Недавний скандал вокруг Дженсена Хуаня потряс Nvidia, её совет директоров и доверие инвесторов — и всё это за несколько дней. Когда мы запустили опрос в этой рассылке о том, насколько важным окажется расследование, совет директоров всё ещё публично поддерживал Хуаня. Перенесёмся на 48 часов вперёд: появились новости о втором романе, акции Nvidia резко упали после закрытия торгов, а также распространяются сообщения о том, что совет директоров планирует заменить человека, который 33 года назад стал сооснователем компании.

Как всё началось

Скандал разразился 29 октября, когда The New York Times сообщила, что американские разведывательные службы выяснили: базирующаяся в Сингапуре бизнесвумен Алиса Хуан передавала Пекину конфиденциальную информацию. По данным Times, она занимала руководящую должность в компании Megaspeed, которая за два года закупила чипы Nvidia на сумму более 4,8 миллиарда долларов. Власти США выясняют, помогала ли Megaspeed поставлять в Китай передовые чипы для ИИ, экспорт которых призваны ограничивать действующие правила. И Megaspeed, и Nvidia отрицают какие-либо нарушения, а Пекин назвал обвинения в шпионаже голословными.

The Times также сообщила, что у неё были очень близкие отношения с Дженсеном Хуангом. Тогда Хуанг сказал Bloomberg, что его общение с ней касалось только Megaspeed и было «совершенно обычным и ничем не примечательным». 

Такой позиции он придерживался недолго. В пятницу, 6 ноября, о романтических отношениях Хуанга стало известно широкой публике после публикации Financial Times. Два дня спустя, в воскресенье, Хуанг написал сотрудникам Nvidia: «Я изменил жене. Мои поступки причинили боль ей и нашим детям. Моим действиям нет оправдания. Мне очень жаль». В письме он не упомянул Элис Хуанг. 

В тот же день совет директоров Nvidia начал расследование сообщений о том, что Хуанг стал мишенью иностранной разведывательной операции. Совет даже заявил, что у него «нет оснований полагать, что были скомпрометированы государственная безопасность или секреты NVIDIA», и что на время проверки Хуанг останется генеральным директором. 

Почему это больше, чем личный скандал 

Причина такого масштабного скандала — в том, что представляет собой Nvidia и кем для неё является Хуанг. Большинство существующих сегодня моделей ИИ работают на чипах Nvidia, которые находятся в самом центре технологического противостояния США и Китая. Вашингтон продолжает ограничивать поставки продукции Nvidia в Китай, а последние два года Хуанг пытался согласовать эти правила с администрацией Трампа. Сближение гендиректора, занимающего такую позицию, с человеком, которого американская разведка считает связанным с Пекином, поднимает вопросы, не возникающие при обычном личном скандале. 

Затем история получила новое развитие

Вопрос доверия вновь оказался под серьёзным ударом в среду, 11 ноября, когда The New York Times сообщила, что у Хуанга были ещё одни внебрачные отношения — с вице-президентом Nvidia по направлению здравоохранения Кимберли Пауэлл, которая напрямую ему подчиняется. По данным Times, о предполагаемой связи изданию рассказали пятеро сотрудников компании. Nvidia, Хуанг и Пауэлл ничего из опубликованного не подтвердили, но за последние 24 часа события начали развиваться стремительно. 

The Wall Street Journal сообщила, что совет директоров готовится сместить Хуанга. Затем Bloomberg написал, что компания сотрудничает с внешней фирмой, чтобы найти возможного преемника, и рассматривает возможность назначить временного гендиректора, прежде чем выбрать постоянного. На рынках прогнозов, таких как Polymarket, вероятность того, что Хуанг уйдёт в отставку или будет отстранён до конца года, взлетела до 88%. 

Сейчас главная сложность заключается в том, что у компании нет очевидного преемника. Хуанг руководит Nvidia с 1993 года, когда он стал одним из её основателей. Аналитики считают финансового директора Колетт Кресс возможной временной заменой, а на Polymarket фаворитом на постоянную должность стал Иэн Бак, возглавляющий направление центров обработки данных. 

