Оценка Anthropic перед IPO только что снизилась на 600 млрд долларов! Следующая цель — 1 трлн?
Anthropic, компания, создавшая Claude, впервые продаёт свои акции широкой публике (проводит IPO). Компания рассчитывает установить цену 18 ноября на уровне 70–78 долларов за акцию; на следующий день акции начнут торговаться на Nasdaq под тикером $ANTHROPIC . Это оценивает компанию примерно в 1,26–1,4 трлн долларов по сравнению с ранее называвшейся оценкой в 2 трлн.
Какова стоимость при оценке в 1 трлн? По данным TechCrunch, цена 78 долларов за акцию означает оценку в 1,404 трлн долларов, если учесть опционы и другие акции, которые могут появиться в будущем, — это около 18 млрд акций. По моим расчётам, оценка в 1 трлн соответствует примерно 55 долларам за акцию: примерно на 21% ниже нижней границы диапазона.
Вот четыре главных фактора, которые, на мой взгляд, давят на цену:
(1) Рост огромный, но замедляется: выручка подскочила на 144% во втором квартале, а затем выросла на 47% в третьем — до 17 млрд долларов
(2) В третьем квартале компания получила операционный убыток в 567 млн долларов после прибыли во втором квартале. Причиной назвали подорожание вычислительных мощностей и неденежные расходы
(3) Обязательства по оплате вычислительных мощностей составляют почти 900 млрд долларов, хотя в ближайшие 12 месяцев наступает срок оплаты лишь примерно 70 млрд
(4) Акции компаний, связанных с ИИ, подешевели, а OpenAI, по сообщениям, привлекла лишь 11 млрд из запрошенных 20 млрд долларов
А теперь сценарии «если — то» (это условия, а не прогнозы):
- Если рост продолжит замедляться, покупатели могут перестать платить по нынешнему мультипликатору, и оценка в 1 трлн окажется под вопросом
- Если вычислительные мощности останутся дорогими, а выручка будет расти медленнее, прибыль продолжит сокращаться, а обязательство на 900 млрд будет сильнее давить на компанию
- Если распродажа акций компаний, связанных с ИИ, усилится, даже хорошие новости могут не поднять цену, потому что оценки всего сектора пересматриваются
- Если рост снова ускорится (годовой темп выручки — показатель за недавний месяц, пересчитанный на год, — в октябре достиг 81 млрд долларов), а расходы на вычисления стабилизируются, то 1 трлн составит лишь примерно 12-кратную величину этого показателя, и удержать такую оценку будет проще
Полезная привычка: превращать громкие цифры из заголовков в дистанцию до цели и список условий, которые должны выполниться. На вопрос «Безопасна ли оценка в 1 трлн?» ответить нельзя, но за показателем «отрыв 21%; всё зависит от роста, расходов на вычисления и настроений рынка» можно следить.
Это личный опыт, а не финансовая рекомендация.
#AnthropicIPO
Anthropic, компания, создавшая Claude, впервые продаёт свои акции широкой публике (проводит IPO). Компания рассчитывает установить цену 18 ноября на уровне 70–78 долларов за акцию; на следующий день акции начнут торговаться на Nasdaq под тикером $ANTHROPIC . Это оценивает компанию примерно в 1,26–1,4 трлн долларов по сравнению с ранее называвшейся оценкой в 2 трлн.
Какова стоимость при оценке в 1 трлн? По данным TechCrunch, цена 78 долларов за акцию означает оценку в 1,404 трлн долларов, если учесть опционы и другие акции, которые могут появиться в будущем, — это около 18 млрд акций. По моим расчётам, оценка в 1 трлн соответствует примерно 55 долларам за акцию: примерно на 21% ниже нижней границы диапазона.
Вот четыре главных фактора, которые, на мой взгляд, давят на цену:
(1) Рост огромный, но замедляется: выручка подскочила на 144% во втором квартале, а затем выросла на 47% в третьем — до 17 млрд долларов
(2) В третьем квартале компания получила операционный убыток в 567 млн долларов после прибыли во втором квартале. Причиной назвали подорожание вычислительных мощностей и неденежные расходы
(3) Обязательства по оплате вычислительных мощностей составляют почти 900 млрд долларов, хотя в ближайшие 12 месяцев наступает срок оплаты лишь примерно 70 млрд
(4) Акции компаний, связанных с ИИ, подешевели, а OpenAI, по сообщениям, привлекла лишь 11 млрд из запрошенных 20 млрд долларов
А теперь сценарии «если — то» (это условия, а не прогнозы):
- Если рост продолжит замедляться, покупатели могут перестать платить по нынешнему мультипликатору, и оценка в 1 трлн окажется под вопросом
- Если вычислительные мощности останутся дорогими, а выручка будет расти медленнее, прибыль продолжит сокращаться, а обязательство на 900 млрд будет сильнее давить на компанию
- Если распродажа акций компаний, связанных с ИИ, усилится, даже хорошие новости могут не поднять цену, потому что оценки всего сектора пересматриваются
- Если рост снова ускорится (годовой темп выручки — показатель за недавний месяц, пересчитанный на год, — в октябре достиг 81 млрд долларов), а расходы на вычисления стабилизируются, то 1 трлн составит лишь примерно 12-кратную величину этого показателя, и удержать такую оценку будет проще
Полезная привычка: превращать громкие цифры из заголовков в дистанцию до цели и список условий, которые должны выполниться. На вопрос «Безопасна ли оценка в 1 трлн?» ответить нельзя, но за показателем «отрыв 21%; всё зависит от роста, расходов на вычисления и настроений рынка» можно следить.
Это личный опыт, а не финансовая рекомендация.
#AnthropicIPO
