$MARA Выручка за третий квартал составила 164,2 миллиона долларов — на 35% меньше. Чистая прибыль — 632,1 миллиона, в пять раз больше, чем за аналогичный период прошлого года.
Но эти пять раз не были заработаны добычей.
Всё это только на бумаге.
Из чистой прибыли 885,3 миллиона пришлись на изменение справедливой стоимости цифровых активов. Если вычесть эту сумму, то в этом квартале компания фактически понесла убыток в 253,2 миллиона.
С вычислительными мощностями всё в порядке. Они выросли с 60,4 до 71,2 EH/s — на 18%; добыто 644 блока против 633 в прошлом году, всего на 2% больше. Оборудования стало на 18% больше — почему же блоков прибавилось всего на два процента? Мощности всей сети тоже растут, поэтому доля компании сокращается, а вместе с ней падает и доход на каждый терахеш вычислительных мощностей.
Доля сокращается.
Расходы остаются относительно стабильными. Электроэнергия на собственных площадках обходится в 0,04 доллара за кВт·ч, затраты на электричество на добычу одной монеты — 39 674 доллара. Это всего на 1,1% дороже, чем 39 235 долларов годом ранее. Средняя цена продажи — 75 300 долларов, то есть на каждой монете компания зарабатывает 35 626 долларов.
Но добыча не поспевает за продажами. За квартал добыли 2 247 монет, продали 3 891, на балансе осталось 34 012. Добытого явно не хватало на продажи — разницу покрыли запасами.
После окончания квартала действия стали ещё решительнее. Компания разом продала 13 597 монет по 81 039 долларов за каждую, выручив около 1,1 миллиарда долларов. Эти деньги не остались на балансе и не пошли на расширение производства — их сразу передали кредиторам.
Не оставили ни одной.
Из этой суммы 750 миллионов пошли на погашение кредита под залог биткоинов, что позволило вернуть 17 477 заложенных монет. С начала года долг сократился на 1,4 миллиарда — это 37% от общей суммы задолженности.
Данные о запасах и объёмах добычи сами по себе не дают ответа. Продажа монет для погашения долга может быть добровольным снижением долговой нагрузки, а может быть вынужденным пополнением залога. В документах причина не указана. Ещё 1 408 монет направили в управление цифровыми активами, которое принесло за квартал 2,5 миллиона долларов процентов.
Скорректированная EBITDA составила 857,7 миллиона против 395,6 миллиона за аналогичный период прошлого года. Этот показатель исключает переоценку, поэтому выглядит гораздо лучше, но всё же не дотягивает до чистой прибыли. Разница объясняется амортизацией и налогами.
Дальше стоит следить за двумя вещами: одобрением подключения к сети объекта мощностью 2 ГВт в Матагорде и тем, какая часть программы обратного выкупа на 500 миллионов долларов будет выполнена. Первое определит, останется ли компания майнером, второе — по какой цене она будет покупать собственные акции.
Вот какую структуру действительно стоит запомнить: вычислительные мощности растут, выручка падает, а прибыль держится на переоценке.
У любой компании, чья прибыль основана на переоценке активов, отчётность будет выглядеть лучше, чем денежный поток.
Потому что на бумаге растёт цена, а в кармане — только деньги.
$BTC Текущая цена — 66 960, за последние 24 часа падение составило 2,37%.
Источник: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1507605/000150760526000026/q326shareholderletter.htm
Но эти пять раз не были заработаны добычей.
Всё это только на бумаге.
Из чистой прибыли 885,3 миллиона пришлись на изменение справедливой стоимости цифровых активов. Если вычесть эту сумму, то в этом квартале компания фактически понесла убыток в 253,2 миллиона.
С вычислительными мощностями всё в порядке. Они выросли с 60,4 до 71,2 EH/s — на 18%; добыто 644 блока против 633 в прошлом году, всего на 2% больше. Оборудования стало на 18% больше — почему же блоков прибавилось всего на два процента? Мощности всей сети тоже растут, поэтому доля компании сокращается, а вместе с ней падает и доход на каждый терахеш вычислительных мощностей.
Доля сокращается.
Расходы остаются относительно стабильными. Электроэнергия на собственных площадках обходится в 0,04 доллара за кВт·ч, затраты на электричество на добычу одной монеты — 39 674 доллара. Это всего на 1,1% дороже, чем 39 235 долларов годом ранее. Средняя цена продажи — 75 300 долларов, то есть на каждой монете компания зарабатывает 35 626 долларов.
Но добыча не поспевает за продажами. За квартал добыли 2 247 монет, продали 3 891, на балансе осталось 34 012. Добытого явно не хватало на продажи — разницу покрыли запасами.
После окончания квартала действия стали ещё решительнее. Компания разом продала 13 597 монет по 81 039 долларов за каждую, выручив около 1,1 миллиарда долларов. Эти деньги не остались на балансе и не пошли на расширение производства — их сразу передали кредиторам.
Не оставили ни одной.
Из этой суммы 750 миллионов пошли на погашение кредита под залог биткоинов, что позволило вернуть 17 477 заложенных монет. С начала года долг сократился на 1,4 миллиарда — это 37% от общей суммы задолженности.
Данные о запасах и объёмах добычи сами по себе не дают ответа. Продажа монет для погашения долга может быть добровольным снижением долговой нагрузки, а может быть вынужденным пополнением залога. В документах причина не указана. Ещё 1 408 монет направили в управление цифровыми активами, которое принесло за квартал 2,5 миллиона долларов процентов.
Скорректированная EBITDA составила 857,7 миллиона против 395,6 миллиона за аналогичный период прошлого года. Этот показатель исключает переоценку, поэтому выглядит гораздо лучше, но всё же не дотягивает до чистой прибыли. Разница объясняется амортизацией и налогами.
Дальше стоит следить за двумя вещами: одобрением подключения к сети объекта мощностью 2 ГВт в Матагорде и тем, какая часть программы обратного выкупа на 500 миллионов долларов будет выполнена. Первое определит, останется ли компания майнером, второе — по какой цене она будет покупать собственные акции.
Вот какую структуру действительно стоит запомнить: вычислительные мощности растут, выручка падает, а прибыль держится на переоценке.
У любой компании, чья прибыль основана на переоценке активов, отчётность будет выглядеть лучше, чем денежный поток.
Потому что на бумаге растёт цена, а в кармане — только деньги.
$BTC Текущая цена — 66 960, за последние 24 часа падение составило 2,37%.
Источник: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1507605/000150760526000026/q326shareholderletter.htm
