Blend - это продукт, разработанный Blur в области NFTfi. Этот проект позволяет пользователям использовать NFT в качестве залога для займа. Давайте разберем, как работает Blend и какую роль он играет на рынке NFT.
Модель работы Blend
механизм займа
На Blend пользователи используют NFT в качестве залога для получения займа (заемщики) следующим образом:
Заемщик формулирует запрос на заем в соответствии со своими потребностями, устанавливая условия займа, включая:
коллекции (в рамках поддерживаемых Blend коллекций).
количество токенов, которые они хотят занять (ETH) (максимальная сумма займа для каждого NFT залога).
Максимальное количество NFT для заимствования.
Ожидаемая процентная ставка (APY).
С другой стороны, если заёмщик нуждается в займе, он выберет соответствующее предложение по кредиту.
Одним из моментов, на который стоит обратить внимание в этой модели P2P-кредитования, является то, что кредитор может в любой момент закрыть займ, и тогда заёмщик с залогом NFT должен будет в течение определенного времени найти нового кредитора, иначе их позиция будет ликвидирована, а NFT перейдет кредитору.
На данный момент Blend не взимает сборы с кредиторов и заёмщиков, но это может измениться в процессе управления проектом.
Механизм аукциона долгов и ликвидации.
На срок погашения (когда текущий кредитор решает закрыть займ) заёмщик, не погасивший займ, будет иметь определенное время для поиска других кредиторов.
Конкретно, у заёмщика будет максимум 30 часов, чтобы найти новых кредиторов для займа. В это время автоматический поиск новых кредиторов будет осуществляться в течение 6 часов (процентная ставка постоянная). В этот промежуток времени, если любой кредитор предложит лучшее или равное с предыдущим кредитором предложение (ставка равна или ниже, сумма возврата/максимальная сумма займа больше или равна), займ будет немедленно переведен на нового кредитора.
Если в течение 6 часов не найдется новых кредиторов, в течение 24 часов будет проведен механизм аукциона по рефинансированию, чтобы найти новых кредиторов (с использованием переменной процентной ставки для повышения привлекательности займа).
Таким образом, позиции займа заёмщика не будут немедленно ликвидированы.
В течение 24 часов аукциона процентная ставка займа будет постепенно увеличиваться (до 1,000% APY), согласно алгоритму Blend. Когда новый кредитор принимает займ, процесс аукциона завершается успешно, и тогда:
Старые кредиторы получат всю сумму предыдущего займа (проценты и основную сумму).
Новые кредиторы будут ответственны за оплату этой суммы (стоимость покупки долга).
В обмен на это новые кредиторы будут иметь долг с более высокой процентной ставкой.
Когда аукцион достигает 24 часов или уровень APY достигает 1,000% без новых кредиторов, процесс аукциона считается провальным, и Blend проведет ликвидацию займа.
Частичное погашение долга.
На срок займа заёмщик может погасить часть кредита, чтобы снизить кредитный риск и продлить срок займа.
Например, вы берете в долг 10 ETH, в то время как минимальная цена NFT (базовая цена) падает до 10.5 ETH. В этот момент кредитор закроет займ, чтобы предотвратить риск. Вы можете уплатить 1 ETH и уменьшить сумму займа до 9 ETH.
Если новые кредиторы не участвуют в погашении вышеупомянутого долга (если аукцион провален), будет начат процесс ликвидации. NFT станет официальным залогом кредитора.
Кроме того, когда кредитор закрывает займ, заёмщик получит уведомление по электронной почте.
NFT-кредитование на Blend имеет следующие основные характеристики:
P2P-кредитование: кредитование Blend осуществляется на основе P2P (в отличие от AAVE или Compound), поэтому этот проект не сталкивается с риском ликвидации. Напротив, этот риск перекладывается на кредитора.
Снижение зависимости от Oracle: Blend не требует использования Oracle для снижения зависимости от источников данных проектов Oracle и операционных затрат.
Функция агрегирования NFT: поскольку Blur также является платформой агрегирования NFT, Blend будет агрегировать цены и ликвидность NFT из различных источников данных NFT-рынка. Таким образом, кредиторы могут получить "достаточно точную" информацию о текущей базовой цене и ликвидности NFT.
Без срока погашения и с мгновенной ликвидацией: кредиты не имеют срока погашения и требования к мгновенной ликвидации, что облегчает работу кредиторам, поскольку им не нужно платить за дефолт по долгу (вместо этого этот процесс автоматически выполняется).
Buy now pay later (BNPL)
Blend также предлагает услуги по использованию плеча, позволяя пользователям использовать сами NFT в качестве залога для покупки NFT (Buy now pay later - BNPL).
Пользователи, желающие использовать BNPL, должны внести первоначальный взнос для покупки этого NFT и оказаться в долговом положении.
Суть сделки основана на вышеупомянутой частичной выплате долга.
В этом случае покупатели будут играть ту же роль, что и заёмщики. Если цена NFT возрастает, они могут продать NFT, погасить долг (включая основную сумму и проценты) и получить часть прибыли от роста цены NFT. Напротив, если цена NFT падает, они рискуют быть ликвидированы и потерять вышеупомянутый первоначальный взнос.
