Несколько крупных торговых компаний и криптовалютных бирж попросили федеральный суд подтвердить полномочия Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) надзирать за бессрочными фьючерсами на отдельные акции, обострив борьбу за высокие ставки вокруг вопроса о том, какой регулятор США контролирует эти новые деривативы. Кто подал ходатайство и зачем - Coinbase, Kalshi, Payward (материнская компания Kraken, которая в этом году приобрела Bitnomial), DRW Holdings, Jump Trading и Paradigm подали ходатайство о разрешении представить заключение amicus curiae в Окружной суд США по Южному округу Нью-Йорка. Они просят суд принять заключение в защиту полномочий CFTC относить бессрочные контракты, привязанные к отдельным акциям американских компаний, к фьючерсам на ценные бумаги. - Это ходатайство подано в рамках более широкого спора, инициированного Ассоциацией альянса рынков капитала (Capital Markets Alliance Association), среди членов которой — Cboe и Citadel Securities. Ассоциация утверждает, что эти инструменты должны регулироваться Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) как свопы на ценные бумаги, а не как фьючерсы на ценные бумаги, находящиеся под совместным надзором CFTC и SEC. Предыстория дела и технические аспекты - Судебный спор Capital Markets Alliance Association v. Commodity Futures Trading Commission, № 1:26-cv-09608-LGS, касается заявок, поданных 18 сентября компаниями Coinbase Derivatives, KalshiEX и Bitnomial Exchange на листинг бессрочных контрактов, привязанных к акциям американских компаний с большой капитализацией. В рамках процедуры рассмотрения продуктов CFTC эти заявки были признаны одобренными 2 ноября. - 2 ноября альянс подал иск с требованием отменить одобрения и запретить CFTC относить эти продукты к данной категории. По его мнению, контракты без даты истечения срока действия должны подпадать под юрисдикцию SEC, а CFTC превысила свои полномочия, недостаточно обосновала решение и не учла его последствия для рынка. Аргументы сторон - Шесть компаний, выступающих в поддержку CFTC, утверждают, что бессрочные фьючерсы обладают ключевыми характеристиками традиционных фьючерсов — стандартизированными условиями, требованиями к марже и централизованным клирингом, — хотя у бессрочных контрактов нет установленной даты истечения срока, а для привязки их цены к базовой акции используются платежи за финансирование. В заключении говорится, что Закон о товарных биржах позволяет отнести бессрочные контракты к существующей нормативной категории фьючерсов на ценные бумаги, а юридический вопрос состоит в том, соответствуют ли бессрочные контракты на акции установленному законом определению фьючерсов на ценные бумаги, а не просто похожи ли они на другие виды деривативов. Как отмечается в документе: «Фьючерс на ценную бумагу по определению не может быть свопом». - Capital Markets Alliance возражает, что у бессрочных контрактов нет установленной даты поставки, поэтому они больше соответствуют установленному законом определению свопов на ценные бумаги, надзор за которыми осуществляет SEC. Ассоциация предупредила, что запуск продуктов в обход действующих нормативных требований может ослабить защиту инвесторов и надзор за рынком. Судебные события и нормативный контекст - 3 ноября окружной судья США Валери Капрони отклонила просьбу альянса о временном запретительном судебном приказе, поэтому одобрения пока остаются в силе. Однако в предварительных комментариях она выразила сомнения в юридической аргументации CFTC, задавшись вопросом, соответствуют ли бессрочные контракты установленному законом определению фьючерсов на ценные бумаги, и предположив, что они могут подпадать под категорию свопов на ценные бумаги. - Несмотря на эту предварительную оценку, дело будет продолжено: суд распорядился представить дополнительные материалы по вопросу о предварительном судебном запрете. Возражения CFTC должны были быть поданы до 6 ноября, а ответ альянса был назначен на 10 ноября. - Спор разворачивается на фоне межведомственного взаимодействия и разработки нормативных правил, начало которым положила законодательная система регулирования фьючерсов на ценные бумаги, принятая Конгрессом в 2000 году. Главный юрисконсульт Coinbase Молли Абрахам и другие представители отрасли утверждали, что действующая система поддерживает надзор CFTC; заместитель председателя Coinbase Райан ВанГрак призвал США «вести за собой, а не уступать» этот рынок. Почему это важно - Решение суда о классификации определит, будут ли бессрочные контракты на отдельные акции в основном регулироваться CFTC (как фьючерсы на ценные бумаги) или SEC (как свопы на ценные бумаги). От этого выбора во многом зависит, как биржи будут листинговать продукты, какие меры защиты инвесторов будут применяться и кто будет обеспечивать соблюдение правил рынка. - Для криптовалютных и традиционных торговых площадок исход дела определит путь вывода бессрочных контрактов на регулируемые рынки США и может создать прецедент для других новых видов деривативов. Дальнейшие шаги - Суд продолжит изучать материалы сторон по вопросу о предварительном судебном запрете и их правовые позиции. Тем временем биржи, чьи заявки были признаны одобренными, пока могут продолжать работу на основании действующих одобрений — до окончательных решений суда. Читайте больше новостей, созданных ИИ: https://app.chaingpt.org/news