Во вторник доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 5% после того, как представители ФРС допустили более быстрое повышение ставок. В тот же день CoreWeave сообщила о долге почти в $47 млрд. Бум заимствований в сфере ИИ теперь зависит от стоимости кредитования, которую центральный банк подталкивает вверх.

Спрос не является слабым звеном: CoreWeave, сдающая технологическим компаниям в аренду вычислительные мощности для искусственного интеллекта (ИИ), превзошла прогнозы по выручке и повысила прогноз. Однако напряжение связано с финансированием: компаниям в сфере ИИ с высокой долговой нагрузкой и их акционерам придётся нести возросшие расходы на капитал.

Сможет ли портфель заказов на $132,5 млрд обогнать доходность облигаций в 16%?

Результаты CoreWeave за третий квартал показали рост выручки на 168%, до 3,66 млрд долларов, и портфель законтрактованных заказов на 132,5 млрд долларов.

Однако доходность некоторых её облигаций недавно превышала 16%.

«При нынешней доходности мы не планируем выпускать дополнительные необеспеченные долговые обязательства на уровне материнской компании до 2027 года включительно».

Об этом финансовый директор Нитин Агарвал заявил во время конференц-звонка по итогам квартала. Необеспеченный долг не подкреплён залогом.

Вместо этого компания продаёт акции в рамках новой программы размещения по рыночной цене, которая позволяет выпустить до 35 миллионов акций и размывает доли существующих акционеров.

Аналитик D.A. Davidson Гил Лурия сообщил Bloomberg, что процентные расходы теперь превышают скорректированную операционную прибыль компании.

Он также утверждал, что Nvidia неоднократно выручала CoreWeave и может перестать это делать, если генеральный директор Дженсен Хуанг уйдёт в отставку, поскольку расследование под руководством совета директоров изучает его связи с предполагаемым китайским шпионом.

Кто заплатит, если бум заимствований в сфере ИИ столкнётся с ростом ставок?

Главный специалист по кредитным рискам Moody’s Атси Шет сказала, что заёмщики с высокой долговой нагрузкой, рефинансирующие долг, привлечённый в 2021 году, в следующем году столкнутся с более высокими затратами на финансирование.

Тем временем некий неназванный держатель выставил на аукцион кредиты центрам обработки данных примерно на 500 миллионов долларов.

В то же время член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер предложил рассмотреть повышение ставки на полпроцента.

Согласно фьючерсному индикатору FedWatch от CME Group, вероятность повышения ставки в декабре теперь составляет 100%. Днём ранее она оценивалась в 84%.

Генеральный директор кредитора Walker & Dunlop Вилли Уокер заявил, что в 2027 году наступает срок погашения коммерческой недвижимости на сумму около 650 миллиардов долларов — примерно столько же привлекли центры обработки данных США в 2026 году.

Anthropic, клиент CoreWeave, на следующей неделе выйдет на Nasdaq. Это может показать, готовы ли публичные рынки по-прежнему финансировать ИИ при такой доходности.