Ключевые выводы
Форвардные и фьючерсные контракты - это финансовые деривативы, позволяющие двум сторонам согласовать покупку или продажу актива по установленной цене на будущую дату.
Форвардные контракты - это частные, настраиваемые внебиржевые соглашения, в то время как фьючерсные контракты стандартизированы и торгуются на регулируемых биржах.
Фьючерсные контракты снижают риск контрагента через клиринговые палаты, которые гарантируют расчет для обеих сторон сделки.
Оба типа контрактов используются для хеджирования и спекуляции, хотя они значительно различаются по гибкости, ликвидности и механике расчетов.
В крипте бессрочные фьючерсные контракты стали доминирующим производным продуктом, составив около 77% общего объема торговли на биржах в 2025 году.
Введение
Форвардные и фьючерсные контракты - это соглашения о покупке или продаже актива по заранее установленной цене в определенную дату или до нее. В отличие от спотовой сделки, где обмен происходит немедленно, эти контракты откладывают расчет на будущее. Эта особенность делает их полезными как для управления ценовыми рисками, так и для выражения мнения о том, куда движется цена актива.
Оба типа контрактов принадлежат к более широкой категории деривативов, что означает, что их стоимость зависит от базового актива. Этот базовый актив может быть товаром (например, нефтью или пшеницей), валютой, фондовым индексом, процентной ставкой или криптовалютой.
Форвардные контракты
Форвардный контракт - это частное соглашение, напрямую согласованное между двумя сторонами, без участия биржи в качестве посредника. Из-за этого условия полностью настраиваемые: две стороны согласовывают актив, количество, дату поставки и цену, не будучи связанными стандартными правилами.
Основной компромисс за эту гибкость - риск контрагента. Поскольку между покупателем и продавцом нет клиринговой палаты, каждая сторона зависит от другой, чтобы выполнить контракт при истечении срока. Если одна сторона допускает дефолт, другая не имеет автоматической защиты и может понести убытки.
Форвардные контракты распространены на рынках форекс, где компании используют их для закрепления курсов валют для будущих сделок. Компания, которая знает, что ей нужно будет заплатить иностранному поставщику через три месяца, может заключить форвардный контракт сегодня, чтобы зафиксировать обменный курс, уменьшая неопределенность в планировании затрат.
Фьючерсные контракты
Фьючерсные контракты - это стандартизированные соглашения, торгуемые на регулируемых биржах. Биржа определяет условия контракта, включая размер, дату истечения и метод расчета, обеспечивая, чтобы все участники торговали по одним и тем же правилам. Клиринговая палата выступает контрагентом для каждой сделки, что значительно снижает риск дефолта, присутствующий в форвардных контрактах.
Поскольку фьючерсы торгуются на биржах, они предлагают гораздо более высокую ликвидность, чем форварды. Трейдеры могут быстро открывать и закрывать позиции, и большинство участников никогда не принимают физическую поставку базового актива. Вместо этого они закрывают свои позиции до истечения, принимая встречную сделку. Фьючерсные контракты также позволяют использовать плечо, что означает, что трейдеры могут контролировать позицию, превышающую их баланс на счете. Это усиливает как потенциальные прибыли, так и потенциальные убытки.
Чтобы удерживать позицию по фьючерсам с плечом, трейдеры должны поддерживать баланс маржи. Это связывает торговлю фьючерсами с механикой маржинальной торговли. Если баланс маржи падает ниже требуемого порога, позиция может быть автоматически закрыта.
Расчет по методу mark-to-market
Одной из важных особенностей фьючерсных контрактов является ежедневный расчет по методу mark-to-market. В конце каждого торгового дня клиринговая палата рассчитывает прибыли и убытки от изменения цен и кредитует или дебетует соответствующим образом каждый счет. Это означает, что убытки собираются в реальном времени, а не накапливаются до истечения, что снижает риск большого дефолта в конце периода контракта.
