Инфляционное давление усиливает аргументы в пользу ужесточения политики

BofA ожидает три повышения ставки подряд

Представители Федеральной резервной системы все чаще подчеркивают необходимость дальнейшего ужесточения политики, смещая внимание рынков с вопроса о том, будут ли повышены ставки, на то, как быстро и как часто это произойдет. Повышение ставки в декабре теперь считается практически неизбежным, и растут ожидания, что повышение продолжится в январе и марте следующего года.

Джон Уильямс, президент Федерального резервного банка Нью-Йорка, заявил 12 ноября, что экономика США и рынок труда остаются устойчивыми, несмотря на сохраняющуюся инфляцию. По его словам, для возвращения инфляции к целевому уровню ФРС в 2% необходимы дополнительные меры, и еще многое предстоит сделать.

Остин Гулсби, президент Федерального резервного банка Чикаго, также выразил обеспокоенность недавними данными об инфляции потребительских цен. Лори Логан, президент Федерального резервного банка Далласа, заявила, что необходимо как минимум ещё два повышения ставки на четверть процентного пункта и что этой зимой ФРС может действовать быстрее, чем осенью.

Член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер также допустил повышение ставки на 0,5 процентного пункта в декабре. Это было бы более значительным шагом, чем повышение на 0,25 процентного пункта, которое рынки сейчас считают базовым сценарием. Его слова восприняли как сигнал о том, что ФРС может ускорить темпы повышения ставок, если ценовое давление не ослабнет в ближайшее время.

Ястребиные заявления прозвучали после публикации данных об инфляции, которые оказались выше ожиданий. Индекс потребительских цен в США за октябрь, опубликованный 10 ноября, вырос на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, превысив рыночный прогноз в 0,3%. Базовый ИПЦ, не учитывающий цены на продукты питания и энергоносители, также вырос на 0,3%, превысив ожидания роста на 0,2%.

Опубликованный 13 ноября индекс цен производителей также указал на устойчивое инфляционное давление. В октябре ИЦП вырос на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем, замедлившись после роста на 1,4% в сентябре. Тем не менее годовой прирост достиг 6,5% — максимального уровня с ноября 2022 года.

Финансовые рынки также начинают учитывать более крутой путь повышения ставок. Ранее преобладало мнение, что в декабре и марте следующего года ставку повысят на четверть процентного пункта. Однако в последнее время в обсуждениях появилась и возможность повышения в январе. Это означало бы, что ФРС поднимет ставку на декабрьском заседании Федерального комитета по операциям на открытом рынке, а затем продолжит ужесточение политики и на следующем заседании.

Bank of America добавил в свой прогноз повышение ставки в январе и теперь ожидает три последовательных повышения на четверть процентного пункта — в декабре, январе и марте следующего года. Если этот сценарий реализуется, целевой диапазон базовой ставки вырастет с нынешних 3,75%–4,00% до 4,50%–4,75%. Santander, напротив, прогнозирует лишь два повышения — в декабре и марте, что подчёркивает расхождение во взглядах на темпы ужесточения политики.

Даже в самой ФРС чиновники, выступающие за дальнейшее ужесточение политики, призывают проявлять осторожность в отношении масштаба и темпов будущих шагов. Сьюзан Коллинз, президент Федерального резервного банка Бостона, заявила, что направление денежно-кредитной политики ясно, но её темпы и конечная точка остаются неопределёнными. Она добавила, что в ближайшее время, вероятно, будет уместно дальнейшее ужесточение политики.