Уорш ушёл от ответа, а Уильямс выступил с заявлением.
Джон Уильямс — один из ключевых руководителей ФРС, президент Федерального резервного банка Нью-Йорка и обладатель постоянного права голоса — прошлым вечером одной фразой развеял последние надежды рынка: «Инфляция остаётся намного выше целевого уровня… Нам ещё многое предстоит сделать, чтобы вернуть денежно-кредитную политику в надлежащее русло».
Если по-человечески: хватит гадать, поднимут ли ставку в декабре. Гадать надо о том, сколько раз её поднимут.
Рынок уже проголосовал реальными деньгами.
Сейчас фьючерсы на процентные ставки закладывают повышение на 25 базисных пунктов в декабре, январе следующего года и марте. Deutsche Bank прогнозирует «три повышения подряд», что поднимет ставку по федеральным фондам до 4,50–4,75%. По данным CME, вероятность повышения на 25 б.п. в декабре составляет около 90%, а вероятность сохранения ставки без изменений — 0%.
А ведь всего несколько недель назад рынок закладывал в цены снижение ставок в 2027 году.
Базовый ИПЦ в октябре вырос на 0,3% в месячном исчислении — уже третий месяц подряд показатель превышает ожидания. Общий ИПЦ вырос на 0,4%, тоже выше прогнозов. По словам Гулсби, ситуация «тревожная до предела». Хаммак заявила, что денежно-кредитную политику нужно перевести в «ограничительную позицию».
Самый сокрушительный удар нанёс Уоллер.
Раньше рынок причислял его к голубям. До этого он говорил: если октябрьская инфляция окажется выше ожиданий, в декабре можно рассмотреть разовое повышение на 50 базисных пунктов. И вот данные действительно превзошли прогнозы.
Даже голуби заговорили о 50 базисных пунктах.
Но для крипторынка одного лишь изменения ожиданий уже достаточно, чтобы стало больно.
Посмотрите на цены:
BTC упал ниже 70 000 долларов, в моменте опустившись примерно до 67 470 долларов; ETH — ниже 1 900 долларов. За последние 24 часа на крипторынке ликвидировали позиции примерно на 1,64 млрд долларов: около 916 млн долларов пришлось на контракты BTC и около 289 млн — на ETH.
Это не просто техническая коррекция.
Индекс доллара укрепляется, ожидания по ставкам растут, рисковые активы оказываются под давлением, а позиции с кредитным плечом массово ликвидируются. Раньше все делали ставку на то, что снижение ставок принесёт ликвидность, и готовы были покупать будущее заранее. Теперь рынок опасается, что высокие ставки задержатся надолго, и инвесторы заново оценивают риски.
Ожидания снижения ставок — топливо для бычьего рынка; ожидания повышения ставок могут стать смертельным приговором для позиций с плечом.
Но это не значит, что бычий рынок криптовалют закончился. По-настоящему насторожиться стоит вот о чём: если инфляция останется упорной, а ожидания по ставкам продолжат расти, BTC будет трудно оставаться в стороне, полагаясь лишь на собственную историю.
Дальше стоит следить за тремя вещами:
Во-первых, данные по инфляции и занятости до декабрьского заседания покажут, есть ли у ФРС основания и дальше ужесточать политику.
Во-вторых, продолжат ли укрепляться доллар и доходность гособлигаций США — от этого зависит стоимость финансирования для рисковых активов по всему миру.
В-третьих, сможет ли BTC снова закрепиться выше 70 000 долларов. Если отскок будет слабым, а средства продолжат уходить из ETF, рынок может пережить ещё одну волну сокращения кредитного плеча.
Самое жестокое в рынке — он не станет ждать, пока вы признаете, что ошиблись, прежде чем начать падать.
Уорш молчит, потому что знает: эти слова неприятно слышать. Уильямс сказал это, потому что если промолчать ещё дольше, рынку станет ещё хуже.
Когда центристы ФРС начинают описывать инфляцию словами «ещё много работы», не нужно гадать, на каком заседании возьмут паузу.
Нужно принять один факт: цикл повышения ставок продлится гораздо дольше, чем вы думали. А ваш кредитный рычаг может не дожить до его конца.