Ключевые выводы

  • Токены ликвидного пула (LP) выдаются пользователям, которые депонируют активы в ликвидный пул на протоколе DeFi. Они представляют собой вашу пропорциональную долю в пуле.

  • Токены LP действуют как квитанция за ваши депонированные активы. Когда вы возвращаете их в протокол, вы можете получить свой первоначальный депозит плюс любые торговые сборы, которые вы заработали.

  • Помимо того, что токены LP действуют как квитанция, их можно использовать и другими способами: в качестве залога для кредитов, ставить в протоколах доходного фермерства для увеличения дохода или передавать на другой кошелек для передачи права собственности на пул.

  • Ключевые риски включают имперманентные убытки, уязвимости смарт-контрактов и постоянную потерю доступа к пулу, если токены LP потеряны или украдены.

  • Компонентность токенов LP, где одни и те же токены используются одновременно в нескольких протоколах, концептуально схожа с ликвидным стейкингом: это максимизирует эффективность капитала, но накладывает дополнительные слои рисков.

Binance Academy courses banner

Введение

В децентрализованных финансах (DeFi) ликвидность предоставляется обычными пользователями, а не профессиональными маркет-мейкерами. Когда вы депонируете пару токенов в ликвидный пул на протоколе DeFi, платформа выдает вам токены LP в обмен. Эти токены подтверждают вашу долю в пуле и являются вашим ключом к возврату ваших активов.

Хотя многие пользователи DeFi понимают, что такое ликвидные пулы, токены LP часто рассматриваются как формальность. На практике они являются функциональными цифровыми активами с собственными случаями использования. Их можно использовать для получения дополнительной доходности, использовать в качестве залога для кредитов или передавать между кошельками. Тем не менее, они также несут реальные риски, которые стоит понять, прежде чем вы начнете их использовать.

Эта статья объясняет, как работают токены LP, что с ними можно делать и какие риски следует учитывать.

Что означает предоставление ликвидности?

На традиционных рынках ликвидность относится к тому, насколько легко актив можно торговать, не влияя на его цену значительно. В DeFi ликвидность не предоставляется центральным посредником. Вместо этого пользователи непосредственно депонируют активы в основанные на смарт-контрактах пулы, где они готовы облегчить сделки.

Эта модель поддерживается автоматизированными маркет-мейкерами (AMM). Вместо того чтобы сопоставлять покупателей и продавцов через книгу заказов, AMM используют математические формулы для установки цен на основе соотношения активов в пуле. Обычная формула — x × y = k, где x и y — это количества двух токенов, а k — постоянная. Когда сделка изменяет соотношение, цена автоматически корректируется.

Пользователи, которые депонируют активы в эти пулы, называются поставщиками ликвидности. В обмен они зарабатывают долю торговых сборов, генерируемых пулом, как правило, от 0.01% до 0.3% за своп, в зависимости от протокола и типа пула. Предоставление ликвидности означает принятие того, что ваши депонированные активы будут активно использоваться для облегчения торговых операций других пользователей, пока ваши токены остаются в пуле.

Как работают токены ликвидного пула (LP)?

Когда вы депонируете пару токенов в ликвидный пул, вы получаете токены LP пропорционально вашей доле в пуле. Например, если пул содержит $1,000,000 в общих активах и вы депонируете $10,000, вы получаете токены LP, представляющие 1% доли. Эти токены обычно являются стандартными токенами блокчейна (ERC-20 на Ethereum и эквивалентные стандарты на других сетях), что означает, что их можно хранить в любом совместимом кошельке децентрализованной биржи (DEX) или передавать на другой адрес.

Ваши токены LP накапливают стоимость по мере добавления торговых сборов в пул. Когда вы возвращаете их в протокол, смарт-контракт сжигает токены LP и освобождает вашу долю пула, включая первоначальный депозит и любые заработанные сборы. Поскольку токены LP представляют собой право собственности на базовые активы, удержание их критически важно. Потеря или передача ваших токенов LP означает потерю доступа к ликвидности, которую они представляют.

Некоторые токены LP специфичны для кошелька и не могут быть переданы. Всегда проверяйте условия пула, прежде чем предполагать, что ваши токены LP свободно перемещаемы.

Где я могу получить токены LP?

Токены LP выдаются только поставщикам ликвидности. Чтобы получить их, вам нужно использовать DApp DeFi, чтобы депонировать поддерживаемую пару токенов в ликвидный пул. Модель токенов LP широко распространена среди протоколов AMM и платформ DEX на большинстве крупных блокчейнов, включая Ethereum, BNB Chain, Avalanche и Solana.

