По состоянию примерно на 18:00 по пекинскому времени спотовые котировки Binance были приблизительно такими: $BTC около 69 000 долларов (примерно −6,1% за 24 часа), внутридневной диапазон — примерно от 67 600 до 73 600 долларов, цена по-прежнему ниже 70 000 долларов; $ETH около 1939 долларов (примерно −5,2%), по-прежнему ниже 2000 долларов; $BNB около 637 долларов (примерно −5,2%). В полдень мы уже обсуждали пробой круглых ценовых уровней, а днём — каналы движения капитала. Вечером стоит прежде всего прояснить цифру, которую легко понять неправильно: ликвидации.
I. Сначала разберёмся: сумма ликвидаций не означает, что на спотовом рынке продали столько монет
Согласно данным CoinGlass, на которые ссылаются публичные источники, за последние 24 часа ликвидации криптовалютных фьючерсных позиций превысили примерно 1,3 млрд долларов, из них около 677 млн пришлось на биткоин. Тот же источник данных примерно в 16:10 по пекинскому времени приводил цифру около 1,65 млрд долларов и сообщал, что ликвидации затронули около 187 тысяч трейдеров; примерно 88,9% из них приходилось на длинные позиции. Цифры меняются в зависимости от скользящего временного окна, поэтому не стоит зацикливаться на десятых долях в конкретный момент. Важнее понять, что именно подсчитывается: ликвидация означает, что маржи по позиции с плечом не хватило и биржа принудительно закрыла фьючерсный контракт. В статистике обычно указывается номинальная стоимость позиции, а не то, что кто-то разом продал на спотовом рынке эквивалентное количество монет. Если прочитать «ликвидировали на 1,3 млрд» как «на спотовом рынке появилось продавцов на 1,3 млрд», то принудительное закрытие позиций на рынке деривативов и активные продажи на спотовом рынке окажутся ошибочно сведены в одно и то же.
II. Почему ликвидации часто концентрируются вблизи круглых ценовых уровней
В тех же публикациях отмечается, что за короткий промежуток времени до и после того, как $BTC опустился ниже 70 000 долларов, объём ликвидаций приблизился к 500 млн долларов. Крупнейшая одиночная ликвидация за 24 часа произошла на децентрализованной платформе Hyperliquid: речь идёт о длинной позиции по биткоину на сумму свыше 31 млн долларов. Это ещё нагляднее показывает: многие участники с длинными позициями и кредитным плечом размещают стоп-лоссы или уровни поддержания маржи около круглых ценовых отметок. Когда такая отметка пробивается, принудительные закрытия позиций накладываются друг на друга за короткое время, и цена может просесть ещё сильнее — так работает механизм, а не потому, что «только что появилась новая история о фундаментальных факторах». $ETH Потерю уровня в 2000 долларов можно рассматривать в той же системе координат: круглые отметки — это и психологически важные уровни для трейдеров, и часто зоны скопления позиций с кредитным плечом.
III. Простая привычка сравнивать показатели
Увидев заголовок о массовых ликвидациях, стоит как минимум одновременно проверить три вещи: ликвидируются в основном длинные или короткие позиции; заметно ли одновременно выросли объёмы спотовой торговли; и что происходит с ценой после волны ликвидаций — продолжает ли она падать быстрее или быстро отскакивает от минимума. Если ликвидированы только длинные позиции по фьючерсам, спотовые объёмы обычные, а цена затем возвращается вверх, это больше похоже на встряску на рынке с кредитным плечом. Если же спотовые объёмы тоже устойчиво растут и цена не может вернуться выше пробитого уровня, стоит учитывать также спрос и предложение на спотовом рынке. Это способы анализа, а не сигналы к покупке или продаже. Для наблюдения можно выбрать следующие торговые пары: BTCUSDT, ETHUSDT, BNBUSDT.
Обсудим:
1) За последние 24 часа объём ликвидаций превысил примерно 1,3 млрд долларов, причём большинство пришлось на длинные позиции. Вы считаете, что так массово ликвидировались перегруженные позиции с кредитным плечом, или давление продаж на спотовом рынке тоже усиливалось?
2) Если в следующий раз вы увидите, что «цена пробила круглый уровень, а объём ликвидаций резко вырос», на что вы посмотрите сначала: на направление ликвидированных позиций или на то, выросли ли объёмы спотовой торговли и смогла ли цена вернуться выше этого уровня? Почему?
Инвестиции сопряжены с риском, поэтому решения следует принимать осмотрительно. Вышеизложенное предназначено только для обмена информацией и обсуждения и не является инвестиционной рекомендацией.