Углубленный анализ: перспективы рынка накануне четвертого халвинга Биткойна
Когда Биткойн начал свое четвертое сокращение вдвое, участники рынка были осторожны в своем анализе предыдущих циклов сокращения вдвое. Учитывая ограниченный размер выборки прошлых событий, связанных с сокращением вдвое, существуют определенные риски в прямом применении исторических закономерностей к предстоящей динамике рынка.
На этот раз запуск американского Bitcoin Spot ETF открыл новый источник спроса на рынке биткойнов, создав тем самым беспрецедентную и уникальную ситуацию в этом цикле.
Заглядывая в будущее, текущие рыночные тенденции являются лишь частью ранних стадий долгосрочного бычьего рынка, и баланс между рыночным спросом и предложением все еще нуждается в дальнейшем развитии, чтобы стимулировать дальнейший рост цен.
Приближается четвертое сокращение Биткойна вдвое, на этот раз вознаграждение майнеров сократится вдвое с 6,25 BTC за блок до 3,125 BTC. Хотя исторические циклы халвинга обеспечивают основу для будущих тенденций Биткойна, размера выборки всего из трех событий недостаточно для построения надежной модели прогнозирования.
Рождение американского Bitcoin Spot ETF ознаменовало фундаментальное изменение в динамике рынка, а приток миллиардов долларов капитала, который он быстро привлек, полностью изменил ландшафт рынка биткойнов. В то же время основные институты инвестируют в эти новые инструменты, поэтому реакция Биткойна на это сокращение вдвое, вероятно, будет отличаться от предыдущих трех раз.
Важно получить более глубокое понимание текущего спроса и предложения на Биткойн, чтобы более точно оценить его рыночный потенциал. Хотя лимит предложения новых биткойнов является важным фактором, торгуемое предложение биткойнов продолжает снижаться с 2020 года, демонстрируя значительные изменения по сравнению с предыдущими циклами.
Последние данные показывают, что активное предложение BTC значительно увеличилось с четвертого квартала 23 года, в то время как количество вновь добытых биткойнов было относительно небольшим.
Событие сокращения биткойнов вдвое: открытие новой главы
В конструкции сети Биткойн заложен уникальный механизм, согласно которому вознаграждение майнеров в биткойнах уменьшается вдвое каждые 210 000 добытых блоков, и это событие происходит примерно каждые четыре года. Ожидается, что следующее сокращение вдвое произойдет между 16 и 20 апреля этого года, а точная дата будет определяться скоростью хеширования сети — мерой вычислительной мощности сети для обработки транзакций и добычи новых блоков.
Текущее сокращение вдвое сократит ежедневное производство биткойнов примерно с 900 до примерно 450, что снизит годовую норму выпуска с 1,8% до 0,9%. Другими словами, ежемесячное производство биткойнов после сокращения вдвое сократится примерно до 13 500 биткойнов, а годовое производство сократится примерно до 164 250 биткойнов, хотя на эти цифры в конечном итоге будет влиять фактическая скорость хеширования.
Это важное событие знаменует собой новое начало для экосистемы Биткойн. В то же время это критический момент для инвесторов, чтобы обратить внимание и понять изменения на рынке Биткойн. Поскольку производство новых биткойнов сокращается, многие ожидают, что это окажет положительное долгосрочное влияние на стоимость биткойнов.
Халвинг биткойнов: определение дефляционного механизма предложения будущего
Событие сокращения биткойнов вдвое является основной особенностью его экономической модели, механизма, который гарантирует, что вознаграждение за майнинг биткойнов будет уменьшаться вдвое каждые 210 000 добытых блоков до тех пор, пока около 2140 года все 21 миллион биткойнов не будут полностью добыты. Событие сокращения вдвое — это не просто технический процесс, оно также означает подтверждение Биткойна как дефляционного актива, подчеркивая фиксированность ограничения его предложения.