Как интерпретировать результаты

Прежде всего нужно помнить, что именно знали читатели, когда голосовали. Хуанг признался в измене, совет директоров начал расследование, но заявил, что доверяет ему, а акции упали примерно на 4%. О второй связи ещё никто не сообщал, и о возможном преемнике никто не говорил.

С учётом этого почти идеальное разделение голосов на три группы вполне отражает неопределённость ситуации на 10 ноября.

У читателей нашей рассылки особый взгляд на подобные истории. В криптоиндустрии немало компаний и протоколов, построенных вокруг одного основателя, и читатели уже видели, к каким последствиям может привести такая зависимость. Когда Чанпэн Чжао в конце 2023 года ушёл с поста гендиректора Binance в рамках соглашения с властями США, многие ожидали, что биржа серьёзно пострадает. Этого не произошло — по крайней мере, не так, как предсказывали многие. Она по-прежнему крупнейшая в мире. Возможно, этот опыт повлиял на то, как многие читатели оценивали ситуацию Хуанга.

Немного (35,29%): узкая победа этой группы, и с учётом имевшихся тогда фактов её оценка вполне обоснованна. Совет директоров публично поддержал Хуанга и заявил, что не видит признаков утечки секретов. Спрос на чипы Nvidia никогда не зависел от личной жизни гендиректора. Наиболее вероятным исходом казались падение акций и несколько неловких недель в новостях. Но эта группа не могла предвидеть то, что произошло дальше. 

Значительно (около 32,4%): эта группа яснее других увидела риск, и последующие события в основном подтвердили её опасения. Вероятно, дело было в чрезмерной концентрации полномочий. Хуанг — не просто гендиректор Nvidia. Он её главный стратег, основной представитель компании в Вашингтоне и тот, кто первым приходит инвесторам на ум, когда они думают о компании. Скандал, затрагивающий национальную безопасность, в компании, для которой главная проблема — получение разрешений на экспорт, неизбежно было трудно сдержать.

Совсем нет (около 32,4%): треть читателей считала, что бизнес продолжит работать несмотря ни на что, и пока эта точка зрения не опровергнута. Между последствиями для Хуанга, курсом акций Nvidia и самой компанией есть существенная разница. Центрам обработки данных по-прежнему нужны чипы, а Nvidia продолжает продавать те, которые нужны большинству из них. Если эта группа отвечала, думая о бизнесе, а не об акциях или гендиректоре, её прогноз всё ещё может оказаться верным.

Вероятно, именно это различие — самый полезный способ интерпретировать результаты опроса. Читатели не столько расходились во мнениях о фактах, сколько отвечали на немного разные вопросы: о Хуанге, об акциях и о компании. И каждый ответ был разумным с учётом того вопроса, который имел в виду отвечавший.

Что будет дальше

Главный вопрос сейчас — сохранит ли Хуанг свою должность. Какое бы решение ни принял совет директоров, Nvidia уже дала понять, что думала о будущем без него, и одного этого достаточно, чтобы инвесторы стали иначе оценивать компанию. Компании, которая считала своего основателя незаменимым, теперь придётся объяснить, кто возглавит её дальше и как скоро.

На следующей неделе компания опубликует финансовые результаты, и момент для этого необычный. Показатели, вероятно, всё ещё будут сильными, поскольку расходы на ИИ не сократились из-за происходящего. Но, возможно, впервые за последние годы аналитиков во время звонка будут больше волновать корпоративное управление и преемственность, чем прогнозы.

Долгосрочный вопрос — Китай. Расследование совета директоров и проверка Megaspeed со стороны США всё ещё продолжаются, и любые обнаруженные сведения о поставках чипов в Китай будут иметь для будущего Nvidia гораздо большее значение, чем любые личные откровения. На момент проведения нашего опроса треть читателей считала, что всё это совсем не повлияет на компанию. Теперь ответ на этот вопрос зависит не столько от личной жизни Хуанга, сколько от результатов расследований.

Не просто читайте новости о криптовалютах. Разбирайтесь в них. Подпишитесь на нашу рассылку. Это бесплатно.