Автор: Кэрол, PANews

Прошло полмесяца с тех пор, как Ethereum успешно завершил обновление Shanghai и 12 апреля начал вывод ставок. До повышения рейтинга опасения рынка были сосредоточены на том, не вызовет ли открытие вывода средств крупномасштабное давление со стороны продавцов и не приведет ли это к падению цен на валюту. Но после обновления такой ситуации не возникло. Хотя общая сумма обещанного вывода превысила 1,7 миллиона ETH по состоянию на 26 апреля, цена ETH в последнее время все еще имеет тенденцию к росту, в течение многих дней превышая 2100 долларов США, достигнув самой высокой точки с июня 2022 года. В то же время общий заблокированный объем DeFi в Ethereum также в основном стабилен, а протоколы LSD и LSDFi продолжают действовать.

Эта ситуация породила еще одно беспокойство на рынке, заключающееся в том, что высокая процентная ставка Ethereum может ограничить другие виды деятельности в сети, что не способствует долгосрочному развитию. Итак, как понять влияние процентной ставки Ethereum? Колонка данных PANews PAData проанализировала текущий статус ставок и выводов Ethereum после обновления по состоянию на 26 апреля, а также текущие процентные ставки по ставкам и основные рынки применения залоговых сертификатов, предоставленных различными учреждениями/протоколами ставок, и обнаружила, что:

1) После обновления общая сумма вывода залога Ethereum составляет примерно 1,7242 миллиона ETH, из которых общая сумма полного вывода составляет примерно 44,23%, а общая сумма частичного вывода составляет примерно 55,77%. Общая сумма вывода средств, доступная на данный момент, составляет примерно 635 800 ETH, из которых на Binance приходится примерно 30,20%.

2) Полный вывод происходит в большем масштабе примерно каждые 5 дней, частичный вывод происходит в большем масштабе в течение первых 5 дней (с 12-го по 16-й), а в дальнейшем он значительно снижается.

3) Структура вывода средств является важным окном для наблюдения за деятельностью по ставкам и рыночными тенденциями. Если частичный вывод считается пассивным выводом (происходит автоматически на периодической основе), а полный вывод считается активным выводом (активный вывод из пула узлов), то текущая структура вывода показывает, что большинство учреждений/протоколов в основном являются пассивным выводом. ожидания по-прежнему относительно стабильны, и пассивное снятие средств с большей вероятностью вернется. Это также может быть причиной стабильной и растущей суммы залога и цены валюты.

4) После обновления совокупная общая объявленная сумма увеличилась на 387 200 ETH, увеличившись примерно на 2,13%, что эквивалентно среднедневному увеличению примерно на 0,15%, что немного выше, чем среднесуточное увеличение на 0,13% в предыдущем году. Обновление и деятельность по размещению ставок, как правило, более активны.

5) Средняя ожидаемая годовая доходность по ставкам 18 учреждений/протоколов составляет примерно 5,45%, что выше «базовой процентной ставки» в 4,27%. По категориям протокол LSD имеет самую высокую среднюю ожидаемую годовую доходность от ставок, около 6,17%.

6) LSDFi угрожает отрицательной обратной связи, встроенной в стейкинг Ethereum. Когда круговой стейкинг становится вариантом использования с более высокой доходностью, увеличение суммы стейкинга больше не будет приводить к снижению доходности стейкинга, что может оказать глубокое влияние на экономическую логику. Эфириума.

Было выведено 1,72 миллиона ETH, и примерно 635 800 ETH имеют право на вывод.

Вывод залога Ethereum можно разделить на полный вывод и частичный вывод. Первый относится к выводу всех 32 ETH после выхода из узла проверки, а второй — к выводу вознаграждения за залог, превышающего 32 ETH. Данные показывают, что за 15 дней с 12 по 26 апреля общая сумма вывода залога Ethereum составила примерно 1,7242 миллиона ETH, из которых общая сумма полного вывода составила примерно 722 700 ETH, что составляет примерно 44,23%, а частичного вывода. общая сумма средств составляет примерно 961 600 ETH, что составляет примерно 55,77%.

