Какой блокчейн финансовые организации действительно используют сегодня для токенизации активов? Stellar — институциональное решение с обширным списком действующих продуктов: от фондов денежного рынка и государственных векселей до частного кредитования. Различие между действующим выпуском, ограниченными пилотными проектами и объявленными интеграциями по-прежнему важно, поэтому ниже они рассматриваются отдельно.

Главные выводы

  • Согласно отчету Allium за третий квартал по состоянию на 30 сентября, Stellar лидирует по рыночной капитализации токенизированных активов реального мира (RWA): $4,12 млрд и доля 12,7%.

  • Среди эмитентов, работающих в сети Stellar, — Franklin Templeton, WisdomTree, Spiko, Société Générale-FORGE, State Street Investment Management, BNY Investments, Janus Henderson, Archax, Kenanga, Realiz, Tradable и Ondo Finance.

  • Согласно квартальному отчёту Allium за III квартал, за год по состоянию на 30 сентября рыночная капитализация токенизированных RWA на Stellar выросла в 6,1 раза, тогда как совокупный рост по 150 сетям составил 2,3 раза.

  • По данным Allium на 30 сентября, пять эмитентов имеют на Stellar активы объёмом более 500 млн долларов каждый и в совокупности составляют 93% рыночной капитализации RWA.

  • Пилотные проекты — это ещё не запуски. U.S. Bank и швейцарский банковский консорциум тестируют стейблкоины, а интеграция DTCC со Stellar запланирована на 2027 год.

Краткий ответ: действующие институциональные продукты на Stellar

На Stellar учреждения уже предлагают известные продукты в таких категориях, как фонды денежного рынка, казначейские векселя, частное кредитование и регулируемый евровый токен. В таблице ниже перечислены подтверждённые запущенные продукты. Пилотные проекты, запланированные интеграции и поддержка хранения активов рассматриваются отдельно и не считаются действующим выпуском.

Уже работает на Stellar: обзор институциональных проектов

Stellar — публичный блокчейн со встроенными на уровне протокола механизмами контроля активов, включая авторизацию держателей, заморозку и отзыв активов. Учреждения могут выпускать активы с ограничениями на владение и условиями перевода, не делая базовый блокчейн приватным.

В таблице ниже перечислены подтверждённые действующие продукты.

Учреждение

Продукт

Работает с

Franklin Templeton

Фонд денежного рынка BENJI в блокчейне

2021

WisdomTree

Цифровые фонды, доступные через WisdomTree Prime

2022

Spiko / Amundi

Фонд краткосрочных евроинструментов

Работает

Société Générale-FORGE

Регулируемый евровый токен EURCV

Март

State Street Investment Management / Galaxy

Фонд управления ликвидностью в блокчейне (SWEEP)

29 сентября

BNY Investments

Фонд денежного рынка в долларах США через Marketnode, Сингапур

Работает

Janus Henderson / Centrifuge

Фонд JQQQ, отслеживающий индекс Nasdaq-100

27 октября

Archax

Продукты на основе казначейских векселей $GOVY, £GOVY и €GOVY

Работает

Kenanga

Фонды денежного рынка в MYR и соответствующий нормам шариата фонд в MYR

Работает

Realiz

Облигация VuMe 2030

Работает

Tradable

Прямые сделки по частному кредитованию

Работает

Ondo Finance

USDY

Работает

Источники: квартальный отчёт Allium за III квартал по состоянию на 30 сентября; квартальный отчёт SDF за III квартал; объявление Janus Henderson/Centrifuge; публикация CoinDesk.

Что показывают запущенные проекты

В 2021 году Franklin Templeton запустила BENJI — первый зарегистрированный в США взаимный фонд на Stellar. Согласно квартальному отчёту Allium за III квартал, на Stellar приходилось 64% рыночной капитализации BENJI в размере 668 млн долларов по состоянию на 30 сентября. В августе подразделение SEC по управлению инвестициями выпустило письмо о неприменении мер принуждения, подтвердив, что зарегистрированные взаимные фонды и ETF Franklin Templeton могут использовать BENJI для управления денежными средствами. Об этом сообщается в квартальном отчёте SDF за III квартал.

По данным Allium на 30 сентября, Spiko — крупнейший отдельный эмитент RWA на Stellar: объём его фонда краткосрочных евроинструментов под управлением Amundi составляет 1,69 млрд долларов, или 64% от общего объёма Spiko. Среди других крупных эмитентов — Realiz с 550 млн долларов, Tradable с 548 млн, Ondo Finance с 536 млн и Franklin Templeton с 513 млн.

Фонд SWEEP компании State Street Investment Management начал работу на Stellar 29 сентября. Galaxy отвечает за токенизацию и распространение, Anchorage — за хранение цифровых активов, State Street Bank and Trust Company хранит базовые ценные бумаги, NAV Consulting выступает трансфер-агентом, а Chainlink предоставляет данные о ценах и резервах. Об этом сообщается в квартальном отчёте SDF за III квартал.