Преимущества и риски модели Blend на рынке NFT.
В частности, Blend и кредитование NFT в целом способствуют увеличению ликвидности NFT:
Продавцы могут использовать свои NFT в качестве залога для получения кредита на другие цели.
С помощью механизма BNPL покупателям легче получить Blue Chip NFT.
Blend не является первым платформой для кредитования NFT. На самом деле, есть и другие проекты, такие как BendDAO, NFTfi, X2Y2, Paraspace и другие, которые начали свою работу ещё в 2021 году.
Тем не менее, общим для этих проектов является то, что они показывают довольно хорошие результаты. Инвесторы по-прежнему широко используют этот продукт, даже когда не наблюдается положительных изменений в объёме торгов NFT PFP.
Наоборот, с запуском Blend наблюдается рост объёмов кредитования на платформах кредитования NFT.
Как видно, запуск Blend способствовал росту объёмов кредитования. Тем не менее, на данный момент команда разработчиков использует ликвидный майнинг для увеличения объёмов кредитования (разрешая заёмщикам получать BLUR при предоставлении займов). Таким образом, на данный момент реальный спрос на этот продукт на Blend может быть не таким большим, как указывают вышеуказанные данные. Кроме того, когда проект постепенно исчерпывает токены, используемые для ликвидного майнинга, это также ставит под сомнение устойчивый рост в будущем.
Кроме вышеперечисленных преимуществ, модель кредитования NFT также несёт риски для пользователей и рынка NFT.
Конкретно, поскольку риск ликвидации переходит к заёмщику, а процесс ликвидации может занять до 30 часов, когда цена NFT резко падает, заёмщик будет нести риск убытков.
Кроме того, в случае резкого падения цен заёмщику также необходимо будет ликвидировать займ и продать свои NFT, чтобы вернуть капитал. Это создаст сильное давление на уже неликвидный рынок NFT, усугубляя ситуацию на рынке.
Кроме того, если проект по кредитованию NFT внедрит неконтролируемый листинг через управление, также может возникнуть риск манипуляции ценами (как это произошло в случае атак управления Curve Finance на проект Mochi Inu). Это приведет к убыткам для проекта и пользователей.
Сравнение Blend с другими решениями по кредитованию NFT.
На данный момент разработчики рассматривают три направления при создании продуктов по кредитованию NFT:
P2P-кредитование: как у Blend. По этой модели кредиты работают независимо, платформа может брать часть транзакционных сборов. Примеры этой модели: Blend, X2Y2, NFTfi и другие проекты.
Кредитный пул: этот проект похож на AAVE и Compound, но залогом являются NFT. Если нужно взять кредит, пользователю достаточно заложить NFT в ликвидный пул и занять средства из пула, соответствующего этой коллекции. Типичными примерами этой модели являются Paraspace, BendDAO, Pine и другие проекты.
CDP (Collateralized Debt Position): аналогично MakerDAO, но залогом являются NFT. Этот проект позволит пользователям генерировать стабильные монеты, используя свои NFT. Примеры этой модели включают JPEGd и другие проекты.
В кредитных пулах и CDP эти две модели будут вынуждены использовать Oracle для мониторинга базовой цены NFT, чтобы, при необходимости, провести процесс ликвидации.
В отличие от упомянутой выше модели P2P-кредитования Blend, кредитные пулы и CDP также требуют наличия хорошей модели управления рисками, чтобы избежать убытков (поскольку ответственность за ликвидацию активов лежит на них).
Конкретно, эти проекты должны учитывать множество факторов, таких как исторические данные о ценах NFT, историческая ликвидность и т. д., чтобы иметь возможность установить разумный коэффициент залога (поскольку расчет ликвидности NFT значительно сложнее, чем у заменяемых токенов).
Кроме того, для таких проектов, как JPEGd, развернутых в форме CDP, они также должны обеспечить ликвидность и привязку стабильной монеты CDP, чтобы удовлетворить потребности в кредитовании.
Тем не менее, в P2P-кредитовании, когда происходит событие ликвидации, заёмщик будет нести ответственность за ликвидность своего NFT, поскольку они получают NFT в качестве залога, а не высоколиквидные активы (такие как ETH, стейблкоины и т. д.), как в двух других решениях.
В целом, каждое решение имеет свои плюсы и минусы.
Тем не менее, по общему объёму займа в настоящее время четыре проекта занимают большую часть рынка: BendDAO, NFTfi, Blend и Paraspace.
Остальные JPEGd составляют всего 0.4%. Поэтому P2P-кредитование и кредитные пулы по-прежнему остаются основными решениями для продуктов по кредитованию NFT сегодня.
Короче говоря, Blend не является новым продуктом на рынке, команда разработчиков ещё не взимает сборы с кредиторов. Однако, скорее всего, Blend является важным элементом стратегии вампирских атак Blur для захвата доли рынка NFTfi.