Банкротство FTX только что обернулось одной из самых болезненных упущенных возможностей в истории криптовалют.
Цифры: изначально FTX вложила около $500 млн в Anthropic. В 2024 году конкурсная масса продала всю долю за $1,34 млрд — чистая доходность 2,7x, которая помогла кредиторам вернуть свои средства.
Но вот что особенно болезненно: сейчас Anthropic готовится к IPO с ценой акций $70–78. При такой оценке первоначальная доля FTX стоила бы во много раз больше, чем сумма, за которую её продала конкурсная масса, — потенциально на миллиарды долларов больше.
Так это было худшее удержание актива за весь цикл или разумное исполнение фидуциарных обязанностей?
У конкурсной массы не было выбора. Закон о банкротстве требует ликвидировать активы, чтобы расплатиться с кредиторами сейчас, а не спекулировать на будущих оценках. Она предпочла гарантированную доходность 2,7x, а не рискнула ждать IPO с неопределёнными сроками и ценой.
Но со стороны это выглядит ужасно. Кредиторы, получившие выплаты в 2024 году, теперь видят, как миллиарды бумажной прибыли задним числом ускользают из рук. Это была не ошибка при торговле — так устроена сама система. Процедура банкротства вынуждает продавать активы раньше времени, даже если они взлетают до небес.
Ирония в том, что венчурные инвестиции FTX (Anthropic и другие) показывают куда лучшие результаты, чем сама биржа. Конкурсная масса возвращает больше благодаря побочным ставкам Сэма Бэнкмана-Фрида, чем благодаря основному бизнесу, который рухнул.
Итог: ответственное исполнение фидуциарных обязанностей часто означает, что приходится упускать прибыль. Конкурсная масса выполнила свою работу. Но от этого не становится менее обидно.
Цифры: изначально FTX вложила около $500 млн в Anthropic. В 2024 году конкурсная масса продала всю долю за $1,34 млрд — чистая доходность 2,7x, которая помогла кредиторам вернуть свои средства.
Но вот что особенно болезненно: сейчас Anthropic готовится к IPO с ценой акций $70–78. При такой оценке первоначальная доля FTX стоила бы во много раз больше, чем сумма, за которую её продала конкурсная масса, — потенциально на миллиарды долларов больше.
Так это было худшее удержание актива за весь цикл или разумное исполнение фидуциарных обязанностей?
У конкурсной массы не было выбора. Закон о банкротстве требует ликвидировать активы, чтобы расплатиться с кредиторами сейчас, а не спекулировать на будущих оценках. Она предпочла гарантированную доходность 2,7x, а не рискнула ждать IPO с неопределёнными сроками и ценой.
Но со стороны это выглядит ужасно. Кредиторы, получившие выплаты в 2024 году, теперь видят, как миллиарды бумажной прибыли задним числом ускользают из рук. Это была не ошибка при торговле — так устроена сама система. Процедура банкротства вынуждает продавать активы раньше времени, даже если они взлетают до небес.
Ирония в том, что венчурные инвестиции FTX (Anthropic и другие) показывают куда лучшие результаты, чем сама биржа. Конкурсная масса возвращает больше благодаря побочным ставкам Сэма Бэнкмана-Фрида, чем благодаря основному бизнесу, который рухнул.
Итог: ответственное исполнение фидуциарных обязанностей часто означает, что приходится упускать прибыль. Конкурсная масса выполнила свою работу. Но от этого не становится менее обидно.