Автор оригинала: команда GCR
Оригинальный сборник: Луффи, Foresight News
Обзор:
Преобладает торговля фьючерсами («перпсами»): на момент написания статьи доминирует торговля фьючерсами на криптовалюту, на которую приходится более 60% общего объема торгов по сравнению со спотовой торговлей. Это явление не уникально для криптовалют, оно справедливо и для традиционных финансовых рынков.
В транзакциях NFT 1.0 преобладают спотовые транзакции: изначально транзакции NFT были обусловлены спотовыми транзакциями, что приводило к огромным объемам транзакций, общий объем транзакций превышал 20 миллиардов долларов США. Однако это приводит к неэффективности: разрешены только длинные позиции, а мелкие и средние коллекционеры не имеют или имеют ограниченный доступ к дорогостоящим коллекциям.
Сообщества NFT — это организации, ориентированные на культуру: коллекции NFT успешно объединяют пользователей со схожими интересами, идеями и ценностями, создавая социальную структуру, разделяемую людьми по всему миру. Эти культурные элементы закрепляются в виртуальных или реальных событиях по всему миру, как это делали на протяжении десятилетий другие сообщества (например, аниме).
Ожидается, что фьючерсы NFT решат проблему низкой эффективности текущих спотовых транзакций NFT: Бессрочные фьючерсы NFT («NFT Perps») решают проблему низкой эффективности спотовых транзакций NFT. Они допускают сделки практически любого размера, длинные и короткие позиции, а также торговлю с использованием кредитного плеча.
Спотовая торговля по-прежнему будет актуальна, но произойдет сдвиг: мы ожидаем, что спотовая торговля и сами коллекции будут по-прежнему актуальны, особенно для доступа к уровням полезности, сообщества и цифровой идентификации, связанным с NFT. Коллекционеры, желающие получить выгоду от NFT и участвовать в жизни сообщества, могут приобрести его на спотовом рынке. В то же время фьючерсный рынок доступен для других типов участников, а также для коллекционеров, желающих хеджировать или использовать другие торговые стратегии.
Фьючерсы доминируют на рынке
В течение долгого времени в ранней истории криптовалют на рынке велась только спотовая торговля, когда пользователи обменивали бумажные валюты, другие криптовалюты или стейблкоины на любые другие токены. Это создает некоторую неэффективность:
Можно открывать только длинные позиции. Для спотовых позиций пользователи могут открывать только длинные позиции (прибыль можно получить только в случае роста цены). Это не позволяет участникам рынка хеджировать убытки или получать прибыль от снижения цен.
Ограниченное кредитное плечо. Полагаясь только на спотовую торговлю, инвесторы имеют ограниченное кредитное плечо. Хотя можно открыть короткую позицию, заимствовав актив, а затем продав его в надежде получить его по более низкой цене, это неэффективно с точки зрения капитала (требуется залог) и может быть трудным или дорогостоящим для неликвидных токенов (ставки по займам выше ).
Однако запуск рынка бессрочных фьючерсов («Perps») на BitMEX и запуск первых фьючерсов на BTC на Чикагской товарной бирже (CME) в декабре 2017 года всё изменили: рынок бессрочных фьючерсов стал доминировать. На момент написания этой статьи бессрочные фьючерсы доминировали в торговле криптовалютой. Для BTC и ETH объем спотовой торговли составляет лишь небольшую часть бессрочного фьючерсного рынка: 20–70% для BTC и 16–44% для ETH.
Источник: Блок
Рынок NFT: история повторяется
2021 год — начало бычьего рынка NFT. В этот период технология NFT начала привлекать внимание и внедряться во всем мире. NFT не только используются для создания сценариев использования в области искусства и фотографии, они используются в качестве учетных данных для входа в сообщества и становятся ключевой частью нашей цифровой идентичности в виде изображений профиля, но они также используются многими другими способами.
Все эти варианты использования помогли привлечь внимание к пространству Web3: привлечь большое количество пользователей, строителей, коллекционеров, а также спекулянтов и трейдеров. В экосистему NFT вливается большой объем капитала. По данным Dune Analytics и DappRadar, объем транзакций NFT в цепочке составит более 21 миллиарда долларов США в 2021 году (годовой темп роста 20 000%) и 24,7 миллиарда. долларов США в 2022 году (годовой темп роста 17 %). Этот рост обусловлен множеством факторов, включая запуск популярных проектов NFT, таких как Otherside, Metaverse, Azukis и Moonbirds.