Этот заданный лимит предложения — то, что уникально отличает Биткойн от физических товаров. В отличие от минеральных ресурсов, которые могут удовлетворить рыночный спрос за счет увеличения активности майнинга, предложение Биткойна совершенно не зависит от рыночных цен, демонстрируя свои уникальные характеристики неэластичного предложения. Более того, ценность Биткойна растет не только из-за его дефицита, но и из-за его сетевого эффекта: по мере присоединения большего количества пользователей сеть становится более ценной.
Действительно, производительность Биткойна до и после каждого халвинга демонстрирует значительные изменения, что отчасти связано не только с сокращением предложения, но и с влиянием сложного сочетания рыночных настроений, скорости внедрения технологий и макроэкономических факторов. Например, колебания цен на Биткойн до и после халвинга в 2012, 2016 и 2020 годах отражают различные рыночные условия и ожидания участников.
Подводя итог, можно сказать, что сокращение биткойна вдвое — важное событие. Оно не только подчеркивает дефляционные характеристики биткойна, но и влияет на его долгосрочные ожидания по стоимости. Однако при прогнозировании влияния этих событий важно осознавать, что множество факторов работают вместе, влияя на рыночные показатели Биткойна, а исторические события, хотя и являются важными ориентирами, не могут напрямую определять будущее.
Лишь в январе 2013 года, когда программа количественного смягчения Федеральной резервной системы (QE3) была переплетена с кризисом потолка долга США, положительное влияние первого сокращения по-настоящему стало очевидным. Это имеет решающее значение для восприятия Биткойна как альтернативного средства сбережения против инфляции. Увеличение освещения в СМИ халвинга может повысить осведомленность общественности о Биткойне.
И наоборот, в 2016 году события Брексита, возможно, усилили покупательское поведение в биткойнах, вызвав обеспокоенность по поводу финансового будущего Великобритании и Европы. Эта тенденция продолжилась во время бума ICO в 2017 году. В начале 2020 года центральные банки и правительства по всему миру приняли беспрецедентные меры стимулирования для борьбы с пандемией COVID-19, что еще больше способствовало росту ликвидности Биткойна.
Важно отметить, что анализ исторических показателей может варьироваться в зависимости от периода наблюдения. Был выбран 60-дневный период наблюдения, поскольку он помогает отфильтровать краткосрочные колебания и близок к моменту сокращения вдвое, поэтому может более отражать долгосрочные ценовые тенденции.
ETF: секрет успеха – начать
Запуск спотового биткойн-ETF в США меняет рынок биткойнов. Ожидается, что приток ETF постепенно поглотит большую часть предложения, увеличивая ликвидность рынка. Этот стабильный спрос может оказать положительное влияние на цены биткойнов, поскольку он создает более сбалансированный рынок.
По состоянию на первые два месяца американский спотовый биткоин-ETF привлек $9,6 млрд чистого притока, а общая сумма активов под управлением достигла $55 млрд. Это позволило количеству биткойнов, хранящихся в ETF, значительно превзойти вновь добытое количество.
В среднесрочной перспективе ETF, вероятно, продолжат добавлять ликвидность, поскольку крупные брокерские компании еще не начали предлагать эти продукты. Поскольку фонды денежного рынка по-прежнему держат более $6 трлн в свободных фондах, эти фонды, скорее всего, в этом году найдут свой путь в класс активов.
Важно отметить, что Биткойн, хранящийся в ETF, не представляет риска для децентрализации сети, поскольку простое владение Биткойном не влияет на сеть и не контролирует ее узлы. Одобрение деривативов регулирующими органами может занять месяцы.
Если предположить, что темпы новых притоков в ETF остаются стабильными, простая психологическая модель предполагает, что средняя цена биткойнов должна быть ближе к примерно 74 000 долларов США относительно количества биткойнов, добываемых каждый месяц. Однако эта модель не учитывает, что майнеры биткойнов не являются единственным источником поставок.
При измерении количества биткойнов, доступных для транзакций, оборотное предложение имело тенденцию к снижению за последние четыре года. Это означает, что рынок может столкнуться с кризисом предложения в краткосрочной перспективе.
