В своих последних комментариях Виталик Бутерин заявил, что Ethereum следует уделять больше внимания роли ETH как средства сбережения. Он по-прежнему поддерживает сохранение EIP-1559, но не считает количество сожжённых ETH главным показателем ценности ETH.
На мой взгляд, это поднимает более глубокий вопрос: люди хотят держать ETH потому, что его предложение сокращается, или потому, что сеть предлагает что-то, ради чего стоит его держать?
1️⃣ Дефицит имеет значение только при устойчивом спросе
Сжигание комиссий сокращает предложение по сравнению с тем, каким оно было бы в противном случае. Но снижение предложения не означает автоматического роста цен, если спрос тоже ослабевает.
EIP-1559 сжигает базовую комиссию. Валидаторы по-прежнему получают приоритетные комиссии и сетевые вознаграждения, поэтому ошибочно считать, что сжигание большего количества токенов обязательно сокращает доход валидаторов на такую же сумму.
Актив, призванный сохранять ценность с течением времени, должен давать людям повод продолжать им владеть — даже когда ажиотаж на рынке утихает.
2️⃣ Высокие комиссии могут улучшить показатели сжигания, но навредить пользователям
Если учитывать только сожжённые ETH, дорогие транзакции могут выглядеть как успех. Однако для пользователей эти комиссии — плата за перевод средств, торговлю и доступ к приложениям.
На мой взгляд, перед Ethereum стоит более сложная задача: поддерживать больший объём экономической активности при разумных затратах и одновременно создавать устойчивый спрос на ETH.
Рост сети и повышение стоимости токена связаны, но не всегда происходят одновременно. Этот рост должен превращаться в спрос на использование ETH, его предоставление в качестве залога или владение им.
3️⃣ Долгосрочная сила основана на надёжности
Фонд Ethereum выделяет CROPS как свои ключевые принципы:
• CR — устойчивость к цензуре
• O — открытый исходный код
• P — конфиденциальность
• S — безопасность
На мой взгляд, экономическое значение этого очевидно: когда люди вкладывают активы в систему на годы, им нужно быть уверенными, что её правила надёжны, их активы защищены и ни одна сторона не может легко лишить их возможности пользоваться системой.
Однако стабильная инфраструктура не означает стабильную цену ETH. Рынку по-прежнему нужны доказательства того, что эти технические преимущества превращаются в реальный спрос на владение активом.
4️⃣ Цель в $10 000 — это гипотеза, требующая доказательств
Я считаю, что идея ETH как средства сбережения может расширить представления рынка о его ценности. Но одного лишь нового нарратива недостаточно, чтобы запустить новый цикл роста.
Чтобы цель в $10 000 была убедительной, нам нужны более сильный долгосрочный спрос на владение ETH, более значимая роль ETH в качестве залога и экономическая активность в Ethereum, создающая очевидную ценность для самого ETH.
Важна и точность в датах: EIP-1559 был запущен в августе 2021 года, а The Merge состоялся в сентябре 2022 года. Это были разные этапы; объединять их в одно событие и приписывать им весь рост цены — значит чрезмерно упрощать произошедшее.
Я по-прежнему вижу у ETH долгосрочный потенциал. Моя уверенность основана на способности Ethereum стать инфраструктурой, на которую люди захотят полагаться десятилетиями.
Если этот спрос продолжит расти, а ETH останется незаменимым для системы, путь к $10 000 получит более прочное основание.
Сжигание комиссий может поддерживать дефицитность. Полезность и прочное доверие дают людям повод держать актив.
Открывайте $ETH сегодня крупную длинную позицию — потом поблагодарите меня.