С точки зрения конструкции, механизм вывода средств Ethereum имеет цикл продолжительностью около 2-5 дней. В течение этого цикла избыточный залог (т. е. доход), соответствующий требованиям, также будет затронут этим циклом. из-за очереди. С текущей точки зрения, если 5 дней использовать в качестве небольшого цикла, то масштаб вывода некоторых средств будет больше в течение первых 5 дней (с 12 по 16), а затем значительно уменьшится. Полное снятие средств происходит в более крупных масштабах примерно каждые пять дней, например, 15, 20 и 24 числа. За эти три дня полная сумма вывода за один день превысила 160 000 ETH. Конечно, на это влияет и количество выходных узлов каждый день.

Судя по выводам средств различных учреждений/протоколов, Kraken вывел 598 800 ETH в соответствии с нормативными требованиями, что является самой высокой суммой вывода среди всех учреждений/протоколов. Во-вторых, общая сумма вывода Lido и Coinbase также превысила 230 000 ETH. Кроме того, общая сумма вывода Huobi, Stakefish, RocketPool, Staked.us и Figment также превысила 10 000 ETH. Среди них, за исключением Huobi, остальные в основном имеют частичный вывод средств, а Lido — все частичный вывод средств.

Если частичный вывод считается пассивным выводом (происходит автоматически на циклической основе), а полный вывод считается активным выводом (активный вывод из пула узлов), то текущая структура вывода показывает, что большинство учреждений/протоколов в основном являются пассивным выводом. ожидания по-прежнему относительно стабильны, и пассивное снятие средств с большей вероятностью вернется. Это также может быть причиной стабильного и растущего курса валюты.

Судя по ожиданиям будущего масштаба вывода средств, поскольку вывод средств необходимо конвертировать в сертификаты 0x01, оценку можно сделать на основе количества узлов, конвертирующих сертификаты. По состоянию на 26 апреля общая сумма вывода средств, доступная по учреждениям/протоколам и основным тегированным адресам (таким как адрес крупномасштабных транзакций DEX с тегом Нансена и другие адреса с одиночной ставкой), составляет примерно 635 800 ETH. Среди них общая сумма вывода средств, доступная на Binance, составляет примерно 192 000 ETH, что составляет примерно 30,20%. Кроме того, общая сумма вывода средств, доступная на Coinbase, также относительно высока, примерно 96 300 ETH, что составляет примерно 15,10%.

После обновления общая сумма залогов увеличилась на 387 200 ETH, а чистый отток залогов Kraken и Coinbase был высоким.

После обновления Ethereum работа сети в целом стабильна, а общая сумма залогов также увеличилась с 18 165 900 ETH в день обновления до текущих 18 553 100 ETH, общий рост составил 387 200 ETH, рост примерно на 2,13%. , что эквивалентно среднесуточному увеличению примерно на 0,15 %, что немного выше, чем среднесуточное увеличение на 0,13 % за год до обновления. Это означает, что после обновления активность ставок на Ethereum, как правило, становится более активной.

Судя по ежемесячным изменениям, сумма залога Ethereum также имеет тенденцию быть стабильной, а ежедневные ежемесячные изменения демонстрируют тенденцию к снижению. Среди них только 15-е, 20-е и 24-е числа наблюдалось отрицательное суточное изменение совокупной суммы залога, и эти три дня соответствовали пиковому периоду полного вывода средств, что также подтверждает вышеизложенное с другой точки зрения. структура вывода средств при стейкинге. Хотя с текущей точки зрения соответствия между масштабами полных изъятий и тенденцией спотовых цен на вторичном рынке в этот день нет, в дальнейшем происходят изменения масштабов полных изъятий и изменения масштабов относительно частичных изъятий. все еще заслуживают долгосрочного внимания.

Если конкретно рассмотреть изменения в сумме залога каждого учреждения/протокола, то после обновления протокол LSD Lido привлек наибольшую сумму залога, около 207 400 ETH, за ним следуют Staked.us и Stakefish в StakePool, которые также привлекли 122 800 ETH соответственно. . и 92 700 ETH. Среди бирж OKX и Coinbase привлекли залоговые суммы в размере около 40 000 ETH.