Бессрочные фьючерсные контракты
Форма фьючерсного контракта, которая стала особенно заметной на крипторынках, - это бессрочный фьючерсный контракт. В отличие от стандартных фьючерсов, бессрочные контракты не имеют даты истечения, поэтому трейдеры могут удерживать позиции неопределенно. Чтобы поддерживать их цену на уровне спотовой цены базового актива, бессрочные контракты используют механизм финансирования: когда бессрочная цена торгуется выше спотовой цены, длинные держатели платят коротким держателям сбор, и наоборот. В 2025 году бессрочные фьючерсы составили около 77% общего объема торговли на криптобиржах, что сделало их самым широко используемым финансовым инструментом на рынках цифровых активов.
Как используются форвардные и фьючерсные контракты
Хеджирование ценовых рисков
Первоначальная цель обоих типов контрактов - хеджирование. Фермер, который планирует собирать пшеницу через шесть месяцев, может продать фьючерсные контракты сегодня по текущей цене, закрепив эту цену независимо от того, что происходит на рынке к моменту сбора. Аналогично, крипто-майнер может продать фьючерсы на биткойн, чтобы защитить доход от потенциального падения цен между сейчас и моментом, когда он планирует продать свои добытые монеты.
Спекуляция
Фьючерсные контракты также широко используются для спекуляции. Трейдер, который считает, что цена актива вырастет, может купить (пойти в лонг) фьючерсный контракт. Трейдер, который ожидает падения цен, может продать (сделать шорт) контракт. Из-за задействованного плеча фьючерсы могут увеличить доходность относительно начального капитала, хотя это также повышает риск значительных убытков.
Определение цены и арбитраж
Фьючерсные рынки играют роль в определении цены, агрегируя информацию о будущем спросе и предложении в единую рыночную цену. Когда цены фьючерсов значительно отклоняются от спотовых цен, трейдеры участвуют в арбитраже, покупая на более дешевом рынке и продавая на более дорогом, что, как правило, приводит цены в соответствие.
Два распространенных паттерна в ценообразовании фьючерсов - контанго и бэквардация. Контанго возникает, когда цена фьючерса выше ожидаемой спотовой цены в будущем, часто из-за затрат на хранение или финансирование. Бэквардация - это противоположность: цена фьючерса ниже ожидаемой спотовой цены в будущем, иногда отражая высокий текущий спрос на актив.
Ключевые различия между форвардными и фьючерсными контрактами
Хотя оба типа контрактов выполняют схожие функции, они различаются по нескольким важным параметрам:
Место торговли: форварды торгуются вне биржи (OTC) между частными сторонами. Фьючерсы торгуются на регулируемых биржах.
Стандартизация: фьючерсы имеют фиксированные условия контракта, установленные биржей. Форварды полностью настраиваемы между двумя сторонами.
Риск контрагента: фьючерсы несут минимальный риск контрагента, так как клиринговая палата гарантирует расчет. Форварды несут значительный риск контрагента без такой гарантии.
Расчет: фьючерсы используют ежедневный расчет по методу mark-to-market. Форварды рассчитываются только при истечении срока.
Ликвидность: фьючерсы, как правило, более ликвидны, потому что они торгуются на открытых биржах с множеством участников. Форварды обычно имеют низкую ликвидность, потому что это частные соглашения.
Требования к марже: фьючерсы требуют от трейдеров поддерживать маржинальный счет. Форварды обычно не требуют предварительного залога.
Сравнение опционов: как форварды, так и фьючерсы создают обязательство купить или продать актив. Контракты на опционы, напротив, дают держателю право, но не обязательство, совершить сделку.
Часто задаваемые вопросы
В чем основное различие между форвардными и фьючерсными контрактами?
Основное различие в том, где и как они торгуются. Форвардные контракты - это частные OTC-соглашения с настраиваемыми условиями и более высоким риском контрагента. Фьючерсные контракты стандартизированы, торгуются на регулируемых биржах и поддерживаются клиринговой палатой, что значительно снижает риск дефолта одной из сторон.
Могут ли фьючерсные контракты быть рассчитаны до даты истечения?
