Joe’s вы можете прочитать в исследовательском отчете автора (Использование Arbitrum для открытия второй весны? Комплексный анализ статуса бизнеса Trader Joe’s, модели токенов и уровня оценки).
Фактически, концепция книги заказов ликвидности Trader Joe, скорее всего, произошла от DL-AMM, предложенной iZUMi. Статья iZUMi по DL-AMM (iZiSwap: построение децентрализованной биржи с дискретной концентрированной ликвидностью и лимитными ордерами) была опубликована в ноябре 2021 года, а iZiswap был запущен в мае 2022 года (впервые выпущен на BNBchain), причем оба эти события произошли намного раньше запуска функции LB Trader Joe. Trader Joe также отметил благодарность и упоминания iZUMi в своем документе V2.
Помимо DL-AMM, iZUMi также разработала LiquidBox — сервис стимулирования ликвидности, основанный на централизованной ликвидности. Стимул для добычи ликвидности на основе V2 очень прост. Пользователи могут получать вознаграждение в виде токенов, делая ставки на сертификаты LP, что эквивалентно стимулированию ликвидности во всех ценовых диапазонах. Однако структура стимулов для централизованной ликвидности, такой как V3, DL-AMM и BL, гораздо сложнее.
Предположим, что цена токена составляет 100 долларов США, и один LP обеспечивает ликвидность в диапазоне 95–105 долларов США при 1000 долларах США, а другой LP также обеспечивает ликвидность в диапазоне 10–20 долларов США при 1000 долларах США (односторонний ордер). Эффективность использования ликвидности у первого значительно выше, чем у второго. Если мы обратимся к модели V2 и напрямую предоставим такое же вознаграждение в соответствии со значением ликвидности, то это, очевидно, неразумно.
Для пользователей LiquidBox — это место, где они вносят ликвидность и получают поощрения. Для спонсоров (обычно это проекты токенов и iZUMi) полученная ликвидность может быть распределена в дифференцированных интервалах для достижения целей ликвидности, желаемых сторонами проекта.
Решение LiquidBox заключается в предоставлении трех решений, а сторона, стимулирующая ликвидность (обычно сторона проекта токенов и iZUMi), совместно решает, какое из них принять:
1. Односторонний режим (oneside): токены проекта в ликвидности, внесенные пользователями, не будут зачисляться в пул, а будут заложены отдельно для уменьшения количества токенов проекта в пуле и снижения сопротивления во время роста; Другая половина монет стоимости (ETH или стейблкоины) будет размещена в левой части текущей рыночной цены токена для усиления покупок во время спада. Для владельца проекта это фактически обеспечивает эффект «увеличения покупки токенов и снижения продажи токенов». Для пользователей, если цена токена проекта вырастет, не возникнет непостоянных потерь, вызванных «полной распродажей». Конечно, если цена токена упадет, то, поскольку токен проекта не был продан по высокой цене, непостоянные потери пользователей, вызванные падением, увеличатся. Таким образом, это можно рассматривать как механизм создания рынка, который побуждает пользователей делать ставки на токены, а не продавать их, что является обычным (3,3) механизмом создания рынка.
Ниже: сравнение одностороннего режима и V2
Источник: Документация iZUMi
2. Режим фиксированного диапазона (Fix range): Это проще для понимания, то есть для стимулирования ликвидности в фиксированном ценовом диапазоне, что больше подходит для стимулирования стейблкоинов и пакетных активов.
Поощрения с фиксированным интервалом, источник: документация iZUMi
3. Динамический диапазон: пользователи участвуют в добыче ликвидности, предоставляя ликвидность в диапазоне (0,25Pc, 4Pc) от текущей цены (Pc). Ширина ценового диапазона также может быть установлена ​​стороной проекта, например (0,5Pc, 2Pc). Преимущество заключается в том, что ликвидность в диапазоне рыночных цен будет выше, но если цена токена резко выйдет за пределы первоначального маркет-мейкерского диапазона пользователя, пользователю придется часто повторно выводить LP и повторно делать ставки, неся непостоянные убытки, что приведет к более высоким операционным потерям.
На самом деле большинство активных в настоящее время LiquidBox выбрали динамический режим.
Кроме того, LiquidBox поддерживает LP Uniswap V3 и iZiswap для участия в поощрениях за стейкинг, а большинство открытых пулов поощрений находятся в сети zkSync.
