跌的时候有人越跌越卖，涨的时候有人越涨越买——这回还真不是散户，是做市商在按程序对冲📉

Greeks.Live 的最新数据显示，$BTC 和 $ETH 眼下都掉进了深度负伽玛区：
1、比特币的伽玛敞口在约 5.8 万到 7.2 万美元全是红色，最大两根柱子卡在 6.8 万和 7 万美元附近，现价就在这片红区里；
2、往下看，现价下方没有任何正伽玛缓冲，要一直跌到 6 月低点 5.77 万美元附近才有东西垫着；
3、想翻过来得站上 7.3 万美元，伽玛转正之后，做市商的对冲才会从放大波动变成熨平波动。
以太币那边同一张图也是红区，Deribit 数据里它的翻转位在 2090 到 2104 美元，现价离那儿还远，逻辑一模一样。

为什么会这样？做市商手里净卖出了一堆期权——一边是交易员在抢下跌看跌期权，一边是有人在追突破看涨期权。做市商为了保持中性只能顺着势头交易：跌了就卖、涨了就买。Greeks.Live 的研究员 Adam 直说，小跌都可能在永续合约那边滚成一波清算潮。

本鲸怎么看：这波跌到 6.7 万美元一带还迟迟稳不住，负伽玛就是幕后推手之一——它不决定方向，但会把方向上的每一步都放大。盯两个数就行：往上 7.3 万美元是翻多区，往下 5.77 万美元是最后一个缓冲带，在这两个数之间，盘面注定比平时更颠，追第一根线最容易被两头打脸。