Хотя все спотовые биткоин-ETF дают долгосрочным инвесторам возможность получать прибыль от изменения цены биткоина, не управляя приватными ключами и не заботясь о безопасности кошелька, их рыночная ликвидность, архитектура хранения активов и структура операционных расходов существенно различаются.
Основные структурные особенности и параметры риска трёх крупнейших спотовых биткоин-ETF — iShares Bitcoin Trust (IBIT), Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) и Bitwise Bitcoin ETF (BITB) — сравниваются ниже:
Разбор ключевых аспектов
1. Коэффициенты расходов и совокупная стоимость владения
BITB (0,20%): Bitwise предлагает явное преимущество по стоимости: комиссия на 5 базисных пунктов ниже, чем у крупных управляющих активами с Уолл-стрит. При владении активом в течение нескольких лет или десятилетий более низкий коэффициент расходов уменьшает совокупное негативное влияние на доходность сложных процентов.
IBIT и FBTC (0,25%): у BlackRock и Fidelity одинаковый стандартный чистый коэффициент расходов — 0,25%. Хотя они немного дороже BITB, для краткосрочных или тактических трейдеров более высокая ликвидность IBIT и FBTC может компенсировать эту разницу в комиссиях за счет более узких спредов между ценами покупки и продажи при исполнении рыночных ордеров.
2. Ликвидность и особенности торговли
IBIT (лидер рынка): среди всех спотовых Bitcoin ETF у IBIT самые крупные активы под управлением и наибольший дневной объем торгов, поэтому он обладает самым глубоким пулом ликвидности. Это сводит к минимуму проскальзывание при исполнении крупных ордеров или сделок с большим объемом, что делает фонд предпочтительным инструментом для институциональных трейдеров.
FBTC (уверенное второе место): отличается высокой ликвидностью на вторичном рынке и надежными сетями уполномоченных участников (AP). Он без труда справляется с розничными и средними по размеру институциональными ордерами, оказывая минимальное влияние на цену.
BITB (достаточная ликвидность для розничных инвесторов): хотя общий объем торгов у BITB меньше, чем у IBIT, активная поддержка маркетмейкеров обеспечивает узкие спреды при стандартных объемах розничных инвестиций.
3. Архитектура хранения активов и инфраструктуры безопасности
FBTC (собственная инфраструктура / вертикальная интеграция): Fidelity уникальна среди ведущих эмитентов тем, что самостоятельно хранит свои биткоины через Fidelity Digital Assets. Это устраняет риск концентрации у стороннего хранителя и гарантирует, что Fidelity не зависит от Coinbase при холодном хранении.
IBIT и BITB (хранение у стороннего кастодиана — Coinbase): BlackRock и Bitwise используют Coinbase Custody Trust Company в качестве основного хранителя институциональных активов. Coinbase считается отраслевым стандартом в сфере безопасности институционального холодного хранения и архитектуры ключей с несколькими подписями, однако это создает риск концентрации контрагента, поскольку значительная часть активов ETF в США находится под управлением одной организации.
Итоговый вердикт: какой фонд подходит для какой цели?
Выбирайте IBIT, если вы институциональный покупатель или высокочастотный трейдер либо для вас в приоритете максимальная ликвидность, самые узкие спреды между ценами покупки и продажи и поддержка BlackRock.
Выбирайте FBTC, если предпочитаете вертикальную интеграцию в рамках одной компании, хотите избежать риска концентрации у стороннего кастодиана Coinbase или напрямую управляете портфелем через Fidelity.
Выбирайте BITB, если вы долгосрочный инвестор, ориентированный на покупку и удержание активов и стремящийся минимизировать расходы, а также ищете минимальный текущий коэффициент расходов у давно работающей компании, специализирующейся на криптоактивах.