Согласно квартальному отчёту SDF за III квартал, BNY Investments также предлагает работающий фонд денежного рынка в долларах США через Marketnode в Сингапуре институциональным и аккредитованным инвесторам в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

27 октября Janus Henderson и Centrifuge запустили JQQQ — фонд на основе блокчейна, отслеживающий индекс Nasdaq-100 и доступный исключительно на Stellar. О запуске также сообщила CoinDesk. Продукты Archax на основе казначейских векселей GOVY, цифровые фонды WisdomTree и EURCV от Société Générale-FORGE дополняют список категорий активов.

Согласно квартальному отчёту Allium за III квартал, рыночная капитализация токенизированных RWA на Stellar составила 4,12 млрд долларов по состоянию на 30 сентября — против 674 млн долларов годом ранее. Это рост в 6,1 раза, тогда как совокупный рост по 150 сетям составил 2,3 раза. Доля Stellar на рынке выросла до 12,7% с 4,9% годом ранее.

Пилотные проекты, запланированные интеграции и работающая инфраструктура

Несколько заметных институциональных инициатив с участием Stellar ещё не перешли к полномасштабному выпуску продуктов.

USBDC от U.S. Bank: действующий пилотный проект. 9 сентября U.S. Bank объявил об успешном завершении пилотной транзакции по переводу стоимости между банковскими организациями в Северной Америке и Европе. Тестирование, проведённое совместно с PwC, охватывало выпуск стейблкоинов, платежи, погашение и контроль активов на уровне протокола. По данным квартального отчёта SDF за III квартал, банк назвал управление ликвидностью, мобильность залогового обеспечения и трансграничное управление казначейством возможными следующими направлениями применения.

CHFD: тестирование продолжается. 8 сентября к тестированию приступил консорциум швейцарских банков, в который входят UBS, PostFinance, Sygnum, Raiffeisen и Zürcher Kantonalbank. В проекте также участвуют SIX и TWINT. По данным квартального отчёта SDF за III квартал, тестирование ограничено числом участников и объёмом транзакций и продлится до конца года.

DTCC: запланировано. DTCC планирует подключить сервис токенизации DTC к Stellar в первой половине 2027 года. Предлагаемая интеграция будет поддерживать соответствующие требованиям ценные бумаги, хранящиеся в DTC, включая корпоративные действия и отчётность. Интеграция ещё не запущена.

Securitize: запланировано. Об интеграции со Stellar объявлено, но активы пока не указаны.

 

Taurus: работающая инфраструктура. 29 октября Taurus добавила поддержку хранения активов в Stellar, включая активы смарт-контрактов. Однако доступность хранения сама по себе не означает, что выпущена какая-либо конкретная ценная бумага или фонд.

Почему учреждения выбирают Stellar

Согласно квартальному отчёту Allium за III квартал, Franklin Templeton выбрала Stellar, поскольку встроенные в сеть средства контроля активов соответствовали требованиям SEC к управлению взаимными фондами в блокчейне.

В марте, выпуская EURCV, Société Générale-FORGE отметила масштабируемость, эффективность Stellar и низкую стоимость транзакций.

DTCC отметила опыт Stellar в работе с институциональными активами, возможности обеспечения соответствия требованиям, пропускную способность и стоимость. Интеграция пока запланирована.

Эти механизмы контроля применяются и в измеримом масштабе. За 12 месяцев по состоянию на 30 сентября Allium зафиксировала 7 050 случаев одобрения или отмены разрешений держателей и 11 отзывов активов эмитентами RWA. На долю Franklin Templeton пришлось 372 одобрения и отмены разрешений держателей BENJI.

Это различие важно: требования институционального комплаенса можно обеспечивать на уровне актива в публичной сети, не требуя от каждого участника присоединяться к приватному блокчейну.

Часто задаваемые вопросы

Какой блокчейн учреждения используют для токенизации активов?

Сегодня учреждения используют Stellar для токенизации активов. В сети работает множество известных продуктов, а согласно квартальному отчёту Allium за III квартал, рыночная капитализация токенизированных RWA на Stellar составила 4,12 млрд долларов по состоянию на 30 сентября — 12,7% рынка. В таблице выше перечислены запущенные проекты. Пилотные проекты и запланированные интеграции в этот подсчёт не входят.

Публичный или разрешительный блокчейн: что лучше для институциональной токенизации?

Stellar — публичный блокчейн со встроенными на уровне протокола механизмами контроля: одобрением держателей, заморозкой и отзывом активов. Эмитенты могут ограничивать владение отдельными активами, работая в публичной сети. В системах с ограниченным доступом сведения о транзакциях видны только уполномоченным сторонам. Stellar же обеспечивает соответствие требованиям на уровне актива, не требуя от каждого участника присоединяться к приватному блокчейну.

Какие банки и управляющие активами уже работают на Stellar?

На Stellar работают продукты Franklin Templeton, WisdomTree, State Street Investment Management, BNY Investments, Janus Henderson, Société Générale-FORGE, Spiko, Archax, Kenanga, Realiz, Tradable и Ondo Finance.

USBDC от U.S. Bank остаётся пилотным проектом, CHFD — на стадии тестирования, а подключение DTCC к Stellar запланировано на первую половину 2027 года.

Отказ от ответственности: эта статья предоставлена исключительно в информационных целях. Она не является и не предназначена для использования в качестве юридической, налоговой, инвестиционной, финансовой или иной консультации.