Если учесть изменение чистого потока суммы залога (сумма залога — общая сумма вывода), помимо Kraken, Coinbase является учреждением с самым большим чистым оттоком после обновления, с чистым оттоком примерно 198 200 ETH. Кроме того, чистые оттоки Lido и Huobi также больше, около 57 500 ETH и 29 200 ETH соответственно. Чистый приток Staked.us, Stakefish, OKX, Frax и RocketPool относительно велик, все они превышают 20 000 ETH, при этом самый высокий приток у Staked.us достигает почти 100 000 ETH.

Ориентировочная среднегодовая доходность ставок составляет 5,45%, и доходность ставок контролирует деятельность в цепочке.

Какие факторы напрямую влияют на размер залога? Очевидным из них должна быть ожидаемая годовая доходность от ставок. Если предположить, что все средства направлены на получение прибыли, повторная стейкинг (с точки зрения частичного снятия средств) и недостаточный вывод средств (с точки зрения полного снятия средств) с большей вероятностью произойдет, когда ожидаемая годовая доходность от ставок высока. Доходность залога станет критерием регулирования деятельности в цепочке Ethereum.

В настоящее время ожидаемая годовая доходность стейкинга Ethereum составляет примерно 4,27% (32 на кв. (общее количество валидаторов)), а ожидаемая годовая доходность от стейкинга после скорректированной прибыли составляет примерно 3,86% (29,4021 на кв. (общее количество валидаторов)) [1] и с течением времени (по мере роста суммы ставок) можно увидеть экспоненциальную тенденцию к снижению ожидаемой годовой доходности по ставкам.

Напротив, процентные ставки по залоговым продуктам, предоставляемым пользователям различными залоговыми учреждениями/протоколами, выше, чем вышеупомянутая «базовая ставка». Средняя ожидаемая годовая доходность по ставкам для 18 учреждений/протоколов по стейкингу в пределах статистического охвата составляет примерно 5,45%. По категориям протокол LSD имеет самую высокую среднюю ожидаемую годовую доходность от ставок, около 6,17%. За ним следует StakePool, средняя ожидаемая годовая доходность по ставкам составляет примерно 5,81%. CEX имеет самую низкую среднюю ожидаемую годовую доходность от ставок, около 4,63%.

Среди них Huobi в настоящее время имеет самую высокую доходность от ставок, поскольку маркетинговая кампания обеспечивает дополнительную доходность в 10% и вознаграждения в долларах США. Кроме того, к учреждениям/протоколам с доходностью, превышающей 7%, относятся Ankr, RocketPool и Stakefish, а сверхдоходность может исходить от MEV.

Среди трех различных типов институтов/протоколов залога наиболее примечательным является протокол LSD. Эти протоколы ранее решали проблему ликвидности заложенных ETH путем выпуска залоговых сертификатов, а теперь эти залоговые сертификаты предоставляют пользователям возможности более высокого дохода через DeFi «Lego».

Например, у Lido самая высокая сумма залога. По данным Etherescan, 25,77% выпущенных ею залоговых сертификатов stETH упакованы как wstETH. В число основных адресов хранения валюты последнего входят Aave, Balancer, Arbitrum Gateway и Optimism Gateway. пользователи могут участвовать в широком спектре деятельности DeFi с помощью wstETH.

Еще один «Lego», который в настоящее время заслуживает большего внимания, — это повторная ставка, такая как EigenLayer, Aura, Pendle, Agility, unshETH, ether.fi и т. д. Эти LSDFi интегрируют ликвидность LSD и предоставляют пользователям сверхвысокодоходные пулы для майнинга. Или заложить стейблкоины. Однако эти протоколы также угрожают пути отрицательной обратной связи, встроенному в стейкинг Ethereum. Когда круговой стейкинг становится вариантом использования с более высокой доходностью, рост суммы залога больше не приводит к снижению доходности стейкинга. Кризис ликвидности после «майнинг-катастрофы» оказал более глубокое влияние на Эфириум.

Описание данных:

[1] Это относится к работе @dataalways и Бена Эджингтона, см. https://eth2book.info/bellatrix/part2/incentives/issuance/#overall-issuance и https://dune.com/queries/2411779.