Если вы используете ликвидные услуги на централизованной бирже (CEX), вы, как правило, не получите токены LP напрямую. В этом случае платформа удерживает токены в хранении от вашего имени. Только децентрализованные протоколы выдают токены LP, которые вы храните в своем собственном кошельке.

Ваши токены LP обычно будут носить название двух токенов, которые вы депонировали. Например, депозит двух токенов в пул на протоколе BNB Chain может привести к созданию токена LP BEP-20 с названиями обоих активов. На протоколах, основанных на Ethereum, токены LP обычно являются токенами ERC-20.

Что я могу делать с токенами LP?

Токены LP — это не просто квитанция. Компонентность DeFi (способность комбинировать различные протоколы) означает, что токены LP часто могут быть использованы несколькими способами одновременно или последовательно.

Передать право собственности

Поскольку большинство токенов LP свободно передаваемы, вы можете отправить их на другой адрес кошелька. Получатель может затем погасить их, чтобы вывести базовые активы из пула. Это делает токены LP удобным способом передачи ликвидной позиции без необходимости вручную выводить и повторно депонировать средства. Имейте в виду, что передача токенов LP в некоторых пулах может привести к постоянной потере доступа к базовым активам, поэтому всегда проверяйте правила конкретного протокола.

Использовать в качестве залога для кредита

Токены LP представляют собой право собственности на реальные базовые активы, что делает их подходящими в качестве залога на некоторых платформах кредитования DeFi. Это работает аналогично использованию других цифровых активов в качестве залога: вы блокируете свои токены LP с протоколом кредитования и берете взаймы стейблкоины или другие активы. Эти займы обычно являются избыточно обеспеченными. Если ваше соотношение залога падает ниже требуемого порога из-за колебаний цен, платформа может ликвидировать ваши токены LP для возврата кредита.

Увеличить их доходность

Одна из самых распространенных стратегий — депонировать токены LP в протокол доходного фермерства или авто-компаунера. Эти сервисы принимают ваши токены LP, периодически собирают накопленные вознаграждения и реинвестируют их, покупая больше базовой пары токенов и повторно депонируя в пул. Это увеличивает вашу прибыль со временем без необходимости в ручных действиях.

Авто-компаундеры обычно могут работать более эффективно, чем отдельные пользователи, поскольку транзакционные расходы могут быть разделены между многими вкладчиками, а компаундинг может происходить несколько раз в день. Однако стейкинг токенов LP в дополнительном протоколе также добавляет еще один уровень риска смарт-контрактов.

Каковы риски токенов LP?

Токены LP несут те же общие риски, что и другие активы DeFi, наряду с некоторыми специфическими, связанными с тем, как они работают:

Потеря или кража

Токены LP функционируют как ключ. Если вы их потеряете, будь то из-за потерянного кошелька или взлома, вы потеряете свое право на объединенные активы и любые вознаграждения, которые вы заработали. Поскольку большинство токенов LP передаваемы, они также являются мишенью для фишинговых атак и уязвимостей кошельков.

Уязвимости смарт-контрактов

Токены LP выдаются и управляются смарт-контрактами. Если в базовом контракте пула есть ошибка или он подвергся атаке, токены LP могут стать бесполезными, даже если вы все еще их держите. Этот риск увеличивается, когда токены LP дополнительно ставятся в доходные фермы или кредитные протоколы, поскольку каждый дополнительный смарт-контракт вводит еще одну потенциальную точку отказа.

Имперманентные убытки

Когда цены двух токенов в пуле значительно расходятся, механизм ребалансировки пула автоматически корректирует соотношение активов, которыми вы владеете. Это может привести к имперманентным убыткам: стоимость вашей позиции в пуле может быть ниже, чем если бы вы просто держали токены вне пула. Убыток называется "имперманентным", потому что он может обратится, если цены вернутся к своему первоначальному соотношению, но становится постоянным, когда вы выводите. Пулы, содержащие стейблкоины или сильно коррелированные активы, имеют тенденцию к меньшему риску имперманентных убытков.

Непрозрачность стоимости

Расчет точной стоимости вашей позиции в LP в любой момент времени не является простым делом. Стоимость зависит от текущих цен токенов, вашей доли в пуле, накопленных сборов и любых имперманентных убытков. Это может затруднить определение правильного момента для выхода из вашей позиции, особенно в условиях волатильного рынка.

Себестоимость упущенной возможности

Депонирование токенов в ликвидный пул означает, что они недоступны для других использований. Если токены значительно увеличиваются в стоимости, вы можете заработать меньше, чем если бы просто держали их. Торговые сборы и любые дополнительные вознаграждения должны превышать имперманентные убытки и себестоимость упущенной возможности, чтобы сделать предоставление ликвидности стоящим.

