За квартал компания заработала 1,087 миллиарда долларов, из которых 1,093 миллиарда принес рост цены биткоина. Прибыль получена не от бизнеса — её обеспечил рынок.
В письме акционерам за третий квартал, опубликованном вчера вечером компанией Twenty One Capital, об этом сказано предельно прямо.
Дело не в бухгалтерском учёте.
В письме генеральный директор Rapha Zagury сформулировал ещё жёстче: сам по себе баланс — это не бизнес, а лишь отправная точка. Подводя итог работе за квартал, он сказал, что многое делалось за кулисами.
Для начала посмотрим на цифры.
43 514 биткоинов были учтены по цене около 83 700 долларов за монету на 30 сентября. Сегодня утром та же монета торговалась на Binance по 68 271,30 доллара.
18,4%.
Если переоценить эти 43 514 биткоинов по текущей цене, их балансовая стоимость упадёт с 3,642 миллиарда долларов до 2,971 миллиарда — снижение на 671 миллион. Получается, эта сумма больше чистой прибыли компании за весь квартал.
Это не мелочь.
Многие думают, что главный риск для компаний с крипторезервами — это кредитное плечо. На самом деле риск первого уровня — цена, по которой активы отражены в учёте.
Кредитное плечо действительно есть. У компании 486,5 миллиона долларов конвертируемых облигаций, обеспеченных 16 116 $BTC . По текущей цене эти 16 116 монет стоят 1,1 миллиарда долларов, коэффициент покрытия — 2,26. В обороте у компании осталось всего 102,8 миллиона долларов наличными.
В краткосрочной перспективе причин для вынужденной продажи биткоинов не видно.
Дело не в кредитном плече.
Долг здесь не проблема.
Так что следить на самом деле нужно за тем, когда балансовую стоимость придётся снижать.
Как компания собирается восполнить эту разницу? Ответ есть в письме: приобретать бизнесы, способные самостоятельно генерировать денежный поток.
Другого пути нет.
Zagury обозначил направления: майнинг, кредитование, управление казначейскими активами и энергетика — компания рассматривает все четыре. Но он добавил, что от некоторых возможностей уже отказались, потому что условия были невыгодными, и в будущем компания продолжит отказываться от таких сделок.
Эта фраза гораздо интереснее чистой прибыли. Если компания готова рассказать, сколько раз она прошла какой-то путь, а потом повернула назад, значит, она тщательно оценивала цену.
Не забыли и про обратный выкуп. В письме сказано: когда цена акций опускается ниже стоимости активов, приходящейся на одну акцию, обратный выкуп стоит серьёзно рассмотреть. Ни сроков, ни уровня дисконта, при котором компания начнёт действовать, не назвали — о конкретной сумме и говорить нечего.
Пока одни слова.
Я не уверен, насколько весомо это обещание. Компания, прибыль которой поддерживается оценкой по справедливой стоимости, должна будет использовать для обратного выкупа именно те 43 514 биткоинов, которые меньше всего хочет продавать.
Вот продаст — тогда и поверю.
Любой отчёт, в котором стоимость чистых активов привязана к цене монеты, развернётся вслед за ней, когда цена пойдёт вниз.
Бизнес — отдельно, рынок — отдельно.
$BTC утром торговался по 68 271,30, снизившись на 3,97%. $MSTRB 109.72 — снижение на 3,88%; активы одного класса в тот же день двигались в одном направлении.
Источник: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2070457/000162828026073571/twentyone-q3earningsshareh.htm
В письме акционерам за третий квартал, опубликованном вчера вечером компанией Twenty One Capital, об этом сказано предельно прямо.
Дело не в бухгалтерском учёте.
В письме генеральный директор Rapha Zagury сформулировал ещё жёстче: сам по себе баланс — это не бизнес, а лишь отправная точка. Подводя итог работе за квартал, он сказал, что многое делалось за кулисами.
Для начала посмотрим на цифры.
43 514 биткоинов были учтены по цене около 83 700 долларов за монету на 30 сентября. Сегодня утром та же монета торговалась на Binance по 68 271,30 доллара.
18,4%.
Если переоценить эти 43 514 биткоинов по текущей цене, их балансовая стоимость упадёт с 3,642 миллиарда долларов до 2,971 миллиарда — снижение на 671 миллион. Получается, эта сумма больше чистой прибыли компании за весь квартал.
Это не мелочь.
Многие думают, что главный риск для компаний с крипторезервами — это кредитное плечо. На самом деле риск первого уровня — цена, по которой активы отражены в учёте.
Кредитное плечо действительно есть. У компании 486,5 миллиона долларов конвертируемых облигаций, обеспеченных 16 116 $BTC . По текущей цене эти 16 116 монет стоят 1,1 миллиарда долларов, коэффициент покрытия — 2,26. В обороте у компании осталось всего 102,8 миллиона долларов наличными.
В краткосрочной перспективе причин для вынужденной продажи биткоинов не видно.
Дело не в кредитном плече.
Долг здесь не проблема.
Так что следить на самом деле нужно за тем, когда балансовую стоимость придётся снижать.
Как компания собирается восполнить эту разницу? Ответ есть в письме: приобретать бизнесы, способные самостоятельно генерировать денежный поток.
Другого пути нет.
Zagury обозначил направления: майнинг, кредитование, управление казначейскими активами и энергетика — компания рассматривает все четыре. Но он добавил, что от некоторых возможностей уже отказались, потому что условия были невыгодными, и в будущем компания продолжит отказываться от таких сделок.
Эта фраза гораздо интереснее чистой прибыли. Если компания готова рассказать, сколько раз она прошла какой-то путь, а потом повернула назад, значит, она тщательно оценивала цену.
Не забыли и про обратный выкуп. В письме сказано: когда цена акций опускается ниже стоимости активов, приходящейся на одну акцию, обратный выкуп стоит серьёзно рассмотреть. Ни сроков, ни уровня дисконта, при котором компания начнёт действовать, не назвали — о конкретной сумме и говорить нечего.
Пока одни слова.
Я не уверен, насколько весомо это обещание. Компания, прибыль которой поддерживается оценкой по справедливой стоимости, должна будет использовать для обратного выкупа именно те 43 514 биткоинов, которые меньше всего хочет продавать.
Вот продаст — тогда и поверю.
Любой отчёт, в котором стоимость чистых активов привязана к цене монеты, развернётся вслед за ней, когда цена пойдёт вниз.
Бизнес — отдельно, рынок — отдельно.
$BTC утром торговался по 68 271,30, снизившись на 3,97%. $MSTRB 109.72 — снижение на 3,88%; активы одного класса в тот же день двигались в одном направлении.
Источник: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2070457/000162828026073571/twentyone-q3earningsshareh.htm
