Агентство Reuters сообщило, что для снижения риска неисполненных сделок после периода волатильности, начиная с 28 мая, расчетный цикл торговли акциями в США изменится с T+2 на T+1. Другими словами, время проведения транзакции сократится вдвое. Это вызывает головную боль у управляющих международными фондами, поскольку они сталкиваются с кадровыми проблемами, перспективой увеличения своих денежных средств и повышенными валютными рисками.

В настоящее время акции США реализуют торговую систему Т+0, но систему расчетов и поставок Т+2. Когда инвестор покупает акции, он или она может продать их в тот же день, но расчет по сделке не происходит немедленно. Для инвесторов: если вы продаете акции в понедельник, вы можете снять наличные в среду.

Новые правила отличат США от многих других стран мира, где типичный расчетный цикл составляет Т+2. В результате участники рынка переосмысливают свои процессы, чтобы избежать неудачных сделок и более высоких торговых комиссий, говорят хранители, трейдеры и консультационные фирмы.

«(Принятие нового цикла) не обойдется без издержек», - сказал Бен Спрингетт, руководитель отдела электронной торговли и программной торговли в Jefferies Europe. «Мы ожидаем, что фондам потребуется держать больше денежных средств, чтобы покрыть любую потенциальную нехватку и несоответствие денежных средств, и, следовательно, это ухудшит эффективность фонда».

Депозитарная трастовая клиринговая корпорация (DTCC), которая предоставляет услуги по клирингу и расчетам по ценным бумагам на финансовых рынках США, ведет подготовку к этому с отраслевыми организациями, такими как Институт инвестиционных компаний (ICI). Том Прайс, управляющий директор и руководитель отдела технологий, операций и непрерывности бизнеса Ассоциации индустрии ценных бумаг и финансовых рынков, сказал, что, хотя Т+1 является «громоздкой и сложной инициативой», другими словами, это важно для отрасли. «снижает риск и обеспечивает эксплуатационные преимущества».

Однако сокращение расчетного цикла может создать операционные проблемы, такие как возможное несогласование валютных операций. Иностранные инвесторы должны покупать доллары США для торговли ценными бумагами США. Натан Вургест, глава торгового отдела Record Financial Group, сказал, что он изучает, вырастут ли расходы на обмен валюты, если ликвидность снизится в начале лондонских торгов и увеличится в конце торгов в Соединенных Штатах.

Европейская ассоциация фондов и управления активами (EFAMA) ранее в этом месяце заявила, что сокращенный расчетный цикл в Соединенных Штатах представляет «системный риск» для Европы, отметив, что финансовые учреждения за пределами США имеют очень ограниченные окна финансирования. Участникам рынка потребуется доступ к CLS, крупнейшей в мире мультивалютной системе расчетов для валютных операций.

По данным EFAMA, у управляющих активами, торгующих до закрытия фондового рынка США, есть всего два часа, чтобы подтвердить эти сделки и отправить их в CLS. Опрошенные члены EFAMA заявили, что они ожидают, что валютные сделки на сумму 50-70 миллиардов долларов будут рассчитываться за пределами CLS каждый день, что привело к призывам о продлении крайнего срока CLS. Спрингейт из Джеффриса сообщил, что некоторые игроки из-за пределов США рассматривают возможность принятия мер на случай непредвиденных обстоятельств, включая открытие филиалов в США или работу по американскому времени.

Сокращение расчетного цикла акций США может также иметь и другие побочные эффекты, такие как увеличение спроса на краткосрочное финансирование. Как правило, некоторым инвесторам приходится ждать получения денежных средств на одном рынке, прежде чем покупать ценные бумаги на другом рынке, но те, кто продает международные ценные бумаги для покупки ценных бумаг США, могут однажды столкнуться с нехваткой денежных средств.

Адам Уотсон, руководитель отдела коммерческих продуктов для кастодиальных услуг в BNY Mellon, сказал, что это может привести к увеличению использования соглашений об обратном выкупе овернайт, но перенесет кредитный риск - риск того, что контрагент не сможет погасить свой долг полностью и вовремя, - на сектор. банк.

Кастодианы (хранители клиентских активов) предоставляют клиентам краткосрочные кредиты, обычно в форме внутридневной ликвидности и, в особых случаях, финансирования овернайт для облегчения расчетов в различных системах и часовых поясах. Но Уотсон сказал, что этот тип кредита обычно ограничивается обработкой ценных бумаг клиента или платежными операциями и обычно не является обещанием предоставить и, следовательно, не является гарантированным продлением кредита.

Кроме того, сокращение расчетного цикла акций США может иметь и другие последствия. Глобальные индексные фонды, такие как биржевые фонды (ETF) с большими портфелями активов и несовпадающими расчетами, также могут столкнуться с крахом, говорят управляющие фондами. Стив Фенти, глава глобального валютного управления State Street, сказал, что, когда расчетный цикл фонда не координируется с его базовыми активами, управляющие фондами могут рассмотреть возможность разделения расчетного цикла, чтобы фонды с более высокой долей базовых активов и более диверсифицированными глобальными активами средства отдельно.

Это изменение может также снизить ликвидность на фондовом рынке, поскольку сокращение расчетного цикла в США может также сократить время, необходимое для отзыва ценных бумаг, предоставленных в долг коротким продавцам, сказал Джош Гальпер, управляющий директор консалтинговой компании по рынкам капитала Finadium. «Люди часто упускают из виду, сколько ликвидности короткие продажи и кредитование ценными бумагами обеспечивают фондовому рынку», — сказал Гальпер. «Как только что-то подобное исчезнет, ​​вы поймете, насколько это важно».

Статья пересылается из: Golden Ten Data