Баффет: в 1969 году он ушёл на пике успеха
В мае 1969 года Баффет написал письмо своим партнёрам.
Письмо было коротким, а смысл — предельно ясным: в эту игру я больше не играю.
Причина была ещё проще: акции стоили слишком дорого. Настолько, что по его методике не удавалось выбрать ни одной.
Надо понимать, что тогда он был на пике своей славы. Его партнёрский фонд работал с 1956 по 1968 год и каждый год обгонял индекс Доу-Джонса. В 1968 году индекс вырос менее чем на 8%, а его фонд — почти на 60%. Клиенты зарабатывали так много, что у них глаза горели; они были готовы отдать ему ещё больше денег.
Именно в такой момент он решил распустить партнёрство.
В письме он написал, что оптимизм на рынке уже невозможно объяснить цифрами. Люди покупают не ценность, а надежду. Но он занимался только теми сделками, в которых мог сам разобраться. Не мог просчитать — не связывался.
Тогда это решение казалось глупым. За несколько лет до 1969 года на рынке росло всё, что ни купи, — деньги зарабатывали даже дураки. Уйти означало добровольно отказаться от лёгких денег.
Баффет и сам взвесил все за и против. Он говорил: «Я не стану отступаться от своих принципов ради чего-то с меньшей доходностью и большим риском. Это невыгодно».
Он разделил деньги партнёров, раздал им акции, и каждый пошёл своей дорогой. Некоторые не хотели с ним расставаться и спрашивали, кому теперь доверить свои деньги. Он рекомендовал людей, которым доверял сам.
Дальнейшее описано в учебниках. Во второй половине 1969 года американский рынок развернулся и пошёл вниз. А в 1973–1974 годах начался жестокий медвежий рынок: индексы упали вдвое.
Оглядываясь назад, кажется, что те, кто ушёл заранее, были провидцами. Но тогда он всего лишь придерживался своих простых принципов: не понимаешь — не берись, дорого — не покупай.
Эти два принципа звучат просто. Но следовать им на деле трудно.
Когда рынок охвачен ажиотажем, повсюду истории о том, как люди разбогатели. Сосед Ван удвоил капитал, а Ли с нижнего этажа уже может не работать. А ты сидишь с кучей наличных и говоришь: «Я выхожу из игры». Тот, кто сам через это не проходил, не поймёт, какое это давление.
Позже Баффет сравнивал инвестиции с бейсболом. Он говорил, что хороша эта игра тем, что судья не заставляет тебя бить по мячу. Можно стоять сколько угодно, ждать, пока прилетит действительно удобный мяч, а потом хорошенько ударить.
В 1969 году он долго наблюдал за игрой с края поля. Все мячи, как он понял, были неудобными. Тогда он убрал биту и ушёл.
Этой привычке он не изменял всю жизнь. Во время интернет-пузыря 2000 года и перед кризисом субстандартной ипотеки 2008 года его высмеивали как «устаревшего». Но каждый раз, когда насмешки звучали громче всего, позже выяснялось, что именно тогда он лучше всех понимал ситуацию.
Обычным людям стоит учиться у Баффета не тому, какие акции он покупал. А тому, как он мог сказать в самый разгар рыночного ажиотажа: «Я не понимаю эту игру. Я пас».
Веселье — у других. А деньги теряются быстро.