Да. Большинство трейдеров по фьючерсам закрывают свои позиции до истечения, принимая встречную сделку, а не принимая физическую поставку. Например, трейдер, который купил фьючерсный контракт, может закрыть позицию, продав тот же контракт, устраняя свое обязательство до даты расчета.
Что такое бессрочные фьючерсные контракты?
Бессрочные фьючерсы - это тип фьючерсного контракта без даты истечения, что означает, что позиции могут удерживаться неопределенно. Они особенно популярны на крипторынках. Чтобы удерживать бессрочную цену привязанной к базовой спотовой цене, периодически обменивался финансирующий тариф между длинными и короткими держателями. Когда финансирующий тариф положителен, длинные платят коротким; когда он отрицателен, короткие платят длинным.
Как фьючерсные контракты помогают в хеджировании?
Фьючерсы позволяют участникам зафиксировать будущую цену актива, что защищает от неблагоприятных ценовых движений. Например, бизнесу, который должен купить товар через три месяца, может быть выгодно купить фьючерсные контракты сегодня по текущей цене. Если цены вырастут к моменту покупки, прибыль от позиции по фьючерсам может компенсировать более высокую стоимость. Это основное применение управления рисками как в традиционных финансах, так и на крипторынках.
Что такое риск контрагента и почему это важно для форвардных контрактов?
Риск контрагента - это возможность того, что другая сторона в контракте не выполнит свои обязательства. В форвардных контрактах, поскольку нет гарантии клиринговой палаты, обе стороны подвергаются этому риску. Если одна сторона допускает дефолт, другая может не иметь возможности вернуть ожидаемый платеж или поставку. Фьючерсные контракты в значительной степени устраняют этот риск, используя клиринговую палату в качестве центрального контрагента для каждой сделки.
Заключительные мысли
Форвардные и фьючерсные контракты являются основными инструментами на современных финансовых рынках, позволяя участникам управлять ценовыми рисками, получать доступ к активам без их фактического владения и способствовать более эффективному определению цен. Ключевое различие между ними сводится к стандартизации и защите контрагента: фьючерсы торгуются на биржах с гарантией клиринговых палат, в то время как форварды предлагают больше гибкости за счет более высокого риска дефолта.
В крипторынках фьючерсы стали доминирующим торговым инструментом. Бессрочные контракты, в частности, показали выдающееся принятие, составив большинство объемов торговли на биржах. По мере дальнейшего развития этих рынков как форвардные, так и фьючерсные контракты, вероятно, будут играть все более важную роль в том, как учреждения, трейдеры и бизнес взаимодействуют с цифровыми активами.
Тем не менее, плечо, доступное в торговле фьючерсами, означает, что эти инструменты несут значительный риск. Любой, кто рассматривает возможность торговли фьючерсами, должен хорошо понимать механики маржи, финансирующие ставки и размер позиций, прежде чем начинать.
Дополнительное чтение
Что такое спотовый рынок и как совершать спотовую торговлю?
Как работает хеджирование в крипте и семь стратегий хеджирования, которые вам нужно знать
Что такое торговля опционами?
Что такое плечо в крипто-торговле?
Что такое децентрализованные деривативы и как они работают в DeFi?
Отказ от ответственности: данный контент предоставляется вам в состоянии "как есть" для общей информации и образовательных целей, без каких-либо представлений или гарантий. Он не должен интерпретироваться как финансовый, юридический или другой профессиональный совет, и не предназначен для рекомендации покупки какого-либо конкретного продукта или услуги. Вы должны искать собственный совет у подходящих профессиональных консультантов. Если контент предоставлен третьей стороной, обратите внимание, что высказанные мнения принадлежат третьей стороне и не обязательно отражают мнения Binance Academy. Цены на цифровые активы могут быть волатильными. Стоимость ваших инвестиций может снизиться или увеличиться, и вы можете не вернуть вложенную сумму. Вы несете полную ответственность за свои инвестиционные решения, и Binance Academy не несет ответственности за любые убытки, которые могут возникнуть. Для получения дополнительной информации смотрите наши Условия использования, Предупреждение о рисках и Условия Binance Academy.