• После третьего квартала MARA Holdings продала 13 597 BTC, выручив около 1,1 миллиарда долларов, чтобы погасить займы на 750 миллионов долларов, обеспеченные биткоином.

• MARA планирует приобрести энергетический бизнес Long Ridge примерно за 1,5 миллиарда долларов.

• В третьем квартале Bitdeer добыла 3 855 BTC — на 248% больше, чем годом ранее.

Майнинг возвращается в центр бизнеса

Майнеры биткоина (BTC), которые последние два года добивались контрактов с ИИ-дата-центрами, вновь ставят майнинг в центр своего бизнеса. На этой неделе MARA Holdings (MARA) и Bitdeer выступили в защиту майнинга биткоина. В письме, опубликованном 9 ноября, MARA сообщила акционерам, что майнинг криптовалют остаётся её основным видом деятельности: существующие энергетические активы могут продолжать приносить доход, пока строятся новые объекты для ИИ. Этот пересмотр стратегии происходит на фоне снижения цены биткоина примерно на 5,7% за последние 24 часа, что сокращает денежные потоки, лежащие в основе обеих стратегий. Поворот в сторону ИИ начался после халвинга 2024 года, который сократил вознаграждение за блок в системе Proof-of-Work и снизил маржу как раз в тот момент, когда спрос на вычислительные мощности для ИИ резко вырос. Согласно данным CoinShares, с начала 2025 года до начала 2026 года публичные майнинговые компании объявили о контрактах в сфере ИИ и высокопроизводительных вычислений на сумму свыше 70 миллиардов долларов. Однако экономика таких проектов оказалась сложнее, чем можно было предположить по этим внушительным цифрам. Переоборудование действующей майнинговой площадки в соответствии со стандартами дата-центра обходится в 8–15 миллионов долларов за мегаватт — более чем в 20 раз дороже стандартной майнинговой инфраструктуры, на которую требуется 700 тысяч — 1 миллион долларов. Растёт и местное противодействие: в 30 штатах США зафиксировано не менее 225 инициатив, ограничивающих развитие дата-центров; 151 из них по-прежнему действует. Одновременно инвесторы теряют терпение: по данным VanEck, в октябре акции крупных майнеров, переориентировавшихся на ИИ, в среднем упали на 35%. В такой ситуации именно майнинг служит источником финансирования. В письме MARA говорится, что после окончания третьего квартала компания продала 13 597 BTC, выручив около 1,1 миллиарда долларов. Из этой суммы 750 миллионов долларов пошли на погашение займов, обеспеченных биткоином, а компания тем временем продвигает сделку по приобретению энергетического бизнеса Long Ridge примерно за 1,5 миллиарда долларов. В третьем квартале Bitdeer добыла 3 855 BTC — на 248% больше, чем годом ранее. Выручка от собственного майнинга в размере 217,5 миллиона долларов значительно превысила доход от облачных ИИ-сервисов, составивший 20,4 миллиона долларов. На конец сентября у компании было всего 47 BTC: добытые монеты она продаёт, а не накапливает.

Положение компаний, полностью сменивших профиль

Разделение внутри отрасли теперь проходит между компаниями двойного профиля и теми, кто полностью сменил профиль, и различия между этими группами становятся всё заметнее. Bitdeer — одна из немногих публичных майнинговых компаний, продолжающих наращивать мощности для майнинга. Директор по стратегии компании Харис Басит заявил, что Bitdeer не хочет зависеть от какого-либо одного рыночного цикла; его цель — создать платформу, обеспечивающую устойчивый денежный поток за счёт энергетических и технологических активов под контролем Bitdeer. Генеральный директор MARA Фред Тиль в том же письме назвал майнинг биткоина основой бизнеса — это соответствует его позиции, высказанной в августе. Выручка Bitdeer за третий квартал составила $320.7 million, из которых на облачные ИИ-сервисы пришлось $20.4 million, или примерно 6% от общей суммы. Ожидаемая выручка по контрактам в портфеле ИИ-проектов компании составляет около $7.6 billion: сюда входят $2.9 billion заказов на облачные ИИ-сервисы и $4.7 billion по договорам аренды центров обработки данных. Разрыв в оценках компаний возник, несмотря на накопление многомиллиардных сделок по размещению оборудования: капитальные затраты намного опережали фактическую выручку от ИИ, а общественное сопротивление строительству центров обработки данных продолжало расти. Компании, полностью сменившие профиль, уже перешли этот рубеж: IREN получила $200 million выручки от облачных ИИ-сервисов из общей суммы в $228 million за квартал, завершившийся в сентябре, тогда как на майнинг пришлось $28 million. Около 92% выручки Core Scientific за сентябрьский квартал пришлось на сдачу центров обработки данных в аренду, а у TeraWulf около 83% обеспечили услуги аренды мощностей для ИИ и высокопроизводительных вычислений. Напряжение заметно и на фондовом рынке: ETF WGMI, в который входят майнинговые компании, подешевел примерно на 60% относительно июньского пика, а доходность некоторых облигаций CoreWeave достигла уровня мусорных облигаций, поскольку инвесторы сомневаются, что огромные расходы на GPU и центры обработки данных окупятся. Говоря о халвинге 2028 года, Лорен Лин из Luxor, руководящая подразделениями компании по аппаратному и программному обеспечению, отметила, что он поставит под давление операторов без дешёвой электроэнергии и эффективного оборудования. Она добавила, что сильные операторы рассматривают электроэнергию как продукт.

Акции MARA тестируют поддержку на уровне $7.06

По данным COINOTAG, акции MARA торгуются на уровне $7.08, снизившись на 5.60% за последние 24 часа в диапазоне от $6.94 до $7.69 и вплотную приблизившись к отметке $7.06. Согласно нашей сводной оценке, это ближайший уровень поддержки — 36 баллов из 100. Следующий значимый уровень поддержки находится на $6.83 и имеет умеренную оценку 55, а наиболее сильное сопротивление сверху образует кластер круглых ценовых уровней у $7.64 с оценкой 81; дневной RSI составляет 46.3, тренд боковой. Документы, оказавшиеся в центре внимания на этой неделе, также показывают, что модель двойного профиля означает на практике: компании, называющие майнинг основой бизнеса, в чистом выражении продают этот актив — MARA продала 13,597 BTC, а Bitdeer почти не удерживает добытые монеты. Возобновившийся акцент на майнинге — это способ финансировать капитальные затраты на ИИ, а не ставка на удержание биткоина.