Источник: Дюна
Несмотря на массовый приток средств, невзаимозаменяемый характер NFT и скудная инфраструктура в то время позволяли частным лицам проводить только спотовые транзакции с NFT. Это создает трение и не позволяет коллекторам легко входить или выходить из позиций. Коллекционерам приходится ждать, пока кто-нибудь примет их листинговую цену или сопоставит текущую запрашиваемую цену. А поскольку стоимость коллекций растет, это снижает шансы мелких инвесторов приобрести дорогие коллекции. Кроме того, как и на рынке взаимозаменяемых криптовалютных токенов в 2017 году, здесь разрешены только длинные позиции.
На медвежьем рынке 2022–2023 годов появилось множество инноваций и новых игроков в экосистеме NFT, включая Blur (с его стимулирующим пулом ставок и функцией кредитования Blend) и NFT AMM (например, Sudoswap). Эти платформы усердно работают над созданием беспрепятственного торгового опыта и повышением ликвидности. Однако, как мы увидим позже, эти модели по-прежнему не обеспечивают плавного короткого позиционирования и не решают проблемы эффективности капитала.
Стоит отметить, что это не означает, что NFT AMM или кредитование не имеют сильного ценностного предложения. По нашему мнению, NFT AMM полностью способен помочь коллекционерам создавать и стимулировать торговые площадки, принадлежащие сообществам, принося пользу всей экосистеме коллекционеров за счет создания экономического цикла: комиссии за транзакции возвращаются коллекционерам, создавая ценность для держателей и управляя отношениями с ними.
История не повторится, но всегда будет поразительно похожа: NFT 2.0
Бессрочные фьючерсы NFT (NFT Perps) — это новый тип деривативов, которые позволяют инвесторам торговать NFT с более высокой ликвидностью. Бессрочные фьючерсы NFT аналогичны традиционным бессрочным фьючерсам на криптовалюту, за исключением того, что их цены отслеживают активы NFT. Бессрочные фьючерсы NFT предоставляют несколько преимуществ по сравнению с традиционным спотовым рынком NFT и улучшают торговый опыт:
Быстрый доступ: фьючерсы NFT позволяют инвесторам мгновенно входить и выходить из позиций без покупки базового актива или размещения NFT на торговой площадке NFT, агрегаторе или автоматизированном маркет-мейкере NFT. Это выгодно, поскольку сокращает усилия, необходимые для хранения или передачи NFT.
Возможности хеджирования и длинные и короткие рынки. До сих пор инвесторы NFT могут открывать только длинные позиции на рынке NFT. Используя бессрочные фьючерсы NFT, инвесторы могут занять «рыночно-нейтральную» позицию, сокращая бессрочный контракт, сохраняя при этом выгоды, выгоды для общества и другие преимущества, которые приносят NFT. Кроме того, это позволяет им извлечь выгоду из негативных катализаторов коллекции.
Кредитное плечо: до сих пор инвесторы NFT могли использовать кредитное плечо только путем заимствования NFT на платформах кредитования NFT, таких как Arcade или Paraspace. Однако, помимо создания трений (пользователи должны использовать заемные средства в другой торговой деятельности), кредитование NFT в некоторых случаях может не обеспечивать эффективность использования капитала, поскольку для получения кредитного плеча требуется полный актив NFT, уже имеющийся в наличии.
Гибкость масштабирования: бессрочные фьючерсы NFT позволяют пользователям приобретать желаемые коллекции NFT в любом масштабе, поскольку для этого не требуется приобретать конкретный NFT и платить за него запрашиваемую цену. Таким образом, пользователи могут обменять BAYC на 100 ETH или BAYC на 0,1 ETH. Это позволяет мелким держателям получать позиции в коллекциях NFT, которые они не смогли бы получить, если бы торговали вживую. Кроме того, это позволяет учреждениям и крупным коллекционерам торговать в более крупных масштабах, не влияя на цены путем подметания полов.
Представьте новых пользователей: упомянутая выше мелкомасштабная доступность может привлечь в это пространство больше розничных коллекционеров и торговцев, которые затем могут быть включены в общую экосистему блокчейна.
Как мы упоминали ранее, «медвежий рынок» 2023 года принес инновации в пространство NFT, и некоторые могут подумать, что другие вертикальные отрасли и игроки могут решить вышеупомянутые проблемы. Давайте копнем немного глубже:
Опционы NFT в сети: они касаются возможностей хеджирования, направленного рыночного риска NFT и могут предлагаться в контрактах разных размеров. Однако опционы представляют собой более сложный продукт, чем бессрочные контракты, которые широко известны своей популярностью на централизованных площадках. Кроме того, может возникнуть нехватка ликвидности при различных ценах исполнения или датах истечения срока действия, что создает трения.