Регуляторные соображения

По состоянию на 2024-2025 годы регуляторы в нескольких юрисдикциях начали изучать, могут ли токены LP и доходные схемы DeFi квалифицироваться как финансовые продукты или незарегистрированные ценные бумаги. Регуляторный ландшафт все еще развивается. Пользователи должны оставаться в курсе правил, которые применяются в их юрисдикции.

Часто задаваемые вопросы

В чем разница между токеном LP и обычным криптовалютным токеном?

Обычный токен, такой как стейблкоин или токен управления, имеет свою собственную внутреннюю стоимость и рыночную цену. Токен LP является производным инструментом: его стоимость полностью зависит от базовых активов, заблокированных в ликвидном пуле, который он представляет. Токены LP не предназначены для торговли как самостоятельные активы, а скорее для погашения с пулом для получения базовых токенов.

Могу ли я потерять свои токены LP?

Да. Токены LP могут быть потеряны, если ваш кошелек скомпрометирован, если вы отправите их на неверный адрес или если вы передадите их кому-то другому. В большинстве случаев тот, кто владеет токенами LP, контролирует право на погашение базовых активов. Некоторые протоколы также имеют специфические правила пула, где передача токенов LP приводит к постоянной утрате связанной ликвидности, поэтому всегда следует проверять перед передачей.

Приносят ли токены LP автоматически проценты?

Токены LP не приносят проценты в традиционном смысле. Вместо этого, по мере того как сделки происходят в пуле, часть торговых сборов добавляется к общей стоимости пула. Это означает, что сумма базовых активов, которую каждый токен LP может погасить, постепенно увеличивается со временем. Чтобы заработать дополнительные вознаграждения помимо торговых сборов, вам обычно нужно ставить свои токены LP в протокол доходного фермерства.

Что произойдет с моими токенами LP, если пул потеряет ликвидность?

Токены LP всегда представляют долю пула, а не фиксированное количество токенов. Если другие поставщики ликвидности выводят свои активы, пул уменьшается, но ваша пропорциональная доля остается прежней. Однако пул с очень низкой ликвидностью может испытывать более высокую проскальзывание цен на торгах, что может снизить доход от сборов. Если пул полностью исчерпан или базовый протокол закрыт, токены LP могут потерять свою возможность погашения в зависимости от того, как структурированы смарт-контракты.

Заключительные мысли

Токены LP являются основным элементом того, как работает ликвидность DeFi. Они предоставляют пользователям простое, передаваемое представление о их доле в пуле, а их компонентность делает их полезными в различных стратегиях DeFi, от доходного фермерства до залогового заимствования.

Тем не менее, токены LP несут многослойные риски, которые выходят за рамки простого владения токеном. Имперманентные убытки, уязвимости смарт-контрактов и потеря доступа, если токены неправильно управляются, являются реальными соображениями. Прежде чем использовать токены LP за пределами их основной функции в качестве квитанции для вывода, стоит оценить свою терпимость к риску и понять каждый протокол, с которым вы взаимодействуете.

Предоставление ликвидности может быть значимым способом участия в рынках DeFi, но, как и любая стратегия в этой области, доходы необходимо тщательно взвесить против связанных рисков.

Дополнительные материалы

  • Что такое ликвидные пулы в DeFi?

  • Что такое автоматизированный маркет-мейкер (AMM)?

  • Имперманентные убытки объяснены

  • Что такое доходное фермерство в децентрализованной финансах (DeFi)?

Отказ от ответственности: этот контент представлен вам на основе "как есть" для общего информирования и образовательных целей, без представления или гарантии какого-либо рода. Его не следует интерпретировать как финансовый, юридический или другой профессиональный совет, и он не предназначен для рекомендации покупки какого-либо конкретного продукта или услуги. Вы должны искать собственные советы у соответствующих профессиональных консультантов. Если контент предоставлен третьей стороной, пожалуйста, обратите внимание, что мнения, выраженные этим сторонним автором, не обязательно отражают взгляды Binance Academy. Цены на цифровые активы могут быть волатильными. Стоимость ваших инвестиций может как упасть, так и вырасти, и вы можете не вернуть вложенную сумму. Вы несете полную ответственность за свои инвестиционные решения, и Binance Academy не несет ответственности за любые убытки, которые вы можете понести. Для получения дополнительной информации смотрите наши Условия использования, Предупреждение о рисках и Условия Binance Academy.