Эффективность бизнеса
Объем транзакций и количество пользователей
Автор также использует данные сети для сравнения данных iZiswap за тот же период с данными Syncwap. Объем торгов за последние 30 дней (2023.5.8-6.7) составил 195 025 494 долл. США, что соответствует среднему дневному объему торгов в 6 500 849 долл. США; Объем торгов за последние 7 дней (1-7 июня 2023 г.) составил 60 007 769 долларов США, что соответствует среднему дневному объему торгов в 8 572 538 долларов США.
Приведенные выше данные о транзакциях примерно соответствуют 24-часовой статистике объема транзакций Dexscreener и 24-часовой статистике объема транзакций официальных пулов.
Источник: https://dexscreener.com/zksync/iziswap
Источник: https://analytics.iZUMi.finance/Dashboard
Подобно Syncswap, объем торговли ETH-USDC на iZiswap еще более экстремальный: на два пула приходится 85,8% от общего дневного объема торгов, за ними следуют стейблкоины и собственный токен IZI.
Также на основе данных сети количество ежемесячно активных адресов iZiswap с 8 мая по 7 июня 2023 года составило 301 993, а количество еженедельно активных адресов с 1 по 7 июня составило 102 938. Количество активных адресов составляет около 35-40% от Syncswap.
Ликвидность
Что касается статистики ликвидности, то между данными, официально предоставленными iZiswap, и данными, предоставленными Defillama, существует большой разрыв. Официальная панель инструментов показывает, что текущая ликвидность составляет 44,78 млн долларов США, тогда как данные Defillama показывают 25,95 млн долларов США.
Официальные данные iZiswap по ликвидности
Рейтинг Defillama по Dex TVL на zkSync
Причина в том, что официальная статистика ликвидности включает в себя множество стейблкоинов и пакетных активов, выпущенных самой iZUMi, таких как iUSD (финансируемый за счет долга стейблкоин) и slstETH, slUSDT (пакетные активы, выпущенные через цепочки на основе обеспечения Ethereum), как показано на рисунке ниже.
Однако в текущих рыночных условиях очень сложно продвигать самостоятельные стейблкоины и пакетные активы, поскольку, учитывая, что принятие активов сопряжено с единичным риском третьей стороны, большинство пользователей и основных DeFi не очень восприимчивы к пакетным активам, выпущенным третьими сторонами. В то же время, согласно отзывам iZUMi, пакетные активы, представленные slstETH, все еще находятся на стадии подготовки и официально не начали работу. Поэтому при наблюдении за TVL мы используем данные Дефилламы в качестве справочной основы.
После предложения вышеупомянутого упакованного и самостоятельно управляемого стейблкоина TVL, TVL iZiswap аналогичен Syncswap, при этом на пул ETH приходится 86,8%.
Что касается стимулов ликвидности, то в настоящее время iZiswap открыл большое количество пулов для майнинга LiquidBox на zkSync, все из которых используют модель двойного стимулирования: токены проекта + токены IZI.
Источник: https://iZUMi.finance/farm/iZi/dynamic
Автор рассчитал текущие вознаграждения за двойной майнинг токенов и обнаружил, что большая часть общего вознаграждения за токены для различных стимулов ликвидности вносится участником проекта. Однако есть также небольшое количество пулов, где токен IZI имеет большую ценность из-за снижения токена участника проекта.
В настоящее время (14 июня 2023 г.) общая сумма 8 токенов стимулирования ликвидности LiquidBox от IZI на zkSync составляет 60 180 в день, что соответствует приблизительной стоимости 1 208 долларов США.
Комиссии за транзакции и доходы от протоколов
Панель данных iZiswap отображает комиссии, полученные каждым пулом. Ниже представлен рейтинг 10 лучших пулов по размеру еженедельных комиссий.
Источник данных: официальный сайт iziswap Время: 14.06.2023 Таблица создана: Mint Ventures
PS: Доход от распределения протокола относится к доходу, распределяемому среди пользователей токенов izi, который составляет 25% от комиссии за обработку.
По сравнению с ежедневным доходом от протокола Syncswap в размере 11 631,4 долл. США, ежедневный доход от протокола iZiswap составляет 6 312,5 долл. США. Однако, согласно дизайну токена, 50% этого дохода будет использовано для обратного выкупа iUSD и в качестве рыночных фондов, что означает, что только 25% комиссий за транзакции будут выделены пользователям токенов IZI.
