82 доллара.
Такой цены SOL достигла во вторник в ходе торгов — это минимум за последние три месяца. В тот же день одна компания, акции которой торгуются на Nasdaq, увеличила свои запасы SOL до 8,7 миллиона монет.
Цена падает, а казначейский резерв растёт. Если оба события происходят одновременно, кто же ошибается?
Для начала посмотрим на цифры этой компании
Forward Industries (тикер FWDI) сообщила, что с конца сентября приобрела дополнительно около 226 тысяч SOL, включая вознаграждения за стейкинг. Теперь её активы составляют примерно 8,7 миллиона SOL — по текущей цене это около 726,5 миллиона долларов, или 1,5% циркулирующего предложения Solana.
Что означает такой масштаб: сейчас это публичная компания с крупнейшими запасами SOL. У занимающей второе место DeFi Development Corp. чуть больше 2,6 миллиона монет — меньше трети от её объёма.
Кроме того, компания получила в одном из американских банков общенационального масштаба кредитную линию на 50 миллионов долларов сроком на два года. Залогом по кредиту служат SOL, которые остаются в стейкинге и продолжают приносить вознаграждение. Также компания обязалась вложить до 50 миллионов долларов в продукт, отслеживающий цены на жильё в США, а доходы от него направлять на покупку SOL.
Звучит как крупная ставка на рост SOL. Но в том же раскрытии есть и другая цифра: акции самой Forward опустились до 5,25 доллара — минимума за последние три месяца. С начала года они упали более чем на 28%.
Мой вывод: увеличение позиции не означает, что компания ждёт скорого роста
Если рассмотреть эти два факта вместе, картина уже не выглядит такой воодушевляющей.
Во-первых, компания формирует долгосрочную позицию в казначейском резерве — это совсем не то же самое, что торговать краткосрочными движениями цены на бирже. Стейкинг, кредитная линия и повторное вложение будущих доходов — стратегия, рассчитанная на долгосрочный цикл, а не на завтрашний отскок.
Во-вторых, акции самой компании тоже падают. Это говорит о том, что вторичный рынок не считает увеличение позиции позитивным сигналом. Готовность компании продолжать покупки, несмотря на колебания цены, не означает, что цена уже достигла дна.
В-третьих, и это проще всего упустить из виду, когда кто-то призывает покупать: речь идёт о публичной компании с доступом к финансированию, кредитной линией и дисциплиной в управлении стейкингом. Структура её позиции совершенно не похожа на позицию обычного розничного инвестора. Компания может удерживать позицию на уровнях, которые обычный инвестор, возможно, не выдержит.
Причина этого падения — не внутри крипторынка
Если смотреть только на SOL, может показаться, что проблемы возникли у самой Solana. Но если расширить взгляд, ETH упал ещё сильнее.
Вчера вечером вышли данные по индексу потребительских цен в США за октябрь: месячный рост составил 0,4% при прогнозе 0,3%; базовый показатель вырос на 0,3% при прогнозе 0,2%. Оба значения оказались выше ожиданий. Доходность двухлетних казначейских облигаций США за день выросла примерно на 18 базисных пунктов, до 4,73%, десятилетних — примерно до 4,99%. Nasdaq снизился на 0,74%, доллар укрепился.
Когда растёт доходность безрисковых активов, первыми переоценивают активы, не генерирующие денежный поток. На рынке обсуждают вероятность повышения ставки на 50 базисных пунктов на декабрьском заседании — обратите внимание, речь лишь об обсуждении вероятности, а не о принятом решении.
Движение потоков капитала тоже соответствует этой картине. Спотовые ETF на BTC фиксировали чистый отток в каждый из трёх последних завершённых торговых дней: 430,2 миллиона долларов 5 ноября, 411,9 миллиона 6 ноября и 201 миллион 9 ноября — всего около 1,04 миллиарда. В тот же день из ETF на ETH ушло 184,6 миллиона долларов. В понедельник только из IBIT вывели 213,2 миллиона; при этом в некоторые другие продукты поступали средства — отток не был повсеместным.
Есть и ещё один показатель в блокчейне, который легко упустить: по подсчётам аналитика Тома Вана, доля Ethereum на рынке стейблкоинов снизилась до 46% — исторического минимума. За последний год предложение стейблкоинов в сети Ethereum сократилось на 32,5 миллиарда долларов, тогда как весь рынок потерял лишь около 10 миллиардов. Разница переместилась в Tron, Solana и несколько новых сетей. Капитал не уходит с рынка, а меняет направление.
Мой личный счёт для регулярных покупок
Я сам покупаю активы каждую неделю. После двух периодов у меня шесть монет; примерный расчёт по справочным ценам CoinGecko на сегодняшнее утро:
Средняя цена BTC — 75 921, текущая — около 73 660; нереализованный убыток — около 3,0%
Средняя цена ETH — 2 201, текущая — около 2 043; нереализованный убыток — около 7,2%
Средняя цена SOL — 89,31, текущая — около 83,5; нереализованный убыток — около 6,5%
Остальные три небольшие позиции — LINK, AAVE и ONDO — колеблются вместе с рынком; отдельно цены на них не привожу.
Я просматриваю эти цифры каждый день, но не увеличиваю покупки вне плана только потому, что в какой-то день рынок сильно упал. Я распределяю вложения по неделям и пропорционально, суммы небольшие, кредитного плеча и залога нет, поэтому риск принудительной ликвидации отсутствует.
Что делать дальше
Не пытаться поймать дно, не прерывать регулярные покупки и не использовать кредитное плечо.
По уровням слежу за двумя значениями: сможет ли BTC удержаться в районе 72 700–73 500 и сможет ли ETH удержаться в районе 2 000–2 020. 13 ноября выйдут новые данные по индексу цен производителей. Если инфляция останется высокой, давление продолжится; только если она смягчится, можно будет говорить об отскоке.
Что касается SOL, решение Forward увеличивать позицию — это решение компании по управлению казначейским резервом, а моё решение продолжать покупки — часть моего собственного графика регулярных инвестиций. Это разные вещи.
И напоследок вопрос: если институциональные инвесторы покупают на падении, вы сочтёте это сигналом дна или предупреждением о том, что они могут выдержать просадку, а вы — нет?
Всё выше — лишь личные записи и наблюдения, а не инвестиционная рекомендация. Снимок рынка основан на общедоступных данных; цены меняются в ходе торгов, поэтому оценивайте риски самостоятельно.