Дуань Юнпин: что он увидел, когда акции NetEase упали до 1 доллара
В 2002 году NetEase выглядела просто ужасно.
Цена акций упала ниже 1 доллара, и компания балансировала на грани исключения из листинга Nasdaq. Интернет-пузырь лопнул ещё в 2001-м, а трупы даже остыть не успели. К тому же NetEase оказалась втянута в аудиторский скандал, и рынок сразу записал её в мошенники.
Кто к ней прикасался — погибал. Таково было всеобщее мнение.
Именно в этот критический момент Дуань Юнпин вложил в неё крупную сумму.
Что же он увидел?
Другие видели цену: 1 доллар, мусорная акция, которая в любой момент могла обесцениться до нуля. Он видел бизнес: наличных на счетах компании в пересчёте на одну акцию было больше, чем стоила сама акция.
Прикинь, какая сделка. На деньги, вырученные за макулатуру, купили целый ящик наличных, да ещё и в придачу получили игровой онлайн-бизнес, который как раз набирал обороты.
В 2002 году NetEase только-только нащупала путь к успеху благодаря серии «Путешествие на Запад». Что за бизнес — видеоигры? Один сервер, десятки тысяч аккаунтов — и деньги льются рекой. Предельные издержки почти нулевые. Тогда этого бизнеса не понимали: «Какое будущее может быть у компании, которая делает игры?»
Дуань Юнпин не обращал внимания на этот шум. Он верил в простой принцип: плохая цена ≠ плохой бизнес. Рынок — усилитель эмоций: в панике он может втоптать в грязь даже хорошую компанию.
То, что было дальше, похоже на легенду, но на самом деле это эффект сложного процента от здравого смысла.
Игровой бизнес выстрелил, а «Путешествие на Запад 2» обеспечило NetEase стремительный рост денежного потока. Акции стартовали с 1 доллара и затем росли всё выше. Дуань Юнпин держал их много лет и получил доход в десятки раз больше вложенного. За это время NetEase провела дробление акций и сменила направление деятельности, но он почти ничего не предпринимал. Логика не изменилась: игры приносили прибыль, число пользователей росло, денежный поток увеличивался.
Эту инвестицию часто ставят в один ряд с покупкой Coca-Cola Баффетом. И надо сказать, логика действительно та же.
Чтобы купить хороший бизнес на спаде, нужны два условия: бизнес действительно должен быть хорошим, а цена — действительно низкой. Для первого нужны проницательность, для второго — удача. В 2002 году у NetEase было и то и другое.
А что самое сложное? Когда все кричат: «Мошенники, хлам, делистинг!», решиться достать калькулятор, а не подхватить общий крик.
Сам Дуань Юнпин как-то выразил похожую мысль: он не вкладывается в то, чего не понимает, а когда другие паникуют, он жадничает — если сам понимает бизнес. Все умеют повторять эти слова. Но когда перед тобой NetEase по 1 доллару, рука не дрогнет у немногих.
Есть ещё одна деталь: купив акции, он не следил за котировками каждый день. Люди, занимающиеся бизнесом, понимают: вы видели хоть одного владельца, который по три раза на дню оценивал бы свою компанию?
Когда хорошую компанию продают задёшево, это баг рынка, а не компании. Рано или поздно баг исправят. Твоя задача — успеть запрыгнуть в вагон до этого и пристегнуть ремень.
Сегодня NetEase по 1 доллару, конечно, кажется легендой. Но тогда вокруг были одни осколки стекла. Разница между легендой и безумцем лишь в том, выросла ли потом цена.
У инвестиций нет зеркала заднего вида. Когда вокруг полно дешёвых возможностей, нагнуться за ними решаются лишь немногие.