Экономическая модель
iZiswap — это модуль продукта iZUMi, а также основной модуль для получения дохода. С точки зрения объемов бизнеса и перспектив развития zkSync в настоящее время является главным полем битвы для iZiswap.
Всего, Распределение и Поставка
Токен проекта iZUMi — IZI с общим предложением в 2 миллиарда монет, которые распределены на Ethereum, BNBchain, Polygon, Arbitrum и zkSync.
Скорость распространения и выпуска токенов следующая:
Источник: https://docs.iZUMi.finance/tokens/tokenomics
По данным CMC, общее количество разблокированных токенов на данный момент составляет 787 400 000, но 276 091 843,3IZI из них находятся в стейкинге.
Использование токена
Токены IZI имеют три запланированных варианта использования:
1. Голосование по вопросам управления: используется для голосования по месту назначения эмиссии токенов (еще не запущено)
2. Дивиденды за стейкинг: после стейкинга вы можете получить 25% от IZI, выкупленных за счет комиссий за транзакции iZiswap.
3. Ускоренный доход: после стейкинга вы можете ускорить свой майнинг в LiquidBox до 2,5 раз, аналогично механизму ускорения Curve.
Внутренняя стоимость токена Dex модели ve в основном формируется из двух источников: 1. Стоимость прав управления, используемых для управления ликвидностью, цена которых определяется ценой ликвидности соответствующего Dex и зависит от потребностей в закупке ликвидности других участников проекта в цепочке; 2. Дисконтированный денежный поток дивидендов от транзакционных комиссий.
В настоящее время функция голосования iZiswap еще не запущена, а половина доли комиссии за транзакцию перенаправляется в модуль обратного выкупа облигаций, что подавляет внутреннюю стоимость токена.
Команда и финансирование
Согласно информации, раскрытой Rootdata, основателем iZUMi Finance является Джимми Инь, окончивший Университет Цинхуа и в настоящее время имеющий команду из более чем 20 человек.
Согласно данным, раскрытым rootdata, iZUMi в прошлом завершила 4 раунда финансирования:
2021.11: Посевной раунд, 2,1 млн долларов США, соответствующая оценка 14 млн долларов США
2021.12: Серия A, 3,5 млн долларов США, соответствующая оценка 35 млн долларов США
2022.5: Финансирование конвертируемых облигаций через Solv в размере 30 млн долл. США для операций по поддержанию ликвидности
2023.4: Привлечение 22 миллионов долларов США в форме фонда через Solv для операций по поддержанию ликвидности
Стоит отметить, что в двух последних раундах финансирования iZUMi не использовался метод прямой продажи токенов, а вместо этого использовался метод облигаций или сбора средств. Целью его финансирования являются не только расходы по проекту и набор команды, но и операции по поддержанию ликвидности (маркет-мейкинг). Операционный доход может быть использован для получения дохода команды и выплаты финансовых доходов.
в заключение
В конкуренции с zkSync, ведущей Dex, Syncswap является средним продуктом с точки зрения механизма продукта, по сути, не имея впечатляющих собственных инноваций, в то время как продукты iZiswap имеют относительно богатые собственные исследования, но в настоящее время не представляется оптимистичным, смогут ли они конвертироваться в рост числа пользователей и средств. Потому что, судя по конкретным бизнес-данным, Syncswap в настоящее время занимает явное лидирующее положение по TVL и объему торгов. Кроме того, его токены еще не распределены, а ожидание эйрдропа проекта сильно привлекает средства пользователей и их торговое поведение, обеспечивая более низкие операционные расходы (напротив, iZiswap по-прежнему несет ежедневные расходы на стимулирование токенов).
Однако общая проблема, с которой сталкиваются обе стороны, заключается в том, что zkSync существует недолгое время и на данный момент не существует достаточного количества жизнеспособных собственных проектов. Большая часть ликвидности и объема торгов двух Dex связана с ETH.
В будущем на zkSync появится больше собственных проектов. Какую платформу эти проекты выберут для размещения своей первоначальной ликвидности? Будь то zkSync, у которого более продвинутый бизнес, или iZiswap, у которого более богатый механизм и игровой процесс, это также оставляет некоторое напряжение для последующих конкурентов. Кроме того, ранее Uniswap проголосовала за развертывание V3 на zkSync уже в октябре 2022 года и может выйти на этот новый рынок в любое время, что приведет к усилению конкурентного давления.
Подождем и посмотрим на дальнейшее развитие событий.
 Исходная ссылка