Вчерашний отчет по ИПЦ разбил вдребезги представления о мире у многих людей.

В октябре ИПЦ вырос на 0,4% в месячном выражении против ожидавшихся 0,3%; базовый ИПЦ — на 0,3% против ожидавшихся 0,2%. Цифры не выглядят запредельными, но их хватило, чтобы вероятность повышения ставки в декабре превысила 85%. Уоллер даже вновь допустил повышение на 50 базисных пунктов.

А потом мы увидели весьма интересную картину: золото упало почти на 3%, опустившись ниже 4 050; серебро подешевело на 3,55%; BTC упал на 1%; индекс доллара вырос до 102,2; доходность 10-летних казначейских облигаций США ненадолго превысила 5%.

Золото, биткоин и серебро — три актива, которые обычно называют «защитными», — за один вечер упали одновременно. Вырос только доллар.

Это не совпадение. Золото не приносит дохода, биткоин — тем более. Их пугает одно и то же: рост реальных процентных ставок. Так называемое «убежище» защищает не от риска, а от обесценивания фиатных валют. Как только рынок начинает опасаться повышения ставок, спрос на защитные активы за несколько часов сменяется желанием «держать наличные».

Подумай хорошенько: все эти годы мы привыкли к такому нарративу — пришла инфляция, покупай золото; фиатные валюты бесконтрольно печатают, покупай биткоин; в мире хаос — укрывайся в цифровом золоте. Но реальная цепочка передачи импульса никогда не была такой: «хаос → рост». Она выглядит так: «реальные процентные ставки ↓ → рост». Перепутаешь порядок — и направление будет совсем неверным.

А я, наоборот, считаю, что это полезное напоминание. В цикле повышения ставок по-настоящему защитных активов нет — есть лишь разная дюрация. У золота дюрация длинная, у биткоина — ещё длиннее. Вот почему ты и видишь, что он падает даже сильнее золота.

Делай то, что видишь, а не то, что думаешь.

#BTC #золото