Фрагментированные NFT: Фрагментированные NFT снижают входной барьер для дорогостоящих предметов коллекционирования и могут продаваться в любом масштабе. Однако фрагментация имеет следующие подводные камни:
Неэффективность финансирования. Процесс шардинга требует, чтобы пользователи приобретали NFT, а затем блокировали их контрактом, чтобы инициировать процесс шардинга, что делает средства неэффективными.
Ограничение взаимозаменяемости: оценка одного NFT не равна оценке другого NFT, даже если они из одной коллекции.
Ограниченная ликвидность и масштаб. Как упоминалось ранее, создание ликвидного торгового пула, заинтересованного в конкретном NFT, может оказаться сложной задачей.
Проблемы управления и погашения. Погашение NFT может столкнуться с трудностями, поскольку требует консенсуса между держателями.
NFT AMM: Автоматизированные маркет-мейкеры NFT (AMM) решают проблему стимулирования ликвидности, создавая более ликвидный рынок, а также позволяют торговать коллекциями NFT в любом масштабе. Тем не менее, они по-прежнему страдают от неэффективности использования капитала, поскольку требуют размещения NFT в пулах. Кроме того, NFT AMM не допускает коротких продаж.
Бессрочное соглашение NFT
nftperp: Пионер
Год основания: 2022 | Стадия: Частная альфа-стадия Привлеченные средства: $4,7 млн |
nftperp — пионер в области вечных протоколов NFT. Платформа предлагает удобный торговый опыт, интегрированный в простой и продуманный пользовательский интерфейс. На момент написания протокол в настоящее время внедряет версию 2, позволяющую пользователям торговать предметами коллекционирования, такими как Miladies и Pudgy Penguins, при этом снижая плату за газ за счет запуска DApps на Arbitrum.
Согласно данным информационной панели Dune от nftperp, объем торгов протокола на момент выпуска версии 1 превысил 8,3 миллиона долларов, охватив более 800 трейдеров (пользователей из белого списка).
Источник: Дюна
Племя 3: Геймификация и социальный трейдинг
Год создания: 2022 | Этап: тестовая сеть v2 Привлеченные средства: 2,1 млн долларов США |
Tribe 3 — это фьючерсная биржа NFT, которая объединяет в торговую платформу элементы социальных сетей и геймификации. Помимо торговли фьючерсами NFT, пользователи также могут участвовать в битвах с другими (торговля между сообществами) и зарабатывать внутриигровые предметы в зависимости от торгового поведения. Платформа позволяет пользователям торговать несколькими сериями NFT с кредитным плечом до 5x.
Платформа завершила публичное тестирование версии 1 с объемом торгов в 71 миллион долларов и более чем 840 активными трейдерами. На момент написания платформа тестирует обновленные конструкции протоколов в своей тестовой сети v2.
Wasabi: Полная и популярная платформа деривативов NFT.
Год основания: Н/Д Стадия: Общественные Привлеченные средства: Н/Д
Компания Wasabi создала целый набор производных продуктов для NFT. Протокол начал предлагать опционы пут и колл для определенных серий NFT, позволяя пользователям открывать длинные или короткие позиции до определенной даты без риска ликвидации.
Чтобы расширить ассортимент своей продукции, Wasabi запустила:
BNPL: Wasabi сотрудничает с различными протоколами кредитования NFT, чтобы пользователи могли беспрепятственно приобретать NFT по принципу «покупай сейчас, плати потом».
Бессрочные контракты. Недавно Wasabi заключила партнерское соглашение с Flooring Protocol, чтобы запустить продукт с бессрочными контрактами на основе индексов, который позволяет пользователям торговать любой коллекцией NFT из белого списка с кредитным плечом до 5x.
По данным экспертной группы Wasabi Dune, номинальная стоимость опционных продуктов протокола составила 6,1 миллиона долларов, а поставщики ликвидности получили комиссионные в размере 300 000 долларов США.
Источник: Дюна
Объем торгов бессрочными фьючерсами достиг более 40 миллионов долларов США, при этом активно участвуют около 470 трейдеров.
Источник: Дюна
в заключение
Фьючерсы NFT применяют концепцию бессрочной торговли к NFT, что открывает более доступный и двусторонний торговый опыт, ранее недоступный на спотовом рынке NFT. Хотя еще слишком рано говорить наверняка, базовое ценностное предложение, предлагаемое фьючерсами NFT, имеет большой потенциал роста на рынке NFT.