Активное предложение в обращении растет гораздо быстрее, чем чистый приток ETF. Это может означать, что рынок сталкивается с ужесточением условий.
Гипотетически, если предположить, что темпы новых притоков в американские ETF замедлятся с 6 миллиардов долларов в феврале до стабильного состояния чистого притока в 1 миллиард долларов в месяц, простая психологическая модель предполагает, что по сравнению с примерно 13 500 BTC. (после сокращения вдвое) средняя цена Биткойна должна быть около $74 000. Конечно, очевидная проблема этой модели заключается в том, что майнеры биткойнов — не единственный источник продажи биткойнов на рынке. В действительности, дисбаланс между притоком вновь добытых биткойнов и ETF — это лишь малая часть уравнения, лежащего в основе долгосрочной циклической тенденции предложения.
На первый взгляд кажется, что снижение доступности торговли биткойнами является одним из важных технических факторов, поддерживающих производительность биткойнов из-за нового институционального спроса со стороны ETF. Но на самом деле, учитывая предстоящий приток новых биткойнов на рынок, такая динамика спроса и предложения предполагает, что рынок может столкнуться с ужесточением политики в краткосрочной перспективе. Другими словами, эта концепция не может полностью отразить всю сложность динамики ликвидности рынка биткойнов, тем более что «неликвидное предложение» не означает статическое предложение.
Инвесторы не должны упускать из виду несколько ключевых факторов, которые могут повлиять на давление продаж:
Не все неликвидные биткойны «застряли». По сравнению с краткосрочными держателями, долгосрочные держатели (владеющие биткойнами более 155 дней, что составляет 83,5% активов) могут быть менее экономически чувствительны к своим активам, но ожидается, что в этой группе некоторые из них все же могут увеличить прибыль. реализоваться, когда цены вырастут.
Некоторые держатели, возможно, не собираются продавать в ближайшем будущем, но все равно могут обеспечить ликвидность, используя свои биткойны в качестве залога. Это также в определенной степени влияет на свойства «неликвидности» этих биткойнов.
Майнеры могут продавать свои резервы биткойнов (в настоящее время 1,8 миллиона BTC для государственных и частных майнеров), чтобы расширить свою деятельность или покрыть другие расходы.
Краткосрочные активы составляют около 3 миллионов BTC, и поскольку цены колеблются, спекулянты все равно могут получить прибыль и выйти.
Без учета этих значимых источников предложения заявления о дефиците из-за снижения вознаграждений за добычу полезных ископаемых и стабильного спроса на ETF из-за сокращения вдвое кажутся слишком упрощенными. Необходима более комплексная оценка, чтобы определить истинную динамику спроса и предложения, лежащую в основе предстоящего сокращения вдвое.
Активное предложение и трафик
Хотя Биткойн был включен в ETF, активное обращение Биткойна (определяемого как Биткойн, который был переведен за последние 3 месяца) росло намного быстрее, чем совокупный приток в ETF. С четвертого квартала 2023 года активное предложение биткойнов увеличилось на 1,3 миллиона, в то время как было создано всего около 150 000 новых биткойнов.
Часть этого активного предложения исходит от самих майнеров, которые могут продавать резервы, чтобы воспользоваться движением цен и создать ликвидность в случае снижения доходов.
Хотя повышение активности «спящего» биткойна совпадает с предыдущими пиками бычьего рынка, точная динамика того, как взаимодействуют спрос и предложение в текущей среде, остается менее определенной.
Хотя Биткойн демонстрирует признаки увеличения активного предложения, точная картина динамики рыночного спроса и предложения остается неопределенной.
Запуск спотового биткоин-ETF в США продолжит стимулировать рост этого класса активов. Хотя рынок может столкнуться с риском сокращения предложения, это знаменует собой важную веху в принятии Биткойна основными финансовыми учреждениями. Таким образом, текущее ценовое действие — это только начало долгосрочного бычьего рынка, и дальнейшее повышение цен необходимо для восстановления баланса динамики спроса и предложения.
